【韭研】旭升集团：平台型轻量化龙头，机器人、储能、航天三线共振打开成长天花板
核心观点：
公司正从单一的汽车零部件供应商，向具备压铸、锻造、挤压全工艺集成的“高端轻量化制造平台”跃迁。当前市场对传统主业预期已触底，而新业务（机器人、储能、航天）的成长弹性尚未充分定价，估值体系有望迎来重塑。
三大增量赛道深度解析：
人形机器人（估值弹性的核心来源）
公司已切入特斯拉等头部客户供应链，在关节壳体、躯干结构件等核心部件上具备先发优势。凭借车规级量产能力与轻量化技术积淀，有望在人形机器人0到1的量产爆发期，成为核心Tier 1供应商，单机价值量与利润弹性显著高于传统汽车件。
储能业务（业绩兑现的第二曲线）
依托新能源汽车领域的热管理与结构安全经验，公司储能电池外壳、散热模块等产品已进入放量期，2025年实现量利齐升。该业务需求成熟、兑现度高，有效平滑了单一汽车周期的波动，为业绩提供坚实的安全垫。
商业航天（长期天花板的战略延伸）
作为SpaceX产业链的核心标的之一，公司早在2019年即实现批量供货（如无线信号接收器等精密结构件）。商业航天验证了公司跨行业复制高端制造的能力，虽短期业绩占比有限，但极大抬升了公司在高端装备领域的长期估值想象力。
投资建议：
机器人赋予高估值弹性，储能夯实业绩基本盘，商业航天拓宽长期成长边界。随着墨西哥等海外基地产能释放及新业务订单持续落地，公司“新能源装备轻量化平台”属性将逐步凸显，建议重点关注其估值重估带来的上行空间
韭研研究员：缘中
【韭研】博士眼镜:AI眼镜产业爆发元年，国内核心配镜渠道龙头迎来价值重估
驱动事件：科技巨头引领产业风向，政策红利加速C端渗透
近期，谷歌宣布将于5月19日召开的I/O大会上重点展示智能AI眼镜及Android XR生态，三星等硬件大厂亦计划推出搭载Gemini大模型的轻量化AI眼镜；叠加苹果、Meta等巨头在2026-2027年的产品规划，AI眼镜正成为全球消费电子的新风口。与此同时，2026年国家首次将AI眼镜纳入补贴范围（单价≤6000元给予15%补贴），大幅降低了消费者的购买门槛。在“巨头引领+国补加持”的双重催化下，AI眼镜市场规模有望迎来指数级增长。
核心看点一：稀缺的线下配镜服务壁垒，承接AI眼镜落地“最后一公里”
不同于纯线上销售的电子产品，具备视力矫正功能的AI眼镜高度依赖专业的线下验配服务。博士眼镜深耕行业多年，截至2025年末已在全国拥有589家连锁门店，覆盖核心消费市场。作为雷鸟创新、星纪魅族、华为、ROKID等头部AI眼镜品牌的紧密合作伙伴，公司不仅是产品的销售渠道，更是提供视力矫正综合解决方案的核心服务商。随着AI眼镜出货量的激增，公司将直接承接海量的终端配镜及售后服务需求，渠道价值凸显。
核心看点二：深度绑定头部品牌，合资研发抢占先发优势
公司并未止步于传统零售，而是积极向产业链上游延伸。2024年8月，公司与雷鸟创新共同出资设立合资公司，联合研发智能眼镜产品，实现了从“渠道商”到“产品共创者”的身份跨越。这种深度绑定的合作模式，不仅增强了客户粘性，也让公司在下一代AI眼镜的产品定义与用户体验优化上具备了更强的话语权。
财务表现：主业稳健修复，盈利质量显著提升
在传统主业方面，公司通过渠道优化与产品结构升级（如功能性镜片渗透率提升），展现出极强的经营韧性。2025年公司实现营收13.60亿元（同比+13.10%），归母净利润1.49亿元（同比+43.40%）；2026年第一季度延续高增态势，归母净利润同比增长32.23%。线上渠道的放量（2025年线上GMV同比+45.20%）与线下门店的提效，为公司在AI新业务上的拓展提供了坚实的现金流支撑。
投资建议：
博士眼镜正处于从“传统眼镜零售商”向“AI智能穿戴核心服务商”转型的关键节点。短期看，巨头新品发布将持续催化板块热度；中长期看，公司凭借其不可替代的验配服务壁垒和广泛的渠道网络，将成为AI眼镜普及浪潮中最确定的受益者之一。预计公司2026-2028年归母净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：
AI眼镜市场普及速度不及预期；科技巨头产品迭代延期；市场竞争加剧导致毛利率下滑；宏观经济波动影响终端消费需求。
韭研研究员：缘中
