威龙股份603779深度研报

威龙股份

1. 威龙股份基本情况概述

1.1 公司发展历程

威龙股份的发展历程显现出从区域市场到全国市场的重要转型。自1982年黄县葡萄酒厂成立，到1987年改名为烟台张裕葡萄酿酒总公司龙口分公司，最终在1994年改制为威龙葡萄酒公司[1]，威龙股份的早期发展历程奠定了其在葡萄酒行业的基础。然而，公司的发展初期局限于烟台市场，直到2007年底，王珍海等16人联合发起成立威龙股份，公司才得以走出山东，迈向全国市场[1]。通过在新疆、甘肃、山东和澳大利亚的葡萄种植基地布局，威龙股份构建了独特的原料供给优势，并在有机葡萄酒领域树立了行业标杆[1]。2016年上市后，威龙股份的市场地位虽然在2019年转为亏损，但在2023年通过融资租赁售后回租业务获得了经营资金支持，显示出公司在逆境中的应变能力[2]。威龙股份的历程不仅反映了其在市场拓展和产品创新方面的努力，也展示了其在复杂市场环境中的生存智慧。

威龙股份的股权结构在近期经历了显著变化，管理层也进行了调整。控股股东星河息壤与第二大股东斐尼克斯计划向齐信数科转让股份，导致齐信数科将成为第一大股东[3]。这一变化反映了公司股权结构的重大调整，可能对公司治理和战略方向产生重要影响[3]。同时，威龙股份的管理层信息显示，公司现任总经理曾担任多个职务，并持有公司A股股份[4]。管理层的稳定和持股情况对于公司的长远发展具有重要意义，显示出公司在管理层稳定性和股权结构上的努力[4]。整体来看，威龙股份的股权结构和管理层信息在近期的调整中反映出公司业务发展和治理结构的变化，为未来的战略发展提供了新的动力和方向。

1.2 股权结构与高管团队

威龙股份的股权结构经历了重大变化，股东结构趋于集中。公司控股股东变更为齐信数科，实控人变更为淄博市财政局[3]。齐信数科以每股7.45元的价格受让星河息壤持有的5015.58万股，占公司总股本的15.1%，转让总价款3.74亿元，用于抵顶债务[3]。星河息壤持有6257.19万股，占总股本的18.84%，是公司第二大股东，浙江斐尼克斯企业管理合伙企业持有2661.99万股，占总股本的8.02%，位列第三。杨光第持有1695.84万股，占总股本的5.11%，排名第四。这些股东持股比例较高，显示出公司在股权结构上的集中趋势，这种变化将对公司未来的发展产生重要影响。

威龙股份高管团队稳定，具备丰富的行业经验。公司高管团队包括黄振标、张鹏、赵国林等，他们分别在董事会、采购、生产及技术等领域担任重要职务[5][6][7][8][9][10]。黄振标曾任中国人民大学教师、注册会计师等职务，现任董事[6]。张鹏现任财务负责人，具有硕士学历[7]。赵国林自1999年起在公司担任生产部经理，逐步晋升至生产总监，显示出其在生产管理方面的深厚经验[8]。陈青昌自2014年起担任技术总监，拥有丰富的酿酒和品酒经验[10]。这些高管的丰富背景和职责分工，为公司的稳定运营和未来发展提供了坚实保障。

1.3 主营业务结构

威龙股份的主营业务结构保持稳定，葡萄酒产品占据主导地位。威龙股份的主营业务包括酿酒葡萄种植和葡萄酒及其他酒的生产和销售[11][12]。2025年，公司实现营业收入3.63亿元，同比减少18.36%，净利润为-0.63亿元，表明公司在该年度面临经营压力[11][12]。公司的主要产品包括传统干红葡萄酒、干白葡萄酒、有机干红葡萄酒和干白葡萄酒等，这些产品在总收入中占比较大。传统葡萄酒干型酒收入为53.00百万，占总收入的28.34%，有机及生态葡萄酒收入为111.44百万，占总收入的59.58%[13]。其他酒类产品的收入增长显著，同比变化为374.22%[13]。尽管收入有所下降，有机及生态葡萄酒仍为公司的主要收入来源，显示出公司在高品质葡萄酒领域的持续竞争力[13]。

威龙股份在国内市场布局广泛，国际市场影响力逐步提升。在国内市场，威龙股份采用“分公司自主经营与经销商区域代理”的销售模式，基本覆盖全国市场[14]。公司在有机葡萄酒生产领域保持领先地位，是国内最早进行有机酿酒葡萄生产与加工关键技术的研究和开发企业之一[14]。在国际市场，威龙股份通过在国际赛事中获得多项金奖，提升了产品的国际知名度和品质认可度[8]。公司还通过发布“舒适白兰地”团体标准，成功定义了中国特色白兰地，为公司在白兰地市场抢占先机奠定了基础[8]。这些举措不仅提升了威龙股份的品牌核心竞争力，也为公司在国际市场上的进一步拓展提供了有力支持[8]。

威龙股份在国内市场占有率较低，国际市场地位显著提升。在国内外市场，威龙股份的市场地位和影响力各不相同[15]。在国内市场，威龙股份的市场占有率较低，最新为3.84%，表明其行业地位不高，可能处于一个较为分散的市场环境中[16]。尽管如此，威龙股份在国际市场上的地位显著提升，多次参加国际知名葡萄酒和白兰地比赛并获得28项国际大奖，显示出其在国际市场上的竞争力。这些成就不仅提升了公司的行业影响力，也为其国际品牌知名度的提升奠定了坚实基础。通过这些努力，威龙公司在国内外市场上建立了良好的声誉和品牌影响力，进一步巩固了其在国内市场的领先地位[15]。

1.4 市场地位与行业地位

威龙股份在葡萄酒行业中占据重要地位，品牌价值显著提升。作为国内有机葡萄酒领域的先行者，威龙股份凭借其在葡萄酒行业的深厚积累和市场影响力，稳居行业第一梯队，与张裕、长城等品牌并称为国产葡萄酒的“三巨头”。公司自1982年成立以来，通过不断的创新和高质量的产品，逐步确立了其市场领先地位[17][15]。在品牌建设方面，威龙股份的品牌连续多年入选中国500最具价值品牌，显示出其在行业内的高度认可[18]。随着消费者对健康和品质的追求日益增强，威龙股份的品牌影响力和市场份额有望进一步扩大。

威龙股份在有机葡萄酒市场表现突出，品牌影响力持续增强。作为中国最早进行有机酿酒葡萄生产与加工关键技术研究的企业之一，威龙股份在有机葡萄酒市场中占据重要地位。公司通过在甘肃武威、新疆伊犁河谷和澳大利亚等地建立有机葡萄种植基地，确保了产品从原料到成品的全过程控制[19]。2024年，威龙股份在国际葡萄酒大赛中荣获多项大奖，进一步巩固了其在有机葡萄酒市场的地位[14]。此外，公司通过技术创新和品牌营销，不断提升产品竞争力，推动市场份额稳步增长[20]。尽管面临市场竞争和行业低迷的挑战，威龙股份在有机葡萄酒市场的领先地位依然稳固，为未来的持续增长奠定了坚实基础。

2. 酿酒葡萄种植行业分析

2.1 行业概况

酿酒葡萄种植行业市场规模持续扩大，未来增长可期。近年来，中国酿酒葡萄种植行业市场规模稳步增长，2022年市场规模为亿元，2023年达到亿元，预计2024年将进一步扩大至亿元。需求量方面，2023年达到万吨，同比增长%，2024年预计增长至万吨。市场集中度较高，新疆、宁夏、山东和河北四大产区的葡萄产量占全国总供应量的60%至65%，CR4市场份额为%，CR8市场份额为**%。随着需求及产业规模的增长，未来市场规模将继续扩大[21][22]。

市场集中度高，头部企业引领行业。中国酿酒葡萄种植行业集中度较高，新疆、宁夏、山东和河北四大产区的葡萄产量占全国总供应量的60%至65%。这些产区的葡萄产量占全国总供应量的60%至65%，CR4市场份额为%，CR8市场份额为%。主要品种如赤霞珠、梅洛等对气候条件高度敏感，生产周期较长，赤霞珠种植面积占酿酒葡萄总面积的80%。头部企业如张裕、长城等通过规模化种植控制成本与品质，中小种植户则倾向于订单种植模式，市场集中度的提升得益于政策支持和技术进步[22][23]。

技术升级推动行业高质量发展。中国酿酒葡萄行业在技术升级和品质提升方面取得显著进展，品种优化和风土适应性研究是提升果实质量的重要手段。绿色栽培技术如精准灌溉、生物防治的应用，提高了葡萄的产量和品质，减少了对环境的影响。此外，智能监测系统和精准农业技术的应用，确保果实品质的稳定性和一致性。这些技术的发展和创新，推动了酿酒葡萄产业的精细化、专业化发展，满足了市场对高品质葡萄酒的需求[24][25]。

政策支持助力行业绿色发展。中国政府对酿酒葡萄种植行业提供了多项政策支持，包括《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》和《饮料酒制造业污染防治技术政策》，强调葡萄酒制造业应重视原料生产基地的建设，倡导绿色可持续的生产方式。此外，政策支持包括加强酿酒葡萄等特色酿酒原料品种的培育推广，鼓励高校、科研机构与企业联合攻关，培育转化率高、风味物质富集、抗逆性强的专用原料品种。这些政策支持为行业高质量发展提供新的动力，推动行业的可持续发展[26]。

2.2 市场需求与增长趋势

酿酒葡萄种植行业需求增长迅猛，政策扶持与消费升级驱动。近年来，中国酿酒葡萄种植行业在政策红利与消费升级的推动下，呈现出显著的增长态势。截至2023年，全国酿酒葡萄种植面积约120万亩，年产量约110万吨，较五年前增长15%以上[23]。这一增长主要得益于退耕还林、特色农产品扶持等政策的推动，以及机械化、节水灌溉等技术的普及。品种结构上，赤霞珠、梅洛、霞多丽等国际品种仍占主导，但本土品种如马瑟兰、蛇龙珠的种植比例逐年提升，反映出产区差异化战略的深化。此外，前十大企业占据约35%的原料市场份额，集中度略有提升，显示出头部企业在行业中的主导地位[23]。下游葡萄酒市场消费分化加剧，高端酒款依赖进口葡萄或合资种植，中低端则以国产原料为主，新兴酒庄通过品质提升和品牌建设，推动行业整体发展[23]。

消费升级推动消费群体变化，新兴品类受关注。中国酿酒葡萄产业在消费升级的推动下，消费群体的需求日益多元化。消费者对葡萄的糖酸度、果粒大小、无核化、耐储运性及外观品质要求越来越高，"好吃"是基础，"好看"和"安全"成为重要购买决策因素[24]。此外，精品水果店、线上生鲜平台成为高端葡萄销售的重要渠道，推动了葡萄消费的高端化趋势。加工制品的深化发展，如葡萄酒、葡萄干、葡萄汁、葡萄籽油等，极大地拓展了产业的边界和价值空间[24]。这些变化反映出消费者在购买时更加注重品质和安全性，推动了行业的高端化和品牌化发展[24]。

气候变暖推动产业布局重构，国产葡萄酒品牌崛起。当前酿酒葡萄种植行业在消费端呈现出明显的消费升级趋势，高端化、健康化和体验化成为主要特征[27]。气候变暖为某些传统非优势产区带来了新的种植机遇，产业布局面临重构[27]。特别是宁夏贺兰山东麓、新疆产区等地的精品酒庄，正迎来发展黄金期，推动了国产葡萄酒品牌的崛起[27]。然而，成本攀升对产业成本控制提出了更高要求，土地租金、人工成本持续攀升，对产业的可持续发展构成挑战[27]。这些趋势表明，国产葡萄酒品牌在文化自信的浪潮下，正在逐步崛起，成为行业发展的新动力[27]。

2.3 主要竞争者及市场份额

行业竞争格局激烈，威龙股份市场份额较低。在酿酒葡萄种植行业中，威龙股份的市场份额相对较低。2025年，其营业收入为3.63亿元，行业排名第七，远低于行业第一名张裕A的29.89亿元和第二名百润股份的29.44亿元[28][29]。威龙股份的有机及生态葡萄酒收入为2.31亿元，占比63.59%，而传统葡萄酒干型酒收入为9818.92万元，占比27.02%[28][29]。尽管公司2024年营收同比增长15.67%，预计2025年将继续保持上升趋势，但与主要竞争对手相比，仍存在较大差距[30]。威龙股份在2025年度葡萄酒销售主要通过经销商渠道实现，显示出其在市场渠道布局上的局限性[30]。面对行业头部企业的强大竞争，威龙股份需要在市场份额和产品多样化方面寻求突破。

竞争优势显著，威龙股份竞争力不断增强。威龙股份在酿酒葡萄种植行业中具备显著的竞争优势。公司通过在甘肃武威、澳大利亚和新疆伊犁河谷建立自有和合作的有机葡萄种植基地，确保了高品质酿酒葡萄的供应[20]。这些基地的优越地理和气候条件，能够产出含糖度高、酸度适中、色泽鲜艳的优质葡萄[20]。此外，公司建立了覆盖全国的营销网络，通过多种渠道实现对全国市场的精细化覆盖，确保了业务的稳健发展[20]。在有机种植与生产技术方面，威龙股份拥有技术优势，为产品质量提供了保障[20]。公司通过全产业链整合，形成了涵盖苗木选育、生态肥生产、种植、生产、检测、包装、物流、销售的全产业链环节，提升了市场应对能力和风险防御能力[20]。管理团队的丰富经验也为公司在葡萄酒行业的持续发展提供了有力支持[20]。这些优势使得威龙股份在酿酒葡萄种植行业中具备了较强的竞争力，未来有望在市场中占据更有利的地位。

2.4 政策支持与行业监管

中国酿酒葡萄种植行业在政策支持下稳步发展。行业的发展背景可追溯至20世纪中期，经历了多个重要阶段，包括1954年葡萄酒被列为国家重点建设项目，以及1978年和1996年的技术突破和市场突破[24]。进入21世纪后，行业进入快速扩张阶段，但自2013年以来，受宏观经济增速放缓和进口葡萄酒冲击的影响，行业步入调整期[24]。在政策支持方面，2020年版的《鼓励外商投资产业目录》为外资进入中国葡萄酒行业创造了有利条件，推动了酿酒工艺和种植技术的提升。《饮料酒制造业污染防治技术政策》强调了葡萄酒制造业应重视原料生产基地的建设，倡导绿色可持续的生产方式。这些政策的实施不仅提升了葡萄种植水平和酿酒工艺，还优化了产业结构，增强了产品质量和国际竞争力。

监管政策推动酿酒葡萄种植行业向绿色发展转型。监管政策主要集中在产业投资促进政策和环境保护与行业规范政策上。例如，2023年9月1日，《秦皇岛市碣石山葡萄酒产区保护条例》正式实施，该条例从市、县（区）人民政府设立专项资金，鼓励扶持酿酒

3. 威龙股份酿酒葡萄种植业务分析

3.1 基地布局与种植规模

威龙股份在澳大利亚的酿酒葡萄种植基地扩张计划显著，推动其国际原料供应能力提升。公司在澳大利亚米尔迪拉市的墨累-达令产区开展的1万亩有机酿酒葡萄种植项目，标志着其在国际市场的进一步扩展[31]。该项目不仅为公司2016年度非公开发行募集资金投资项目“澳大利亚6万吨优质葡萄原酒加工项目”提供了重要原料支持，还展示了公司在海外市场的战略布局和对高品质原料的不懈追求[32][31]。通过在澳大利亚和新疆伊犁河谷的合作与自有基地的建设，威龙股份在地理上实现了原料供应的多样化，进一步增强了其市场竞争力[20]。这些基地的选择和扩展不仅强化了公司的原料供应能力，也为公司未来在国际市场上的发展奠定了坚实基础。

独特的地理和气候条件为威龙股份的酿酒葡萄种植提供了优质环境。公司在甘肃武威地区和澳大利亚建立的酿酒葡萄基地，得益于当地光热资源、日照时间、积温高和日温差大的优势，确保了酿酒葡萄的高品质[20]。在新疆伊犁河谷的合作模式基地，同样凭借其地理优势和气候条件，保证了酿酒葡萄的优良品质[20]。这些基地的选址不仅考虑了自然条件，还结合了现代种植技术，为威龙股份提供了优质的酿酒葡萄原料[20]。这些独特的地理和气候条件，使威龙股份能够在激烈的市场竞争中保持领先地位，为公司未来的业务拓展提供了坚实的基础。

威龙股份在有机葡萄种植技术方面保持领先地位，确保原料品质。公司在国内最早进行有机葡萄生产与加工关键技术的研究和开发，并在“有机酿酒葡萄生产与加工关键技术开发与示范项目”中承担国家科技部星火计划重点项目。在甘肃武威和澳大利亚的基地，公司结合现代化技术，研发并掌握了干白葡萄酒发酵前的果汁快速澄清技术、干红葡萄酒出渣技术等多项技术。这些技术优势不仅提升了公司葡萄种植的效率和品质，还确保了原料的高质量供应。通过持续的技术创新，威龙股份在有机葡萄种植领域保持领先地位，为公司的葡萄酒生产提供了坚实的技术支持。

3.2 核心品种与技术优势

威龙股份在酿酒葡萄种植核心品种方面表现出色，满足多元化市场需求。公司酿酒葡萄种植业务的核心品种主要集中在有机及生态葡萄酒系列，依托甘肃武威、澳大利亚等自有葡萄种植基地，采用有机种植与生态酿造技术，通过中国、欧盟、美国等多国有机认证[33][19]。这些品种主打“零添加、纯天然”理念，覆盖干红、干白、甜型等全品类，满足消费升级与场景化需求[33][19]。此外，公司还通过传统葡萄酒干型酒系列，以经典酿造工艺打造，涵盖赤霞珠、梅洛等品种，口感醇厚、结构平衡，是商务宴请与礼品市场的热门选择[33][19]。威龙股份通过这些核心品种，成功满足了不同市场的需求，展示了其在酿酒葡萄种植业务中的多样化优势。

威龙股份在酿酒葡萄种植技术方面具有显著优势，技术实力在国内领先。公司在酿酒葡萄种植技术方面具有显著优势，主要体现在地理位置与气候条件、有机种植技术、技术优势以及全产业链整合等方面。公司选择在甘肃武威地区、澳大利亚和新疆伊犁河谷建立自有或合作的酿酒葡萄种植基地，这些地区独特的光热资源、日照时间和积温高、日温差大的气候条件，为酿酒葡萄提供了理想的生长环境。此外，公司是国内最早进行有机酿酒葡萄生产与加工关键技术研究的企业之一，承担了国家科技部星火计划重点项目，并入选国家“十二五”农村领域科技计划预备项目库，保持在国内有机葡萄酒生产领域的领先地位。公司在有机酿酒葡萄生产与加工技术方面处于国内领先地位，是国内最早进行相关研究的企业之一，并承担了国家科技部的重点项目。通过建设有机葡萄酒基地和微生物生态肥生产中心，公司形成了完整的产业链，涵盖了酿酒葡萄苗木选育、生态肥生产、种植、生产、检测和包装等环节。这些技术优势确保了威龙股份能够提供高品质的酿酒葡萄原材料，为酿造高品质葡萄酒奠定了坚实基础。

3.3 供应链管理与质量控制

供应链一体化助力威龙股份市场竞争力提升，成本控制与质量提升并行。威龙股份通过纵向一体化的经营模式，实现了从苗木选育到销售的全产业链覆盖[8]。这种模式不仅增强了公司在市场上的灵活性和风险防御能力，还确保了产品质量的可追溯性，从而稳定了产品品质并有效控制了成本[8]。公司通过在甘肃武威、澳大利亚和新疆伊犁河谷建立自有或合作的葡萄种植基地，根据当地的光热资源和气候条件选择最优种植区域，进一步巩固了其供应链的稳固性[8]。这一体系不仅提升了公司的市场竞争力，还为其在葡萄酒市场的长远发展奠定了坚实的基础。

严格质量控制措施确保威龙股份产品质量，满足市场高端需求。威龙股份在酿酒葡萄种植业务中采取了多项严格的质量控制措施[34]。首先，公司执行严格的种植管理政策，通过精细化管理确保高品质葡萄园的产出[34]。此外，通过大数据和云计算技术，公司能够精准把握市场需求，实现个性化定制服务，从而提升品牌形象和知名度[34]。严格的成本管理和技术应用也是其质量控制的重要组成部分，确保了新品的成本预测与定价策略的合理性，同时提高了盈利能力[34]。这些措施不仅确保了威龙股份的酿酒葡萄种植业务能够持续提升产品质量，还满足了市场对高品质葡萄酒的需求，进一步巩固了其在高端市场的地位。

3.4 收购与合作战略

威龙股份在酿酒葡萄种植领域的收购与合作战略加速公司发展。威龙股份在2023年5月19日开盘涨停，反映出市场对其收购与合作战略的积极反应[35][36][37]。齐信数科，作为山东淄博市国资控股的公司，通过债权抵偿方式受让了威龙股份两大股东星河息壤和斐尼克斯的股份，从而成为新的控股股东[35][36]。齐信数科的控股股东为淄博市财政局，其算力资产在公司治理中提供了新的支持[36][37]。威龙股份的控股股东星河息壤与齐信数科签署了股份转让协议，齐信数科以7.45元/股的价格受让了星河息壤持有的威龙股份约5015万股股份，占总股本的15.10%[37]。此外，威龙股份持股5%以上的股东斐尼克斯也与齐信数科签署了协议，这些战略举措为公司未来在酿酒葡萄种植领域的扩展奠定了基础。

威龙股份收购与合作战略对酿酒葡萄种植业务的影响显著。齐信数科的入驻为威龙股份的葡萄酒业务带来了国资和算力的支持，但这并不意味着酿酒葡萄种植业务立即迎来反弹[35]。齐信数科承诺36个月内不减持股份，这为威龙股份的稳定发展提供了保障[36]。威龙股份的股票交易价格连续6个交易日涨停，显示出市场对此次收购与合作的积极反应[37]。尽管控股股东的变更带来了新的发展机遇，但酿酒葡萄种植业务的实际影响仍需时间观察。未来，随着齐信数科在算力和资源方面的支持，威龙股份在酿酒葡萄种植领域的业务有望实现结构性改善和增长。

4. 威龙股份葡萄酒生产与销售业务分析

4.1 产品结构与市场定位

威龙股份葡萄酒产品结构丰富，市场定位明确。公司葡萄酒产品种类多样，包括干酒、香槟工艺酒、白兰地以及桃红、甜红、甜白等四大系列，共计60余个品种[38]。这些产品以其优良的品质和国际品味在国内市场上享有盛誉，畅销全国30多个省、市、自治区[38]。威龙葡萄酒以“有机”为核心品牌形象，是中国率先推出有机葡萄酒的品牌之一，产品通过有机认证，符合现代消费者对于食品安全和生活品质的要求[8]。公司坚持有机品质为本，深耕细分市场，多元立体化营销布局，深化威龙品牌影响，传承与创新并举。2026年，公司将持续深耕酿酒工艺的优化与创新，紧密结合市场需求及行业潮流趋势，积极引入先进新工艺、新技术、新材料，不断优化生产流程、提升产品品质。

威龙股份葡萄酒市场表现复杂，增长与挑战并存。2023年，威龙股份的葡萄酒产品营收占总营收的94.86%，但有机及生态葡萄酒和传统葡萄酒干型酒的销售量分别同比下降26.33%和23.82%[39][40]。威龙股份在南方和北方销售区的葡萄酒产品销售量也有所下降，南方销售区的销售量从8.11千升下降至5.18千升，北方销售区的销售量从781.45千升下降至9.76千升。2024年第三季度，威龙股份的酒类产品销售收入为2.57亿元，同比增长，显示出市场好转和公司业绩的改善[40]。2023年，威龙股份的葡萄酒进口量为24.96万千升，同比下降8.74万千升，反映了中国进口葡萄酒市场的整体下行。威龙股份面临行业低迷和市场竞争加剧的挑战，但通过高端化策略和盘活优质资产，公司有望在2026年实现突围[41][39]。

威龙股份销售渠道灵活，市场覆盖能力增强。威龙股份的销售模式包括分公司自主经营与经销商区域代理，形成了基本覆盖全国的营销网络。公司根据市场战略，面向全国各地实行分区域市场招商，这种销售模式提升了市场覆盖能力和销售渠道的灵活性。2024年前三季度，威龙股份实现营收3.04亿元，同比增长13.41%，其中高端产品实现销售收入2444.93万元，同比增长13.36%[42]。公司在2024年新增经销商39家，退出经销商67家，报告期末共有418家经销商，较2023年年末减少经销商28家[42]。威龙股份通过灵活的销售模式和市场策略，不断优化销售渠道，提升市场竞争力。

4.2 生产工艺与技术创新

威龙股份葡萄酒生产工艺表现出色，生产流程严格把控。公司在葡萄酒生产工艺方面投入了大量资源和研发，特别是在技术创新和有机葡萄酒生产领域取得了显著进展。通过与兵团的合作，威龙股份确保了稳定的酿酒葡萄供应，并通过有机酿酒葡萄种植和加工关键技术的研究，保持在国内领先地位[43][8]。此外，公司在生产流程上分为葡萄种植、葡萄加工发酵和葡萄酒陈酿灌装三个阶段，这一流程确保了葡萄酒的品质和一致性[43]。这种生产模式不仅提高了生产效率，还确保了产品质量[43]。威龙股份在生产过程中严格把控有机酿酒葡萄的栽培技术和有机葡萄酒的生产技术，沿袭并改良有机酿造工艺，为公司在国内市场的领先地位奠定了坚实基础。

技术创新助力威龙股份持续发展，市场适配度显著提升。公司在葡萄酒生产技术创新方面采取了多项措施，包括持续提升有机产品品质、加快新品研发节奏和强化创新研发，以满足市场多元化消费诉求[8]。2025年，公司国际大师团队与技术部门紧密协作，不断探索创新酿酒技术与产品配方，进一步丰富了产品储备，为公司可持续发展提供了坚实的技术支撑与产品保障。此外，公司在有机葡萄酒生产技术创新方面取得了显著进展，通过建设有机葡萄酒基地和微生物生态肥生产中心，形成了完整的产业链，巩固了其在有机葡萄酒生产领域的领先地位[19]。这些技术创新不仅提升了产品的市场适配度，还为公司带来了显著的经济效益。

环保措施显著降低能源消耗，提升葡萄酒品质。威龙股份在环保措施方面采取了多项措施，确保其葡萄酒生产符合环保法规。公司通过安装5MW光伏发电工程，显著减少了能源消耗和环境污染，日发电量30000度，年节省标准煤1345吨，减少碳排放3500吨[20][44]。此外，公司在生产过程中采用更先进的环保滤芯过滤、膜过滤、错流过滤技术，淘汰传统的棉饼过滤方法，进一步减少了蒸汽和水的使用量[45][44]。这些措施不仅符合绿色发展的要求，还为公司在国际市场上树立了良好的品牌形象，提升了葡萄酒的存储质量[20][44]。通过这些环保措施，威龙股份在生产过程中实现了经济效益和环保效益的双赢。

4.3 销售渠道与市场推广

公司通过多渠道营销布局，实现了市场的持续渗透和品牌影响力的提升。威龙股份在销售渠道策略上采取了多管齐下的方式，通过线上线下相结合的渠道布局，深耕细分市场，精准把握市场需求。公司在核心终端建设上取得了显著成效，稳步增加核心终端数量，同时着力提升终端运营质量，持续扩大产品终端市场占有率[8]。此外，公司通过老板工程、宴席工程等场景营销，常态化开展品鉴会、回厂游、周边体验游等活动，增强了消费者的品牌认同感与忠诚度[8]。整体来看，通过这些策略的实施，威龙股份在市场中占据了更为有利的位置，进一步巩固了其市场地位。

威龙股份的市场推广策略着重于多渠道布局与品牌建设，效果显著。在市场推广策略方面，威龙股份通过多渠道营销布局，利用线上线下等多渠道进行市场推广，举办各类品鉴会和文化活动，提升品牌形象和知名度。公司通过大数据技术精准把握市场需求，实现个性化定制服务，满足不同消费者的需求。此外，公司实行分区域、差异化策略推进市场开拓工作，持续优化产品结构，创新营销模式与手段，全力提升销售业绩与市场影响力。品牌建设方面，公司构建了全方位、多层次、立体化的品牌宣传推广体系，联动线下大型活动与线上传播矩阵，实现品牌宣传与市场开拓、产品销售同频共振。这些策略的实施，不仅提升了公司的市场影响力，也为其在竞争激烈的市场中赢得了更多机会。

4.4 国内外市场表现

国内市场需求活力与渠道策略助力葡萄酒销量稳健增长。威龙股份在国内市场的葡萄酒销量主要通过经销商代理、直供终端、电商和团购等渠道进行销售，形成了多元化的销售网络[14]。公司在经销商网络扩展方面采取动态调整策略，报告期内新增经销商80家，退出83家，显示出公司在市场拓展中的灵活应对能力[14]。尽管具体销售数据未详述，但通过多渠道销售模式，公司旨在提升市场覆盖率和销量[14]。2024年前三季度，威龙股份的葡萄酒销售收入表现出色，总营收为3.04亿元，同比增长13.41%[42]。其中，中端产品的销售收入增长尤为显著，同比增长25.91%[42]。然而，第三季度的营收出现下滑，这可能与市场环境或公司策略调整有关[42]。威龙股份的酒类销售毛利率在2024年达到54.88%，较2023年增长3.14个百分点，处于同行业上市公司酒类销售毛利率的中上水平[46]。公司通过优化产品结构和渠道策略，直销（含团购）渠道销售占比提升至54.83%，推动综合毛利率提高[46]。核心优势包括产区壁垒、技术创新和大客户开发，这些因素为其毛利率提升提供了可持续性[46]。

国际市场拓展面临挑战，区域市场表现分化。威龙股份在国际市场的葡萄酒销售数据复杂，显示出区域市场的不同表现。2016年至2025年间，不同市场的葡萄酒消费量和出口金额波动显著，这可能与国际贸易政策、市场需求变化和公司市场策略调整有关。例如，中国香港的葡萄酒消费量在2019年达到4.42万，但2023年降至0。全球商品贸易总额的出口金额在2023年为24.93万，显示出国际贸易环境的复杂性。威马品牌的乘用车销量在2021年达到22.29万亿，但在2022年增长至24.93万亿。这些数据表明，威龙股份在国际市场面临多重挑战，包括市场需求波动和政策环境变化。公司在国际市场的表现受多种因素影响，需要持续关注市场动态并调整策略以应对挑战。

5. 威龙股份的财务状况分析

5.1 营业收入与利润情况

威龙股份在2025年的营业收入出现显著下降，主要受葡萄酒行业市场低迷和产品结构调整的影响。2025年，威龙股份的营业收入为3.63亿元，同比下降18.36%，较2022年的4.99亿元大幅下滑[47][48]。这一下降趋势反映了公司在葡萄酒行业面临的市场竞争加剧和经营压力。此外，公司预计2025年主营业务收入为3.15亿元至3.60亿元，归母净利润将由盈转亏，亏损区间在4092万元至6611万元之间[48]。公司预计亏损的主要原因包括葡萄酒行业市场低迷导致的主营业务收入减少、部分资产报废处理、计提减值及坏账、多计提的预计负债的处理以及未决诉讼等[48]。这些因素共同导致了公司在2025年的营业收入和净利润出现大幅下降。

威龙股份在2025年的净利润由盈转亏，主要受产品结构调整和市场低迷的影响。2025年，威龙股份的归母净利润为-6305.96万元，同比下降714.52%，扣非归母净利润为-4118.66万元，同比下降338.98%[49]。公司在2026年第一季度的营业收入为7495.98万元，同比下降26%，净利润由盈转亏[50]。这些数据表明公司在市场竞争中面临的挑战，尤其是在葡萄酒行业的低迷环境下，公司难以维持盈利[51][49]。此外，公司预计2025年三季报显示，主营收入2.51亿元，同比下降17.43%；归母净利润-1154.89万元，同比下降367.48%[52]。这些变化趋势反映了公司在市场环境中的挑战和经营压力。

威龙股份的毛利率和净利率在2024年有所提升，主要得益于高端化策略的成功实施。2024年，威龙股份的毛利率达到54.3%，而2021年则下降至18.6%[53]。这一变化反映了公司在不同年份的经营状况和成本控制策略的差异。2024年第一季度，威龙股份的净利率为13.56%，较上年同期上升41.54个百分点，主要得益于毛利率的上升[54][55]。公司通过主推“龙阙”高端子品牌及有机葡萄酒系列，中高端产品收入同比增长29.2%[55]。此外，公司通过精简经销商网络、优化物流配送，销售费用率同比下降2.5个百分点[55]。这些因素共同推动了公司在2024年第一季度的盈利能力显著增强。

威龙股份的期间费用在2025年有所增加，主要受管理费用和财务费用的影响。2025年，威龙股份的管理费用为11,305.15万元，较2024年的10,344.68万元有所增加[56]。然而，2024年和2023年的管理费用则呈现下降趋势[56]。公司在2025年的财务费用达到30,370.15万元，较2024年的7,329.73万元大幅增加。这一变化可能与公司的融资策略、利率水平或资本结构调整有关。此外，2025年公司的销售费用同比增长13.27%[57]，但具体数据并未提供近5年的销售费用变化趋势。这些费用的变化趋势反映了公司在不同年份的财务管理和成本控制策略的调整。

5.2 成本控制与盈利能力

威龙股份在成本控制方面取得显著成效，毛利率持续提升。公司在过去几年中，通过优化供应链管理和提高生产效率，成功将毛利率从2021年的18.6%提升至2024年的54.3%[53]。2024年12月，毛利率达到峰值，显示出公司在成本控制方面的显著成效[53]。然而，2025年毛利率略有下降至50.56%，这可能与市场竞争加剧或原材料成本波动有关[53]。尽管如此，公司的成本控制措施仍为整体盈利能力提供了支撑。

威龙股份的盈利能力在2025年面临挑战，净利润大幅下滑。2025年，公司营业收入为3.63亿元，同比下降18.36%，净利率为-17.35%，较上年同期下降19.66个百分点[56]。毛利率下降至50.56%，净利润为-6305.96万元，显示出公司在盈利能力方面的显著压力[56]。这一变化可能与市场竞争加剧、成本控制措施未能完全抵消收入下降的影响有关[56]。公司需要在优化成本结构和提升收入质量方面进行更多努力，以改善盈利能力。

费用控制措施未能有效抵消收入下降的影响，盈利能力受限。2025年，公司期间费用为1.52亿元，期间费用率为41.81%，较上年同期上升4.51个百分点[50]。销售费用、管理费用和研发费用均有所增加，导致盈利能力受限[50]。2025年，公司营业收入大幅下降至3.63亿元，而净利润为-749.94万元[50]。尽管公司在费用控制上有所努力，但收入下降对盈利能力的影响更为显著。未来，公司需要在费用控制与收入增长之间取得更好的平衡，以提升整体盈利能力。

5.3 现金流与资本结构

威龙股份的现金流状况在2025年显著恶化，反映出其经营活动现金流出大于流入。2025年，威龙股份的经营活动现金流量净额为-23,781.98万元，较之前年度的正值大幅转负，表明其经营活动现金流出显著增加[56]。2024年和2023年，经营活动现金流量净额分别为23,852.13万元和8,113.64万元，显示出经营活动现金流入大于现金流出[56]。此外，威龙股份的投资活动现金流量净额在2025年为-15,233.85万元，而在2024年和2023年分别为-37,761.26万元和-17,540.32万元，显示出其投资活动产生的现金流出增加。筹资活动现金流量净额在2025年为183,606.00万元，而2024年和2023年分别为37,600.00万元和38,000.00万元，表明公司在筹资活动中的现金流入增加。这一系列数据表明，威龙股份在2025年面临较大的现金流压力，需要关注其财务管理和资金周转情况。

威龙股份的资本结构在2024年有所改善，但负债率仍较高。截至2024年9月30日，威龙股份的资产负债率为50.55%，较2023年有所下降，显示出其资本结构有所改善[58]。然而，公司总资产为11.42亿元，较去年同期减少12.73%，其中货币资金为4030.39万元，应收账款为1341.76万元，存货为4.23亿元[58]。总负债为5.77亿元，较去年同期减少5.57%，其中应付账款为5807.41万元，预收账款为1100.52万元[58]。股东权益合计为5.65亿元。这种资本结构虽然有所改善，但较高的资产负债率仍然对公司的财务状况构成压力，需要持续关注其资本结构的优化和负债管理。

威龙股份的财务费用在2025年达到峰值，随后有所下降。威龙股份近5年的财务费用数据显示，2025年为30,370.15万元，随后在2024年和2023年分别下降至7,329.73万元和3,184.50万元[8]。这一变化可能与公司的融资策略、利率变动或资本结构调整等因素有关。利息收入为负值，表明公司在报告期内可能产生了利息支出，导致利息收入为负[8]。财务费用的变化反映出公司在2025年面临较大的财务压力，随后在2024年和2023年有所缓解。这种变化趋势表明公司可能在努力优化其财务结构和成本控制。

威龙股份的偿债能力在2024年有所改善，但仍需关注流动比率的变化。截至2024年9月30日，威龙股份的资产负债率为50.55%，反映出其在2024年有所改善。流动比率在2020年达到峰值1.4，随后在2021年和2022年有所下降，但在2023年和2024年保持在1.3以上[59]。短期借款在2025年12月31日的期末余额为143,800,000.00元，较期初余额有所增加[40]。货币资金在2025年显著增加，从2024年的16,141,405.76元增长到2025年的53,473,550.59元。这些数据表明威龙股份在2024年有所改善，但仍需关注流动比率的变化，以确保其偿债能力的稳定。

威龙股份的盈利能力在2025年有所下降，净利润由盈转亏。威龙股份在2025年的营业收入为3.63亿元，同比下降18.36%，显示出其盈利能力有所下降[47]。净利润在2025年为-6305.96万元，同比下降714.52%，而扣非归母净利润为-4118.66万元，同比下降338.98%。这些财务指标均显示出公司在2025年的盈利能力严重下降，净利润为负值，且净资产收益率为负，表明公司可能面临财务困境。这种变化趋势反映出公司在市场环境中的挑战，需要关注其成本控制和盈利能力的提升。

威龙股份的营运能力在2025年有所下降，存货周转率显著降低。威龙股份在2025年的存货周转率为0.21次，较2024年大幅下降，显示出其存货管理效率有所下降。应收账款周转率在2025年为2.56次，较2024年有所下降，表明应收账款的回收速度有所放缓。总资产周转率在2025年为0.17次，较2024年大幅下降，显示出公司的资产利用效率有所降低。这些数据反映出公司在营运能力上的挑战，需要关注其存货管理和应收账款的回收效率。

威龙股份的现金获取能力在2025年显著下降，经营活动现金流净额为负。威龙股份在2025年的经营活动现金流量净额为-569.36万元，较2024年大幅下降，显示出其经营活动现金流出大于现金流入。营业收入在2025年为3.63亿元，同比下降18.36%，显示出公司经营状况不佳。这些数据表明公司在2025年的现金获取能力有所下降，需要关注其财务管理和资金周转情况。

威龙股份的现金流质量在2025年显著恶化，经营活动现金流净额为负。威龙股份在2025年的经营活动现金流量净额为-2974.04万元，较2024年大幅下降，显示出其经营活动现金流出大于现金流入。净利润在2025年为-6305.96万元，同比下降714.52%，显示出其盈利能力严重下降。这些数据表明公司在2025年的现金流质量显著恶化，需要关注其财务管理和资金周转情况。

5.4 财务健康度与风险

威龙股份的资产负债率显示出逐步下降的趋势，表明其长期偿债能力有所增强。截至2025年9月30日，威龙股份的资产负债率为47.84%，较2022年底的50.73%有所下降。这一变化反映了公司在资产负债管理上的优化，可能与公司有效的资本结构调整或债务偿还计划有关。从长期来看，较低的资产负债率意味着公司拥有更强的财务灵活性和抵御市场波动的能力。然而，资产负债率仍需保持在合理范围内，以避免过度依赖外部融资。

威龙股份的流动比率波动中显示了短期偿债能力的波动。公司流动比率在2025年9月30日为1.4，尽管在2022年底达到1.37，但在2023年底则降至1.14[59]。流动比率的下降可能与公司流动资产与流动负债的比例变化有关，这可能受到经营策略或市场环境的影响。保持合理的流动比率对于公司抵御短期流动性风险至关重要，因此公司可能需要通过提高流动资产或优化负债结构来维持这一指标。

威龙股份的速动比率在2025年9月30日为0.23，显示出公司短期偿债能力的不足。速动比率的下降可能反映了公司流动资产中存货占比较高，而快速变现的现金和应收账款较少。这一情况可能会影响公司在面临短期偿债压力时的应对能力。公司可能需要通过提高应收账款的回收效率或降低存货水平来改善这一指标，从而提升其短期偿债能力。综上所述，威龙股份在2025年9月30日的财务健康状况显示出一定的波动，尤其是在短期偿债能力方面，公司需要采取措施以增强其财务稳定性。

6. 投资建议

威龙股份面临营收与净利润双降的严峻挑战。2025年公司营业收入为3.63亿元，较去年显著下降，行业排名第七，远低于行业龙头张裕A和百润股份[60]。2026年第一季度，公司净利润由盈转亏，亏损达750万元，较上年同期下降显著，且经营活动现金流净额为-2985万元，较上年同期净流出规模扩大超过6倍[50]。这些数据反映出公司在业绩和现金流管理上的压力。在资产周转率方面，2024年总资产周转率为0.40次，行业排名第13，表明资产使用效率有待提高[61]。此外，销售费用率和管理费用率也显著上升，分别为27.13%和11.68%，增加了运营成本。

威龙股份通过品牌建设巩固市场地位。尽管面临挑战，公司通过提高产品质量和加强品牌建设，逐渐提升了市场竞争力。公司在国际葡萄酒比赛中取得佳绩，并聘请奥运冠军担任品牌形象大使，进一步提升了品牌的知名度和影响力。此外，公司通过举办多场线下活动，为高端群体提供个性化服务，巩固了市场地位。这些举措不仅提升了品牌知名度，也帮助公司在市场中获得更大的份额和客户信赖。

财务状况改善但仍需关注盈利能力。2025年公司毛利率为50.56%，同比下降2.49个百分点，期间费用率为41.81%，较上年同期上升4.51个百分点[47][54]。2024年第一季度公司实现营业总收入1.36亿元，同比增长114.89%，归母净利润1846.71万元，同比扭亏[54]。尽管有所改善，但公司在盈利能力方面仍需持续关注。未来，公司需要在成本控制和产品结构优化上取得进一步突破，以提升整体盈利能力。

未来增长潜力需依赖战略调整与股东结构变化。2025年公司营业收入为3.63亿元，行业排名第七，净利润为-6305.96万元，行业排名第八。2026年第一季度营收同比下降26.12%，净利润由盈转亏。公司计划通过股权激励和员工持股计划来增强员工凝聚力，吸引和保留优秀人才[62][63]。未来，随着控股股东和实控人的变更，公司有望在新管理团队的引领下，实现业务突破和战略转型[64]。

7. 风险提示

1. 行业竞争加剧风险，酿酒葡萄种植行业集中度较高，主要竞争者市场份额持续扩大，可能导致公司市场份额被挤压。

2. 原材料价格波动风险，酿酒葡萄种植受气候、病虫害等因素影响显著，若出现极端天气或病虫害爆发，可能推高种植成本。

3. 政策监管风险，葡萄酒行业受环保、食品安全等政策影响较大，若公司未能及时适应监管要求，可能面临合规成本上升或业务受限。

4. 供应链管理风险，公司收购与合作战略若执行不力，可能导致供应链稳定性下降，影响产品质量与市场供应。

5. 财务压力风险，葡萄酒生产与销售业务存在季节性波动，若现金流管理不善，可能影响公司整体财务健康度。

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