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AI剧日耗破2亿，KuKu Tech交表目标估值10.8×PS【中泰传媒互联网】
行业规模：5月末，全网日消耗达2亿元，抖音集团日消耗已破1.8亿元；播放量来看，抖音端Q1为1592亿，环比增长2.85倍；4月播放量1472亿，环比增速年内连续增长至86%；token消耗来看，AI剧与视频生成已占国内份额的55%，持续保持token killer领先地位。
2026火山引擎原动力大会6.23-24举行，字节有望发布模型侧新成果，多模态能力有望进一步升级。
QQ APP小说与动漫板块上线漫剧栏目，QQ用户画像与AI剧重合度较高，或将与火龙漫剧形成协同。
印度AI剧企业Kuku Tech递交IPO申请，目标估值折合为15.7亿美元，对应FY26 PS为10.8X，突显海外AI剧业务价值。
行业规模持续增长，模型迭代有望进一步带动产业升级，分发渠道维持一超+多元格局，持续强call AI短剧产业链投资。
建议关注【荣信文化、中文在线、掌阅科技、昆仑万维】。
风险提示：内容政策收紧、行业竞争加剧、盈利空间演变等风险。
欢迎交流&派点请支持中泰传媒互联网团队
康雅雯田明昊
【东吴电子陈海进】存储不悲观！趋势仍在，业绩向上-存储周思考-0607
事件：周五美股存储、A股存储均有所之回调，归因主要有三：1、市场担忧NV等客户减少对DRAM的需求。2、宏观非农/加息预期影响。3、前期涨幅较大。
观点重申：存储是大趋势，核心聚焦长期供需关系与产业趋势
海力士将晶圆产能翻番需五年，而与此同时，铠侠预计NAND位元需求25年到29年翻三倍。官方口径下，供需缺口短期内不太能看到明显改善。
而回到短期事件，市场关注“英伟达Rubin NVL72预计将把单机架的DRAM内存总容量从原计划的55TB砍半至28TB，单机柜用量从192G砍到96GB。”市场解读为存储需求下降。但
1、该事件可以类比“谷歌内存优化论文”事件，短期或影响情绪，但长期因“杰文斯悖论”将使得进一步放开存储用量。（因此此前，谷歌论文事件后美股存储板块短暂回调后又加速上涨）。
2、事件逻辑更应该为：“存储为AI链中最缺的环节”→“优化存储”，而不是“优化存储”→“存储不缺，供需价格扭转”。
3、6.7晚黄仁勋表示，内存短缺问题将持续存在相当长一段时间（数年）。而6.8黄仁勋将与SK集团董事长Chey将宣布合作计划，并与三星电子的副董事长全永铉会面。再次佐证存储趋势。
当下，我们持续看好利基存储。龙头兆易、普冉有望深度受益。#Q2业绩有望在近期台厂5月营收数据中显现。
风险提示：市场竞争，需求，地缘政治风险等
欢迎联系东吴电子：陈海进/谢文嘉
本周观点更新：拥挤度&确定性——260607
#本周的利空无非是AVGO的指引、Google的增发还有Rubin减配内存，但只要研究一下就知道这三个故事又都是市场字面意义上担心内卷/减配，但事实上都是反应供给完全满足不了需求的故事，所以基本面没有任何问题，回调更多是交易拥挤度和流动性的问题。
#PCB继续TJ铜箔+层压设备。产业链调研可知铜箔HVLP3-4的缺口仍然是确定性的，目前来看谷歌是最饥渴的，明年确定性需要新增HVLP1000吨+/月。另外层压机的需求和紧缺市场已经逐步认知，且这是目前格局最好的设备领域，【德国技术中国制造】仍然亟需进一步定价。TJ：铜箔（德福科技、泰金科技）；层压（合锻智能（德国拉法）、北川精机）
#MLCC可能仍然有显著的预期差。产业链调研，MLCC是BOM成本较低且“盖牌交易”的存储，且经历过08和18年两轮伪需求周期。本轮几大原厂联合坐庄已经名牌，目前高容已经产能紧张且涨价，但扩产（烧结炉）仍然按死。预计mlcc涨价剧本路径传导为：原厂先延长交期（从6-8周延至24周以上），再对急单加价30%，随后向所有渠道宣布统一涨价，再到AI需求真正爆发开始抢单，目前大概到20%左右的分位。#火炬电子#云汉芯城
#缺电的增量环节值得重点关注。老黄在TAIPEI每天都说一次缺电问题，目前来看缺电需要新思路，过去可能更多看得是燃机建设的确定性，而事实上目前来看燃机的产能扩建实在有限，基本判断无法满足北美后续AIDC的建设，因此越来越多的新技术需要被纳入考虑，这里面SOFC和SMR可能是占优选择（标的暂未覆盖）。同时800V HVDC方案今年就要开始落地，电源环节有芯片+海外标签的才能跟Delta抢份额，或者就买Delta产业链。继续TJ#新雷能，新增#王子新材。
详情交流欢迎联系国联民生吴爽
<浙商食饮|张潇倩>食饮周观点：5月大众品整体平稳，6月同比有望加速（20260607）
本周食饮/沪深300/白酒板块涨跌幅分别-4.2%/-0.9%/-4.5%，其中烘焙/肉制品/保健品跌幅居后（-0.3%/-1.2%/-2.1%）。个股：A—元祖/贝因美/金字涨幅居前（+16%/12%/9%）；H—澳优/珍酒/飞鹤涨幅居前（+9%/7%/4%）。
1️⃣白酒：资金面导致持续回调
一、本周盘面：资金流出导致本周板块回调，珍酒李渡涨幅居前，或与全年预期略上修有关（当前业绩恢复略好于预期，其中1-5月李渡大幅增长，珍酒下滑缩窄，预计26年收入增速有望达15%）。
二、本周调研：①洋河股东大会明确组织架构精简&团队激励配套；②5月大多区域反馈动销同比正增（低基数）&环比好转（弱于春节），其中茅台飞天回款60%&非标发货同比仍略有压力；五粮液近期批价小幅回调，厂家开始控货挺价；国窖仍偏弱。
三、投资建议：我们仍重点TJ贵州茅台（偏确定性）&区域酒-今世缘/迎驾/金徽等（偏弹性）。
2️⃣大众品：5月经营数据平稳，看好6月弹性
一、本周盘面：本周安井/蒙牛/海天等标的回调明显与短期经营数据预期波动有关，我们认为，强α标的短期预期波动不改向好趋势，回调即是买入良机，持续重点TJ安井/蒙牛。
二、5月经营数据：受基数/端午错期/天气等因素影响，5月大众品整体增速持平/略降：①软饮料及啤酒因天气等原因整体环比略降速（燕啤/东鹏稳健）；②乳制品需求端表现稳定（伊利&蒙牛均完成月度任务，新乳业延续双位数增长）；③餐供表现平稳（基调环比小幅上行，复调持平，安井增速环比小幅下滑）；④量贩开店环比净增。个股看，东鹏/立高/量贩开店/海天等环比略提速。#展望6月，餐饮低基数+量贩渠道β向上背景下，餐供/零食部分或存弹性机会。同时，看好啤酒饮料&乳制品等板块强α个股表现。
三、投资建议：关注两条逻辑主线。①强α（经营趋势向上）：万辰/西麦/有友/燕京/东鹏/农夫/安井/新乳业/伊利/颐海/海天/盐津等；②底部反转逻辑：蒙牛/中炬/千禾/劲仔/妙可/百润/ST绝味/巴比/HH等。
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联系人：浙商食饮张潇倩Iris/孙天一/杜宛泽/何宇航/隋牧含/杨美云
【广发环保陈龙&郭鹏】算电协同持续推动中、智算转型大有可为
建议关注盈峰环境、圣元环保、大地海洋、朗坤科技、山高环能、光大环境、瀚蓝环境等。
圣元环保协同泉州移动布局算电协同
圣元环保协同泉州移动布局南安绿色智算中心，规划总投资52.8亿元，#部署标准机柜510个、算力规模1.5万PFLOPS，为国内少数完全采用#"垃圾发电供电"的算力中心创新实践，可实现数据中心100%绿电消纳，助力垃圾焚烧企业绿能价值变现。该项目拟在#全国其他12个垃圾焚烧发电厂复制拓展，打造覆盖全国的"绿电算力网络"。
AI转型如火如荼、聚焦盈峰环境、大地海洋等卡位领先企业
1）#盈峰环境：公司#第三期员工持股计划已完成股票购买，买入股票5673万股、占总股本1.7%。年报首次新增收入项“智云计算”，金额2.48亿元（同比+2982%）、毛利率18%，截至26Q1算力租赁相关资产“长期应收款+使用权资产”已达73.46亿元，给予清洁科技、盈峰智算担保额新增至106亿；
2）#华新科技：慧镕科技成立于海南自贸港洋浦经济开发区，专注于DRAM内存颗粒、NAND Flash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、再制造与分选，进军存储产品再制造领域；
3）#大地海洋：成立智算创想子公司，加速AI服务器回收布局。
烟花#固废、水务：低估值、高股息潜力突出
垃圾焚烧板块可进一步期待供热改造、炉渣销售等降本增效手段，并可期待算电一体化等方式实现绿能价值变现。25年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流34/19亿元，垃圾焚烧持续为正而水务板块首次转正。分红提升逻辑兑现，21-25年固废水务样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%、股息率由3.17%提升至4.15%。
如需个股细节和数据底稿欢迎联系广发环保团队~
煤炭行业基本面（2026/6/7）
#一句话总结：复产慢、供需紧，焦煤价格显著上涨；天气热、进口倒挂、动力煤价格强势运行。
#动力煤要点：矿难叠加六月传统安检环保月，供应短期延续收紧。进口煤方面，国内外倒挂略有扩大，截至6月4日国内外价差-55元/吨。需求端，天气炎热逐步兑现，电厂日耗环比上升且同比偏高，若持续进行，则将继续刺激电厂的补库行为，对煤价形成上行驱动。价格端，本周港口煤价周环比上涨5元至863元/吨（截至6月5日）。
#冶金煤要点：供给端安监持续严格、煤矿复产节奏慢于预期，预计六月安全月下，供给趋紧将延续。需求端，铁水产量高位运行、下游继续补库。供需的阶段性错配已是明牌，上游矿山库存低位继续去化，现货价格显著增长。港口主焦煤本周2,070.00元/吨，周环比+240.00元/吨。
动力煤弹性标的：力量发展（100%市场煤）、兖矿能源（75%市场煤）、广汇能源（100%市场煤）、昊华能源（75%市场煤）等。
动力煤低估稳健标的：新集能源、中煤能源等。
焦煤弹性标的：淮北矿业等。
涨价远未结束→主升序幕开启
山西事故后目前已呈现2大超预期
#停产煤矿的停产时间超预期。远超此前3~5天预期，截至上周五，仍有过半煤矿尚未复产；
#停产煤矿复产后产量下滑幅度超预期。普遍下滑20%~50%不等。
我们始终认为：本次事故后续关注的重点在于“留神裕煤矿的违规行为是否仅为个例，表外产量规模到底有多大，在本次事故后是否会被清理”。虽然我们无从准确得知类似留神裕煤矿暗面超产的规模合计有多大，但我们认为考虑到此次事故性质极其恶劣，#安监力度的升级可能导致表外隐形供给得到彻底杜绝（目前部分复产及在产矿井产量已出现明显下滑），其影响不容忽视，或将彻底打开煤价向上空间。
#焦煤是反转、并非反弹，价格向上空间或将彻底打开，#可类比21年“内蒙古涉煤腐败倒查20年”行情。
不是所有事件都能“以史为鉴"
当理解了顶层态度，了解了督查手段，复产不及预期、产量下滑，便是理所当然越往后，缺口体现越为明显，现货引领期货
在绝对的供需缺口面前，下游亏损减产便是唯一的结果
【脑机动态定期更新】
近期部分重要进展：
1.Synchron宣布，正全面筹备于2026年启动其核心产品Stentrode脑机接口系统的关键性临床试验，冲刺FDA注册。
2.四川省科技厅正式发布《四川省脑机接口产业创新发展行动方案（2026—2027年）》，包含落地5至7款自研新品、3至5款产品开展医疗器械注册，落地10项行业典型应用场景，集聚相关企业超百家。
3.微智医疗“IMIE智能视网膜”项目于4月开展临床试验手术，迈入临床试验关键阶段，目前患者术后恢复良好，已初步实现视觉功能重建。
4.武汉依瑞德自研经颅磁刺激仪斩获中国首张类产品的欧盟MDR CE注册证。
5.海格通信发布旗下首款消费级脑机接口产品智能安睡仪。
6.曦涟科技（用于视觉重建技术研发）、灵犀云（抑郁症、阿尔茨海默病等脑机接口大数据与大模型平台，三博脑科等领投）、Flourish（5亿美元融资，投后估值25亿美元，本轮资金全部投向类脑智能底层技术研发）完成新一轮融资。
7.腾讯入股脑机接口与神经生物芯片公司暖芯迦（视觉重建）。
后续建议关注:头部脑机公司IPO报材料、国内外头部公司临床数据发布等。
投资建议：建议主要关注翔宇医疗、创新医疗、麦澜德、美好医疗、可孚医疗、爱朋医疗、伟思医疗、三博脑科、岩山科技、乐普医疗等。以及后续有望上市的脑机公司强脑科技、博睿康等。具体标的情况可详细沟通。
风险提示：政策变化风险；产品或服务商业化不及预期风险等。
【国投证券化工】钾肥更新0607：印度钾肥大合同超预期上涨，全球钾肥供需或延续趋紧
印度2026年钾肥大合同价格为383美元/吨CFR，较去年上涨34美元/吨，较中国在2025年11月提前签署的大合同高35美元/吨，远高于2016—2025年间8美元/吨的平均溢价。我们认为，全球钾肥长期需求刚性凸显，供给侧众多增量项目存在延期可能，叠加印度作为亚洲钾肥市场最重要的价格锚之一，最新大合同对东南亚区域乃至全球钾肥价格均存在提振作用，钾肥有望迎来全面景气。
#钾肥需求长期稳定增长，高油价环境有望抬升钾肥需求
钾肥是促进农作物生长增产的基础性肥料，不易替代。以氯化钾为例，据阿格斯，预计2026年全球氯化钾需求净增量约123.6万吨，刚需性质突出。此外能源安全重要性不断凸显，高油价提升了生物燃料经济性，带动大豆油/棕榈油、玉米等作物需求，从而对化肥需求形成正反馈。同时在“减氮控磷增钾”与高标准农田建设路径下，中国钾肥施用比例有望提升、需求稳步增长。中国长期占全球消费约四分之一，作为刚性大国需求侧的边际抬升亦具备持续性。
#地缘扰动下钾肥供给或不及预期，26年实际供需或更偏紧
钾盐为典型寡头格局，少数主产区具有较强定价权。氯化钾方面，据Argus，2026年全球名义产能增速将达到+7.7%的阶段峰值，2027-2028年分别+4.4%和+3.2%，此后预计增速逐渐收敛，直至2030年或首度出现收缩。硫酸钾方面，名义产能增速在2025年达峰，为+3.8%，2026年预计增速+3.1%，此后预计增速收敛至+1%左右。供给侧存量角度，本次美伊冲突以来，运费上涨已严重影响全球钾盐贸易流，若后续局势反复，中东地区钾盐生产装置进而再受影响，供给侧存量紧缩或进一步超预期。供给侧增量角度，赣锋锂业刚果（布）150万吨氯化钾项目、加拿大BHP 200万吨氯化钾项目均存在延期可能。因此，实际钾肥供应增长或可能低于名义产能增速，后续全球钾肥供需平衡表或更趋紧张，风险溢价或成为支撑价格的关键因素。建议关注：#亚钾国际、#东方铁塔、#盐湖股份等。
风险提示：宏观经济下行风险；原料价格大幅波动；下游需求不及预期；产能大幅扩张风险。
欢迎联系国投化工王华炳/王友舜及对口销售
ps：为什么油价没有压制工程机械需求？
1⃣️需求刚性。像矿、大基建这种都是大项目，决策周期长，决定了就要资本开支，不会说因为油价涨了就不投了，该投还是投，设备该买还是买。
2⃣️油价不一定都是压制。油价上涨→矿产品价格上涨→矿山盈利提升→矿主、当地政府赚钱→加大开采设备投入、有钱投向当地基建→第二轮拉动工程机械需求。
3️⃣中国产品比海外的省油，现在喜欢买中国产品，咱国产设备比欧美日省油15%
碳酸锂行业观点0608
短期碳酸锂价格观点？
1️⃣我们认为上周加速下跌，更多是因为交易结构导致的原因，而非基本面真的预期恶化。
2️⃣目前来看，LC2609在15.5w左右有一定支撑，如果本周筑底成功，考虑当前6月仍在旺季内，价格有望在6月中下旬到7月中前赢来一波超跌修复反弹。
3️⃣向上空间：估计在19w左右，乐观预期回前高附近。
锂矿股观点？
科技板块开始出现调整，我们认为，市场开始交易Q2业绩预期和锂价进一步上涨的时候，锂矿股将被市场发现具备绝对的估值修复空间，协同商品价格一起，迎来一波反弹。
Q2业绩催化+成长：天华新能，国城矿业，盛新锂能。
弹性标的：西藏城投，西藏珠峰，融捷股份。
风险提示：上周观察市场，下跌空间超预期。整体氛围偏空，底部和反弹顶部均要较此前估计下移。
看好物理Ai，强Call机器人板块【国泰海通机械肖群稀】
#黄仁勋提出“物理AI”（Physical AI），本质是让AI理解重力、碰撞、摩擦、加速度等物理规则，在人形机器人、自动驾驶、工业领域落地。
1）世界模型Cosmos 3+VLA模型GR00T
2）仿真引擎Omniverse
3）训练平台Isaac Sim
4）端侧芯片Jetson Thor
#我们认为：英伟达提供的这套基础工具栈（黄仁勋叫做“物理Ai”）将加快人形机器人和自动驾驶的商业化落地、加快先进制造的Ai化进程！
#英伟达物理Ai中国生态合作伙伴【宇树】【奥比中光】【九号机器人】【德赛西威】
#人形机器人核心标的【恒立液压】【长盈精密】【双环传动】【绿的谐波】【浙江荣泰】【峰岹科技】【安培龙】【奥比中光】【科达利】
欢迎交流～
【zx汽车】零部件&机器人板块观点0607——T量产号角吹响，板块急杀后有望迎来快速反弹！
#极致行情有望向成长轮动切换、受益！
上周五市场剧烈震荡，此前极致的AI抱团行情开始出现松动。首先，我们认为AI主线板块阶段性调整将会使得行情更加健康，这个方向肯定在接下来仍是绝对主线，回调反而是持续吸收增量资金沉淀行情的机会。机器人作为AI主题方向，是明确受益于AI吸金效应的。且前两周一轮中小盘抽血下杀后，机器人有望承接市场成长资金，快速反弹修复！
#T量产号角吹响、板块催化密集！
上周V3 Optimus经过了一个重要的milestone，接下来本周整个定点显著提速！我们也在周中及时汇报了丝杠、电机部件的定点和份额情况，6月接下来结构件、外观件也将迎来设计冻结和定点。按照当前进展，7月供应链SOP，8-9月特斯拉产线SOP的时间进度已经比较确定不会再delay了。6月12日SPCX上市，有望助力机器人情绪；国内头部本体公司也将很快登陆资本市场，因此接下来3个月的催化是比较密集的。我们继续看好机器人等泛AI的星辰大海的板块！
机器人
1）T总成&核心部件供应商：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、恒立液压等；
2）Optimus V3增量环节：
-灵巧手/电机：恒帅股份（电机，稀缺！）
-电子皮肤：岱美股份、日盈电子
-减速器/旋转关节：斯菱股份（谐波）、科达利（谐波）、新泉股份（关节）、双环传动（新型减速器）
-其他部件&结构件：旭升集团（结构件）、福赛科技、模塑科技、星宇股份、万向钱潮、鸣志电器、均胜电子、科博达等。
-核心tier-2：铁流股份、五洲新春、北特科技、肇民科技、金沃股份、宁波东力、凯迪股份、恒辉安防等。
燃发/柴发
潍柴动力、银轮股份、天润工业、长源东谷等。
液冷
兴瑞科技、银轮股份、敏实集团等。
商业航天
震裕科技、经纬恒润、豪能股份等。
汽车零部件α环节
继峰股份、福耀玻璃、华域汽车等。
欢迎交流！
请各位领导高度重视npo未来1-3年的爆发力。
当前最顶级模型参数已经干到10万亿级别，后续甚至要向50万亿参数发展。在如此大参数的情况下，单一计算节点（机柜）能力不够，不仅训练受到影响，推理上甚至也很难部署如此参数体量的前沿大模型，芯片公司和csp正在迫切想办法在scale-up上提高能力。
从路径选择上，谷歌主要靠独特的网络架构，实现了单pod包含了9216张tpu，著名的claude mythos便是基于最新一代谷歌tpu训练而成。
除谷歌外，其他芯片公司及csp的主要选择有npo和cpo，cpo目前面临cowos、良率问题、供应链、客户接受度等一系列问题，尽管此前英伟达连续两年gtc大会主推，但现实问题至今仍未解决，cpo放量节奏一直在推迟。
npo方案兼顾了cpo和可插拔的优点，且供应链稳定靠谱，尤其是在当前前沿模型scaling law加速的背景下，scale up势在必行，我们预计npo将成为未来1-3年最主要的方案，目前已经有数家csp给出了npo的具体指引，结合我们与产业链的沟通情况，某芯片客户也将选择npo以满足客户需求。
npo最大的能力体现在硅光pic上，首先得具备硅光pic芯片设计能力，其次能拿到头部的硅光pic产能，npo在光源上主要用100mw的cw光源，并不需要像cpo一样使用良率和产能都有极大限制的400mw高功率cw光源。
因此，受益标的上，首先便是最头部的两家龙头光模块厂商，作为几乎所有客户的供应商，其npo方案先发优势明显，且均具备硅光pic设计能咯和拿产能的能力。其次的话是cw光源厂商有望跟随头部模块厂进入北美客户。最后是npo相关配套无源器件等。
核心TJ：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等。
请多支持国盛通信团队
关于各种电容最新情况
6月5日，三环晶振基座涨价幅度10%-30%。从需求端看，晶振基座的涨价也来自于AI服务器对上游元器件的需求提升，传统服务器晶振需求量约100-200颗，AI服务器则需要3000-5000颗，
所有电容里mlcc直接用在gpucpu下面是目前最紧张涨价幅度最大的，我们主要TJ博迁和国瓷，其次为电解电容（牛角电容）和超级电容，前三大供应商为江海，万裕，艾华，分别用在psu和替代bbu电芯里，也在涨价，主要是通过台达和麦米这些电源公司导入ai下游。也有关心到供应链，比如电容碳（元力），电容纸（洁美，时代新材），超导炭黑（黑猫）。
薄膜电容：主要用于高压场景里，价格贵于牛角电容，ups里用量不大，hvdc/sst会显著增加，也在谈涨价，几个点幅度，关注法拉电子。
【TF电新】聚焦高容，重视MLCC上游紧缺&涨价品种-0607
高容MLCC的核心特点为小尺寸、高层数，对应上游材料端从低容到高容的核心变化包括：1、陶瓷粉体：粒径细化，原材料高纯碳酸钡纯度提升到5N2、稀土氧化物：从轻稀土切换为中重稀土，掺杂量从不到2%增加3-5%3、镍粉：粒径细化，内电级层数跟随陶瓷堆叠层数同步增加4、PET膜：超薄化、表面粗糙度降低，用量增加明显我们判断，随着高容MLCC上量，以上四种材料紧缺程度排序为，#陶瓷粉体=稀土氧化物＞镍粉＞PET膜，核心原因为
❗#上游资源端受限，具体分析如下：
1、高端陶瓷粉体原材料为5N级高纯碳酸钡，#全球唯一矿源为贵州低锶重晶石，低锶重晶石每年有出口配额，严格审核，供给增量难以满足海外高纯碳酸钡新增需求，国内生产厂商仅红星发展一家。假设28年全球中高端陶瓷粉体需求量为4wt，对应高纯碳酸钡需求为3.2wt，红星发展当前产能仅1.53wt，供需缺口可能随高端陶瓷粉体上量逐步拉大。
2、中重稀土氧化物主要为氧化镝，全球90%+供给集中在中国，而#我国中重稀土开采指标连续六年零新增开采配额，因此氧化镝新增需求完全依赖稀土回收增量供给，全球每年新增需求仅100+t；假设28年全球月产能新增1亿颗高端MLCC，对应粉体需求量为1.2wt，掺杂量取中值3%对应360t，需求缺口明显。当前紧缺状态已初步显现，自从1月我国发起中重稀土出口管制对日升级后，由于审核时间和流程加长，堺化学获取原材料难度增加，#明确表示高端产能扩产受阻。基于以上分析，我们认为高容MLCC扩产中实际最卡脖子的环节为#上游矿端新增供给不足带来的供需缺口，核心影响为：1）稀土氧化物、高纯碳酸钡、陶瓷粉体涨价；2）日本堺化学扩产难，#国瓷材料高端粉体有望市占率不断提升；3）村田等自制粉体企业更多转向采购。
投资建议：重点关注最紧缺环节1、TJ陶瓷粉体龙头【国瓷材料】：2、TJ再生稀土回收龙头【华宏科技】：
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