研报速读 | 华泰睿思
今日关注
今日关注6大主题：AI通胀与资源通胀、半导体存储、农产品天气、美国中期选举、家电配置、公积金改革。
• A股策略：AI产业趋势未放缓，短期调整或提供加仓窗口，建议均衡配置光通信、MLCC、电力链及红利品种。
• 科技行业：英伟达CPU内存降配是供给约束所致而非需求走弱，存储上行周期不改，短期回调提供配置良机。
• 行业机会：家电采用"科技弹性+红利底仓+出口修复"框架，关注Mini LED、AI眼镜、机器人等科技成长方向。
• 海外观察：美国中期选举两党党内格局重塑，特朗普背书效应显著，民主党进步派与建制派竞争白热化。
• 风险提示：关注国内基本面不及预期、外需走弱、AI进展不及预期、政策效果不及预期等风险因素。
华泰 | 策略：关注AI通胀与资源通胀—中观景气与战术配置系列
🔑 核心观点
• 5月全行业景气指数小幅回落，中游材料、上游资源、TMT景气改善幅度居前。
• AI通胀下算力端光通信、存储、MLCC景气爬坡，消费电子、游戏景气亦改善。
• 涨价链景气改善斜率居前，煤炭、钢铁、装修建材、化工、有色、航运港口等景气上行。
• 新能源中游制造景气上行，电池、通用设备、航海装备、农业机械等景气改善。
💡 投资建议
华泰 | 科技：英伟达芯片内存降配报道的潜在影响
🔑 核心观点
• 英伟达VeraRubinNVL72的CPU侧内存降配，主因原厂存储供给紧张，而非AI需求走弱。
• 若降配属实，预计2027年存储供需缺口约-3%，仍供不应求，存储上行周期不改。
• 降规仅砍CPU侧系统内存，GPU侧HBM4路径不变，算力内存需求持续抬升。
• 短期回调提供高拥挤交易再平衡良机，存储板块原厂定价权与盈利韧性稳固。
💡 投资建议
图说研报 | 今年厄尔尼诺对农产品影响多大？
🔑 核心观点
• 厄尔尼诺现象可能对全球农产品产量和价格产生显著影响。
• 需关注极端天气对农作物生长周期、产量预期及价格波动的传导路径。
• 农产品供应链的弹性与风险对冲策略值得关注。
💡 投资建议
华泰 | 美国中期选举："背书之战"—从初选看两党党内格局重塑
🔑 核心观点
• 两党"背书之战"重塑党内权力版图，特朗普背书在共和党内具有高度权威。
• 民主党建制派与进步派竞争白热化，桑德斯背书人数达历史最高的72人。
• 两党中间温和派、建制派生存空间被压缩，政治光谱更极端的候选人更获支持。
• 民主党民调领先约6个百分点，翻转众议院已是基准假设，参议院选情仍胶着。
💡 投资建议
华泰2026中期展望 | 家电：科技成长×红利压舱
🔑 核心观点
• 2026H2家电板块采用"科技弹性仓+红利底仓+出口修复仓"的配置框架。
• 白电龙头以分红和现金流提供估值底部，科技消费新品类贡献产业弹性。
• 智能电视、AI眼镜、家用机器人等科技消费品类进入规模化放量阶段。
• 外销进入"低基数×关税缓和×渠道补库"三因素共振的修复窗口。
💡 投资建议
华泰 | 固收：公积金改革方向—积极意义与商榷之处
🔑 核心观点
• 公积金条例迎来1999年以来幅度最大的结构性修订，提取范围从6种扩至9种。
• 改革有利于释放被动储蓄、提升消费能力，将部分沉淀资金转化为居民可支配资金。
• 推动公积金从"购房融资工具"转向"住房金融基础设施"，从重购轻租转向租购并举。
• 投资范围从国债扩展至政策性金融债，增值收益用途拓宽至公租房建设和房屋全生命周期管理。
💡 投资建议
⚠️ 风险提示：证券市场存在不确定性，投资者需根据自身风险承受能力自主决策，自行承担投资风险。
