【研报 A188】海内外云厂商格局解析:AI驱动变革,云计算进入新一轮扩张周期

摘要：生成式AI驱动云计算迈入全新扩张阶段，行业主线转向AI负载落地与MaaS商业化。IaaS进入重资产扩张期，头部厂商持续加大资本投入，短期毛利率承压但行业壁垒抬升；MaaS成为核心增长极，商业模式持续迭代。复盘可知云企业资本开支到收入兑现存在时间差，估值随投入与业绩动态变化。国内市场规模稳步增长，头部厂商优势凸显，同时高端GPU供给紧张催生新兴算力服务商。行业整体机遇与风险并存，宏观环境、行业竞争及政策变动均会影响发展节奏。