一、2026Q1资本开支同比+182% 核心供需缺口节点显现
聚焦PCB上游设备赛道，AI算力拉动产业链资本开支基数跳升。2025年9家头部企业资本开支达到267亿元，同比+111%；至2026Q1，该项资本开支基数达到125亿元，同比进一步上行至+182%。
现阶段产能扩张以胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股的实际落地为主导。技术节点演进中，高频高速传输标准向PCIe 7.0迭代，英伟达GB300与谷歌Ironwood v7架构对底层材料提出明确标准，强制要求导入HVLP4及以上规格的超低轮廓铜箔。电子布环节为适配112Gbps至224Gbps信号传输，正向量化推进Low Dk2-Glass材质替换，并逐步向Q-Glass渗透。
产业链前端设备呈现明显的供给侧约束，进口核心设备排产周期已拉长至2030年。具体产业案例中，洪田股份在生箔机环节国内市占率达48%，其正推进HVLP4-5表面处理机节点的国产渗透；泰金新能在阴极辊环节国内市占率约为45%。
二、7628布均价6.7元/米 织机产能硬约束传导
聚焦电子级玻纤布赛道，行业呈现供需基数错配。当前7628型号普通布均价在6.7元/米，年内累计上调2.6元/米。供应端扩产周期慢于下游PCB与CCL环节，2026Q1玻纤企业资本开支增速为36%，低于下游超100%的扩张基数。
产能约束核心在于丰田JAT910喷气织机的供给量，该型号目前覆盖全球多数高端电子布产能，现阶段订单排期已至2028至2030年。特种布与超薄布产能优先占用新增织机，导致存量织机在各型号间形成挤压，直接限制了整体产出量。
产业案例方面，泰坦股份在研的TQ600系列喷气织机，以及卓郎智能的Volkmann织机正处于产业验证阶段，对应中厚布至薄布市场的设备替代推进。中国巨石与宏和科技具备前端拉丝与后端织造的产能基数。
三、液化库存降至309万吨 化肥内外价差逾3000元
聚焦基础与精细化工赛道，地缘扰动推动行业产能与库存双向去化。国内重点液体化工品库存规模从412万吨回落至309万吨；固体化工品库存由333万吨去化至295万吨。海外供给端受损波及炼油产能420万桶/天、乙烯2350万吨。中国炼厂开工率降幅9.5%，对比日韩15.6%至18.3%的降幅，呈现明确的开工率顺差。韩国YNCC关停丽水工厂总计140万吨乙烯装置，加剧区域性石脑油供给收缩。
化肥环节出现显著内外价差，截至4月24日，尿素内外价差达3481元/吨，磷酸一铵价差达2059元/吨。农药出口端，2026年Q1国内出口量83.92万吨，同比+14.47%；草甘膦（华东）价格达3.45万元/吨，较2月底上行46.19%。硬件材料端，2026年AI服务器覆铜板向M9规格跨越，要求损耗因子Df小于0.001，直接催生碳氢树脂体系的应用增量。
产业案例中，恒力石化、荣盛石化具备一体化炼化产能；万华化学拥有国内310万吨及海外40万吨MDI产能；东材科技重点布局电子树脂与AI服务器覆铜板M9材料。
四、2.48亿元智云计算收入落地 固废企业切入算力基建
聚焦环保跨界算力赛道，伴随多用户绿电直连政策发布，具备稳定出力的垃圾焚烧项目开启算电协同模式。产业案例端呈现出明确的业务转化数据：盈峰环境于2025年切入算力基建，年报中“智云计算”单列收入实现2.48亿元，相关长期应收款及使用权资产规模达到73.46亿元。华新科技依托海南自贸港子公司，布局DRAM内存颗粒、NANDFlash等存储模组的检测与再制造业务。大地海洋设立智算创想子公司，推进AI服务器回收业务基数扩充。
五、行业观察
PCB上游设备：洪田股份、泰金新能、泰坦股份、卓郎智能。
电子级玻纤布：中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技、建滔积层板、山东玻纤。
基础与精细化工：恒力石化、荣盛石化、万华化学、卫星化学、宝丰能源、桐昆股份、华峰化学、扬农化工、中泰化学、东材科技。
环保与算力跨界：盈峰环境、华新科技、大地海洋、圣元环保、旺能环境。
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