大摩重磅研报:人形机器人赛道,中国正在复刻 “电车奇迹”

5 月 7 日，摩根士丹利一份关于人形机器人的最新研报，在投资圈掀起了不小的波澜。

这份报告核心结论非常直白：人形机器人将是下一个十年，甚至数十年里，全球最重要的科技赛道之一。而中国，正在以当年新能源汽车的成功路径，再次主导这场产业革命。

华尔街的 “聪明钱”，正在疯狂涌入 “物理 AI” 领域。

报告显示，2026 年年初至今，全球人形机器人风险投资规模已经超过了 2025 年全年的总额，增速快到让业界侧目。而其中，中国市场贡献了约 46% 的年内风投资金，是全球资本最密集的角力场。

我们看一组直观的数据：

2026 年 4 月，中国就记录了 41 笔独立的人形机器人融资，而 2025 年同期仅为 16 笔，同比暴增了 156%。这背后，是科技巨头和资本的集体押注：

• Meta
  收购了美国机器人基础模型初创公司 ARI，CTO 直言人形机器人是 Meta 继 AR 之后的下一个 “重大押注”。
• 贝索斯
  他的物理 AI 初创公司 Project Prometheus，正以约 380 亿美元的估值筹集 100 亿美元资金，目标直指为工程和制造构建 AI 模型。
• 特斯拉
  马斯克将 Optimus 称为 “史上最大的产品”，并计划于 2026 年晚些时候在弗里蒙特工厂启动量产。

资本的涌入，直接体现在了指数表现上。摩根士丹利等权重的 “人形机器人 100” 指数，自 2025 年 2 月成立以来，累计上涨了 45%，大幅跑赢了标普 500、MSCI 欧洲和 MSCI 中国指数。

摩根士丹利在报告中反复强调：中国正完美复刻其在电动车领域的成功剧本。

当年，中国靠全产业链布局和惊人的迭代速度，从一个追赶者，变成了全球新能源汽车的领导者。现在，同样的故事，正在人形机器人赛道上演。

1. 全产业链的降维打击

和美国企业侧重于高成本、高规格原型机并进行漫长测试不同，中国企业的打法，是 “快速迭代 + 本土市场验证”。

报告里举了几个例子，能清晰看到这种模式的威力：

• 宇树科技
  IPO 招股书显示，其产品平均售价降至约 2.5 万美元，但毛利率高达约 60%，调整后净利率约 37%，盈利能力在行业内一骑绝尘。
• 量产数据爆发
  越疆和 AI² Robotics 的人形机器人各达 1000 台，优必选达 5000 台工业人形机器人，领龙科技的灵巧手产量更是达到了 5 万至 10 万只。
• 技术落地速度
  荣耀研发的 “Lightning” 机器人，在 2026 年北京半程马拉松中以 50 分 26 秒的成绩夺冠，打破了人类世界纪录。

2. 政策与资本双轮驱动

中国 “十五五” 规划首次将机器人列为战略性新兴产业，各级政府更是直接下场，设立了总额约1870 亿人民币的产业基金，为赛道提供弹药。

这种政策 + 资本的组合拳，正在加速供应链的成熟。摩根士丹利预计，这将助力中国在全球制造业的份额，从目前的 15%，提升至 2030 年的 16.5%。

3. 全球市场份额的绝对领先

报告对未来市场格局做了清晰的预测：

• 到 2050 年，东亚及太平洋地区（以中国为核心）预计占全球累计采用量的 43%。
• 中国预计到 2050 年累计采用量达约 3.023 亿台，远超美国的约 7770 万台，占全球总量约 30%。

摩根士丹利对人形机器人市场的长期规模，做出了系统性的预测，数据非常震撼：

• 2035 年
  全球累计保有量约 870 万台，年度市场收入约 3220 亿美元。
• 2040 年
  累计保有量激增至 1.38 亿台，年收入约 2 万亿美元。
• 2050 年
  全球人形机器人保有量将达到 10.19 亿台，假设 6 年的更换周期，市场年收入将达到惊人的7.5 万亿美元。

这是什么概念？2025 年全球的 GDP 总量大约是 100 万亿美元，7.5 万亿美元，相当于再造了一个日本的经济体量。

摩根士丹利的研究，给我们画出了一条清晰的成长路径：

技术验证 → 政策催化 → 资本涌入 → 供应链成熟 → 规模量产 → 成本下降 → 需求爆发

这条路径，中国在新能源汽车赛道已经完整走过一遍。现在，从数据、资本、政策到企业落地，每一个环节都在人形机器人赛道上重演，而且速度更快、规模更大。

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