钢铁老神|钢材周度研报 : 钢市大周期机会酝酿中4月最后一周美联储资产表小幅缩表。霍尔木兹海峡封锁持续使海运保险和物流成本居高不下，持续抬升铁矿及焦煤到岸成本。美国232条款全面封堵转口路径，欧盟钢铁配额减半、超额关税翻倍，叠加多国对华贸易壁垒密集落地，热轧卷、冷轧、镀锌、焊管等品种出口成本被大幅推高，资源回流国内的压力显著增加。国际总体，成本上升，出口受制，钢厂利润受压，美元利率政策转向，对商品偏利空为主。制造业PMII连续两个月扩张，高技术制造业和装备制造业持续向好，为热卷、中厚板、型钢等品种提供稳定的下游需求支撑。4月原材料库存指数上升1.6个百分点至49.3%，为近39个月以来最大升幅，直接反映企业对钢材等上游原料的补库意愿增强，对钢材表观需求形成正面推动。累计1851亿元设备更新资金已下达，专项债发行进度明显快于去年同期，一季度GDP以5.0%稳健开局并确立全年增长基调，为钢材中期需求提供基础支撑。宏观整体，制造业补库周期有启动迹象，中长期偏向好。本周45港矿库存小降至1.67亿吨，但仍处高位。铁水产量小降至238.9万吨，低于去年同期。最新一期19港发运量2751.9万吨(均值2500)。铁矿谈判结果偏利空于铁矿石，但受能源上涨推动，抬高了原料的到货成本，进而加强了原料对于钢价的支撑。成材方面，产量低于去年，库存高于去年，需求差于去年同期。分品种看，钢坯库存居高不下，华北压力偏大，热卷是供需两旺信心增强，螺纹是供需两弱，局部地区压力大。当前库存高于去年同期，且需求将进入淡季，外加出口受阻。产业总体，成本支撑转强，供需矛盾还在，成材及原料库存偏高且需求受阻，价格震荡偏弱为主。本周乐从热卷库存下降到79.4万吨(去年同期65万吨)，广西主流钢厂5月代理商0折交货，到货稀少，价格坚挺。但纵横及东海到货量增加，预计节后库存转增。整体而言当前现货市场靠期货刺激。仅现货而当前旺季即将结束，需求大概率下降。市场总体，节后库存大概率增加，供应缺口回补，价格面临回调压力。时间:大周期延长为21一26年下行周期或已结束，新周期在酝酿形成当中，5-6月有机会再次筑底。空间结构方面，螺纹主力日线级别形成上涨突破，涨势确立。国际市场，能源抬升成本，关税压制需求，钢厂利润受压。美元转向，不利上涨;国内宏观，补库周期有启动迹象，制造业基建发力，中长期偏向好;产业成本支撑，但库存高企谈季来临，钢价承压;技术日线级别涨势确立。综合:大周期钢价涨势或已确立，但短期存在冲高回落风险。
