中国创业投资发展回顾与展望
编者按：
由中国投资协会创投委编纂的《中国创业投资行业发展报告2020（数据篇）》，得到国务院各有关部门、各省级创业投资企业备案管理部门的鼎力支持。报告从行业概况，资本资产、投资行为与股本退出，收益、税收优惠与经济社会贡献，各省区市创业投资发展等多个角度，以详实的数据对全国备案创业投资企业进行了科学、客观和系统分析。应广大创投机构的要求，从即日起，创投委公众号将分章节对这份发展报告予以连载，供大家参考。
2019年，对于中国创业投资业可谓艰难的一年，受中美贸易战和经济复苏乏力的影响，募资变得更加困难，投资更加谨慎，投资收益和社会经济贡献下降显著。基于全国备案创业投资企业年检数据分析，2019年度我国创投业发展主要呈现以下特征：
01｜从资金募集角度看，2019年度我国创投业继续保持增长态势，民营资本占比小幅攀升，创业投资对促进民间资金向产业转化起了积极作用。
中国创业投资发展回顾与展望
从备案时点看，截至2019年末，全国备案创业投资企业1777家，增长6.41%，增长速度相比上年提高3.13个百分点。从备案创业投资企业投资运作状况看，总体上更趋稳健。2019年，有114家备案创业投资企业，因业务转型、变更注册地点、注册资金不到位及投资运作不符合十部委办法规定等原因而退出备案。
从设立时点看，尽管在2019年度新备案创业投资企业数量增加221家，但当年新设立的创业投资企业只有24家，远远少于以前年度，增长速度只有1.04%。
与备案创业投资企业数量持续增长相对应，我国备案创业投资企业的资产规模也持续增加。截至2019年末，我国备案创业投资企业资产总规模达7258.46亿元（不含承诺资本额），同比增长10.86%，增速比上年增加3.39个百分点。
从实到资本来源看，截至2019年末，财政预算出资占比18.30%，同比下降0.18 个百分点；国有机构占比42.31%，同比下降0.06 个百分点。非国有机构占25.73%，同比下降0.15个百分点；个人出资占比12.08%，同比上升0.66个百分点；外资占比为1.58%，同比下降0.27个百分点。民营资本三项合计占比39.39 %，同比上升0.24个百分点。
从承诺资本来源看，截至2019年末，财政预算出资占比13.32%，同比下降0.56个百分点；国有机构占比45.17%，同比下降0.52个百分点；非国有机构占比26.77%，同比下降0.34个百分点；个人出资占比13.27%，同比增加1.81个百分点；外资占比为1.47%，同比下降0.39个百分点。民营资本三项合计占比41.51 %，同比上升1.08个百分点。
02｜ 从投资运作角度看，2019年度总体投资规模出现下降态势，投资活跃度略有下降；早期企业投资占比继续上升，投资扩张期成熟期占比持续下降。
中国创业投资发展回顾与展望
从投资案例数量看，2019年度新增投资案例2149个，同比减少237个；年末投资案例余额20353个，同比增长1.61 %；历年累计投资案例增加到31548个。
与投资案例增长相类似，投资金额也呈下降态势。2019年度新增投资金额339.47亿元，同比减少122.20亿元；年末投资余额3664.09亿元，同比增长4.80 %；历年累计投资金额增加到4921.75亿元。
2010～2019年，单个创业投资企业年度平均投资案例整体保持在4个左右，说明我国创业投资企业的投资行为比较理性。2011年开始，受IPO关闭影响，投资活跃度开始下降， 2012年度更加明显，达到近10年最低值2.91。2013年起开始逐步回暖，单个创投的平均投资案例数在2016年达到最高点4.72，2017年下降到4.16，2018年再次下降到4.02， 2019年回升至4.10。
从不同投资阶段的案例分布看，2019年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：28.11%、43.32%、25.41%、2.89 %、0.27%。从年度变化看，对种子期的投资占比同比快速上升12.10个百分点，对起步期的投资占比同比下降7.81个百分点，对扩张期的投资占比同比下降3.51个百分点，对成熟期阶段的投资占比同比下降0.76个百分点，对重建期的投资占比同比下降0.02个百分点。
从不同投资阶段的金额分布看，2019年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：14.22%、42.07%、38.18%、5.20%、0.33%。从年度变化看，对种子期的投资占比同比上升5.02个百分点，对起步期的投资占比同比上升3.88个百分点，对扩张期的投资占比同比上升1.83个百分点，对成熟期阶段的投资占比同比下降10.61个百分点，对扩张期的投资占比同比下降0.12个百分点。
03｜ 从投资退出角度看，创业投资企业的资本退出通道已经多元化，2019年备案创业投资企业的股本退出案例和金额继续增加。
中国创业投资发展回顾与展望
从实现股本退出案例看， 2019年实现股本退出案例数为1827个，比上年增加394个。截至2019年末，创业投资企业累计实现股本退出案例11195个。
从实现股本退出金额看，2013年实现股本退出金额达171.80 亿元，比上年多退出27.35亿元，退出增速相比2018年显著提升。截至2019年末，创业投资企业累计实现股本退出的金额达1257.66亿元。
从退出方式看，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比，总体保持在20%左右，但近几年采用协议转让和回购方式实现股本退出的案例数量急剧增加，截至2019年末，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比为20.31%，在2019年各类退出方式的退出案例占比中居第三位；采用协议转让方式实现股本退出的案例占比为32.90%，居第一位；采取回购方式实现股本退出的案例占比为26.82%，居第二位；采取被整体收购和清算方式实现股本退出的案例占比一直很低，2019年采用清算方式实现股本退出的案例占比为8.97%；采取被整体收购方式实现股本退出的案例占比仅为2.24%。
04｜ 从经济社会贡献看，2019年度我国创业投资行业收益率继续增加，但经济社会贡献下降显著。
中国创业投资发展回顾与展望
公司型创业投资企业在2010～2019年的各个年度均实现了盈利，平均税前总资产收益率为5.10%，平均税前净资产收益率为6.93%。其中2019年的公司型创业投资企业税前总资产收益率为3.92%，税前净资产收益率为5.29 %，增幅较去年有所下降。
有限合伙型创业投资企业在2010～2019年的各个年度也均实现了盈利，平均税前总资产收益率4.47 %，平均税前净资产收益率为4.70 %。其中2019年的有限合伙型创业投资企业税前总资产收益率9.45%，税前净资产收益率为10.21%，比上年大幅增加。
从相关指标看，受国家宏观经济不景气的影响，创业投资企业所投资企业在增加就业岗位、提高企业研发能力、促进创新产品产业化、支撑经济增长和促进税收增长等多方面的贡献在2019年度下降异常显著，各项指标均低于全国平均水平。2019年度，创业投资企业所投资企业的年末就业人数增长速度为-24.55 %，低于当年全国城镇就业人数增长1.91%的平均水平；创业投资企业所投资企业的研发投入增长幅度为-10.48%，低于当年全社会研发投入增长11.77%的平均水平；创业投资企业所投资企业销售额增长幅度为-22.05 %，低于当年全社会国内生产总值增长6.10%的平均水平；创业投资企业所投资企业工业与服务业增加值为-2.85%，低于当年全社会7.11 %的平均水平；创业投资企业所投资企业缴纳税金增长幅度为-35.16 %，低于当年全社会税收增长速度1.02%的平均水平。表明，由于创业投资企业主要投资中小企业，中小企业更容易受宏观经济不景气的影响。
自从2006年《创业投资企业管理暂行办法》发布实施，特别是创业板推出以来，中国创投发展速度迅猛，用短短几年时间就走过了美国50多年的发展路程，其数量和规模已接近发达国家最高水平。创业投资作为优化资本配置、支持实体经济、促进经济结构调整的重要投资方式，已经成为多层次金融体系和资本市场的重要组成部分。
但是，我们也看到，近年来，我国创业投资发展也遇到很多问题，甚至可以说已经到了一个发展瓶颈期，有关创业投资方面的法律、税收以及创业投资基金运作机制方面的缺陷日渐显现，而要解决这些问题，必须通过顶层设计才可能得以解决。
可喜的是，近年国务院和各部委在多个文件中提到鼓励发展创业投资。去年以来，随着科创板的推出，创业板注册制改革，新三板全面深化改革、启动精选层公开发行，以及近期国务院常务会议提出的取消保险资金投资财务性股权投资的限制，在区域性股权市场开展创业投资、股权投资份额转让试点等一系列的政策举措，充分体现了党中央国务院对创投行业的关注和支持，给我国创投行业逐步解决“多难”问题指明了方向。
《中国创业投资行业发展报告2020（数据篇）》
持续更新
