近期，交银国际发布卓胜微（300782）最新研报，直指公司 2026 年一季度营收回暖但亏损扩大，盈利能力持续承压，同时下调盈利预测与目标价，维持中性评级。这份研报清晰勾勒出射频龙头卓胜微在行业周期与战略转型双重压力下的真实处境。营收弱复苏，盈利大幅恶化
卓胜微 2026 年一季度营收8.28 亿元，同比增长 9.5%，看似重回增长轨道，但显著低于市场一致预期的 10.41 亿元，增长成色不足。利润端表现更差：一季度归母净利润 -1.44 亿元 ，亏损同比大幅扩大；2025 年四季度已亏损 1.22 亿元，连续两个季度亏损且幅度加大，盈利端陷入困境。毛利率持续下滑是核心拖累：2025 年三季度至 2026 年一季度，毛利率从 23.4% 降至 22.8%，再大幅下滑至18.5%，创下近年新低，盈利空间被严重挤压。四大压力叠加，短期盈利难反转
交银国际指出，卓胜微盈利承压并非单一因素导致，而是多重压力集中显现.转型成本高企：公司推进 Fab Lite 模式，芯卓产线折旧大幅增加，固定成本侵蚀利润。
行业竞争加剧：射频前端市场价格战激烈，产品均价承压，高端产品放量尚未完全对冲低价竞争影响。
原材料波动：AI 带动存储芯片需求爆发，上游基板等原材料紧张，成本端持续受压。
产品结构调整：新产品尚处放量初期，高毛利产品贡献不足，拉低整体盈利水平。
研报明确判断，短期毛利率仍将承压，2026 年难现明显反转，盈利修复节奏慢于预期。盈利预测大幅下调，目标价降至 87 元
基于盈利压力，交银国际大幅下调业绩预期，调整幅度惊人。营收：2026、2027 年从 49.7、57.7 亿元下调至40.3、46.2 亿元，下调幅度超 20%。
毛利率：2026、2027 年从 31.9%、35.0% 下调至19.3%、22.7%，接近腰斩。
净利润：从盈利 3.7、5.8 亿元下调至-4.0、-1.1 亿元 ，连续两年亏损预测。
估值方面，以 12 倍 2026 年市销率估值，目标价从前期水平下调至87 元，较当前收盘价 99.62 元潜在跌幅 12.7%，维持中性评级，建议谨慎观望。新赛道能否破局？长期仍存看点
尽管短期承压，研报也提及公司长期突破方向：依托 6 英寸特种工艺、12 英寸异质硅基平台，借助 MaxExplore 湖光源启工艺平台，向光通信、低功耗智能等领域延伸，培育第二增长曲线。同时，L-PAMiD 产品已实现大规模交付，WiFi、短距通信感知系统等新产品逐步落地，有望成为后续增长支撑。但交银国际强调，新业务放量仍需时间，短期难以扭转业绩颓势。总结
卓胜微当前正处于行业周期底部 + 战略转型阵痛的双重压力期，营收弱复苏难掩盈利恶化现实。交银国际大幅下调业绩预测，也反映出机构对公司短期前景的谨慎态度。对于投资者而言，需关注毛利率拐点、新产品放量进度及行业需求复苏情况，在业绩明确好转前，保持理性观望为宜。免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！ 
