国信证券研报解读:扭亏为盈 + 切入 AI 端侧!唯捷创芯(688153)的射频龙头成长逻辑兑现了吗?AI 端侧设备的爆发正在给上游芯片厂商带来新的增量机会，国内射频龙头唯捷创芯近期交出的 2025 年成绩单，不仅实现了扭亏为盈，更在 AI 端侧连接领域拿下了关键突破。 国信证券最新发布的研报指出，公司 WiFi 模组已成功切入多款 AI 端侧明星产品，叠加高端射频模组的规模化出货，长期成长逻辑正在逐步兑现。 2025 年业绩扭亏为盈，射频主业稳步增长 2025 年公司实现营收 23.21 亿元，同比增长 10.36%，归母净利润 4363 万元，成功实现扭亏为盈，扣非净利润也达到 2388 万元，结束了此前的亏损态势。 盈利能力方面，公司整体毛利率同比提升 1.55 个百分点至 25.30%，两大核心产品线毛利率均实现同比增长，盈利质量稳步修复。 分产品线来看，核心的射频功率放大器模组收入 18.92 亿元，同比增长 13.79%，占总营收的 82%，其中 5G 射频功率放大器模组收入 9.5 亿元，占该板块收入的 50.18%，成为业绩的核心支柱；接收端模组收入 4.16 亿元，虽然同比略有下滑，但毛利率提升 3.1 个百分点至 27.21%，产品结构持续向高毛利方向优化。 值得注意的是，公司研发费用同比下降 4.94% 至 4.16 亿元，研发费率降至 17.94%，在保持核心技术投入的同时，费用管控效率明显提升，为盈利修复提供了支撑。 高端模组突破，AI 端侧打开新增长曲线 研报重点强调了公司在高端射频模组和 AI 端侧连接领域的双重突破，这也是公司未来最核心的增长看点。 在传统手机射频领域，公司第二代 L-PAMiD 产品 Phase 7LE Plus 已在联发科旗舰平台完成射频参考设计的全面验证，成功进入主流品牌手机旗舰机型供应链，实现大批量出货； 面向中高端市场的 Phase 8L 模组也凭借全集成设计、Sub-3GHz 全频段覆盖及卓越的性价比优势，在多家品牌客户中实现规模化应用。 L-PAMiF 模组方面，低压版本已完成 5G 射频芯片模组的参考设计认证，支持 N79 宽带的新一代产品也在量产交付中，高端产品矩阵持续完善。 更具想象空间的是 AI 端侧新赛道的突破。公司第二代非线性 Wi-Fi 7 模组及大功率新一代 Wi-Fi 7 模组已实现大批量出货，针对 AI 端侧设备开发的大功率模组更是成功应用于多款上市的 AI 端侧明星产品中； 同时，公司 Wi-Fi 与蓝牙双连接模组也实现规模化量产，为 AIoT 设备提供了高效、稳定的连接解决方案。这意味着公司已从传统手机射频厂商，成功切入 AI 端侧这一高增长赛道，打开了第二成长曲线。 短期业绩承压，长期国产替代空间广阔 2026 年一季度，受存储涨价拖累手机市场需求影响，公司营收 4.83 亿元，同比下滑 5.06%，归母净利润暂时亏损 4814 万元，短期业绩出现承压。但国信证券认为，这只是行业周期的阶段性影响，公司新产品和新应用拓展顺利，长期成长逻辑并未发生变化。 研报下调了公司 2026-2028 年归母净利润预测至 2.11/3.00/3.83 亿元，对应 2026 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 63/44/35 倍，维持 “优于大市” 评级。 当前全球高端射频芯片市场仍被海外巨头主导，国产替代空间巨大，公司作为国内射频龙头，已在高端模组领域实现技术突破，随着 AI 端侧、车规等新场景的持续拓展，市场份额有望持续提升。 风险提示方面， 唯捷创芯 仍面临多重不确定性，若高端射频模组、WiFi7 等新产品的研发进度不及预期，将无法及时匹配 AI 端侧、高端手机的爆发需求；客户产品验证周期存在不确定性，若验证节奏放缓，将影响新产品的规模化出货；此外，手机、AI 端侧设备的终端需求若受行业周期影响出现下滑，也将对公司业绩造成冲击。 免责声明 ：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！
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