研报速读 | 华泰睿思 20260527

研报速读 | 华泰睿思

今日关注

今日关注6大主题：TMT筹码集中度、华为韬定律、大模型股纳入恒科指数、港股反弹机会、银行息差拐点、券商估值重估。

• 海外观察：美联储加息预期升温，利率期货市场预计今年10月加息概率约55%

• 国内宏观：货币政策重心从总量宽松转向结构优化，LPR已连续12个月不变

• A股策略：关注市场再平衡，银行板块滞涨且基本面改善，估值处于历史低位

• 港股策略：情绪接近恐慌区间，短期存在做多机会，建议均衡配置景气加速与低估反转

• 固定收益：银行息差企稳拐点，城农商行更受益，预计2026年上市银行业绩企稳回升

• 行业机会：半导体、电新、机械景气加速上升，食饮、消费者服务估值低位企稳

• 风险提示：TMT板块筹码集中度过高，市场结构脆弱性增加，需警惕短期波动

华泰 | 策略：TMT筹码集中度抬升

🔑 核心观点

• TMT板块成交额占比达47%，创2026年新高，资金虹吸效应增强

• 融资资金在电子单一行业净买入占比超100%，市场结构脆弱性抬升

• 内外资配置型资金出现回补迹象，主动偏股基金5月中旬重新加仓TMT

• 股票型ETF净赎回份额位于5月上涨以来的中枢位置，为资金面主要流出项

💡 投资建议

一图速览 | 如何理解韬（τ）定律？

🔑 核心观点

• 华为韬（τ）定律是华为技术发展的重要概念

• 相关研报：华泰 | 科技：如何理解华为韬（τ）定律？

💡 投资建议

华泰 | 大模型股纳入恒科指数的影响评估

🔑 核心观点

• MINIMAX和智谱纳入恒生科技指数，初始权重合计不足1%，对指数短期拖累有限

• 两只个股解禁规模较大，需关注解禁过程中的持续影响

• 被动资金流入约20亿元，覆盖解禁压力比例较小

• 恒科指数调整更符合当前市场环境下的"科技指数"定位

💡 投资建议

华泰 | 事件性冲击创造港股短期反弹机会

🔑 核心观点

• 港股情绪指数接近恐慌区间，短期存在做多机会

• 外资流入提速，南向转为流出，港股回购进程大幅提速

• AI软硬件分化延续，半导体保持强势，互联网仍在下修

• 三季度更关注港股盈利侧（大消费修复）和估值侧（大厂AI进展）修复催化剂

💡 投资建议

华泰2026中期展望 | 银行：把握息差拐点下的银行加配机会

🔑 核心观点

• 银行息差趋稳带动盈利回升，把握市场再平衡机遇

• 一季度银行息差降幅收窄带动营收有力修复，但银行指数年初以来回调6.7%

• 受益于高息存款陆续到期，息差仍有望温和修复

• 区域行弹性更强，险资和券商OCI账户增配高股息趋势明确

💡 投资建议

华泰2026中期展望 | 证券：估值再思考与经营新稳态

🔑 核心观点

• 券商估值框架从PB单一锚定到PE同步参考，修复空间显著

• 券商经营进入"新稳态"，A股2万亿日成交额成为新常态

• 资金面压制边际缓解，券商ETF持续净流入

• 预计2026年行业ROE为6.9%-9.0%，业绩增长具备较高能见度

💡 投资建议