一、企业概况
欧尚元智能装备股份有限公司（简称“欧尚元”）注册于天津市津南区，成立于2019年12月，2024年10月变更为股份有限公司。公司专注于生物制造领域，以分离纯化技术为核心、工艺开发为引领，主营分离纯化装备及工业自动化控制系统的研发、生产与销售，是国内生物制造领域少数同时具备工艺技术、分离纯化装备及工业自动化控制系统自主开发能力的企业，定位为生物制造分离纯化综合方案提供商。
公司是国家级专精特新小巨人企业、天津市制造业单项冠军企业，拥有多学科交叉的研发团队与自主知识产权体系，截至2025年末累计获得境内专利62项（发明专利39项）、境外专利2项、软件著作权119项，参与编制2项国家标准与4项行业标准，多项核心技术与装备达到国际领先水平，部分产品入选首台（套）重大技术装备集成应用项目，在生物制造分离纯化装备领域形成显著的技术壁垒与品牌优势。
二、股权结构
欧尚元股权结构集中且稳定，不存在股权代持、特殊表决权、协议控制架构等特殊安排，历史股权变动清晰合规。公司控股股东为天津世诺企业管理有限公司，实际控制人为张天惕，其通过天津世诺间接持股49.24%，通过天津诚助（执行事务合伙人）控制33.79%表决权，合计控制公司83.03%表决权。
除控股股东与实际控制人外，公司主要股东包括天津诚助、恒源伟业、诚源信和、诚兆和等，其中诚源信和、诚兆和为员工持股平台，分别持股2.79%、2.12%，用于核心员工股权激励，实现核心团队与公司利益绑定。自然人股东苏鑫、唐海静、王博达等均为公司核心管理层与技术人员，分别担任董事、副总经理、总工程师、销售总监等关键职务。
三、业务情况
（一）主要业务
公司核心业务围绕生物制造分离纯化全链条展开，形成“工艺开发+多品类装备+自动化控制”三位一体的业务模式，产品涵盖分离纯化装备、工业自动化控制系统、其他生物制造装备三大类，其中分离纯化装备与工业自动化控制系统为核心收入来源，报告期内合计收入占比超94%。
分离纯化装备是公司核心产品，包括离子交换、色谱分离、分子蒸馏、蒸发、结晶、烘干等多品类装备，应用于生物制造物料的提纯、分离、浓缩等核心环节，是生物制造规模化生产的关键瓶颈设备；工业自动化控制系统为定制化智能控制系统，融合工艺模型与数字算法，实现生物制造产线关键参数精准闭环控制、自适应调节与故障自诊断，提升产线稳定性与智能化水平；其他生物制造装备包括发酵、液化、连消、糖化等配套装备，完善全产线解决方案能力。
公司主营业务收入（单位：万元，下同）
（二）主要客户
公司客户集中于生物制造领域头部企业，客户资源优质、合作稳定性强，前五大客户收入占比约65%-73%，客户集中度较高符合生物制造行业装备定制化、大额订单的业务特征。核心客户包括中粮集团、首农集团、兴贸、星光集团、百龙创园、华恒生物、保龄宝、新和成、华康股份等业内知名企业，覆盖功能糖、淀粉糖、生物基材料等细分领域龙头，其中在中粮集团、首农集团等央国企公开招标中，2023-2025年中标率达70%以上，产品认可度与市场竞争力突出。
（三）主要供应商
公司供应商体系稳定规范，采购以项目制为基础，核心原材料包括阀门、泵、仪表、电气元件、结构件等，供应商多为行业内知名企业，产品质量与交付能力可靠。公司不存在单一供应商依赖，采购分散度合理，核心原材料供应充足，供应链抗风险能力较强。
四、财务分析
（一）盈利能力
报告期内公司盈利能力强劲，业绩持续稳定增长，2023-2025年营业收入分别为3.60亿元、3.99亿元、5.80亿元，年均复合增长率达26.86%；归属于母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.18亿元、1.51亿元，扣非后净利润分别为1.07亿元、1.15亿元、1.35亿元，连续三年净利润为正且稳步提升，符合创业板上市财务标准。
公司主营业务毛利率维持在42%-50%区间，2023-2025年分别为42.53%、49.47%、42.42%，毛利率水平高于行业平均，核心源于公司技术壁垒高、产品定制化程度高、一体化解决方案具备议价能力。加权平均净资产收益率保持在28%-38%，盈利效率优异，每股收益逐年提升，2025年达2.65元/股，股东回报能力突出。税收优惠对利润影响较小，报告期内税收优惠占利润总额比例约18%-31%，盈利质量扎实，核心依赖主营业务增长。
（二）资产负债与现金流
截至2025年末，公司资产总额12.43亿元，归属于母公司所有者权益6.07亿元，合并资产负债率51.19%，处于合理区间，负债主要为经营性负债，有息负债规模小，财务结构稳健。存货规模随业务增长逐年上升，2025年末达4.23亿元，主要为项目制履约成本，存货周转符合行业特征，公司已建立存货减值测试机制，风险可控。应收账款2025年末为1.68亿元，随收入增长有所增加，账龄主要集中在1年以内，客户信用优质，坏账风险较低。
经营活动现金流状况良好，2023-2025年经营活动现金流净额分别为1.25亿元、0.66亿元、1.26亿元，持续为正且与净利润匹配度高，盈利具备现金支撑，资金周转能力较强。公司现金分红政策稳定，报告期内每年实施现金分红，累计分红超3,300万元，重视股东回报。
（三）财务成长性与潜力
公司业绩增长与生物制造行业景气度、核心技术产业化、订单储备高度相关，截至2025年末在手订单含税总额超13亿元，为未来2-3年收入增长提供保障。募投项目达产后将大幅提升产能、突破现有产能瓶颈，推动营收规模再上新台阶；研发中心建设将强化技术迭代能力，拓展新兴应用领域，打开长期成长空间。整体来看，公司财务状况健康、成长性明确、抗风险能力较强，具备持续高质量发展的财务基础。
五、行业情况
（一）行业概况
公司所属分离纯化装备行业属于高端装备制造与生物产业交叉领域，是国家战略性新兴产业，被纳入“十五五”规划未来产业重点支持方向。下游生物制造行业是国家重点布局的未来产业，以可再生生物质为原料，绿色低碳、可持续性强，涵盖功能糖、淀粉糖、生物基材料、氨基酸等细分领域，是食品、医药、新材料、新能源行业的核心上游环节。分离纯化是生物制造规模化生产的核心瓶颈，成本占比超40%，技术水平直接决定产品纯度、收率与生产成本，行业需求刚性且增长明确。
2025年国内生物制造领域分离纯化装备市场规模达92.92亿元，预计2028年超110亿元，年复合增长率5.99%，细分领域增长分化明显：功能糖领域市场规模41.13亿元，阿洛酮糖赛道快速爆发；淀粉糖领域稳定在15.84亿元，设备更新需求持续；生物基平台化合物领域增速最快，年复合增长率14.75%；氨基酸领域市场规模29.60亿元，饲料添加剂需求驱动增长。
（二）竞争格局
全球市场中，美国卡尔冈、德国VTA、法国诺华赛等国际企业凭借技术先发优势占据高端市场，但在生物制造细分领域本土化服务与成本劣势明显；国内市场参与者分为三类，一是上海兆光等综合解决方案企业，与公司业务模式相近；二是蓝晓科技、久吾高科、三达膜、汉邦科技等单机设备或材料企业，业务侧重不同；三是中小型单机制造商，技术实力较弱。
（三）发展趋势
一是国产化替代加速，国产装备在性能、稳定性、成本上全面赶超进口产品，市占率持续提升；二是竞争模式从单机销售向一体化解决方案转型，具备工艺、装备、控制全链条能力的企业占据优势；三是智能化、绿色化升级，下游企业提质、节能、降耗、增效需求推动高端智能装备需求增长。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术研发壁垒深厚
公司构建六大装备类核心技术与五大工艺类核心技术，多项技术国际领先，专利与软著数量充足，研发人员占比超25%，研发投入持续稳定，参与国家/行业标准制定，技术迭代能力行业领先，难以被竞争对手复制。
► 一体化解决方案优势
行业内少数同时具备工艺开发、多品类装备制造、自动化控制系统研发的企业，打破单一设备供应局限，为客户提供全产线解决方案，降低客户多厂商协作成本，提升产品附加值与议价能力。
► 客户资源优质且壁垒高
客户均为生物制造领域头部企业，合作稳定性强，标杆项目示范效应显著，在央国企招标中中标率高，阿洛酮糖等新兴赛道先发优势明显，客户粘性与转换成本高。
► 品牌与资质优势突出
国家级专精特新小巨人、制造业单项冠军等资质加持，产品通过高端市场验证，品牌知名度高，在生物制造分离纯化领域形成“技术+品牌”双重壁垒。
► 财务状况健康稳健
营收与净利润持续高增长，毛利率高、现金流良好、资产负债率合理，在手订单充足，盈利质量与成长性俱佳，抗风险能力强。
（二）企业不足及风险
► 客户集中度偏高
前五大客户收入占比超65%，虽然客户优质稳定，但单一客户需求波动可能对公司业绩产生短期影响，需持续拓展客户群体分散风险。
► 海外市场布局尚浅
海外业务处于起步阶段，收入占比低，国际市场拓展能力、品牌影响力与国际巨头存在差距，全球化布局进程较慢。
► 存货与应收账款风险
项目制模式下存货与应收账款规模较大，若客户订单取消、回款延迟，可能导致存货减值、坏账损失，影响经营业绩。
► 行业竞争加剧风险
生物制造赛道热度提升，潜在竞争者进入，现有企业向综合解决方案转型，市场竞争日趋激烈，可能导致产品价格下降、毛利率下滑。
► 技术迭代与创新风险
分离纯化技术与下游生物制造工艺更新迭代快，若公司未能及时跟进技术趋势，可能导致技术落后、产品竞争力减弱。
► 下游行业需求波动风险
生物制造行业受宏观经济、产业政策、终端消费需求影响较大，若下游行业景气度下行、投资意愿减弱，将直接影响公司订单与业绩。
► 核心人才流失风险
行业复合型技术人才稀缺，核心技术人员与管理层流失可能导致技术泄密、研发中断，影响公司核心竞争力。
