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机构研报：深度解析市场动态 、直击行业核心观点、实时追踪热点事件
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游资观点：捕捉市场风向标市场风向标
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投资有风险，入市需谨慎
核心观点
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行情调整过程中，光通信板块抄什么？
近期行情波动较大，但是我们一直在反复强调，光互联需求随算力增长的大逻辑没有变化，反而在持续加速落地，包括NPO、2.4T coherent lite，Scale across等新需求。此前行情交易过于拥挤，我们认为非产业趋势引发的行情调整，正是加仓位的好机会，建议关注真正有逻辑与业绩兑现的公司。
那么行情调整，抄什么？
1、光模块/NPO/CPO绝对龙头（大光）：旭创、新易盛、天孚、立讯。目前行业需求旺盛但物料供应紧张，我们认为大光可以凭借自身产业链的布局+物料提前锁定，从而充分保证业绩兑现；同时技术加速迭代（NPO/CPO/2.4T需求不断出现），大光前瞻布局领先有望率先享受增量需求，未来业绩有望进一步上修。
2、汇绿生态。再次强调汇绿的定位不是二线光，而是Cohr和Lite的全面合作伙伴，目前物料充足，业绩弹性很大。公司已公告定增恢复审核，目前进展顺利。当前产能扩张迅速，原有300万产能，鄂州一期150万已投产，鄂州二期300万27年投产，马来150万已逐步投产。同时①F客户预计对钧恒加单，主要涉及FR光模块，预计明年百万只新增需求；②钧恒自研的LPO通过验证。③新客户启动对钧恒马来工厂的审厂。
3、长光华芯。目前光芯片行业紧缺程度持续，公司相关进展持续加速，导入进展有望超预期。①EML：推出国内首款200G PAM4 EML芯片，26-27年推出400G EML；②CW：26年推出200mW CW激光器，27年拓展500mW以上高功率产品。③产能：27年初光通信芯片月产能超1千万颗（对应27年总理论产能超1.2亿颗）。
4、天通股份。薄膜铌酸锂目前是单波400G的核心方案之一，同时十分适配硅基异质集成+损耗低，在CPO/NPO/OCS/DCI等领域都有着巨大的应用场景，想象空间很大！天通股份作为目前光模块龙头核心的合作伙伴，是少有的在薄膜铌酸锂板块有确定性的标的。
行情波动过程中，会有一些子虚乌有的传闻，我们认为不要受其误导，我们认为行情调整就是加仓机会！
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新能车周观点：板块整固，锂钠并举
⭕观点
1）基本面仍然景气，欧洲贸易战影响待观察。情绪如钟摆，看好下半年行情。
2）增配负极。供不应求是产业共性，赚钱的先扩产亏钱的后扩产。原材料+石墨化压缩盈利，负极涨价有望落地。
3）高锂价环境重视钠电。短期比固态更快空间更大，比铁锂成本接近，龙头企业推进26Q4规模化量产。
⭕信息
1、国内：1）乘联分会，2026年5月全国乘用车厂商新能源批发预估136万辆，同比增长12%，环比增长11%。2）中国工程院院士、宁德时代首席科学家吴凯表示，钠离子电池26年有望大规模量产，27年固态电池有望小批量生产，锂空气电池将成为宁德时代的未来布局方向。3）2026（第三十届）粤港澳大湾区车展吸引81万人次观展，预定成交车辆39253辆，预定成交金额约82.5亿元。4）2026 SNEC的展馆储能主题馆数量反超光伏电池组件主题场馆。
2、海外：据彭博社6月3日报道，欧盟正准备就可能与中国爆发的贸易战向其公民和企业发出警告，并对北京酝酿采取更强硬的行动。
3、碳酸锂：2609主力合约周跌8.78%，收164360元。
4、公司：1）新宙邦与宁德时代签3年30万吨电解液协议。2）天赐材料与楚能新能源签补充协议，累计至2030年电解液供应量由 55 万吨上调至 101 万吨。3）鼎胜新材、湖南裕能规划拟减持。
机器人
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机器人：群雄逐鹿，谁跃龙门？
产业充满期待，供应链好声音频繁不断！# T： 订单计划6月周度50到100台，到年底周度2500台，6月供应链海外工厂开始生产爬坡。# 国产链： 宇树、云深处、乐聚上市+七腾收购顺利。
# 思路： 不要低估任何一轮机器人的疯狂，天下英雄如过江之鲫，票很多，如果各环节选一个，哪一个最有希望成为最后的胜者？
# 执行器：恒立液压 近期加单，从丝杠ppa到电机零部件ppa再期待到执行器；# 拓普三花 # 电机：恒帅股份 手部电机型号拿全，身体电机亦有突破
# 减速器：科达利 谐波新王
# 丝杠：北特科技、浙江荣泰 大小丝杠均有加单
# 视觉：奥比中光 此环节格局好
# peek：恒勃股份 peek运动型功能件的王者
# 外衣：恒辉安防 和T对接紧密
# 七腾链： 胜通（收购）、仙通（本体代工）、美湖（零部件
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物理AI长期推荐，机器人大脑落地也在加速
重点标的：索辰科技，鼎捷数智，智微智能，凡拓数创，阿尔特，五一视界
#今年以来持续推荐-物理AI元年
黄仁勋CES GTC均强调“物理AI时代”正在开启，机器人将能够理解并思考。我们此前强调26年是物理AI落地的重要元年，也是机器人大脑真正思考的起点！
#物理AI进入商业化落地阶段
物理AI是理解并作用物理世界的智能系统。强调感知、决策、执行的闭环，实现AI与物理世界的交互与操控。
现阶段形成“空间智能（感知基座）——世界模型（认知及决策中枢）——物理AI（系统整合载体）”架构。近年NeRF、高斯溅射等方法演进已形成物理AI基础。
#物理AI在具身智能等重要应用
训练端：生成符合物理规律的合成数据，解决真实数据稀缺与长尾场景覆盖问题；
推理端：物理推理模型实现感知-决策-执行闭环控制，确保智能体安全性与可靠性。
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上周特斯拉北美供应商评审，硬件定型，Bom表初步清晰，量产订单逐步落地； V3 人形机器人预计 6 月底发布，建议买入机器人板块。
#T链：
1、格局最好的环节（参与T联合研发，无需重资产投入，不需要PPA，直接量产）
塑料结构件：模塑科技（首个拿到量产订单，对应27年周产1万台）
头部模组（V3发布大概率使用塑料面罩）：星宇股份、蓝思科技
2、轴承（无需专用产线，可快速量产）：万向钱潮、天创时尚
3、需PPA约定，需在海外重资产投入，产能爬坡较慢的环节（PPA只约定产能，不跟份额挂钩）：
减速器：科达利
丝杠：浙江荣泰、恒立液压、震裕科技、五洲新春
电机及配套：拓普集团、三花智控、恒帅股份
#国产机器人：宇树上市在即，买本体、大模型、3D视觉，买标签卡位。
上纬新材、锋龙股份、奥比中光、中大力德、步科股份、绿的谐波、雷赛智能
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#轴向磁通电机+机器人！
#【中科三环】涨停（磁钢），#【龙头东睦股份】（定子和总成）
近期轴向磁通电机在央视播报，作为新技术电机，#轴向磁通电机又小又轻（轻一半以上），功率密度和扭矩密度大幅提升，特别适合机器人，外骨骼，新能源车等。
#中科三环因研发稀土磁钢今日涨停，#其实【东睦股份】是我国轴向磁通电机量产最多，研发时间最长，H直接持股的公司，公司2025年实现轴向磁通电机及零部件销售收入 1,055.53 万元，同比增长 584.39%，销售各类轴向磁通电机 1,724 台，同比增长 440.44%。合作在研或开发中项目共计约 130 个，合作客户超过 45 家。持股公司小象电动轴向磁通电机销售收入
3,303.93 万元（未经审计），同比增长50.55%，销售各类轴向磁通电机 4,843台，同比增长 103.49%。虽然作为新技术量还不大，但是已经量产，#并获得国内外头部机器人关节模组订单，T也买了试用，#公司今年公告11亿粉冶减速机和轴向磁通电机扩产产业，芯片电感扩产。海外投资6亿扩产机器人零部件。潜力极大！业绩好，估值低，被严重低估！
AI材料
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AI景气扩散，存储、封测、PCB、MLCC等材料多方向持续受益，调整即买入机会
#存储材料，强扩产周期下寻找确定性受益标的：鼎龙股份（CMP抛光垫）、雅克科技（前驱体）、安集科技（CMP抛光液）、广钢气体（电子大宗现场制气）、兴福电子（电子级磷酸）等，受益扩产逻辑通顺+中长期空间大，关注短期催化爆点，长鑫IPO上市为行业近期强催化，推荐长鑫链最核心材料供应商【雅克科技】，即将受益下游招标的【广钢气体】，以及业绩期预计仍将表现亮眼的【鼎龙股份】。
#封测材料，战略地位持续提升，国产替代+技术迭代，业绩+估值共振：从HBM开始2.5D、3D封装形式快速演进，近期玻璃基板、华为韬定律等将封测环节地位提升至新高度，当前封装材料所处阶段类似18年后的前道制造材料，替代加速+技术共振，重点关注边际变化（技术+客户）及细分赛道市场空间，筛选推荐标的【艾森股份】【华海诚科】【天承科技】。
#涨价品种，中船特气六氟化钨因中国高纯钨粉限制出口，日本企业潜在断供风险，公司受益量价齐升，考虑当前位置可关注六氟化钨国内龙二【昊华科技】，制冷剂、电解液、六氟、氟材料、特品等均处于向上趋势，兼有覆铜板PTFE催化；【国瓷材料】，迎来多板块催化共振，MLCC粉体、氧化锆粉体潜在量价齐升逻辑，叠加商业航天、覆铜板硅微粉催化。
#覆铜板材料，重点关注产品迭代下的卡位：电子布价（莱特光电等）格持续上调，树脂（东材科技、圣泉集团）、硅微粉（联瑞新材等）高端产品持续放量。短期重点关注PTFE下游应用新进展，可聚焦PTFE和生益链核心标的【东岳集团】【昊华科技】等。
#弹性标的，【江化微】上海国资委入主，预计未来定位华为系“珠海基石”半导体材料平台，潜力大；【天禄科技】TAC膜国产化替代，强确定性+显著市场空间，弹性大。
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六氟化钨：供需矛盾突出，国产企业迎份额、价格双升机遇！
#存储堆叠致六氟化钨用量大幅提升：六氟化钨（WF₆）是特种气体，核心功能是用在芯片里填充纳米级导电小孔，可做钨塞/接触孔/通孔，3D NAND/HBM由平面结构改为垂直堆叠，层数从128层向400层+升级，每层都需钨材质线路与连通孔，堆叠层数越高，所需钨线路、深孔数量越多，且深孔加工会增加气体损耗，单颗芯片六氟化钨用量随层数大幅增长。
#需求向上加速：2025年全球六氟化钨总需求约8000吨，2026年受益AI算力、晶圆厂扩产预计增至11000吨，同比高增；2026-2030年行业预期年均增速15%-20%，维持高增态势。
#供给矛盾加剧，国产替代加速：2025年全球供需大致持平；受制于2026年中国断供日本高纯钨粉，4月初日本关东电化、中央硝子（合计年产能2000多吨占全球25%份额）通知客户原料库存仅可维持至5-6月底，后续中央硝子正式通知客户7月起全面断供。行业供给呈现明确缺口，中船为代表的国产优质企业迎来份额提升的绝佳窗口。
#价格预计持续上行：根据中商信息，截至5月28日6N级报价220-300万元/吨，较4月初价格翻倍、涨幅超190%，7N级长协价330-360万元/吨，极单价高达480-500万元/吨。重污染属性导致行业扩产审批严格+存储芯片客户验证周期长，供需格局短期难以颠覆，我们预计海外、高纯价格将持续上行。
投资建议：WF6需求向上叠加供给收窄，供需矛盾预计长期存在，重点关注标的中船特气、昊华科技、中巨芯等。
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厦门钨业：MLCC+高端PCB钻针棒材+钨价重启上涨趋势
#1、首先要理解公司MLCC用高端纳米钛酸钡及配方粉的稀缺性。AI服务器对高端MLCC的拉动体现在两方面：①用量大幅提升；②性能要求更高。MLCC的核心原材料即为陶瓷粉体（陶瓷粉体核心就是钛酸钡粉体，# MLCC成本占比约40%），高端MLCC要求钛酸钡粉体粒径在120nm以下，甚至要100nm以下；全球高端陶瓷粉体供给高度集中，日本厂商合计市占率约 75%，中国严重依赖进口。公司在# 2022年引进全职日籍专家白川彰彦担任技术总监，现已具备3000吨钛酸钡及配方粉、5000T碳酸钡产能，产品主要应用于高端MLCC，# 26年服务器、车规级应用明显放量，下游客户包括三星、风华高科、台湾国巨等国内外一流企业，# 是国内极少数具备高端纳米级钛酸钡生产能力的企业，稀缺性和重要性不言自明。
2、公司与中钨高新是国内高端棒材龙头，供货金洲与鼎泰，既受益于AI PCB钻针需求爆发的β，更受益于替代日本进口的α，# 高端PCB钻针棒材正成为稀缺产能，市场尚未定价！
3、钨价在经历过山车波动之后，最近一周触底横盘，在刚需补库催动下，上周五开始重启上涨趋势，# 至今日连续两天日涨1万元！ 我们认为钨价在经历暴涨暴跌之后，其增长韧性更强、涨势会更稳，务必把握住钨价长牛机遇。
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【液冷cage】：1.6T 光模块 + 液冷双景气叠加，量价齐升快速放量，继续推荐❗️❗️
#量: 1.6T光模块出货量持续上修（预计从25年的百万只提升至28年的2亿只）+液冷渗透率快速提升（预计从25年的0提升至28年的60-80%）；
#价: Cage ASP由风冷的小几十提升至液冷约150元，价值量提升3-4倍
#量*价=市场规模28年有望达到300亿+！！！
核心标的：
#海外链：鼎通科技（优势份额）、金田股份（铜材优势份额）；
#国产链：意华股份（优势份额）。
风险提示：产业发展不及预期等。
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#mlcc调整点评
#传闻一：华强北价格调整
#真高容跌不下去，甚至仍在微涨 0603 106MQ 三星品牌20天前12左右，上周六50左右，#这周末成交预计在50-60（三星0603106mq是非常紧缺的料号，#也是高容的风向标之一）mlcc价格剧烈松动的说法，不属实 拿货要货以及成交依然非常火热
#传闻二：原厂涨不了价 并非一定要看到涨价函才算涨价，对供应商的账期要求变高，要求现金，以及优先出给价格高的代理商，或者取消返点也是变相涨价，部分经销商渠道了解到部分原厂已经默默涨了不少，涨价函一般是和代理商协调之后的最后结果。只看目前的情况，很多原厂都拥有涨价的能力，而且相信也很快能看到不少涨价函。
看好直接受益于AI需求爆发，高端占比高的企业【利和兴】；（2）受益于日韩市场退出和国产替代需求【风华高科、三环集团】；（3）国内代理商受益涨价和自研业务占比提升【深圳华强、火炬电子、商洛电子】；（4）产业链上游【博迁新材、洁美科技】等
by 华福大制造
以及需要华强北最新数据欢迎联系我们，我们至少加了十几个大的mlcc供应商，以及我们会及时更新实时华强北报价
其他分析
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根据文档内容，PI膜（聚酰亚胺薄膜）在FPC板块中属于真正的卡点环节，其卡点逻辑和推荐个股如下：
PI膜的卡点逻辑
1. 高端市场被日美垄断：高性能PI膜市场约70%以上由日本宇部、钟渊及美国杜邦（Kapton）占据，供应高度集中。
2. 国产替代刚需：PI膜是FPC上游的核心基材，中国FPC制造端虽全球主导，但高端PI膜长期依赖进口，存在被“卡脖子”的风险。国产替代是明确的长期逻辑。
3. 高壁垒：PI膜的生产涉及配方、流延工艺和设备自研，全球仅5-6家企业能规模量产，进入门槛极高。
4. 市场体量与Serenity框架匹配：PI膜国内市场规模较小（约30-50亿级），对应的是小市值公司，符合Serenity框架中“小市值+低关注+高壁垒+国产替代逻辑硬”的特征。
推荐个股
瑞华泰（688323.SH）
- 定位：是国内唯一对标杜邦Kapton和宇部Upilex能量产高性能PI膜的厂商。
- 核心优势：国内唯一规模量产高性能PI膜，壁垒极高；市值仅55亿，是典型的“大市场小公司”标的。
- 驱动逻辑：电子级PI膜已用于FPC制备；高端PI膜价格是普通PI的3-5倍；先进封装（半导体）PI膜和折叠屏PI膜为其提供双市场驱动。
- 研究优先级：文档将其列为P1（首选），认为其唯一符合Serenity“被错配的卡点”框架。
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[福]【特锐德】：信心比黄金更重要，短期波动不改长期趋势
[红包]高压与低压技术均有丰富经验，更有可能成为AIDC算电专家
◆高压技术：布局多年高压预制舱，最高可覆盖400kV电压等级，满足电网骨干网架假设高端应用场景，预制舱式变电站，模块化设计，减少工期和用铜量，为客户省去繁琐EPC与减少建设成本。
◆低压技术：深耕直流充电技术多年，有完备的供应链，大量的充电模块生产量，在供应商端有更高的产品型号选择权和议价能力。
◆AIDC产品：HVDC产品已获技术认证，整体技术水平达到国际领先。SST挂电运行，负载率50%，转换效率98.3%（试问国内哪家SST厂商能现场给你看挂电运行，又可以断点给你看SST内部模块与构成），整体功率2.5MW，预计2027年度将具备150万个功率模块的产能，对应SST成套产品突破3.5万台。
◆数据中心客户缺什么：缺的就是像特锐德一样具备高压和低压一体化解决能力的供应商。
[红包]市值到底如何合理看待，向上仍有很大空间
◆主业市值：今年利润我们预计在14-15亿左右，主业给予35X（考虑业绩兑现度，可比公司今年的主业估值基本都来到了40X），对应525亿市值，
◆SST期权市值：按照30年全球数据中心新增装机50GW去计算，量产后考虑冗余度的SST的价值量大概在3元/W左右，考虑60%的渗透率和20%的净利率，对应利润空间180亿元，考虑伊顿的市场份额大概在15%左右，如果给予30年10X PE，对应市值空间270亿元。
◆主业+SST市值可以看到800亿市值。当前市值尚未体现主业估值，SST公司作为国内唯一挂电运行并断电展示模块的上市公司，理应给予更高的溢价，坚定长期看好公司成为AIDC行业领航者。
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低轨卫星组网加速，Computex 多款新品重磅发布
🚀#千帆星座一周三次组网发射，#商业航天高密度组网进程加速
千帆星座一周三次组网发射，在轨卫星达到 200 颗。6 月文昌计划 5 次发射任务，近期多款民营火箭首飞在即，火箭供给端逐步丰富叠加发射服务保障能力完善，商业航天产业进程有望加速。
🚀#Computex 2026 多款新品重磅发布，#由云向端加速发展
Computex 多款新品重磅发布，云端向机柜级发展，同时端侧落地进一步加速。英伟达、英特尔机柜级产品推出；英伟达端侧发布 AIPC 芯片以及物理 AI多项更新，围绕自动驾驶和具身智能应用全面扩散。
本周组合：深信服、海光信息、鼎捷数智、道通科技、中科曙光、合合信息、中控技术、海天瑞声、国能日新
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