核心观点
5月市场进入一季报业绩兑现与产业趋势共振的关键窗口。我们相对看好三个方向：科技自主（AI芯片/GPU/CPU/存储+华为昇腾+算力租赁/AIDC）、电网设备（电力+变压器）、商业航天。三者分别对应国产算力生态闭环、全球电网投资共振、以及产业政策双轮驱动的核心逻辑，基本面与催化剂共振效应显著。
一、科技自主：从“可用”到“好用”，国产算力开启正向循环
核心逻辑： 本轮行情本质是国产大模型与国产芯片从适配走向产业正循环。2026年4月DeepSeek-V4的发布实现与国产AI芯片的原生适配，打破了“有硬件、无生态”的僵局，投资逻辑从“应用验证”全面转向“硬件兑现”。当前行业正从去库存周期转向结构性景气上行，半导体设备、AI算力芯片、CPU成为机构重点关注的细分赛道。
AI芯片与CPU： 2026年AI产业全面进入推理应用深化阶段，算力需求从集中式训练向高频次、分布式推理快速迁移，CPU在推理环节的战略地位持续凸显。海外云厂商资本开支持续上修，存储芯片亦处于供给紧张的“超级周期”，产业趋势明确。
华为昇腾与算力租赁： 国产算力产业链已进入“全链通胀”阶段，算力短缺从核心芯片向AIDC、云服务及算力租赁全面外溢。智谱API年ARR突破2.5亿美元，即便三度涨价仍供不应求，Q1 Token调用量增长400%。华为昇腾AI芯片2026年收入预计同比暴增60%达120亿美元，产业链订单爆发。
相关公司：
· 寒武纪（688256）：国产AI算力芯片龙头，DeepSeek-V4发布首日即完成适配，一季报业绩兑现能力突出
· 海光信息（688041）：CPU+GPU双线布局，深度受益AI推理需求增长
· 高新发展（000628）：控股华鲲振宇70%股权，昇腾服务器市占率超50%，字节跳动25万颗昇腾P2订单独占60%，订单已排至2027年
· 润泽科技（300442）：AIDC龙头，核心卡位算力租赁涨价周期，受益算力资源紧缺
· 利通电子（603629）：跨界切入AI算力租赁，布局第二增长曲线，获国金证券推荐
二、电网设备：国内投资+出海高景气+AI电力需求，三重共振
核心逻辑： 2026年电网设备逻辑清晰——国内“十五五”电网投资规划落地，海外变压器需求持续旺盛，叠加AI数据中心电力需求爆发，三重驱动形成共振。
出口高景气： 2026年1-2月，我国电力设备累计出口金额达161.06亿元，同比增长33.69%，变压器为拉动增长的主力品类。中国变压器出海迎来黄金发展期，完整产业链与充足产能构筑核心优势。行业景气长周期预计达5-10年，2026-2027年为订单激增、盈利上行的黄金窗口期。
AI数据中心带来新增量： 北美AI算力投资持续增长，电力设备短缺已成为数据中心建设的瓶颈，中国企业迎来突破美国市场的重要窗口期。
相关公司：
· 四方股份（601126）：继电保护与配网自动化龙头，电网侧主网招标稳健，网外及储能业务快速增长，26年新签订单目标同比增长15%-20%。4月发布数智SST1.0产品聚焦AIDC供电方案，布局数据中心固态变压器。
· 金盘科技（688676）：全球领先干式变压器供应商，26Q1海外营收同比+68%，新签订单同比+281%，高压油变订单有望超预期。已完成固态变压器（SST）样机设计及生产，卡位数据中心新赛道。
三、商业航天：政策加码+产业加速，万亿市场拉开帷幕
核心逻辑： 2026年商业航天进入规模化建设期，三重驱动叠加：第一，政策端——2026年政府工作报告首次将卫星互联网单列，与人工智能、算力基础设施并列为核心支撑方向；4月24日“中国航天日”发布首个《商业航天标准体系（1.0版）》，政策定位升级至国家战略层级。第二，产业端——低轨卫星批量发射进入实质阶段，可回收火箭技术加速验证，星座常态化发射持续推进。第三，需求端——西南证券称商业航天是2026年最具确定性的核心主线，国家级星座组网创造稳定需求池。2026年卫星计划发射量同比增加约150%，卫星制造与地面设备环节优先受益。
相关公司：
· 中国卫星（600118）：国内卫星制造与应用龙头
· 航天电子（600879）：航天电子设备核心供应商
· 上海瀚讯（300762）：卫星通信地面设备领先企业
· 航天宏图（688066）：卫星遥感与应用服务商
总结
5月建议围绕“科技自主进攻+电网设备确定性+商业航天弹性”的框架配置。进入一季报验证期，半导体国产算力业绩兑现程度高；电网设备出海高景气持续，估值具备安全边际；商业航天处于政策催化密集窗口，适合作为弹性配置。三者在成长性与确定性之间形成有效平衡，契合当前“基本面定价”阶段的核心逻辑。
风险提示：以上内容仅为基于公开信息的市场逻辑梳理，不构成任何投资建议。地缘政治风险、全球通胀反复、贸易摩擦升级、技术路线变迁、行业竞争加剧等因素均可能导致市场出现超预期波动。投资者应结合自身风险承受能力独立审慎判断。市场有风险，投资需谨慎。
