中邮证券研报解读!铜牛信息(300895),北京算力稀缺标的,数据集团入主开启新征程核心观点提炼中邮证券于近日发布铜牛信息（300895）公司点评报告，维持 "买入" 评级。研报核心逻辑聚焦于三大看点，一是铜牛信息作为北京市稀缺算力资源标的，精准卡位北京核心区域，天坛、CBD、国门三大数据中心分别位于二环内、中央商务区、三环内，占据得天独厚的地缘优势；二是控股股东变更落地，北京数据集团正式入主，将为其带来资金、客户资源和项目的全面支持；三是密云超算与金融云计算基地项目稳步推进，将成为近期主要的业绩增量来源。在北京市算力基础设施建设政策东风下，铜牛信息的区位优势 + 国资赋能 + 项目落地的三重逻辑共振，长期发展空间值得期待。一、公司核心业务逻辑分析
北京市近年来持续推进算力基础设施建设，《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027 年）》明确提出了要加快重点智算中心布局，同时推进低效数据中心的腾退疏解，核心区域的 IDC 资源愈发稀缺。铜牛信息的现有数据中心全部布局于北京核心商圈和重点发展区域，周边聚集了大量的金融机构、跨国公司总部、大型国企等高端客户，不仅为业务拓展提供了丰富的目标客户资源，也为其紧跟行业技术发展动态提供了最佳的地缘优势。近期，铜牛信息的控股股东由北京时尚控股变更为北京数据集团，且已完成了过户登记。新控股股东的入主带来了三重利好。一是资金实力显著增强，北京数据集团出资方为资金实力雄厚的国资公司，能够有效解决密云智算项目的资金瓶颈；二是更容易获得能耗指标等稀缺资源；三是国资背景将为铜牛信息对接政府项目、国企客户提供更强的背书支持。业务层面上，铜牛信息正在筹建的密云项目是未来业绩的核心增长点。该项目占地面积超 6 万平米，建成后将部署超过 6000 个高性能机柜，形成集约化的大型互联网综合服务平台，提供云数据中心服务、云平台服务、综合算力服务等多种模式，满足政府事业单位、国资企业、金融证券及互联网行业的多元化需求。与此同时，铜牛信息传统的互联网数据中心及云平台信息系统集成业务也是稳步推进，重点发力云平台集成、工业互联网集成等高附加值业务方向，持续巩固稳定的毛利率水平。二、盈利预测解读
根据中邮证券的盈利预测，铜牛信息正处于业绩拐点的前夕，营收端将保持持续高速增长，预计 2026-2028 年分别实现营业收入 3.38 亿元、4.47 亿元、6.06 亿元，同比增速分别为 29.97%、32.24%、35.43%，三年复合增长率超过 32%，展现出了强劲的成长动能。从利润端来看，铜牛信息目前仍处于投入期，2026 年预计归母净利润为 - 902 万元，对应 EPS-0.06 元，但亏损幅度较 2025 年的 -7817 万元已大幅收窄 88.46%。随着项目逐步投产释放效益，2027 年，铜牛信息有望实现扭亏为盈，预计归母净利润 504 万元，EPS 0.04 元；2028 年业绩进一步释放，预计归母净利润达到 1299 万元，EPS 0.09 元，同比增长 157.81%。盈利能力方面，铜牛信息的毛利率将迎来显著提升，从 2025 年的 1.4% 提升至 2026 年的 21.8%，2027-2028 年进一步提升至 26.1% 和 27.4%，显示出高附加值业务占比提升和规模效应逐步显现。净利率也将从 2025 年的 -30.0% 逐步修复，2028 年达到 2.1%，ROE 从 -10.2% 回升至 1.7%，盈利能力持续改善。三、投资评级说明
中邮证券维持铜牛信息 "买入" 评级。根据中邮证券投资评级标准，"买入" 评级代表预期个股相对同期基准指数涨幅在 20% 以上，基准指数为沪深 300 指数，评级有效期为报告发布日后 6 个月。从投资价值来看，当前铜牛信息的总市值约 106 亿元，作为北京核心区域稀缺的 IDC + 算力标的，叠加北京数据集团入主后的资源赋能和密云项目的长期成长空间，其估值具备较大提升潜力。投资者可重点关注控股股东变更后的业务整合进展、密云项目建设进度以及北京算力政策的持续催化。风险方面，需要持续关注市场竞争加剧可能导致 IDC 服务价格下行；技术更新迭代不及预期影响公司竞争力；密云项目固定资产投资较大，折旧费用大幅增加可能压制短期利润；下游算力需求增长不及预期导致机柜上架率偏低等方面。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
