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【阳光电源】重视公司开启回购的买入信号-260517
太阳#开启回购用于股权激励：5月8日，公司成立2026年员工持股计划管理委员会，负责管理员工持股计划账户资产，此前已提取近10亿元专项激励基金，#近期公司已正式开启回购，港股发行亦有望与Q2内完成备案。公司诉求逐渐理顺，现价即为底部布局机会！
太阳#SST进展向好：看好SST万亿级别市场，公司定位对标台达，客户进展接近。SST样品3月初送测，年内有望落地订单，27年有望披露出货，后续有望在头部CSP获得较高份额。
太阳#预计盈利底部已过：展望26H2，587Ah大电芯产能逐渐释放，公司作为行业龙头有望率先迭代降本；海外储能从订单—发货—确收之间均有1-2个季度的时间差，预计下半年公司开始交付顺价后的订单；全年维度低价国内出货占比进一步下降。公司下半年盈利能力有望稳中向好。
太阳预计公司2026-2027年归母160/200亿，对应PE分别为20/16倍。AIDC电源是不亚于储能系统的万亿市场，中长期有望再造阳光。
【国联】上海电信首发Token套餐，坚定看好【道通科技】物理世界AIToken运营商战略
核心逻辑：电信套餐印证“按Token计费”商业模式成熟。道通正式发布AvantHub，化身“低空+汽修”AIToken运营商！联动兄弟公司（道通智能/塞防科技）的低空防务物理节点与自身超310万汽修终端，构筑难以复刻的“空地一体”算力消耗网络。
估值重构与三大支柱：商业模式从卖硬件向“收Token过路费”升维，估值体系由P/E向P/S全面切换！
一、无人机大脑：软硬解绑打造标准API网关，26年纯软收入预计2.4亿元。
二、汽修基本盘：终端即Token计费节点，26年AI排障纯软收入预计5.5亿元。
三、数字能源：海外充电桩及虚拟电厂(VPP)全面放量。
财务预测：预计26-28年净利润分别为11.66/15.29/19.35亿元，对应PE20/15/12X。26年软件总收入预计达8.42亿元(YOY+53%)，“类电信Token化”高毛利纯软收入占比加速，建议重点关注P/S分部估值拔升空间新趋势！
风险提示：行业竞争超预期、关税政策超预期、AI落地不及预期
协鑫能科：算电协同下价值重塑，燃机资产助力海内外“算电”建设
红包拿卡能力毋庸置疑，海内外算电协同规划路线清晰
◆“算力网”基建升级，政策强调“新能源富集地区+算力设施+配套能源系统协同建设”的框架下，公司的优势在于电力资产真实、能源服务能力成熟、算力已有落地验证。
◆公司早在2023年便已获得NV A800、H800，已备案客户，具备“拿卡能力”与高端算力落地经验，电力公司中唯一验证过的公司，自投算力有坚实保障。
◆国内：未来3-5年规划建设约2GW智算中心，采用“算电一体化”模式，围绕算力租赁与token售卖两条业务线；已确定内蒙古、宁夏中卫、芜湖、上海四大基地，持股方向以公司控股为主，并引入地方企业/云服务厂商参股；项目采用滚动建设、与芯片到货进度绑定的节奏，合同与回款节点与芯片交付同步匹配。
◆海外：规划马来西亚、泰国、印尼合计约700-800MW，其中马来西亚约600MW；海外以电力投资为主、算力板块引入国际/本地合作方控股，公司以参股或基金方式参与；海外智算中心可使用NV先进的GB、Rubin等算力产品。
◆电力底座与运营：公司并网运营总发电装机容量6.1GW+，其中燃机热电联产2GW+、风光储占比58%+；集团层面具备燃气电站投资、建设、运营经验，布局苏州、无锡、广州、中山等负荷中心。
◆生态协同：2025年6月与蚂蚁数科成立“蚂蚁鑫能”，聚焦电站智能运维、电力交易策略优化、虚拟电厂协同控制三大AI场景落地，构建“电力+算力+AI服务”生态闭环。
红包全市场稀缺燃机投建+运营经验，合作海外算力巨头
◆合作逻辑：NV核心目标为摊薄token成本并拓展非中/非美区域市场；算力建设的核心约束之一是电力供给，能科可以“电力解决方案+稳定供能”赋能NV海外客户项目落地，公司具备2GW+燃机发电资产，从而支撑海外算力建设，以及NV芯片出货并获取芯片。
◆进展更新：NV已于2026年清明后派团队到访公司沟通；公司实控人预计2026年5月底赴美国，有望签订NV芯片采购协议，规模以谈判结果为准。
◆资金支持：融资360亿授信，甚至超过500~600亿市值的算租公司。
公司详细情况及近况更新欢迎交流
【中钨高新】金洲公司年内四度扩产，看好高端AI PCB钻针量价利释放
#金洲小步快跑扩产再推新项目，面向AI PCB产业尤其M9板材需求：印制电路板用高端微型精密刀具技改扩能项目，年产能1.5亿支，重点发展涂层、小直径、加长刃产品。预计总投资1.825亿元，建设期一年，计划第二年达产
#年内四度扩产，累计新增近5亿支产能：
1️⃣2025年7月“微钻智能制造1.4亿支技改项目”已于2026年3月达产达效；
2️⃣2025年12月“1.3亿支微钻技术改造项目”将于2026年年中达产达效；
3️⃣2025年12月“AI PCB用超长径精密微型刀具技改项目（年产6300万支）”将于2027年达产达效
4️⃣本次1.5亿支技改扩产项目有望于2027年达产达效
#随Rubin量产推进，M9板材将会拉动高端AI PCB钻针需求。金洲推出的纳米金刚石涂层钻针，在M9板材加工中可实现单针900孔寿命，大幅提高加工效率。客户高度认可公司产品方案，随着量产推进，将迎来量价利齐升
【招商电新】钧达股份跟踪推荐260516
礼物5月16日，上海太空算力产业发展研讨会在复旦大学举行，#上海星枢天算航天科技有限公司（钧达子公司巡天千河持股74%）是承办方。
#1000颗"星枢计划":“星枢计划”为上海市经信委指导的“十五五”重点项目，规划约1000颗（其中专用算力星200颗、通用800颗），政府投资，构建“通导遥+感算智”一体化空算力网络。
��️钧达卡位深度拆解：
1.#整星制造:巡天千河将承接星枢计划的卫星制造，目标3年300颗，5年1000颗。5月15日已成功发射首颗太空算力+星地互动卫星。今年将筹备3个制造基地。
2.#星座运营与数据服务:上海星枢天算作为星枢计划星座运营主体，主导1000颗星座的运营，卡位数据服务。
3.#太空能源:捷泰航天作为主体，布局hjt+钙钛矿+cpi膜。计划今年6-7月将发一颗非砷化镓作为主力能源的卫星。
��上海以“星枢计划”为牵引押注太空算力，汇集复旦（算法/模型）、垣信（通信）、中科天算（芯片）、微小卫星创新院（总体设计）、上海星枢（制造运营数服）等核心力量。#钧达在商航领域的布局横跨太空能源-卫星制造-运营数服全链条，具有稀缺性和领先性，继续重点推荐！
【中润光学】光通信上游无源弹性最强标的！
#光模块无源器件28年预计近千亿市场空间，公司卡位光通信无源光学元器件赛道，可提供透镜、滤光片、棱镜、pbs等各类光学元件，可应用至光模块、OCS、CPO等全系列光通信终端产品。当前公司棱镜、透镜、波片、pbs等光学元件产品已进入光模块头部客户供应链，预计6月份开始批量交付，今年贡献收入。#戴斯核心创始人是Coherent出身，有望凭借深厚商务关系导入国际头部客户更多光通信光学元件产品，考虑到公司具备工业级法拉第旋转器、隔离器设计生产制造能力，未来有望进一步切入稀缺光学器件类产品。
#光刻机业务为ASML照明系统元件批量供应照明系统相关元件：戴斯光电已为ASML批量供应照明系统相关元件，且产品品类从滤光片增加至透镜、棱镜等，当前元件类产品正验证国内客户，GKJ 600e市场*照明系统BOM占比5%*20%份额*30%净利率*50PE，有望增厚100e市值。此外戴斯光电在半导体量检测设备光学模块供货国内供货精测、中科飞测、XKL（导入阶段）。
#主业60%+增长：无人机、运动相机等业务高速成长，基本盘稳定（安防变焦镜头主要参与野外、边防等高端zf项目，需求稳定且盈利能力强，安防镜头毛利率约35%），镜头类产品收入有望从2025年5.8亿增长至9-10亿。
#如何看空间：27年主业收入11亿+，光通信业务已通过光模块头部客户供应链认证，有望快速放量，我们认为中润光学作为光学公司转型光通信赛道市值最小标的，光通信业务有望带来300亿市值空间增量，光刻机业务增厚100亿，主业50亿安全边际，向上弹性最强！第一目标市值450亿！
欢迎私信交流细节玫瑰
坚定看好❗️【天风电新】中国动力（11）：调整再推荐-0515
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边际变化就两个：
第一，全年订单目标100台，近期#海外签的就是34台。
第二，燃机涨价明确，新签订单预期涨价20%+，拿25MW燃机为例，过去单台出口价格1e，目前1.2-1.4e，价格增长幅度超20%，对应利润率30%+。
但，还是谈下我们理解：❗️主业基本面真的好+703是国产燃机的骄傲和代表。
1、主业：预计26/27年公司净利率达31/41e利润，26年20XPE对应620e市值，柴油发动机后市场30年利润20e，20XPE对应400e市值，因此我们认为#主业即可支撑千亿市值。
2、AIDC：燃气轮机EPC 720e+柴发68e+船改燃120e，合计908e市值空间。
当前位置，仍是被显著低估。
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欢迎交流：孙潇雅/赵子淇
工业富联郑总午餐交流反馈
业绩：4月单月营收突破1000亿，上半年突破5000亿
Vera Rubin交货进展
-Vera Rubin没有延期，为了做得更好，组装有一些改样，8月量产，9月出货
-富联做了6成份额，做了两个大客户，都是独供
-Switch和compute tray都是富联做的，midplane也是富联做的，就剩一个光
-Compute tray midplane已经开始生产，用的胜宏板子，44层，这是个标准品，所有CSP代工厂都要跟富联买
-VR现在一个柜子1800公斤，单价700-800万美金
-存储柜子富联做的比较多
英伟达服务器出货量
-GB今年出货量翻倍，达到6万台；VR今年出货量会远超1万台
英伟达服务器零部件
-富联增加垂直整合能力，富联自己可以做冷却系统，电源系统，增加获利能力，不会是富联独供，也会分出去
-英伟达服务器内部60-65%零部件可以自己做，但其中一半会从外面买，争取剩下30%多自己做，现在已经有20%多是自己做了，后面还有10个点提升空间，这些产品毛利率通常高过15%
重视自动化和电源
-富联今年CAPEX超过500亿，光自动化设备就会有300亿(强瑞，安达，博众，汇川)，强瑞和安达智能很快就会接到很多单子
-数据中心最大考验是电力，以前不能投资电力，现在开始自己投资电力
-新厂在建设800V（从400V变800V），要考虑能耗，比较省电，效率比较高，需要考虑SiC的变化
-存储一定会有问题，长鑫产能包出去了都不够，预计2-3年还会有挤压
ASIC服务器进展
-asic机柜营收过去占比是20%，今年占比超过30%
-1Q26 asic机柜营收翻了三倍
-富联来自谷歌和AWS的收入今年都会翻倍
CPO
-今年努力做到1万台，好几个工厂在不同地区做这个；明年做几万柜。
【hcdx】金博股份：高纯氮化铝粉体切入AI散热，500吨示范线预计6月底一次性投产
高纯氮化铝是AI算力散热核心关键材料，适配AI芯片高功耗、高热流密度工况。其理论热导率达320W/m·K，商用高纯粉体制成材料可达170-280W/m·K，为氧化铝的5-10倍；体积电阻率10¹⁴~10¹⁶Ω·cm，绝缘性优异，可实现导热与电气隔离兼顾。热膨胀系数4.0-4.5ppm/K，与硅芯片高度匹配，大幅降低热循环应力。高纯度能规避氧、碳杂质破坏晶格、衰减导热性能的问题，粉体可加工为陶瓷基板、导热填料，广泛用于AIGPU封装、800G/1.6T光模块及服务器液冷场景，是突破AI设备散热瓶颈、保障长期稳定运行的刚需基础材料。
公司已发布高纯氮化铝微米粉、造粒粉、球形填料粉，核心型号KBMC-E氧含量230W/(m·K)，达国际先进水平。氮化铝全球高端产能集中日德，国产替代需求明确。
公司500吨产线采用连续化加工，26年6月底一次性投产。公司具备石墨化粉体加工know-how，且部分光伏热场设备可转化至氮化铝生产，扩产弹性大、边际Capex较低。公司主要面向陶瓷基板客户，有望替代日本德山（日本德山在高端氮化铝粉体中占据主要份额）。
东山精密
今年还是以800g为主，明年逐渐开始1.6T比重上来
同时有eml和硅光路线，根据客户需求定制，eml光芯片满足自身光模块需求的前提下会外供，需求非常的好。
光芯片光模块扩产进度超预期，指引也很好。
未来客户链条会更多，有更多以前没合作过的客户也寻求合作。
未来光通信业务会成为主力，pcb暂时拖后腿，从消费类电子pcb转AI数通还是需要时间。
继续推荐意华股份：
#我们认为当前132亿市值基本只覆盖了两大主业在保守口径下的底线估值；而高速I/O连接器与线束模组的放量、在研液冷Cage、以及eBOS新增业务的中长期贡献均尚未计入，#存在明确的认知差与重估空间。
1️⃣当下估值仅反映基本盘，增量项未注入
光伏支架预计26年净利润1.5亿，20倍，对应市值30亿；连接器业务预计今年实现利润3.5-4亿，30倍，对应市值105-120亿。说明当下132亿的市值仅反映两项主业保守测算下的基本估值，而增量项主要包括：
华为AI芯片每多出货100万片，按70%跳线方案、ASP1000元/片、60%份额测算，对应4.2亿收入规模（实际仅Q1就下单了1.8亿）
27年伴随1.6T光模块放量，预计在华为主供。按中期3000万个端口、单口200元测算规模60亿，60%份额、15%净利率、30倍估值测算对应约160亿市值
Nextpower指引2030年eBOS收入5.3亿美金，60%份额、15-20%净利率（代工+做方案）、20倍，约100e市值
2️⃣估值锚应当切换
如果简单用20倍PE去测算全年利润对应估值，说明市场仍将其视为传统光伏支架公司。而公司高速I/O连接器、线束模组、液冷cage业务为华为昇腾主供，对比其他昇腾链公司估值，存在较大重估空间
【国泰海通通信】光迅科技:国内模块翘楚，多领域前瞻布局0515
礼物事件点评:公司是国内老牌光模块企业，近几年随着国内ai市场需求爆发，以及海外市场机会，有望迎来较大的市场增长机会。
玫瑰国内市场27年大爆发，有望达到海外1/3。根据我们产业链调研，头部云厂商以及陆续给出今明年需求和指引，需求量高速增长。我们预测2027年国内需求有望达到5000w➕800g，以及接近千万1.6t。考虑公司市场份额常年保持在35%以上，重点客户份额超过40%，有望核心受益。
玫瑰海外市场把握核心机会，收入占比将快速提升。1）DCI:公司是国内光放和子系统最大的供应商之一，海外客户资源禀赋较好。随着北美dci市场大规模招标，公司有望核心受益相干需求爆发的趋势；2）1.6t光模块:公司研发技术实力强，在积极与国内外硅光芯片厂商研发1.6t模块。行业需求往往外溢，我们认为公司有望获得渠道，设备等较多外溢订单。
玫瑰新技术全力布局，有望成为未来新的增长点。1）公司凭借掌握已久的mems技术，开发了300✖️300端口的OCS，并在OFC上展出我们认为国内外方向都有接触。2）NPO:公司是国内云厂商NPO方案首选合作伙伴之一，如联合阿里开发NPO模块等，也是国产算力方案的首选供应商。我们预计国内行业28年有望开始规模上量。3）光芯片自研自用，今明年有望扩产，预计将大幅提升公司产品盈利能力。
玫瑰投资观点:考虑800g份额常年35%，1.6t份额更高，我们预测有望27年达到1500w 800g,500w 1.6t出货，有望实现收入55e美金，考虑光芯片自研净利率10%提升至15%，乐观看模块有潜力达到60亿利润；再叠加dci，光传输和国产芯片配套NPO等业务也有望在27/28年开始爆发，仍有较好上修到70亿以上空间。给予2027年40x，看2800亿市值。
【国泰海通通信】余伟民/王彦龙/黎明聪
【西部电新】东方电气更新：在手订单支撑业绩突破，燃机扩产同步开拓！
➡️公司在手订单1535亿，其中能源装备1121亿，制造服务266亿，新兴产业147亿。
➡公司自主燃气轮机扩产计划：2027年总计达到25台g50产能+3台重燃产能，2029年总计达到35台g50产能+10台重燃产能。
➡️燃气轮机洽谈订单数量饱和，加拿大方向后续仍有新订单，扩产后产能释放无须担心。
➡️燃机系列化持续推进，g200机型预计2028年投入商用，重型燃机突破在即！
➡️公司自主燃机后服务市场在3-5年内将陆续开始放量，远期利润贡献约为燃机出货利润的2倍以上。
➡新产品、新业务持续落地，盈利能力持续提升，在手订单保障后续业绩兑现。我们预计2026-2027利润为47亿/57亿。对标国际发电装备巨头，我们认为短期公司目标市值2000亿元，中期目标市值2600亿元。
【华创机械】强call震裕科技，主业高增、T机器人高ASP核心标的、商业航天持续突破，当前估值仍处价值洼地！
#机器人：T链核心丝杠标的，国内外头部机器人Tier1供应商！
主业汽车电机铁芯进入T供应链多年，机器人行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠已获得T机器人订单，同时拟在泰国建设工厂，加速全球化产能布局。除T外，公司已与F、M、P、YBX、ZY等海内外头部机器人厂商实现合作，覆盖丝杠及总成产品，卡位人形机器人高ASP核心环节。
#商业航天：与国星成立公司，卫星代工切入商业航天！
公司与国星宇航成立合资公司，重点布局卫星硬件代工业务，单颗卫星价值量可达千万元级别，利润率水平较高。下个月“震裕号”预计正式发射，标志着公司商业航天业务进一步落地。我们认为，商业航天有望成为继新能源主业之后的重要第二成长曲线。
#主业：储能电池结构件高景气驱动，持续超预期！
26Q1净利润超3e，同比翻三倍增长，主要系储能业务高景气和公司推进自动化产线：
1）公司与宁德、亿纬等头部客户深度合作，储能电池结构件订单充足，当前排产已至三季度末，需求持续性较强；
2）公司持续推进自动化产线建设，带动生产效率提升与单位成本下降。
我们预计2026/2027年公司净利润分别为12-13e、16-17e，对应当前市值PE不到30倍，请一定要关注主业非常踏实且持续高增长、机器人卡位T和国内外头部机器人的高ASP核心圈、商业航天持续突破的震裕科技，稀缺性很强！
我们跟踪震裕科技一年多时间，多次在底部推荐，交流欢迎联系华创机械团队。
【财通商社】酷特智能AGI赋能产业转型，并购APM助力智造出海，200亿第一目标价
■携手韩国东大门apm集团：拟5亿元收购韩国apm旗下主要运营公司控股权，仅东大门终端500-1000亿人民币流水；已上线裁缝届coding精准定位行业痛点，推出垂类模型，若按每家商户“酷系列”月付3k-5k AI服务费；对应年规模约11-18e
■绑定华为技术支持，AGI业务多点突破：公司24年与华为全面合作，作为核心技术供应商助力打造企业级操作系统，已中标潍坊安丘县2000w项目，未来向全国范围复制推广，1-N跨越在即，在手订单充足，后期延展空间大
■落地全球家具爱室丽AGI订单，跨品类助力制造业回流：叠加东大门及其他AGI出海订单，将赋能海量供应链回流，目前公司正在组织国内纺服企业准备接单介于该环节向制造端议价能力较强若按10%服务+赋能费来计算利润空间可达百亿级别；
空间：
【1】公司传统业务及AGI业务在手订单预计26/27年0.8/2亿利润；两块业务加总给予50亿估值；
【2】韩国东大门“酷”系软件业务保守预计30%渗透率，5万订阅费*1万付费商户，给予10倍ps估值，市值约50亿；
【3】制造业赋能业务预计按照26年1%27年3%28年5%渗透率预计贡献10/30/50亿收入，10%利润率，预计100亿市值；
介于公司为出海AI及制造业回流标的，韩国市场降唯空间大，公司仅为海外延展初期阶段，加总200亿市值仅为第一台阶。
继续坚定看好东威科技20260515
��今日大涨，或为市场开始意识到公司tgv玻璃基板设备的优势，我们预计公司下半年tgv开始放量。看500亿元。
��公司逻辑清晰，业绩持续向上。当下极度低估。
长江建筑|张弛团队：持续强call【利柏特】，对公司核电订单可以放心+坚定！
1.石油危机历来刺激核能、迎接行业十年景气上行。历史上，第1次石油危机和第2次石油危机，分别催化了法国和美国大力发展核电，且是以10年以上为计的周期，此时此刻恰如彼时彼刻、当前的经济和能源龙头国家只会需求更大力度的能源安全保障。近期中国加入《核能三倍宣言》是重要政策信号，最终目标是全球核能扩张三倍，作为重要大份额国家我国扩建规模将远超三倍，核电有望迎来持续性强β。
2.利柏特模块化优势显著、绑定中广核切入核电赛道。核电建设施工产能存在瓶颈约束，除中核二三等公司外急需新的产能补充。公司原本就基于技术优势与口碑和合作粘性与巴斯夫、霍尼韦尔、陶氏化学等保持长期良好合作，凭借着与中广核CGN在宁德二期的模块化建设安装经验成功切入核电“华龙一号”赛道、未来有望在“量增”的β下伴随“价增”的α开启“戴维斯双击”。
3.中广核招标进入加速窗口、利柏特核电订单有望数倍级增长。今年以来中广核招标节奏整体较其计划有所推迟，4月份计划招标33个（即包含两个模块施工项目），截至当前仅招标10个，我们认为5月招标节奏会有所加速，原本计划在4月招标的核电模块施工项目有望进入招标窗口期，对【利柏特】的订单预期，可以放心+坚定，预计金额将数倍级别增长！
4.供需两端天花板进一步打开、目标市值200亿。产能端，公司南通一期（700亩+2自有码头）预计下半年竣工验收，二期450亩设计完成、预计下半年开建，两期投产后总产值有望翻倍以上增长、利润上限可展望5-6亿；订单端，预计核电订单有望在明年逐步体现到收入业绩，叠加化工、海工订单稳健增长，明年将会是业绩显著爆发年。结合中期核电模块化比例提升以及与广核合作进一步深入，看好利柏特成长确定性与高弹性，市值空间展望200亿！
【中信机械】恒立液压：液压件+工业丝杠+机器人业务，排产饱满、全面向好，坚定推荐！
⭕️主业液压件排产饱满，工程机械+通用工业需求旺盛：公司5月挖机液压件排产继续同比高增，开年以来，挖机+非挖液压件持续保持产线爆单的状态。我们预计全年维度，公司液压件均受益于内需的复苏+海外客户的持续开拓。
⭕️工业丝杠排产饱满，今年收入有望高增、大幅减亏：工业丝杠排产饱满，价格向好，现有产能预计已经排到三季度末，下游主要为机床、自动化等需求，再度验证了通用制造业的复苏态势。一季度恒立精工收入~5kw，亏损仅~2kw，相比于25年大幅收窄。预计26年在通用复苏的大背景下，公司精工板块实现收入高增、大幅减亏。
⭕️机器人业务厚积薄发，静待客户催化：公司机器人四肢所用的大丝杠产品已非常成熟，在新产品上也在持续拓展。后续静待客户产品定型与量产订单下达，相关业务预计将快速步入正轨。
公司参加了5月初策略会，我们也全面更新升级了公司的财务模型。#策略会交流、全新公司模型，欢迎感兴趣领导沟通索取
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