研报速读 | 中金点睛 20260608

研报速读 | 中金点睛

今日关注

今日关注3大主题：全球资产配置、金融产品策略、科创硬科技投资。

• 全球宏观：中美信用周期K型分化延续，科技主线仍是配置核心，美债兼具胜率与赔率。

• 金融产品：主动权益难现往日荣光，"固收+"与量化产品加速扩容，赛道型与画线派策略受青睐。

• 行业机会：科创板块政策红利持续释放，AI产业链、集成电路、高端制造、创新药景气度全面上行。

中金2026下半年展望 | 全球："殊途同归"的K型分化

🔑 核心观点

• 2026上半年全球市场极致分化，核心主线仅AI科技，不在该链条的方向明显跑输。

• 分化背后是中美信用周期K型分化：科技好而内需弱，本质是科技与内需的赛跑。

• 美国AI投资贡献GDP增速超五成，科技板块支撑A股创新高但消费板块跌回低位。

• 展望下半年，科技趋势延续但需关注波折，变数来自油价与美债利率。

• 高油价有利中国防御内需，低油价有利美国内需修复并带动中国周期出口。

💡 投资建议

中金2026下半年展望 | 金融产品：权益、量化、被动与"固收+"的攻守道

🔑 核心观点

• 主动权益基金规模缓慢修复，新发量增质平、存量持续赎回，难现往日爆发增长。

• "固收+"基金加速扩容，低利率环境下二级债基成机构与居民资金核心载体。

• 量化产品超额收益有收窄压力，份额增速或放缓，但仍有底仓配置需求。

• 被动产品一季度规模显著缩水，宽基ETF大幅流出，行业主题与跨境产品为扩容重心。

💡 投资建议

中金 | 科特估系列（4）：科创"硬"时代

🔑 核心观点

• 科创板"1+6"改革落地近一年，制度改革与产业景气催化行情上行，科创50今年涨近30%。

• AI产业链景气全面扩散，国产芯片攻关取得突破，科创板AI企业盈利同比增长200.8%。

• 集成电路产业韧性凸显，科创板芯片企业净利润同比增长86.3%，设备环节持续受益。

• 高端制造供需周期改善，创新药迎来盈利拐点，政策支持与出海加速双重催化。

• 低利率环境与资金面活跃支撑科创行情，但需警惕估值与拥挤度抬升带来的波动风险。

💡 投资建议