来源：如何读懂研报标签：读懂研报 如何读懂研报
海上风电，正在经历一场巨变！
两个趋势，尤为明显。
一是装机量增多。2025年，我国海上风电新增装机容量达到659万千瓦，同比增长约63.12%。
二是向深远海挺进。近海资源日渐饱和，海上风电正加速走向离岸上百公里的深远海。
这两个趋势，指向同一个结果：海缆需求正在爆发。
毕竟，风机越多，距离越远，对输电能力的要求就越高，必须依靠更高电压等级的海缆。
在这场产业升级浪潮中，有一家江苏南通的企业已经实现订单兑现。
它就是，中天科技！
截至2026年3月末，中天科技在手订单达到308亿元，其中海洋系列121亿元，电网建设162亿元，新能源25亿元。
从业务结构来看，2025年海洋系列不过占据了公司营收的12.9%，却拿下了未来接近40%的订单。这表明，海洋业务，正在成为中天科技的核心增长引擎。
那么，中天科技的海洋业务为何突然爆发？
在海上风电产业链中，海缆是连接风机和陆上电网的“血管”，也是要求最高的环节之一。
首先是技术要求。
海底地形较为复杂，且面临海水的高盐、高腐蚀性，因此需要特殊设计以满足更高的机械强度和耐腐蚀性，结构也比陆缆更加复杂。
中天科技在1999年研制出国内首根商用海缆，正式进入海洋装备领域。
经过二十多年的积累，中天科技是国内少数几家具备500kV超高压交流海缆生产能力的企业，其千米级水深500kV三芯交流海缆更是一举填补了国内空白。
其次是业绩背书。
海缆由于需要在海底敷设，安装和检修的难度更高，发生故障后的损失也更大，为保险起见，项目招标通常要求企业具备近3年内的历史业绩和多个成功案例背书。
从过往中标情况来看，我国目前直流缆仅东方电缆、中天科技有供货业绩；而500kV超高压海缆仅东方电缆、中天科技、亨通光电有中标业绩。
这就使得新进入者短时间内很难突破这种认证门槛。
2025年，中天科技先后中标了南方电网阳江三山岛±500kV直流输电工程等五大标志性项目，完成三峡大丰、国信大丰等工程，累计交付机位162台，完工工程量跃居国内第二。
也就是说，中天科技早已通过实际项目积累了足够的认可度，在超高压海缆领域已经形成了稳固的竞争壁垒。
当然，除了海上风电，在光纤光缆上，中天科技的实力也不容小觑。
随着全球AI算力中心建设步入高峰期，对光纤的消耗量级与规格要求远超传统电信网络。与此同时，无人机与5G市场的扩张，进一步拉动了需求上行。
光纤，这个看似传统的赛道，正在被AI重新激活。
目前，在我国的光纤市场，长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信四家企业占据了60%以上的市场份额，被称为“光纤四杰”。
在2025年三大运营商的光纤光缆集采中，中天科技拿下了17.9%的市场份额，位居第一。
尽管光纤光缆在行业划分时通常被归为一类，但实际上存在“光纤预制棒-光纤光缆”的上下游关系。
其中光纤预制棒是产业链中技术难度最高、价值最集中的环节，占据了光纤产业链70%左右的利润。
也就是说，谁掌握了光棒，谁就能在竞争中占据有利地位。
从技术来看，2010年，中天科技打破垄断，生产出我国第一根光纤预制棒，成为国内唯一一家拥有完全自主知识产权的企业。
同时，中天科技具备空芯光纤全链条技术体系和批量供货能力，其反谐振空芯光纤（AR-HCF）能将超99.99%的能量限制在空气纤芯中传输。
从产能来看，“光纤四杰”均实现了全产业链布局，但当前四大家的光纤产能已处于高位运行状态，可释放的冗余产能极其有限。
新增光棒产能通常需要18至24个月的建设周期，且行业经历上一轮出清后，头部厂商的扩产都趋于理性。
不过，中天科技有望在下一轮扩产周期中抢占先机。
从财报来看，截至2026年一季度末，中天科技在手货币资金及交易性金融资产合计149.49亿元，而长期借款和短期借款合计24.68亿元，整体资产负债十分健康。
对比同行，长飞光纤、亨通光电、烽火通信的货币资金与有息负债规模大致相当，甚至部分企业存在资金缺口。
而中天科技充裕的现金储备，让它在扩产布局上游产能时拥有充足的“弹药”。
那么，为何中天科技的现金储备这么多？
这就不得不提到中天科技多元化的业务布局。
中天科技的业务比较广泛，主要围绕“光、电”展开，形成了电网建设、铜产品、光通信及网络、新能源、海缆等业务。
2025年，电网建设业务为中天科技贡献了42.41%的收入，是当之无愧的压舱石。
凭借多元化业务，中天科技的业绩也迎来回暖。
2025年，公司实现营收525亿元，同比增长9.24%；净利润29.02亿元，同比增长2.25%。
2026年一季度，业绩增速明显加快，公司实现营收131.42亿元，同比增长34.71%；净利润9.19亿元，同比增长46.42%。
未来，中天科技能否继续拿下大单？
一方面，海底光缆进入“新旧更替”窗口期。
目前，全球约99%的国际数据依然依赖海底光缆传输。
海缆的正常使用寿命在25年左右，而全球约40%的海底光缆建设于2000年前后，目前开始进入大规模的“新旧更替期”。
与此同时，AI大模型训练和云计算带来的数据洪流，对跨境带宽提出了指数级增长的需求。据预测，2025至2030年，全球海底光缆市场规模的年复合增长率将达到13%。
另一方面，电网建设投资力度加大。
2026年初，国家电网宣布未来五年计划投入4万亿元用于电网建设，这一数字比上一个五年增长了40%，创下历史新高。投资重点包括特高压建设、配网升级、新型电力系统等核心领域。
中天科技的电网建设业务有望直接受益于这一轮超级投资周期。
叠加海上风电的持续放量、光纤光缆的AI需求拉动，以及海底光缆的更新换代，中天科技有望继续斩获订单。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
”