6 月 12 日小金属板块整体冲高，洛阳钼业涨停，金钼股份、盛龙股份涨停；中钨高新、贵研铂业、章源钨业、等同步跟涨。板块行情延续活跃
一、政策面
2025 年 2 月，商务部、海关总署出台钼产品出口管制政策，直接收紧全球钼品供给弹性。
全球多个经济体将钼纳入本国关键矿产清单，各国战略囤货、抢货意愿持续增强。
二、事件面
1、SK 海力士官宣 “以钼代钨” 工艺落地验证（6 月 11 日）
SK 海力士完成 375 层 3D NAND 闪存量产验证，计划年底正式量产；核心技术革新为采用钼替代钨制作字线。钼电阻率更低，无需额外阻挡层，能够显著提升存储芯片密度。
三星自 2024 年第 9 代 3D NAND 已批量应用钼工艺；钼采购量：2025 年 4 吨→2026 年 10 吨→2030 年 80 吨，持续高速放量；
SK 海力士预计 2027 年大规模导入钼互连工艺；
美光、铠侠同步开展工艺评估，有望跟进替代。
2、紫金矿业联合金钼股份开发全球最大单体钼矿（2026 年 1 月）
双方合资设立安徽金钼华鑫科技有限公司，注册资本10 亿元，金钼股份持股 51%，共同推进沙坪沟超大型钼矿开发。
3、国城矿业存在钼矿股权注入预期（5 月 21 日）
上市公司已持有钼矿60% 股权，剩余 40% 股权市场预期后续将注入上市公司；按全资权益测算，该钼矿每年可贡献净利润约 30 亿元。
三、数据面
1、价格涨幅：钼精矿年内累计上涨 31.8%，5 月价格突破 5200 元 / 吨度，创下近三年新高；钼铁报价 31.5 万元 / 吨，较年初上涨 26%。
2、供需增速：2026 年全球钼供给增速仅 2%-3%，需求增速 5%-6%，供需增速缺口持续拉大。
3、库存水平：全球钼总库存仅 22-23 天，处于近 5 年低位；产业端库存 17-18 天，库存位置等同于 2022 年钼价大涨前夕水平。
4、招标需求：1-4 月国内钼铁招标总量 5.6 万吨，同比 + 5.52%；4 月单月招标量 1.48 万吨，同比 + 13.85%。
5、高端制造需求：航空航天领域钼需求同比 + 15%-20%，风电、核电领域同比 + 25%-30%。
四、外部联动
1、三星第10 代 400 层 NAND 预计 2026 年下半年推出，钼材料应用规模持续扩张。
2、秘鲁能源危机、印尼铜矿生产扰动，铜矿伴生钼产出收缩，全球增量供给进一步受限；
3、中国出口管制叠加美欧重构本土供应链，多国战略级囤货抢货行为持续。
中泰金属（5 月 13 日）
持续看多钼板块。钼下游覆盖石油化工、风电、燃气轮机、核电、军工多领域，整体市场价值量超1600 亿元。钼精矿报价 5250 元 / 吨度（环比 + 200），钼铁 33.2 万元 / 吨（环比 + 1.2 万元）。2026-2027 年全球钼需求增速分别为 2.1%、2.5%；印尼、秘鲁铜矿扰动不断，新增供给增量有限。
国金金属（5 月 27 日）
钼是摩尔定律延续的核心受益材料。3D 封装制程中传统钨互连在芯片微缩时出现物理瓶颈，钼电阻率更低，配合 ALD 工艺可实现高贴合度；高纯钼粉是 ALD 工艺核心原料。钼精矿现价 4900元 / 吨度，机构判断钼价有望突破历史前高 6500 元 / 吨度。
小金属钼专题（5 月 13 日）
钼属于油气+ 军工双属性金属，油价上行周期钼消费增速显著高于行业中枢。本轮油气资本开支回升、产能重建叠加军工补库共振，钼需求持续上修。测算 2026-2028 年全球钼产量同比增速分别为 - 0.5%、3.6%、2.1%，供需缺口自 2026 年起持续扩大。
申万金属（5 月 31 日）
板块优先配置铜、煤炭；钼依托供给持续收缩+ 高端制造需求结构性扩张双重逻辑，具备上行基础。
板块持续性分析
一、趋势拐点
综合评级：中期逻辑（3-6 个月，支撑充足）
支撑因素：
1、存储芯片领域三星、SK 海力士先后导入钼替代钨工艺，美光、铠侠跟进评估，进入产业级材料替代周期，半导体钼需求逐步放量；
2、价格底部支撑牢固，钼成本中枢约 4000 元 / 吨度，叠加供需缺口扩张、历史低位库存，钼价易涨难跌；
3、战略矿产属性持续重塑：出口管制叠加多国列入关键矿产清单，全球战略囤货溢价长期存在。
二、短期风险点
1、钢厂盈利持续压缩，下游对高价钼铁抵触情绪累积，压制短期价格涨幅；
2、ALD 钼沉积工艺尚处于产业化初期，量产良率、生产成本存在不确定性，芯片厂商扩产导入节奏慢于预期；
3、全球地缘局势缓和，各国战略避险囤货溢价快速消退；
4、海外铜矿复产进度超预期，伴生钼增量大量投放，缓解供给紧张格局。
来源：央广财经、证券时报、财联社、东方财富、新浪财经
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