如何读懂研报:光模块混战,长芯博创上位!

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光模块，产能抢跑！

受AI算力大爆发，2026年第一季度光模块及光器件行业毛利率冲破40%大关，其中，中际旭创、新易盛、联特科技等头部厂商毛利率冲至45%左右。

高额利润驱使下，全行业进入产能竞赛。

截至2026年第一季度，六家主流光模块制造商在建工程合计达38.26亿元，较去年同期上涨约250%。

其中，中际旭创扩产意愿最为强烈，第一季度公司在建工程达到23.6亿元，同比猛增1412.4%，试图通过扩产巩固其全球第一的位置。

比起产线，更值得关注的是存货。2026年第一季度，六家主流光模块制造商存货合计高达394.59亿元，是去年同期的1.65倍。

这意味着厂商不仅在抢建产线，还在提前锁定核心物料加紧备货。

那么，到底谁能享受行业扩产红利？

从产业链的角度看，最先受益的肯定是价值量最高的地方，比如光器件、光芯片和PCB等。

但是，有一家公司在产业链的角色格外特殊，受益逻辑完全不同。

它就是长芯博创。

那么，长芯博创到底是做什么的？其特殊在哪？

长芯博创特殊就特殊在公司的双重身份上。

第一重身份，掌控最上游。

长芯博创的前身为博创科技，起家于光电子器件，而在光模块成本构成中，光器件是最大成本项，约占总成本的73%。

这就类似于我们最熟知的淘金热故事，放在光模块扩产也一样，无论下游哪家企业最终胜出，光器件始终都是刚需。

其中，PLC光分路器是长芯博创核心单品，公司是我国第一家做PLC光分路器的企业。

简单说，做的就是光纤入户的买卖，即通过PLC光波导技术将一根光纤的信号均匀分给多户人家。

得益于技术优势，长芯博创在电信行业奠定了一定的市场基础，成为我国头部PLC光分路器制造商。

也正因技术优势，2022年，长飞光纤将长芯博创收入麾下成为其第一大股东，截至2025年底长飞光纤对其持有19%的股权。

而长飞光纤的入股将长芯博创卖铲人的身份推向了高潮。

2023年，长芯博创以8.29亿元收购长飞光纤旗下子公司长芯盛42.29%股份，2025年再以3.91亿元收购18.16%股权，两次合计持股60.45%，实现对长芯盛的控股。

为什么说这笔收购是转折点呢？

因为，长芯盛有一大硬核资产—光电芯片。

长芯盛为我国少数具备光电芯片自主研发能力的企业之一。而光电芯片为光模块第二大成本项目，占比约18%，如此一来，长芯博创的拥有了第二把铲子。

除此之外，长芯盛拥有有源光缆AOC以及铜缆（DAC/ACC/AEC）等产品，集齐了光、铜两种数据中心用连接产品。

2025年，长芯盛实现净利润6.18亿元，营收21.62亿元，净利率达28.58%，已经超过了仕佳光子（17.48%）和光迅科技（7.93%）两大光芯片巨头。作为控股公司，长芯博创显然同步受益。

所以，一次横向收购长芯博创补齐了光电芯片这块拼图，拥有了从光器件→光电芯片→光缆、铜缆的全产业链布局，这就是长芯博创的“卖铲人”身份。

第二重身份，光模块制造商。

在光模块领域，长芯博创依然走的是“外购+自研”的两条腿战略。

2017年，长芯博创以1000万元设立全资子公司上海圭博，之后对其增资1900万元用于硅光子技术开发。

2018年，公司通过收购迪谱光电，迅速补强了PON光模块市场份额；2020年，公司正式推出400G数通硅光模块。

截至目前，长芯博创具备25G到800G速率数据中心内部互联用光模块以及1.6T数通高速铜缆。

2025年底，公司成都蓉博通信园正式投产，印尼工厂二期项目完工，增强了光模块、光组件和光通信子系统产能，并分别承接国内外需求。

2025年，公司海外市场压倒性占据上风，实现营收15.05亿元，同比大增94.29%，毛利率57.28%，同比跃升7.82个百分点。

可见，长芯博创在光模块市场虽不是市场份额最大的那一个，但它上游卖铲，中游制造的双重身份构建了独特竞争壁垒。

目前看在本轮AI算力浪潮中，长芯博创的确拥有了更广的受益面。

首先，业绩全面兑现。

2025年，长芯博创实现营收25.33亿元，较2021年翻了1.19倍，实现净利润3.35亿元，同比大增364.62%，扣非净利润3.22亿元，同比大增459.44%。

其中，数据通信、消费及工业互联市场是绝对的增长主力。

同年，该业务营收为20.39亿元，相较去年近乎翻了一倍，为公司贡献了80.5%的营收以及超90%的利润。

2026年第一季度，公司合同负债同比增长185.82%，间接反映了订单的旺盛，也反映了长芯博创这一双重身份带来的斩单优势。

其次，盈利跨越式增长。

从光器件到光电芯片再到光模块的全产业链布局，让长芯博创的成本控制能力优于纯模块制造商。

2023-2026年第一，长芯博创毛利率从19.45%快速攀升至49.22%，净利率从不到7%提高到了31.84%，三年时间内近乎追赶上中际旭创、新易盛。

往后看，长芯博创正强化这一盈利水平。

一方面，拥有天然的原料池。

长芯博创原材料成本占营业成本的比重稳定在75%左右，其中长飞光纤为公司第一大供应商，2025年占比为21.04%，公司预计2026年将向长飞光纤采购4.4亿元的原材料。

在上游涨价的背景下，长芯博创拥有了一个相对稳定的供货源，得益于此公司营业成本占总营收的比重已降至50%左右。

另一方面，进入北美大客户供应链。

目前，公司已经成为北美超大规模云服务商的核心供应商，尽管公司并未披露客户名字，“超大规模”已经奠定了客户地位。

总之，在光模块扩产浪潮里，拥有双重身份的长芯博创正成为赢家。

上游，公司通过卖器件享受行业扩产红利，中游自产光模块直接承接需求，全产业链布局使其拥有了一条独特的护城河。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。