开源证券研报解读!北交所公司:海菲曼 (920183)、欧福蛋业 (920371)、新芝生物 (920685)、江天科技 (920121)

开源证券近期密集发布北交所上市公司研报，海菲曼 (920183)、欧福蛋业 (920371)、新芝生物 (920685)、江天科技 (920121) 四家公司均获 "增持" 评级，展现了北交所专精特新企业的价值。

一、业绩表现：分化中彰显韧性，盈利质量持续提升

从财务数据看，四家公司 2025 年业绩呈现，分化态势，但整体盈利质量稳步提升。

欧福蛋业表现最为亮眼，2025 年实现归母净利润 8654 万元，同比大幅增长 89.79%，主要受益于原料鸡蛋价格下行带动毛利率提升，蛋液类产品毛利率同比增加 8.27 个百分点。

江天科技稳健增长，营收 6.07 亿元同比增长 12.87%，归母净利润 1.10 亿元同比增长 7.6%，作为消费巨头背后的 "隐形冠军" 展现出强劲的盈利能力。

海菲曼实现营收 2.39 亿元同比增长 5.59%，归母净利润 7482 万元同比增长 12.47%，净利润增速快于营收体现出规模效应。

新芝生物受研发投入加大影响，归母净利润 3520 万元同比下滑 15.43%，但扣非净利润仍实现 2.85% 的正增长，2026 年一季度已迎来拐点，归母净利润 696 万元同比增长 7.02%。

二、技术突破：硬核创新驱动，国产替代加速推进

四家公司均在各自领域实现了关键技术的突破，彰显了北交所企业的创新底色。

海菲曼在音频技术领域持续深耕，WiFi6 流媒体耳机技术取得了重大突破，支持最高 600M 带宽的宽频 WiFi 流媒体耳机正式推出，薄膜材料自产开发也取得了阶段性进展，第一轮样品测试显示其强度指标不低于竞品。

新芝生物在生命科学仪器领域实现了里程碑式的突破，微生物生长曲线分析仪获得了 "国家首台 (套) 装备" 权威认定，相关技术填补本土市场空白，打破了国外品牌在高端领域的垄断格局，电转仪项目技术稳定性也明显提升。

欧福蛋业在高附加值产品领域取得了突破，年产 150 吨食品级溶菌酶生产线建成投产并实现出口交付，为其打开了新的增长空间。

江天科技凭借以柔性版印刷为主的组合印刷生产技术，在高端标签领域建立了技术壁垒，连续四年位列中国标签印刷业品牌影响力 50 强。

在业务拓展方面，四家公司均展现出清晰的战略布局。

海菲曼坚定推行自主品牌与全球化渠道的双轮驱动，海外市场持续深化，境外收入占比保持了较高水平，基于自研 WiFi 流媒体音频技术的无线耳机产品及合作款耳机正式对外销售并取得积极市场反响。

欧福蛋业 "东西南北" 的全国布局已成型，四川资阳西南生产基地正式开业投产，苏州壳蛋分级中心暨 CAFA 非笼养蛋品交付中心投入运营，多维产能布局已落地。

江天科技客户覆盖农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮等国内外知名品牌，2023 年在国内不干胶标签市场占有率达 1.66%，日化类标签市场占有率国内第二，募投项目将新增 8129 万平方米标签产能，完全达产后预计将会新增收入 5.86 亿元。

新芝生物通过线上发布会推出五大智能新品，全方位覆盖实验全流程，产品线持续丰富。

开源证券认为，四家公司均具备显著的专精特新特征，在各自细分领域建立了竞争优势。

海菲曼作为稀缺的有全球影响力的 Hi-Fi"小巨人"，全链路自研构建高端品牌，预计 2026-2028 年 EPS 分别为1.57元、1.87元和2.10 元。

欧福蛋业作为蛋周期高弹性标的，出海与溶菌酶构成了其增长的双引擎，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.48元、0.57元和0.72 元。

新芝生物受益于科学仪器国产替代广阔空间，多产品矩阵持续完善，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.49元、0.54元和0.61 元。

江天科技作为消费巨头背后的高端标签核心供应商迈向全球化，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.85元、2.19元和2.82 元。

整体来看，这四家北交所优质企业在技术创新、产能扩张、市场拓展等方面均具备长期成长潜力，值得投资者重点关注。

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