一、工业富联 2026 年 Q1 业绩简要概括

工业富联一季度业绩符合预期，营收 2510.78 亿元、同比增 56.52%，归母净利润 105.95 亿元、同比大增 102.55%，主要得益于 AI 算力需求爆发、核心客户份额提升及云服务商业务表现亮眼。

云计算业务营收翻倍增长，AI GPU 机柜出货增 3.8 倍、AI ASIC 服务器增 3.2 倍，部分云客户原材料采购模式转为寄售模式；通讯设备方面，800G 及以上高速交换机出货同比增 1.6 倍、环比增 46%，CPO 全光交换机样机已开始出货。

公司盈利能力持续改善，一季度净利率 4.22%、同比提升 0.95 个百分点，自供液冷产品有望导入 GB300，后续 GB 系列放量及 NVL72/NVL144 等下一代平台落地，将进一步推升毛利率。机构预计 2026、2027 年净利润分别达 700 亿、950 亿元，按 2027 年 20 倍估值，对应市值 19000 亿元。

AI 产业链持续高景气，核心驱动力来自 Token 消耗量不断增长，进而带动算力需求快速释放。公司依托子公司腾云智算进入智算服务领域，处于产业链中下游、直接承接市场需求，业绩弹性较大，目前已从订单获取阶段转向利润逐步兑现的阶段。

公司业务结构持续优化，智算业务相比传统终端和 ICT 业务，毛利率更高、规模效应更显著，在算力需求上行阶段对利润的拉动作用更强。随着收入结构向智算业务倾斜，公司整体盈利水平有望持续提升，成为推动估值上行的重要因素。

同时，公司正在从传统硬件企业向算力平台型公司转型：在原有 ICT 业务基础上，向 AI 基础设施层延伸，业务属性逐步转向 “算力服务 + AI 生态参与者”。此外，公司在具身智能和 LPU 方向的布局，也为中长期增长提供了新的增长动力。

三、环旭电子 2026 年 Q1 业绩概况（大超预期）

环旭电子 2026 年一季度业绩表现大超预期，实现营收 133.49 亿元，同比略有下降 2.19%；归母净利润 4.17 亿元，同比增长 24.57%；扣非净利润 4.08 亿元，同比大幅增长 45.69%，盈利端增长势头强劲。

业务层面，云端及存储类产品成为核心增长亮点，一季度收入达 20.6 亿元，同比大增 44.5%，在 AWS 等大客户业务推进顺利。同时光模块业务快速扩产、产能上量迅速，已与北美客户达成订单合作，CPO 业务被视作下一重要增长点。

盈利方面，一季度毛利率 9.46%，同比和环比均实现增长，盈利能力稳步提升。

公司具备突出的资源优势，日月光间接持股 70%，在技术协同和客户资源上天然占优，有望直接承接 CPO 相关封装与模块订单，而 CPO 核心难点正是光电共封装环节，公司也已成为 AMD 供应链的重要一环。

光模块业务布局深入推进，公司联合光创联研发 1.6T 硅光模块，2025 年已完成初步送样，优化版样品计划 2026 年二季度送样北美头部算力客户，四季度正式量产，目前已锁定部分客户订单。产能布局上，越南海防厂投建月产 10 万只硅光模块产线，覆盖全流程环节，预计 2026 年 6 月底完成产能建设；成都规划月产 3-5 万只光引擎产能，目前已部分释放，后续将随客户需求持续扩产，构建起 “越南 + 成都 + 台湾” 的全球化产能体系。

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