山西证券研报解读!瑞鹄模具 (002997):双轮驱动业绩高增,机器人业务打开成长空间近日，瑞鹄模具发布了 2025 年年报和 2026 年第一季度报告，山西证券随即发布深度研报，首次覆盖并给予 "增持 - A" 评级。作为汽车制造装备领域的龙头企业，瑞鹄模具在行业变革浪潮中表现如何？让我们一起深入解读。一、业绩表现：营收持续高增，2026 开局稳健
全年实现营业收入 32.92 亿元，同比大幅增长 35.80%；归母净利润达到 3.92 亿元，同比增长 11.85%；扣非归母净利润 3.71 亿元，同比增长 14.45%。这一业绩表现，在汽车行业整体承压的背景下显得尤为可贵。第一季度实现营业收入 10.06 亿元，同比增长 34.69%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 9.55%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比增长 10.64%。值得注意的是，一季度盈利能力环比有所改善，毛利率达到 22.08%，环比提升 4.24 个百分点；净利率 11.70%，环比提升 4.69 个百分点，显示出公司经营质量正在稳步提升。从业务结构来看，装备业务与零部件业务呈现双轮驱动的良好态势。2025 年，专用设备制造（模检具、自动化生产线）业务收入 21.18 亿元，同比增长 30.36%，占总收入的 64.34%；汽车零部件及配件制造业务收入 10.72 亿元，同比大幅增长 46.99%，占比提升至 32.58%，成为营收增长的重要引擎。二、业务亮点：双轮驱动显成效，机器人布局加速
瑞鹄模具的核心竞争力在于 "装备 + 零部件" 的双轮驱动战略。装备业务作为公司的传统优势领域，保持着稳定的毛利率水平，2025 年装备业务毛利率达到 30.03%，同比微升 0.31 个百分点，展现出强大的技术壁垒和盈利能力。而零部件业务则凭借高增长性，成为公司新的业绩增长点。更值得关注的是，公司正在加速布局机器人业务，向智能装备领域战略延伸。2025 年，瑞鹄模具联合安川中国，持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用落地技术。同时，公司通过可转债募投项目 "智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目"，将现有自动化业务向关联领域延伸，丰富产品矩阵、拓宽应用场景。这一战略布局意义重大。机器人业务不仅是公司现有自动化业务的自然延伸，更是面向未来的重要增长点。随着制造业智能化转型加速，工业机器人市场需求持续旺盛，瑞鹄模具凭借在汽车制造装备领域积累的深厚技术功底，有望在机器人领域开辟出新的成长空间。三、订单与产能：在手订单创新高，产能扩张有序推进
订单是企业未来业绩的 "蓄水池"。截至 2025 年末，瑞鹄模具汽车制造装备业务在手订单达到 47.72 亿元，较上年末增长 23.76%，创下历史新高。充足的在手订单为公司未来业绩增长提供了坚实保障。同时，汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，未来将陆续投产，有望成为新的业绩贡献点。产能建设方面，公司正在有序推进扩张计划。新能源汽车轻量化车身部件项目一期已完成投产，二期预计 2026 年二季度完成投产；新能源汽车精密成形装备及轻量化制件项目已成功投产。后续公司将稳妥推进产能扩充与产线优化，提升整体生产供给能力。与此同时，公司还在深化采购降本并稳步提高关键材料自制率，逐步提升海外业务营收占比。这些举措将进一步增强公司的盈利能力和市场竞争力，为长期发展奠定坚实基础。四、投资展望：短期确定性强，长期空间广阔
山西证券认为，短期来看，瑞鹄模具在手订单饱满，随着装备业务 + 轻量化零部件放量，公司业绩确定性强。中长期看，公司深度受益汽车轻量化 + 智能化趋势，装备 + 机器人技术协同驱动公司长期成长。预计公司 2026-2028 年营收分别为 41.84 亿元、50.40 亿元、59.33 亿元；归母净利润分别为 4.52 亿元、5.25 亿元、6.09 亿元，对应 2026 年 5 月 11 日收盘价 PE 分别为 16 倍、14 倍、12 倍，估值水平具备吸引力。首先是宏观经济周期波动风险，汽车行业需求与经济周期密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。其次是市场竞争加剧风险，零部件领域若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。第三是新业务拓展不及预期风险，机器人等新业务仍处于市场开拓期，若市场需求不及预期，可能影响放量节奏。总体而言，瑞鹄模具凭借双轮驱动的业务结构、充足的在手订单、有序的产能扩张，以及面向未来的机器人战略布局，展现出良好的成长性和投资价值，值得投资者重点关注。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
