5 月初，字节跳动旗下豆包开启付费模式的消息刷遍全网，从 68 元 / 月的标准版到 500 元 / 月的专业版，网上议论纷纷，很多人都在讨论 “国内 AI 终于要开始赚钱了”。但在开源证券近日发布的通信行业点评报告《国产 AI 算力势如破竹》中，点出了这个事件背后更核心的行业信号：豆包付费只是 AI 商业化的里程碑，真正的大趋势是 —— 国产算力的全产业链景气度，已经实实在在兑现了。一、豆包付费不是终点，是算力稀缺的里程碑
很多人只看到了豆包的定价，却忽略了官方披露的一个关键数据：自 2024 年 5 月正式发布以来，豆包大模型的日均 Token 消耗量已经实现千倍增长，达到了惊人的 120 万亿。开源证券在研报中明确指出，豆包的付费化尝试具有行业里程碑意义：这不是单个应用的变现尝试，而是国内 AI 应用从 “烧钱换规模” 走向 “商业化落地” 的标志，更直接验证了当下算力资源的稀缺现状。当一个国民级 AI 应用开始为算力成本买单，意味着底层算力的刚性需求已经从 “预期” 变成了 “真金白银的消耗”，接下来整个算力产业链的需求只会持续攀升，而不是阶段性的概念炒作。二、全产业链业绩炸表，没有一个环节拖后腿
如果说豆包付费是需求端的信号，那么全产业链的一季报业绩，就是算力景气度的最直接证明。开源证券在研报中拆解了四大核心环节的业绩，没有一个环节拖后腿。芯片端，寒武纪 2026 年一季度利润增速远超收入增速，合同负债大幅提升锁定未来高景气；盛科通信的毛利率连续七个季度环比提升，已经接近 50% 的高水平。算力租赁端，业绩弹性最为惊人。协创数据一季度归母净利润同比增长 343%，利通电子同比暴增 821%；更夸张的是东阳光 5 月披露的算力服务大单，总金额达到 160-190 亿元，直接锁定了未来两年的业绩。AIDC（智算中心）端，光环新网一季度预付款较去年年末暴涨 291%，核心原因是客户提前支付租金锁定算力资源；奥飞数据一季度净利润同比增长 79%，智算中心的上架率已经接近满负荷。交换机端，紫光股份一季度归母净利润同比增长 126%，核心子公司新华三的海内外市场同时爆发，成为算力网络的核心受益者。三、开源证券划重点：这 6 大赛道是核心受益方向
基于全产业链的景气度验证，开源证券维持通信行业 “看好” 评级，并明确划了 6 大核心受益赛道，覆盖算力从底层到应用的全链条。第一是国产芯片、交换网络与光网络，推荐了盛科通信、紫光股份、中际旭创等标的，这是算力的底层核心；第二是 AIDC，推荐了光环新网、奥飞数据等智算中心运营商；第三是算力租赁，受益标的包括协创数据、利通电子等业绩已经兑现的公司；第四是光纤光缆，第五是液冷，第六是 CDN，都是算力网络的配套核心环节。当然，研报也进行了风险提示，5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。总的来看，这轮算力行情的核心是 “业绩驱动”，而非过去的概念炒作，所有核心标的都已经在一季报中兑现了高增长，行业景气度的持续性远超市场预期。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
