研报速读 | 中金点睛
📊 今日关注
今日关注1大主题：全球流动性博弈下的资产配置策略。
• 国内宏观：外汇派生流动性成为新引擎，跨境资金回流支撑中国资产，但需警惕海外流动性边际变化影响。
• 海外观察：美联储下半年有望重启宽松，地缘与通胀风险或为"假风险"，降息时点可能超预期。
• 资产配置：维持超配中国股票与黄金，标配美股美债商品，低配中债；关注流动性转向信号。
• 风险提示：海外流动性收紧、地缘冲突升级、估值偏高资产回调风险。
中金2026下半年展望 | 大类资产配置：雾敛潮升
🔑 核心观点
• AI革命已成共识，资产长期趋势确定，但高估值资产能否持续获得流动性支撑成为下半年关键变量。
• 中国流动性结构发生重大变化，外汇派生资金成为"高能流动性"新来源，支撑股债汇三牛行情。
• 构建"外汇脉冲"指标，发现其对中国股市有3个月领先作用，跨境资金回流趋势值得关注。
• 海外地缘、通胀、政策三重风险或是宽松交易重启前的"假风险"，下半年流动性有望走出迷雾。
• 资产配置建议：超配中国股票与黄金，标配美股美债商品，低配中债；等待海外流动性回潮。
💡 投资建议
⚠️ 风险提示：证券市场存在不确定性，投资者需根据自身风险承受能力自主决策，自行承担投资风险。
