【国内要闻】特朗普访华，中美双方构建“中美建设性战略稳定关系”新定位
2026年5月13-15日，特朗普对中国进行国事访问，这是其第二任期内的首次访华，也是时隔近九年后在任美国总统访华。双方同意构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，特朗普邀请习近平于9月24日访美。经贸方面，双方建立贸易委员会和投资委员会，美方称中国将在2026-2028年每年采购170亿美元美国农产品，并采购200架波音飞机，但中方未公开具体金额、数量等细节。关税、能源、稀土、科技等领域纳入后续讨论机制。
点评：此次访华呈现“中方定框架，美方列清单，市场看落地”鲜明特征。中方更重视元首外交和关系新定位，强调构建“合作为主的积极稳定、竞争有度的良性稳定、分歧可控的常态稳定、和平可期的持久稳定”的中美关系框架；海外媒体和市场则聚焦具体成果层面，包括签约仪式、采购数字、贸易安排等实质性内容。市场反应相对克制，目前多数成果仍停留在美方数字化表述和中方初步安排阶段，缺乏具体执行细节。与2017年集中签约仪式不同，此次更多体现为机制建设和方向设定，双方建立了贸易委员会和投资委员会等工作机制。此次访问为年内高层互动铺路，需关注初步安排后续能否转化为正式合同、执行时间表和可验证采购。（建银国际 姜越、赵文利）
【重要政策】一季度货政报告发布，货币政策进入观察期
2026年5月11日，央行披露2026年一季度中国货币政策执行报告，指出下一步将引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，促进社会融资成本低位运行。
点评：2026年一季度货币政策执行报告延续对经济“起步有力、好于预期”判断，但货币政策表述出现关键调整：删除“降准降息”字眼，仅保留“灵活运用多种货币政策工具”，显示短期内全面宽松概率下降。这一变化源于央行对内外形势的再评估：报告首次将地缘政治风险列为首要外部变量，并新增“需密切关注外部输入型通胀对国内经济的影响”；同时强调“增强外汇市场韧性，稳定市场预期”。当前货币政策已进入观察期，总量宽松暂缓，结构性工具成为发力重点。展望后续，若结构性失业压力加大或输入型通胀压力下降，降息窗口仍可能重启。（建信养老金 刘欣炜）
【国际要闻】美国4月CPI与PPI双超预期，短期降息空间压缩
2026年5月12-13日，美国劳工部公布数据显示，4月，CPI同比涨3.8%，前值3.3%；环比涨0.6%，前值0.9%；核心CPI同比涨2.7%，前值2.6%；环比涨0.4%，前值0.2%。PPI同比涨6.0%，前值4.3%;环比涨1.4%,前值0.7%。
点评：受油价上涨驱动，4月美国通胀数据全面超预期。能源冲击正沿供应链向货运、仓储和批零流通环节传导，但剔除能源后的最终需求服务涨幅仍较温和，本轮价格压力或尚未演变为广泛型内生服务通胀。据芝商所FedWatch工具最新统计，美联储年内加息概率升至近30%，年内降息空间显著压缩。通胀压力若延续，叠加美元走强，或将对风险资产形成阶段性压制。后续需关注通胀传导的持续性及地缘政治对商品价格体系的冲击。（建行亚洲 施季青；建信基金 史斯达）
【货币配置】人民币阶段性走强，但并非趋势性单边升值
近日，人民币对美元汇率呈现波动上行、稳中走强态势，在岸、离岸人民币先后升破6.8整数关口，创下近年来新高。
点评：本轮人民币走强应为“窗口性偏强”而非趋势性单边升值：一是特朗普访华与中美关系阶段性“降温/稳定”的叙事，推动离岸人民币走强带动在岸情绪。二是官方更倾向通过“中间价锚定+节奏管理”给升值预期降温，允许人民币有序偏强，但避免预期自我强化、把行情走成单边。往后看，人民币更可能回到双向窄幅波动的路径：近期美元在美债收益率上行带动下出现阶段性反弹，录得两个月来最大单周涨幅，对人民币形成直接压制。前期由“窗口事件+情绪”带来的结汇动量可能边际放缓。若美元继续修复式走强，人民币或出现阶段性回调。整体看，后续走势取决于美元节奏（收益率/风险偏好）+在岸中间价指引（预期管理）+结汇强度边际变化的共同作用，而不是继续沿着6.8关口下方线性强升值。（建银国际 姜越、赵文利）
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