推荐今天发布的两篇报告。
推荐理由：
综合平衡择时和基本面，提出“科技成长的投资方法论”，核心是N字形定价规律、M顶卖出择时和3-5年的预期极限。
有感：
- 本轮行情N字型第三笔的典型代表就是起于去年5月的光模块和PCB;
- M顶最典型的是2020-2022年，光伏为代表的新能源：从2020年中碳酸锂价格开始筑底上涨，随后是多晶硅，至2021年4季度开始筑顶，并带动创业板横盘整理，2022年初大幅下跌至4月，随后锂价反弹至8月新高，新能源股同步反弹，由此相距约1年的M顶成型；
- 考虑3-5年的预期透支极限，需要估算未来同等时限的PEG，但采用哪些一致预期弹性很大，这个时候可以用历史PE-band来弥补，对于高成长龙头，60-70倍PE甚至不算过分；
- 考虑未来预期的时候，还要考虑利润释放的节奏，如果开始兑现幅度大，那几乎就已经是股价高点了，随后利润增速大概率会下降，从而引发恐慌。
推荐理由：
从银行间和非银两个维度提出流动性进入一个潜在拐点的“观察窗口”，可借以观察居民存款动向。
有感：
- 非银机构存款的上升，应该是银行资金“出表”，流入银行理财，至于流入证券市场的资金和指数表现，可能是后者带动前者;
- 中金在5月发布报告《未来已来，从“存款搬家”流向看机构能力建设》，在去年3季度主动权益基金近10年最大的赎回潮后，今年一季度是近3年单季度最大的申购；
- 牛市“在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟”，这种从最大赎回到最大申购的变化，可能是支撑牛市第二阶段最重要的力量。
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