短剧看研报:短剧下半场,谁在靠AI“狂飙”,谁在借出海“回血”?

从霸道总裁到重生复仇，短剧早已不是昔日的“土味代名词”，而是成了一个实打实的千亿级吸金产业。但如果你以为短剧的生意就是“拍几部爽文、投点流量赚差价”，那就大错特错了。短剧的下半场，拼的不再是谁的剧本更狗血，而是谁的AI武器更锋利，谁的出海船票更早拿到。

5月13日，中文在线（300364）办了一场业绩说明会，透出的底牌——这家公司正在用一套“AI+出海”的组合拳——足以让我们重新审视短剧行业。今天咱就来扒一扒短剧行业的新玩法，以及中文在线（300364）到底下了一盘什么大棋。

在聊深之前，得先弄明白中文在线是干嘛的。

很多非股民可能没听过这个名字，但你大概率看过由他们IP改编的作品。中文在线最早是做数字阅读起家的，简单说，它就是一个超级网文库。手握超560万种优质作品，坐着超400万名注册作家，它是妥妥的“内容粮仓”。

过去，它只管种粮（写小说），把版权卖给别人去做饭（拍影视）。但现在，中文在线决定自己支摊子当大厨——把自家粮仓里的网文，直接做成当下最火的短剧和漫剧端上桌。

这个转型有多猛？2025年，中文在线的短剧及IP衍生品营收达到8.96亿元，暴增125.02%，占总营收的比例高达54.09%。这意味着，短剧已经正式取代网文，成了中文在线最大的赚钱机器。

看完2025年财报，很多人第一反应是：营收16.57亿，同比大涨42.92%，但净利润却亏了6.71亿？这不是越干越亏吗？

但资本市场的眼睛是雪亮的。财报发布后，中文在线股价不跌反涨，次日一度涨超4%，成交额高达15.6亿。

为什么？因为懂行的人看的是“亏在哪里”和“拐点在哪”。

亏损是因为“种树” ，这6个多亿的亏损，主要砸在了两个地方：AI研发和短剧出海。这就像修高速公路，前期砸钱买设备、铺路面，肯定是个无底洞，但路修好了，后面就是躺着收过路费。

拐点已至，开始“回血” 真正让投资者兴奋的是2026年一季度的数据：净利润亏损4708万，同比大幅收窄近50%；最关键的是，经营现金流净额由负转正，暴增186.24%！现金流回正，说明公司卖短剧赚的真金白银，已经开始盖过烧钱的速度了。

消耗的Token，就是轰鸣的引擎 还有一个细节容易被忽略：2026年一季度，中文在线的AI剧业务增长极快，行业头部客户订单量持续攀升，公司Token消耗量周均环比增速超20%。这说明了什么？说明AI不是个PPT概念，而是真真切切被前线业务在疯狂调用，生产力正在实打实地爆发。

短剧行业有个致命痛点：盲盒式投资。砸几百万拍部剧，上线后可能连水花都没有。怎么破？中文在线给出了答案——用AI当“试金石”。

在说明会上，中文在线提到：AI技术跃升给文娱行业带来的不是简单意义的成本下降，而是用AI测试后进行精品制作。

具体怎么玩？

先用成本极低的AI漫剧大规模做市场测试，测出观众喜欢什么题材、什么爽点后，再把验证过的爆款模型，拿出来制作更高维的真人短剧或电影，同时放大投放。

这就好比开餐厅，以前是花大价钱做一桌子菜，结果客人不爱吃全倒了；现在是先拿AI做试吃小样，客人点头了，咱再上山珍海味。这不仅提高了爆款的确定性，更砍掉了无效的制作和投放费用。

在这套逻辑下，中文在线的IP库优势被放大：

AI漫剧产能狂飙：2026年一季度，AI漫剧产量同比增长超300%，多条生产线已经建成。首部3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》上线即登抖音动态漫热榜；自制3D女频漫剧《乙游系统觉醒，我在星际撩疯了》登顶多个语种区域热播榜。

AI仿真人剧规模化落地：中文在线披露该公司在视觉精度与角色一致性上取得突破，实现了AI仿真人剧业务的规模化落地。

卖水人的生意“次元神笔”：中文在线自研的“次元神笔”漫剧工具链内测火爆，已接入十余家机构，个人创作者申请挤破头。未来它不仅能赚SaaS订阅的钱，更能把海量文字IP高效转成视觉内容，拓宽版权变现渠道。

各位，关于AI短剧未来的投资前景，笔者在这里希望大家克制谨慎，无论是AI产能还是视觉精读，都必须放在观众是否买单的基础上。本文基于说明会本身的解读，以中文在线的官方回应为基础，不包含任何投资建议和倾向。

既然聊中文在线（300364），就绕不开这部现象级作品。

有了AI探测器，再配上国内精品化、头部化的打法，中文在线在战场上可谓弹无虚发。很多短剧是“一波流”，火完就没了。但中文在线也找到了”长青“的解法，就是“系列化开发”，把《一品布衣》做成了IP宇宙：

- 第一季总播放量突破30亿次，成为2025年红果平台仅有的两部破30亿大关的男频短剧之一；

- 第二季《烽火篇》上线次日，有效播放量迅速突破1.16亿，登顶红果短剧热播榜总榜；

- 紧接着，第三季《朝堂篇》、第四季《割据篇》陆续上线，系列累计播放量已超60亿！

凭借这种硬核数据，《一品布衣》拿下了第十六届北影节“最具商业价值微短剧奖”，以此证明了中文在线的网文小说和精品短剧，实现了双向赋能。

其实很多行业人士早已达成共识——国内短剧已经卷成红海，真正的大蓝海在海外。

虽然老外也爱看“霸道总裁”和“狼人伴侣”，但出海的门槛极高：翻译、本地化、投流，处处是坑。

中文在线的海外旗舰平台FlareFlow，不仅跑通了，还跑成了头部：

2025年9月，FlareFlow一举拿下美区Google Play与App Store娱乐应用免费榜双榜第一！

覆盖全球200多个国家和地区，支持超14种语言，累计用户超3300万，平台汇集超5200部剧集，其中自制剧逾700部。

AI让翻译成本下降超90%，FlareFlow坚持“国际化选题+本地化改编”。更绝的是，他们还联手新加坡机构打造竖屏真人秀《SupermodelMe》，从短剧延展到了更广阔的垂直屏内容生态。

2025年境外收入6.79亿元，暴增123.94%，占总营收近41%。出海，已经成为中文在线坚硬的铠甲。

最后，聊聊中文在线在资本市场的下一步大棋：A+H上市。

目前，公司已于2026年2月向港交所递表，证监会备案状态为“已接收”。

为什么要去香港上市？绝不仅仅是为了多融一笔钱。中文在线的境外收入已经占了四成，FlareFlow面向的是全球用户。在这个节点赴港，是全球化战略的必然选择。

港股是一个高度国际化的资本平台，能帮中文在线更好地连接国际投资者和全球内容生态。更重要的是，在海外开展业务合作时，一个港股上市公司的身份，能提供更坚实的信用背书。

从A股的“网文老兵”，到A+H的“全球AI短剧龙头”，中文在线的估值体系，正迎来一次彻底的重构。