华鑫证券研报解读:格林美 (002340), 业绩稳健增长,超高镍加速放量近日，华鑫证券发布格林美 (002340) 公司事件点评报告，维持 “买入” 评级。研报指出，公司 2026 年一季度业绩稳健，镍产能恢复上行，钨业务受益价格暴涨高增，三元正极材料加速放量，电池回收延续高增，超高镍业务与机器人赛道布局打开成长空间，盈利预期向好。一季报业绩稳健，钨业务爆发成核心亮点
2026 年一季度，格林美实现营业收入 99.82 亿元，同比增长 5.12%；归母净利润 5.22 亿元，同比增长 2.18%；扣非归母净利润 4.76 亿元，同比增长 6.71%，业绩整体稳健向好。分业务来看，钨回收业务成为最大增长亮点。一季度公司回收钨资源出货量达 1880 吨，销售收入 14.19 亿元，同比大增 203%。全球钨供应偏紧叠加战略价值重估，钨价显著上行，公司作为全球钨回收龙头，充分受益于价格上涨红利。镍业务短期受印尼斋月及年度检修影响，一季度镍金属出货量 20422 吨（含参股产能），4 月产能已全面恢复，镍金属出货量进入上行通道。三元正极高增，超高镍量产进军人形机器人
公司三元正极材料高端产能持续释放，一季度出货量 5903 吨，同比增长 35%，增长势头强劲。在超高镍材料领域，公司构建起 9 系超高镍三元 / 四元前驱体核心产品矩阵，新一代 9 系核壳结构超高镍前驱体已实现量产与批量供货，适配高能量密度液态电池及下一代固态电池技术路线，技术竞争力突出。此外，公司正极材料成功切入人形机器人应用场景与日本市场，2025 年进入丰田产业链并与丰田研究总院建立战略合作，正式打开新能源汽车之外的成长新空间，长期发展潜力可期。电池回收延续高增，行业新规利好龙头集中
动力电池回收业务持续高速增长，一季度回收量 15076 吨，同比增长 40%，全年回收目标锁定 8 万吨。4 月工信部发布废旧动力电池回收新政，加速行业非规范产能出清，推动退役电池向合规龙头企业集中。格林美作为锂电池回收龙头，具备完善的合规处置能力与技术优势，有望充分受益于行业集中度提升趋势，进一步巩固市场地位，回收业务有望持续贡献高增长。盈利预期向好，维持买入投资评级
华鑫证券预测，格林美 2026-2028 年营业收入分别为 503.9 亿元、637.9 亿元、792.6 亿元，净利润分别为 23.1 亿元、35.3 亿元、45.0 亿元，EPS 分别为 0.45 元、0.69 元、0.88 元。当前股价对应 2026-2028 年 PE 分别为 19 倍、13 倍、10 倍，估值优势显著。研报同时提示风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、新产品导入不及预期等。综合来看，公司镍、钨、正极材料、电池回收四大核心业务协同发力，成长逻辑清晰，维持 “买入” 评级。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
