华鑫证券研报解读!电光科技 (002730):算力租赁爆发 + 矿用装备筑基,双轮驱动开启成长新空间近日，华鑫证券发布研报首次覆盖电光科技 (002730)，给予其 “买入” 评级。研报指出，电光科技作为国内矿用防爆电器龙头，正形成算力租赁 + 矿用装备双轮驱动的格局，算力业务爆发式增长成为其核心增量，传统制造业务智能化升级则筑牢其基本盘，“超智一体” 的战略为其打开了长期成长空间。一、传统主业短期承压，算力业务成增长新引擎
2025 年煤炭市场价格下滑、下游煤企资本开支放缓，电光科技传统矿用防爆开关业务营收 6.59 亿元，同比下降 14.23%，拖累整体业绩，当年其营收 11.69 亿元（同比 - 1.68%），归母净利润 0.67 亿元（同比 - 28.97%）。但算力租赁业务的逆势爆发，成为了电光科技业绩的核心亮点。2025 年，电光科技的算力服务营收 1.18 亿元，同比大增 280.72%，毛利率达 31.89%。2026 年一季度，电光科技延续了向好态势，实现营收 2.47 亿元，归母净利润 0.22 亿元（同比 + 5.93%），经营性现金流净额 1.04 亿元（同比 + 174.43%），算力业务带来的现金流入大幅改善了电光科技的造血能力，制造与算力双轮驱动的格局初步成型。二、AI 算力布局前瞻，“超智一体” 筑牢核心壁垒
电光科技将算力服务定位为核心新赛道，与传统制造并列为 “双核心” 战略。2024 年，电光科技入局算力领域后，快速完成千 P 级算力集群规划部署，当前已运营千卡级高性能智算集群、数万核高性能计算集群及多个定制化智算集群，具备算力架构设计、供应链保障、全流程运维的一体化服务能力。布局上，电光科技则是以构建 “浙江 + 北京” 双中心为基础，浙江电光云深耕大型智算定制服务，满足客户长期的稳定算力需求；北京电光云则是侧重于敏捷运营与标准化云服务。在未来算力的赛道上，电光科技明确了三大升级方向。聚焦 “超智一体” 平台建设，实现超算与智算高效协同；坚持按需投入的稳健扩容策略，保障投资效益；从算力供给转向行业赋能，深耕金融、生物医药等高附加值领域。三、制造基本盘稳固，智能化升级对冲周期波动
作为国内矿用防爆电器领域的领导者，电光科技的传统主业涵盖矿用、 厂用防爆电器、电力设备和智能驱动设备等，产品矩阵完整。面对煤炭周期波动，电光科技加速推动了产品高端化、智能化转型，2025 年智能化装备及系统营收 1.55 亿元（同比 + 26.67%），驱动设备营收 1.48 亿元（同比 + 8.40%），逆势实现增长。随着国家设备 “以旧换新” 政策的推进，防爆、永磁电机产品加速拓展至非煤矿山、石油化工、港口等场景，传统制造业基本盘有望迎来估值与业绩的双重修复。四、盈利预测与投资评级
华鑫证券预测，电光科技 2026-2028 年营收分别为 12.80 亿元、14.40 亿元和 16.10 亿元，EPS 分别为 0.27 元、0.56 元和 0.82 元；当前股价对应 PE 分别为 128.6 倍、62.0 倍和 42.7 倍。考虑到算力租赁高增长、传统业务稳步修复，华鑫证券首次覆盖给予 “买入” 评级。风险方面，需关注宏观经济波动、煤炭行业周期下行、算力租赁市场竞争加剧等风险。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
