近日，西南证券发布了研报，聚焦于星宸科技这家创业板视觉 AI 芯片领军企业的成长逻辑。
在端侧 AI 产业加速爆发的行业背景下，星宸科技凭借安防监控、智能车载和消费电子等多领域的视觉 AI SoC 技术布局，正迎来业绩增长与产业地位提升的双重机遇，本文将对这份研报的核心观点进行解读。
全球视觉 AI SoC 领军者，市场份额稳居第一
星宸科技作为全球视觉 AI SoC 领域的领军企业，在行业中已确立了显著领先地位。根据西南证券研报数据，2024 年，星宸科技以 6580 万颗的出货量位居全球市场份额第一，占比高达 26.7%，充分彰显了其在视觉处理芯片领域的硬核实力。星宸科技前身出自于晨星半导体，背靠联发科股权结构稳定，核心管理层拥有深厚的产业积淀，叠加完善的股权激励机制，深度绑定了核心人才团队，为其长期发展奠定了坚实基础。从业务布局来看，星宸科技主要聚焦智能安防、智能物联、智能车载三大核心领域，2025 年这三大板块营收占比分别为 65%、22%和 11%，同时积极拓展 3D 感知、蓝牙连接等新兴领域。随着下游需求的复苏，车载、机器人等业务持续放量，2025 年实现营业收入 29.72 亿元，同比增长 26.28%；归母净利润 3.08 亿元，同比增长 20.33%，展现出良好的增长韧性。星宸科技也持续维持高研发投入与人才扩充力度，三费管控良好，业务结构持续优化，盈利水平逐步企稳向好。多场景共振赋能，行业进入高速增长周期
作为端边侧智能设备的核心算力基石，视觉 AI SoC 正迎来前所未有的发展机遇。机器视觉处理能力提升叠加 AI 大模型迭代、端侧智能化部署刚需崛起，技术成熟度与商业化落地节奏持续加快。西南证券指出，2024-2029 年全球视觉 AI SoC 出货量年复合增长率有望达到 31.1%，行业进入了高速发展期。智能安防正向全域场景深度渗透；机器人市场规模稳步扩张，居家服务机器人品类迎来爆发；汽车智能化渗透率持续提升，车载视觉系统需求不断升级；运动相机、消费级无人机、AI 眼镜等影像终端多点开花，尤其 AI 眼镜迎来爆发式增长；SPAD 高集成方案重塑激光雷达架构，打开全新成长空间。技术迭代与下游需求升级双轮驱动，各细分应用领域渗透率持续快速抬升，行业成长确定性与长期空间兼备。自研外延双轮驱动，构筑核心竞争壁垒
星宸科技的核心竞争力来源于全栈式的技术自研能力与前瞻性的生态布局。星宸科技搭建了全栈核心技术平台，深耕 ISP、AI 处理器等核心技术与 IP 储备，持续加大研发投入，同时深化全球客户布局、构建稳健供应链，稳居全球视觉 AI SoC 及安防 SoC 领先地位。在产品端，星宸科技全面覆盖安防、智能物联、机器人、车载等多领域，实现了多点开花。值得关注的是，星宸科技通过自研与外延双轮驱动，不断完善 AI 视觉版图。外延收购富芮坤、战略持股元川微，补强了无线连接、低功耗及端边侧算力能力，完善了 "感知 + 计算 + 连接" 的完整生态体系。星宸科技正从单一芯片供应商向提供 "硬件模组 + 软件算法 + 生态" 全套体系的供应商转变，打造 "感知 + 计算 + 联接"AI 大视觉平台。这种坚实的技术与生态壁垒，多赛道深耕持续拓宽成长空间，进一步巩固了其行业核心竞争力，为长期的高质量发展奠定了基础。盈利预测与投资逻辑
西南证券对星宸科技未来三年业绩给出了明确的盈利预测。预计 2026-2028 年营业收入分别为 37.85 亿元、48.04 亿元、59.75 亿元，同比增长 27.35%、26.93%、24.37%；归母净利润分别为 5.50 亿元、7.00 亿元、8.51 亿元，同比增长 78.24%、27.31%、21.57%；对应 EPS 分别为 1.30 元、1.66 元、2.02 元。投资逻辑方面，星宸科技作为全球视觉 AI SoC 领军企业，在安防基础上积极发展 AIoT、车载等领域，打造大视觉 AI 硬件平台，有望在 AI 边端侧发展浪潮中快速成长。西南证券给予其 2026 年 85 倍 PE 估值，对应目标价 110.5 元，首次覆盖给予 "买入" 评级。当前，星宸科技的总市值约 383 亿元，在端侧 AI 加速渗透的大背景下，作为视觉处理芯片龙头，星宸科技有望充分享受行业增长红利，业绩迎来高速增长期。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#星宸科技#301530#西南证券#视觉AI#SoC芯片#端侧AI#智能安防#智能车载#半导体
