东北证券 | 首次覆盖 | 增持评级 | 2026年6月
核心摘要
剑桥科技（603083）是全球高速光模块核心供应商，深度受益于AI算力基础设施建设浪潮。公司800G/1.6T高速光模块已实现批量供货，海外客户渠道成熟，深度绑定北美及东南亚算力市场。东北证券首次覆盖给予「增持」评级，预计2026-2028年归母净利润分别为17.12/33.14/57.38亿元，2026年净利润同比大增550%。
关键数据速览
三大核心看点
看点一：AI算力驱动高速光模块需求爆发
全球AI大模型和数据中心建设浪潮是公司最核心的增长驱动力。AI网络对高带宽、低延迟互联的需求，推动光模块向800G、1.6T及更高速率迭代。公司紧跟全球算力建设节奏，800G/1.6T高速光模块已顺利实现批量供货，适配下一代超大规模算力中心、数据中心互联需求。
看点二：海外先发优势迎来价值重估
公司深耕光通信领域多年，海外渠道布局完善、供应链响应能力突出，是海外头部云厂商及通信设备商的核心光模块供应商。依托海外成熟的客户渠道与本地化交付服务能力，深度绑定北美、东南亚等海外算力市场，海外订单持续落地。凭借技术迭代与海外先发优势，实现从传统通信设备商向AI算力核心硬件服务商的升级跃迁。
看点三：「通信设备+光模块」双业务出海协同
公司持续发力海外电信宽带接入设备业务，深耕全球新兴市场通信建设需求，海外通信业务营收规模稳步提升，为光模块全球化拓展提供渠道与运营经验支撑。依托全球化供应链布局、海外本地化运营团队，实现双业务出海协同，精准匹配海外算力、通信基建双重需求。
业绩弹性与估值
公司业绩弹性极为突出：2026年预计归母净利润17.12亿元，同比暴增550%，营收突破百亿大关达105.41亿元。毛利率从2025年的22.3%跃升至2026E的28.9%，净利率从5.5%提升至16.2%，盈利能力大幅改善。
估值层面，当前股价187元对应2026E PE约38.5倍，2027E PE仅19.9倍，2028E PE低至11.5倍。ROE从2025年的8.3%快速攀升至2028E的42.3%，盈利能力持续释放。
过去12个月，公司绝对收益高达416%，相对收益390%，市场已对AI光模块赛道给出高溢价认可。
风险提示
1. AI资本开支不及预期：若全球AI算力投资放缓，光模块需求增长将受到影响； 2. 行业价格战加剧：高速光模块赛道竞争者增多，价格下行可能压缩利润空间； 3. 汇率波动风险：公司海外收入占比较高，汇率波动可能影响业绩表现； 4. 业绩预测和估值判断不达预期：模型假设若出现偏差，实际业绩可能低于预期。
声明：本文基于公开研报整理，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
