近日，中邮证券发布研报，对宏景科技（301396）给予 “增持” 首次覆盖评级。报告指出，宏景科技已经完成了从传统智慧城市业务向 AI 算力服务的战略转型，2025 年实现扭亏为盈，2026 年一季度业绩持续高增，算力业务进入了规模化落地阶段，开始正式迈向下一个成长周期。一、业绩反转：财务数据迎来拐点
25 年的年报数据显示，宏景科技全年实现营业收入 11.82 亿元，同比大幅增长 79.62%，彻底扭转 2024 年营收同比下滑 14.64% 的颓势；归属于上市公司股东的净利润为 2644.77 万元，成功实现扭亏为盈。进入 2026 年，宏景科技的业绩增长态势进一步得到了巩固。一季度，宏景科技实现营业收入 3.77 亿元，同比增长 7.01%；归母净利润 3025.74 万元，同比增长 39.75%；扣非净利润 3117.05 万元，同比增长 44.27%。的值得注意的是，一季度单季净利润已超过 2025 年全年水平，标志着宏景科技已经正式进入了利润释放期，盈利能力得到了实质性的修复。二、战略转型：算力业务成为核心支柱
报告最核心的结论是，宏景科技已经完成了历史性的业务转型，AI 算力服务正式取代了传统智慧城市业务，成为公司的第一大收入来源。数据显示，2025 年宏景科技的算力业务实现营收 9.04 亿元，同比大幅增长 94.15%，营收占比从 2023 年的 15.02% 跃升至 2025 年的 76.53%。更具标志性的是，按履约时段确认收入的规模同比暴增 1414.59% 至 3.05 亿元，占总营收比例从 3.06% 大幅提升至 25.82%，这一数据验证了算力运营服务长期合作模式的有效性，说明其算力租赁业务已经从零散订单转向了稳定的长期客户合作，商业模式得到了市场验证。中邮证券认为，宏景科技已经彻底的摆脱了传统智慧城市业务低毛利、易亏损的困境，转型为纯正的 AI 算力租赁与智算集群服务商，业务结构的优化为其长期成长奠定了基础。三、行业红利：算租景气度持续提升
报告指出，算力紧缺叠加上游存储等成本上升，促使算力租赁市场正式进入了卖方涨价市场。Ornn 数据显示，近几个月来，高性能服务器在云端数据中心的现货租赁价格均出现了大幅上涨，宏景科技作为已具备规模化算力服务能力的厂商，将充分受益于行业景气度的提升。同时，宏景科技的算力基础设施正处于快速扩张期，为后续增长提供了保障。2026 年一季度末公司总资产达 129 亿元，较 2025 年底的 53 亿元大幅增加约 76 亿元，增幅达 143%。其中固定资产、在建工程、使用权资产、预付设备款均出现了数倍增长，反映出宏景科技正在大规模的布局算力设备，随着后续设备的陆续投产，其算力服务能力将得到进一步的提升。四、盈利预测与风险提示
基于转型成效与行业红利，中邮证券预计宏景科技 2026-2028 年营业收入将分别达到 41.16 亿元、106.54 亿元和 170.04 亿元，同比分别增长 248.39%、158.82%和 59.6%；归母净利润分别为 2.13 亿元、6.92 亿元和 11.01 亿元，同比分别增长 704.95%、225.18%和 58.97%。同时报告也提示了相关风险，譬如宏景科技当前资产负债率偏高，算力行业竞争加剧可能导致利润率下滑，存在少数股东权益摊薄风险，以及算力卡供应链不稳定等潜在问题，投资者需关注相关风险变化。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！#宏景科技#301396#智慧政务#AI算力#信创#智慧城市#创业板
