研报速读 | 中金点睛 20260604

研报速读 | 中金点睛

📊 今日关注

今日关注2大主题：港股下半年展望、AI Agent技术演进。

• 港股策略：维持恒指27,000-28,000区间震荡判断，科技与分红方向轮动配置，关注美债利率回落带来的估值修复机会。

• AI前沿：Agent Harness成为大模型系统工程化核心，模型能力内生化与Harness外延动态演进将持续推动Agent落地。

中金2026下半年展望 | 港股：热闹是他们的？

🔑 核心观点

• 港股上半年表现落寞，恰是更直接反映了中国信用周期K型分化，科技外需强、消费内需弱。

• 信用周期分化或将延续，外需与科技保持韧性，内需在缺乏外力支持下自我修复缓慢。

• 流动性堵点来自油价与中期选举压力，伊朗局势缓和或带动美债利率下行缓解港股分母端压力。

• 基准情形恒指点位27,000-28,000，配置建议紧跟信用扩张方向，科技与分红轮动为主策略。

💡 投资建议

中金 | Agent Harness：模型之外、智能之内

🔑 核心观点

• Agent Harness是在模型外围构建可控、可编排、可验证的系统层，使Agent稳定完成复杂长程任务。

• 工程化范式历经Prompt Engineering、Context Engineering、Harness Engineering三轮演进。

• Harness实质是模型支持系统，各层级职责边界与交互规则设计比功能堆叠更关键。

• 模型能力增强推动Agent能力内生化，但靠近产品与企业层的Harness能力仍是竞争壁垒。

💡 投资建议