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【神马电力】Q1点评：业绩超预期，北美电网深度受益标的-20260427
��#一季度业绩强劲、超市场预期、关注电力设备出海纯度最高标的、后续有望持续受益美国特高压！
2026年Q1实现营业收入3.81亿元，同比+33.55%；实现归母净利润0.98亿元，同比+44.07%；扣非归母净利润0.95亿元，同比+43.57%。#此前市场预期20-30%增速、一季度汇兑损失大概500万左右、加回后Q1利润超亿元。
��#盈利能力显著提升、现金流大幅改善。
盈利能力：Q1毛利率达到49.05%，同比+2.27pct；归母净利率达25.8%，同比+1.89pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利率的海外业务需求旺盛，有效对冲汇兑收益减少带来的财务费用压力。
现金流：Q1经营活动产生的现金流量净额为1.09亿元，较去年同期的-1.11亿元实现大幅转正，主要系上年同期为战略备货支付了较多原材料采购款所致，叠加销售回款能力增强，现金流状况显著优化。
��#海外需求旺盛、北美市场成增长新引擎。
公司业绩高增的核心驱动力来自于旺盛的海外市场需求，公司与GE、西门子、日立能源等国际电力设备巨头深度绑定，是其核心绝缘子供应商。
受益于美国电网设施老旧更新、AI数据中心建设带来的电力需求激增，美国正加速输电网建设，尤其是765kV特高压线路的规划为公司带来巨大的增量市场。公司作为美国绝缘子核心供应商，在美国三大高压变压器公司中占据核心地位，先发优势明显，有望深度受益。
��股权激励彰显信心，高增长有望持续。公司此前发布的股权激励计划设定了较高的业绩目标，行权条件要求2025-2027年利润年均复合增速35%以上，彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心。随着北美电网投资加速落地，公司作为产业链中确定性最强的标的之一，有望持续兑现高增长。
��#盈利预测与估值：预计公司26-27年归母净利润分别为6亿元、7.8亿元，对应PE 43/33X。公司作为复合绝缘子全球龙头，后续深度受益北美特高压建设催化，建议买入。
【长江电新】海博思创低位Call3：锁定宁德钠电，盈利再添保障！
事件：公司与宁德时代签署储能钠电战略合作协议，达成3年60GWh钠离子电池订单合作。#此前我们反复强调，公司基本面强劲，400e市值向下业绩托底、向上考虑27年出货高增&算电期权，极具性价比，本次锁定宁德钠电，为单位盈利再添保障，继续强烈推荐！
1、#钠电池放量节奏来看，公司规划26年第四季开始在示范项目上应用，27年开始批量推广，目前考虑到锂价上涨，综合考虑循环寿命、低温性能等，钠离子电池储能在内蒙等西北区域已具备应用经济性，未来批量生产有望进一步降本。
2、#再谈公司Alpha：从领航独储到抢滩算电，前瞻眼光带来的规模放量一直是公司保持盈利、深化上下游合作的根本Alpha。#量端，国内24年布局独储自开发、26年超前布局算电协同，有望始终保障国内优质项目绝对量领先。#利端，用规模深度绑定上游供应，公司宁德深度合作，背靠矿产资源和领先技术，供应链韧性与成本控制能力好于同业，叠加一体化开发优势，盈利具备韧性。
3、#再谈行业Beta：一是26开年以来海外询单量明显提升，能源安全担忧对需求的加速已有初步体现，对应2027年海外出货增速有望上修。二是新场景如国内高耗能、北美数据中心等潜在增量，坚定看好行业需求延续较好增速。
预计26年利润16-20e，考虑27年业绩增长极具性价比，继续强烈推荐！
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260406-低位Call1：海外景气上修，布局算电有望复刻独储Alpha
260419-低位Call2：出海Beta、算电期权与周期韧性
礼物保持高频跟踪，详细情况欢迎联系~
浙商大制造邱世梁|周艺轩【华兴源创】拟控股普赛斯：切入AI高速光通信测试领域！
#事件：
2026年4月23日，公司披露拟以2.06亿元现金收购普赛斯39%的股权，交易完成后累计持有标的公司51%的股权，形成控股关系。
#解读：
一、#平板检测国内龙头，已形成消费电子、半导体、新能源汽车电子等三大类检测设备。
2024年，公司入选#国家级制造业单项冠军，方向是【光电产品缺陷检测及修复智能装备】。
二、收购普赛斯后，公司有望从面板/消费电子的光学检测，延伸至AI高速光通信的测试仪器、设备，打开成长空间。
普赛斯成立于2009年，位于武汉光谷，是专精特新“小巨人”企业，我们梳理其核心业务如下：
1⃣️【光模块测试】#覆盖采样示波器、时钟恢复、误码仪等三大核心测试仪器，其中高速误码仪可支持#1.6T光模块测试。
2⃣️【光晶圆/芯片测试】COC抽屉式老化系统、数通/激光雷达VCSEL晶圆测试、数通激光Bar条测试等。
风险提示：收购进展不及预期等
��具体细节，欢迎联系浙商大制造邱世梁/周艺轩
水晶光电持续推荐：果链光学核心公司，打开AI光学增量市场
1）微棱镜→涂布滤光片→精密光学活动结构件&屏下光学3D识别件，公司在果链asp不断提升。
2）据IDC，26Q1苹果出货量6110万台，yoy+3.3%，逆势增长。未来苹果端侧AI升级有望带动换机，公司作为核心供应商之一有望实现业绩高增。
布局光通信和AI存储等多个AI光学新方向，打开中长期成长空间
公司在AI光学的布局，包括存储和光通信两个方面。
AI存储：公司在国内公司中，与客户对接的高度和深度上有绝对的头部地位。
光通信：技术+团队多维度布局卡位AI光学关键器件
公司布局Z-Block、硅透镜、微透镜阵列、V型槽、光电玻璃基板等方向，在2年维度、3~5年维度和5年以上技术均有深度布局。其中，Z-Block和硅透镜下半年就会投入量产。预计到2030年，新业务占比提升至50%以上占比，大客户占比降至40%以下。
公司在半导体光学、精密加工制造、模造、冷加工等技术领域有多年深厚布局。
公司24Q3开始战略转型，引进了高端人才，这个季度会成立创新事业群，涵盖全球多个光通信领域专家。
水晶到了业绩释放拐点年：测算公司业绩：涂布滤光片份额提升+18高端机放量带动今明两年主业文件增长。测算公司26年、27年主业有望实现14亿、17-18亿利润。若考虑光通信&存储的增量业务，公司27年有希望实现20亿以上净利润！
【考虑公司AI存储&光通信期权，看15亿远期利润，看350e市值。主业今年14亿，看350e市值，整体看700亿市值空间】
更多详细情况欢迎联系天风电子团队李双亮/朱雨潇
hcdx崧盛股份：逆变器放量推动公司迎来业绩拐点，AIDC类比下一个欧陆通，股权投资布局商业航天
��2026年一季度，公司实现归母净利润0.15亿元，同比增长42,653.27%，环比扭亏；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比增长600%，环比同样扭亏。公司迎来业绩反转，核心驱动因素在于逆变器开始放量！
��2022-2025年公司培育逆变器业务，2025年公司逆变器收入仅8000万，但投入规模庞大，导致公司整体亏损，2026年户储需求旺盛，公司逆变器业务有望#实现10倍增速，推动公司业绩反转。
��公司2025年逆变器收入仅8000万，26Q1已确认4500万逆变器收入，Q2预计逆变器实现环比翻倍以上增长。
��新业务方面，公司于2025年10月以自有资金2000万元认购重庆精刚6.25%的股权切入谐波减速器领域，同时踩中机器人、商业航天两条业务赛道，存在控股并表预期。
��商业航天方面，公司已斩获数千万卫星谐波订单，客户包括银河航天以及其他国内头部卫星企业，目标航天用谐波减速器市占率50+%。机器人方面，公司谐波减速器已经通过浙江、深圳等客户送样并通过验收。
��AIDC电源板块，公司与华为系技术专家合资成立崧盛亿麦，公司持股51%，与LED电源形成生产工艺、上游材料的协同。AIDC业务已有国内头部客户5000万级别订单，在布局SST电源的同时持续拓展客户，2026-2027年预计实现翻倍以上营收增速，有望给海外客户送样。
��公司主业LED电源是国内龙头，市场需求较稳定，公司基本盘稳中有增。逆变器业务迎来拐点，公司26Q1利润0.15亿元，26Q2预计环比增长200+%。
��2026年目标利润2亿，60亿市值，核心变化在于：1）户储放量推动公司整体扭亏为盈；2）通过股权投资领先性布局AIDC电源、商业航天、机器人，2026-2027年高增速。强烈推荐！
【东北通信】��剑桥科技：26Q1业绩大超预期，三大高增曲线，严重低估的二线光模块龙头，强call
#事件：公司公告2026年Q1业绩，26Q1公司实现营业收入12.86亿元（同比+43.98%），实现归母净利润1.18亿元（同比+276.44%），先前思科影响已快速修复，后续盈利能力增速可期。
剑桥科技，深度布局高速光模块、DCOM光猫与高端NPO产品，同时绑定思科、诺基亚，Meta为潜在大客户（基本确认），成长确定性与业绩弹性兼备。
DCOM光猫（数据中心带外管理）：Meta+Ciena方案独家配套，节省90%机架空间、降30%功耗，属刚性需求；当前30万套订单，单价3000元、毛利率40%-50%。
Meta光模块：嘉善+马来西亚工厂审厂预计5月出结果；公司物料准备充分，拿单乐观。
思科订单：去年四季度业绩不及预期系思科硅光芯片方案调整，与剑桥物料无关。2026年3月已完全恢复出货，二季度预计环比高增。
#诺基亚：联合研发800G/1.6T/3.2T高速光模块（OFC签署备忘录），并战略合作开发NPO产品（客户AMD），切入AI算力互联与高端交换机供应链。
#核心观点：市值与估值显著低估。当前A股约550亿、港股450亿左右，二线光模块中属于明显低估，第一步看千亿。
發欢迎联系东北通信～
江丰电子跟踪更新：当前仍然低估，看点不止涨价，重视冉冉升起的半导体零部件+靶材龙头
1、靶材
1）靶材是半导体制造端迭代的#关键通胀品类，在成熟逻辑[arrow_right]先进逻辑、DDR[arrow_right]DRAM[arrow_right]HBM、2D NAND[arrow_right]3D NAND迭代过程中用量均有成倍数增长，当前正处于量价齐升通道中。同时，公司在头部fab厂存储厂均为70%以上市占率，且fab厂出于供应链安全考虑，未来江丰的份额将进一步扩大。因此大陆fab厂方面，#本身就很快的扩产节奏+公司顶尖的供应格局+全方位用量通胀将给公司带来更陡峭的增长。
2）同时，公司铜锰靶、钨靶在大陆外fab厂正快速起量，强势抢占市场份额，增速翻倍。因此在大陆外fab厂方面，除了扩产与通胀，公司还显著受益于市场份额的迅猛提升。
3）涨价进展方面，公司部分客户新的价格已经落地，四月趋势继续，二季度可以体现涨价结果，全年逐季向上。
2、零部件
1）重要期权：静电卡盘技术水平已对标全球最先进水平，产能建设进展非常快，预计今年可实现自产，5100片产能能对应12亿+体量，未来将显著增厚业绩。
2）催化不断：公司有望再通过收购实现更广泛的品类布局；公司今年有望迎来重要扭亏节点；凯德石英有望凭借公司销售网络实现超预期增长等等。
目前市值对应全年PE估值仅34倍，显著低于材料板块估值水位，更显著低于半导体其设备板块其他公司，当前仍然有高性价比。
【国泰海通电子】推荐半导体设备核心CIS：长光辰芯
#公司是全球工业CIS芯片的龙二，深度受益于半导体量测、gkj等业务的爆发。公司的工业CIS芯片是量测设备的核心，毛利率90%，价值量占比5-10%左右，中国市场约40-50亿，目前客户包括xkl、zkfc等。半导体CIS领域主要竞争对手为日本滨松，但其主要与KLA绑定。公司作为龙二角色，基本吃下国内所有量测设备市场以及部分日韩量测市场，包括EUV掩膜版检测设备龙头lasertec，并逐步和KLA进行导入。
#国内量测市场逐步爆发从1-10，工业CIS进入快速放量阶段。中国量测设备市场约400-500亿人民币，其中中国工业CIS大约在40-50亿市场，该环节毛利率近90%，公司理想情况可获得30亿以上利润。
#公司下游全面成长，利润进入成长快车道。泛工业的锂电需求快速爆发，科学仪器项目逐步恢复，半导体业务从0-1，跟随国内量测市场快速放量。公司26年预计收入12亿，对应利润6亿，当前市值313亿人民币。远期目标市值1000亿。
中天科技：光纤大成长周期起点、仍被市场低估
��受益光纤涨价+海缆高毛利交付，Q1业绩高增：
26Q1：实现营收131.42亿，同比+34.71%；归母净利9.19亿，同比+46.42%。
2025：实现营收525亿，同比+9.24%；归母净利29.02亿，同比+2.25%
��受益于散纤价格上行，公司Q1光通信、海缆、电力利润贡献已经持平。#Q1光纤光缆毛利率40%、Q2有望达到60-80%。
��#产能技改后仍有弹性。公司最新光棒产能约3200吨，#预计27年能增加到3800吨。公司同步在印尼、摩洛哥、波兰匹配拉丝塔产线。产能分配D纤去年60%，Q1降到50%以内，年内下降到40%，今年将逐步以A1/2纤多模特种纤为主导。
��出货结构逐季度改善。运营商出货近尾声，占比有望下降10pct至20%。#今年国际出货占比提升10pct至50%、北美长单已获实质性突破。国内CSP提出2000-3000万芯需求，逼近单一传统运营商用量，但价格更贴近散纤现货价。
��无人机光纤24--25年市场需求4000-5000万芯，今年CRU将需求从7000-8000万芯上调至1亿芯。客户需求从冲突地区扩散，中东、东欧询单量大，且质量要求上升。
��海洋板块在手订单120亿，其中海工20亿。海缆聚焦500kV柔性直流项目，#26年预计海风业务盈利同比+50%以上。
��投资建议：受益于光纤大周期，Q1是公司光纤盈利重大拐点，展望全年，价格高位并向全品种扩散，集采价格修复，光纤业绩弹性巨大，中期目标看到2000亿市值，继续重点推荐！
需要弹性测算和盈利预测表请私
中控技术精准/底部/独家强烈推荐！工业AI模型第一股拳头20260427
近期密集深度路演，推在无人问津时，继续坚定推荐中控的新一轮行情！
我最近了解了什么？！
1)产业调研：TPT的下游使用效果与反馈很好，减碳/节电/提效/减员，部分功能提升超过5%。
2)Q1有望看到TPT的订单和需求爆发(昨晚业绩已验证)，业绩向转好态势收敛。
3)今年流程制造业主主线"双碳"，中控的AI大模型精准匹配！重视我们首度提出的中控特有的自上而下的"大哥"策略。
来讲讲更实在的，市值空间怎么看？
第一阶段：今年的合理市值1000-1500亿。我们预计AI大模型(TPT)26年收入10亿元，增长5倍。海外模型厂商目前估值普遍在50xps左右，国内普遍在100xps以上(200-300x)，中控AI模型部分保守市值区间500亿-1000亿。另外，DCS主业(市占率扩张+海外成长性)企稳给予500亿市值。
☎欢迎沟通！
【天风电新】聚和材料更新：Blank Mask持续受益先进制程、先进封装扩产
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公司26Q1业绩可能超预期，Blank Mask在头部晶圆厂的验证导入也正常推进中。近日盛合晶微上市募资48亿，主要投向先进封装扩产项目。26Q1先进封装大厂维持高开工，设备企业也反馈订单向好。#Blank-Mask是受益于先进制程、先进封装扩产的半导体核心材料。
1）先进制程随着先进制程持续向7nm及以下演进，单次曝光已难以满足分辨率要求，多重曝光技术成为主流解决方案。多重图案化技术通过将单一图形拆分至多张掩膜进行多次曝光，使得#单层所需掩膜数量由1张提升至2-4张甚至更多。同时，多重曝光显著提升了掩膜版复杂度与制造难度，推动掩膜版向高精度、高附加值方向升级，成为先进制程下掩膜版需求增长与价值提升的核心驱动力之一。
2）先进封装mSAP工艺是制造CoWoP所需超高密度互连基板的核心技术，能够实现传统PCB工艺无法企及的精细线路。掩膜版是mSAP工艺中图形转移的核心工具，其作用是通过光刻过程将设计好的电路图形精确地定义在基板的光刻胶上，从而引导后续的电镀铜形成线路。#CoWoP基板通常需要多层（4层以上）高密度布线；每一层都需要一张对应的高精度掩膜版。
��投资建议：此前市场对于聚和的分歧在于Blank Mask的市场空间不大，实际上不论先进制程还是先进封装，对于Blank Mask的用量都会有数倍增长，且单片的价值量也会大幅提升。聚和已经在最好的赛道上卡位，无论先进制程还是先进封装，#底层逻辑都是受益于国产算力的发展。对聚和材料，3月底完成Lumina Mask交割，#4月开始给头部Fab厂送样，进展超预期。目前国内掩模版厂商对于Blank Mask国产替代需求非常强，产品还有涨价逻辑，继续重点推荐。
昇腾超节点调优——预期差较大环节
��#顺着昇腾单卡价值量高的环节寻找超节点投资机遇。高速连接器环节对应到单卡价值量1w左右，对应20%净利润，前期预期比较充分；超节点的算力调度与调优对应单卡价值量5k-1w，利润率稳态有望达40%-50%。384超节点目前出货500w套，大部分采购方为政企客户，该类不具备超节点的算力调优的能力，造成了算力极大的浪费，通过算力调优可实现额外100%的算力释放，实现双赢，政企客户有较强调优需求与意愿。
��#算力调优市场空间测算：
假设26/27年昇腾卡出货量为100w/300w张，互联网大厂具备自己的算力调优能力，剩下政企客户出货比例26/27年分别为45%/40%，分别对应45w/120w张卡，假设单卡算力调优价值量8k，对应36/96e市场空间；假设净利率40%，对应14.4/38.4e利润空间。
��#卡莱特昇腾算力调优第一梯队。公司为昇腾APN钻石部件伙伴，引进师从图灵奖得主的陈子忠教授团队，成立络书智算，聚焦AI算力调度优化与算子优化，目前已与中国电信基于华为384超节点的算力调度与调优达成合作，作为昇腾卡算力调优代表企业，未来有望拓展更多客户，并期待切入昇腾服务器厂商的预装环节。假设公司明年政企客户中算力调优渗透率10%，则对应8e额外收入，3.8e利润，PE40x3.8+主业50~60e，看200e空间。
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华泰计算机
【锦浪科技】交流要点：Q2新品放量需求高增，经营拐点已至，未来成长可期。
#增长逻辑：26Q1受新品前期费用投入较多叠加交付减少及电站下滑，利润有所下降。3月开始需求显著提升，同时户储及工商储系统进行新品发布与交付，Q2预计出货有望环比翻倍以上增长，整体逐季改善，全年出货有望进一步上修，此外Q3大储开启落地，随储能配套率提升，27年公司高增可期。
#26Q1及Q2情况：整体出货12-13万台，并网及储能各占一半，储能毛利率同比提升约7-8pct，并网毛利率提升2pct，电站业务同比降低约7kw营收影响利润叠加前期费用投入拉低盈利；26Q2趋势持续向好，预计整体逆变器发货可达30万台+，环增1.5-2倍，储能系统逐步确收带来新增量。
【浙商计算机】紫光股份：定增收购新华三剩余股权，服务器、交换机预期放量
紫光股份：国资实控，新华三为核心资产
紫光股份2022年随紫光集团破产重组完成实控人变更。紫光集团由智路建广联合体接手，具备深厚国资背景。紫光集团持有紫光股份28%股权，为控股股东。紫光股份2025全年营收967亿元（同比+22.4%），归母净利润17亿元（同比+7.2%）。核心资产高度集中于控股子公司新华三——新华三贡献合并营收约78.5%。
新华三股权变更：HPE全面退出，纯中资落定
新华三原为紫光股份与HPE合资。紫光股份持股81%，HPE开曼持股19%。2025年11月，紫光股份通过全资子公司紫光国际，联合6家中方投资机构，共同收购HPE开曼所持新华三全部19%股权，届时紫光将持股87.98%。具体分配：紫光国际（紫光股份全资）6.98%；信华智联3.64%；中信金融资产2.65%；宁波甬宁1.96%；合肥华芯1.85%；长石智华0.96%；招华信通0.95%。
新华三基本面：服务器、交换机、超融合头部
新华三2025年营收760亿（同比+38.0%），净利润31.5亿（同比+12.3%），增速显著优于母公司。
#服务器：2025年x86服务器第三，25H1 AI加速服务器第二，国产算力资本开支上行周期中卡位清晰。
#交换机：2025年中国数据中心交换机份额33.1%、以太网交换机份额34.5%，均位列第二。企业网交换机36.1%，排名第一。新华三转为纯中资后，政企市场份额存在提升空间。
#超融合：2025年超融合整体市场份额14.4%，排名第三。
��风险提示：股权交割进度不及预期；市场竞争加剧；AI算力资本开支周期性波动
【财通电子&新科技唐佳】立讯精密看翻倍：重视光、铜、散热、电源及系统化卡位‼️
各位领导，#我们坚定看好立讯凭借光、铜、散热、电源及系统化能力在AI时代下大象起舞��，当前建议您坚定买入，理由如下：
1⃣光模块：进展顺利，预期差明显
����此前市场严重低估立讯光通信能力，当前公司光模块聚焦北美3家头部客户，800G已批量交付北美客户，1.6T处于客户验证阶段，#推进进度超预期。我们认为，2026年有望成为公司光模块业务密集接单之年，2027年有望成为光模块利润释放之年，更有望成为持续超预期之年。
2⃣铜连接：CPC明年开始出货
����当前AI机柜内部短距高速互联持续升级，公司224G KOOLIO™CPC/NPC方案已在部分海外主流AI集群投入商用，正全速推进448G CPC及配套高速裸线、AEC/ACC等产品。
����超节点趋势下，Scale Up网络将以CPC/NPC方案为主，#立讯已经率先实现XPO+CPC+散热整套柜内高速互联方案落地，整合芯片端到IO端的全流程互联和散热方案。
����目前CPC多家客户验证中，首家大客户预计27Q3-Q4批量出货，随后陆续向其他客户交付。
3⃣散热：液冷业务受益确定性强
����随着AI机柜价值量持续抬升，液冷成为核心受益方向。公司具备全套服务器液冷解决方案，覆盖120kW液冷交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜、液冷I/O Cage、Manifold、快接头等。微通道、金刚石铜等高阶散热技术进入兑现期，相关产品去年陆续量产，#预计今年有客户落地。
圣泉集团，bt载板树脂紧缺，客户突破加速
1、bt树脂台光和生益已经小批量；
2、海外龙头resonic和MGC供货紧缺正在验证；
3、增量能算40e收入、15e利润；
4、ppo树脂涨价40%对二季度业绩明显贡献。
【美新科技(SZ301588)】持续推荐之火箭配套新势力2.0【高端制造&军工】
#近期线下路演持续首推，我们认为1）商业航天箭体核心配套板块仍未被市场充分认知：全新增量赛道+极致预期差；2）26年起将迎来订单与业绩的双重爆发兑现期；我们前瞻判断箭体全链条布局的价值重估刚刚启动，全流程产品覆盖+顶尖团队构筑的壁垒确定性极强，市场也在逐步演绎其成长逻辑，做此2块交易逻辑划分主要原因是：
#箭体全链条配套的估值溢价核心靠技术代差与量产壁垒，#而股权并表带来的业绩弹性核心是产业链绝对卡位，本质决定了公司估值与业绩的双重上行节奏。
而美新科技主业经营稳健现金流充足，叠加航天业务并表贡献，我们测算公司业绩具备极强弹性：当前公司已持有航天核心标的51%股权，后续计划将持股比例提升至60%，并有望通过业绩对赌实现全资控股，航天业务将深度并表成为公司核心第二增长曲线。基于当前在手锁定订单与行业需求增速，我们预计公司航天业务2026-2028年将分别实现产值5000万元、1亿元、2亿元，三年复合增速达100%，叠加主业稳定利润贡献，2028年合并报表净利润有望突破2.5亿元，对应当前市值具备显著估值洼地。
2️⃣我们判断的增量空间可以看到多远？基于对国内商业火箭头部企业的发射规划、低轨星座组网进度的深度跟踪，和产业链上下游的增量信息验证，我们初步估算2026-2028年国内民营商业火箭箭体结构年配套市场规模将突破50亿元，而当前具备从壳段➡️贮箱➡️整流罩全箭体研发、量产、批量交付能力的国内企业供给产能远远不足（核心环节供需缺口超40%），意味着后续具备全链条配套能力的龙头企业一定会迎来量价齐升的红利窗口。
公司核心班底为成都7xxx最强航天团队齐聚，实现了火箭箭体全环节全覆盖，打破行业内多数企业仅能覆盖单一环节的竞争格局，单箭配套价值量上看3000万元，在国内商业火箭配套企业中处于第一梯队，将充分受益于行业供需缺口带来的增长红利，细分赛道市场空间从当前30亿元向全箭体配套150亿元以上持续扩容，甚至更高。
横向对标A股商业航天结构件核心可比公司，超捷股份（235亿）、广联航空（150亿）、飞沃科技（168亿），行业平均PE估值稳定在40倍以上。
#那么【美新科技】年内的市值空间（26年航天业务并表利润+主业稳定利润）*40x，对应目标市值100亿元以上，现价具备3倍以上上涨空间，是当前商业航天板块极具性价比的核心标的，务必重视。
德福科技新高����业绩概览【东北计算机】
��事件：2025年公司实现收入124.37亿元，同比+59.33%；归母净利润1.13亿元，同比+145.91%。26Q1公司收入达43.38亿元，同比+73.47%；归母净利润达1.47亿元，同比+708.90%。
锂电铜箔：报告期内，公司积极顺应行业技术发展趋势，以“高强度，高延伸，极薄化，多元化”为方向持续产品升级，已具备3μm至10μm全系列多种抗拉强度双面光锂电铜箔的量产能力，其中5μm和6μm规格产品已成为公司核心产品系列，4.5μm、超高强锂电铜箔已实现对多家头部客户批量稳定交付。
电子电路铜箔：在高端电子电路及AI核心材料领域，公司多项核心技术突破海外垄断，向高附加值赛道加速渗透。自主研发的载体铜箔C-IC2已在1.6T光模块项目实现量产；面向高端AI服务器（如英伟达项目）及高端交换机的HVLP1-3系列已实现批量供货，HVLP4在部分客户实现小规模放量，HVLP5代亦完成样品认证。此外，RTF-3、RTF-4产品通过多家头部CCL厂商认证，全面适配Mini LED与AI加速卡需求；9-12微米SLP类载板铜箔满足了40/40微米线宽的高精度制程。
��风险提示：下游需求不及预期，相关政策监管与法律风险。
【天风医药杨松团队】建议重视#海泰新光，光学技术底层基因延展至光通信领域，有望再造海泰
公司是以光学技术为核心，叠加电子、精密机械、图像处理技术，覆盖光学加工、镀膜、机电设计等全链条。掌握超光滑镀膜（解决散射(scattering)激光损坏阈值问题）、DWDM技术；核心团队中，董事长郑安民长期深耕光通信，定居美国，核心人员多来自成都光电所。
1、核心逻辑
依托光学底层技术（冷加工、镀膜等）延伸光通信/AI光互联业务布局，聚焦光学设计、高附加值解决方案，不做低端器件。
1）OCS（光交叉连接）：为数据中心降本关键，产品适配OCS交换机、CPO等场景，2026年有望出样品。
2.）CPO（共封装光学）：布局下一代技术，解决高速场景散热、电磁干扰及带宽问题。
3）高精密模组：具备子系统功能设计能力，提供即用型产品。
目标主攻美国客户，核心优势为解决复杂光学设计、超光滑镀膜等行业难题。
2、产能人才有充足准备，现有镀膜设备可适配光互联需求，扩产供应链成熟。
1）产能：淄博二期，美国、泰国基地同步推进。
2）人才储备：拥有FPGA、ASIC、算法团队；可通过内部扩招、外部招聘（美招应用工程师）补充人才。
3、战略与展望：光通信需求有望超医疗业务，医疗业务稳定且门槛高，持续布局。
联系人：天风医药首席杨松/天风通信首席王奕红/天风医药周海涛/天风通信余芳沁/天风通信曾庆亮
【强Call景旺电子】1.6T光模块上游物料#mSAP PCB新进弹性厂商！
由于高速光模块对PCB的高带宽、低损耗、高密布线、低功耗等需求，mSAP扩产需求逐渐凸显。目前800G少量高端光模块/1.6T/3.2T/NPO等对mSAP均有较大需求，其中#单个NPO的mSAP面积大概在1.6T光模块的2-3倍。从800G到1.6T，PCB从5阶HDI升级为6阶SLP，#需要采用大量mSAP产线工艺，这也造成SLP报价逐季上调，Q1涨价了20%，Q2-Q3预计随着1.6T持续上量还会继续上涨。据测算，1.6T光模块PCB的26/27年市场规模80e/200-250e，且后续涨价趋势下亦有上修空间。在此，我注重强调目前1.6T光模块的SLP价格在35美金左右，#净利率相当高，明年会是一个百亿以上利润市场空间。
近期公司Q1已实现了1.6T光模块的量产出货，下游客户为国内光模块龙头厂商。目前今年公司现有珠海金湾2条线，已量产多年，具备相对丰富且成熟的加工经验，到今年11月会再新增3条线，为#今明年承接Xc大客户的大订单奠定坚实的产能基础。按照远期产能打满以及当前的价格盈利水平去测算，目前公司的mSAP-SLP产能规模可支持20亿的利润增量。
短期公司Q1业绩利空已落地，Q2将迎来业绩拐点。今年从基本面来看，是公司高端产能释放、在NV、谷歌、meta等客户实现"0-1"突破放量的一年，后续逐季利润率会持续向上，业绩也将迎来爆发增长。叠加短期光模块SLP的新增量，股价位置在二线标的中尚处低位，值得重点关注！
飞南资源：Q1业绩超去年全年，独特商业模式决定了盈利的高弹性
#Q1业绩超过去年全年：Q1实现归母净利润4.05亿，同比增长了80倍，扣非后归母是5.22亿，同比增长9倍，#单季度业绩超过2025年的2.87亿，远超我们此前的预期，#我们预计今年全年的业绩将超过15亿，当下年化PE仅为9.5倍。
#独特的回收主业，原料来自于PCB板：主业是电子废料PCB的回收，是国内第四大电子产品回收，PCB的含铜污泥（包含了很多小金属）占比超过60%，铜回收产能已经干到了12万吨/年；同时在回收过程中，PCB板含有的稀贵金属并未计价，导致其在价格上涨过程中将受益。此外，公司未来几年三大基地依然处于扩张状态：江西、广西和广东基地依然处于新建产能爬坡状态中：
#业务增长的核心之一：江西巴顿产能建成投产，多金属回收爆发。江西巴顿多金属回收基地是以有色冶炼行业烟尘、炉渣以及废杂有色金属等危险废物主要原料，分别回收锌、锡、金、银、钯等金属，危险废物年处理能力19.56万吨。项目基地2025年建成投产，江西巴顿2025年实现净利润4600万元，我们预计随着产能的爬坡完成，预计利润将在2026年爆发。
#业务增长的核心之二：广西飞南专注镍。专门做镍，原料是单独的，金川的最大客户，镍粉8000吨，镍板2万吨的规模，2025亏损近2000多万，2024年还是亏损8000万的。今年随着镍的价格会有大的上涨，我们预计广西基地弹性巨大。
#务增长的核心之三：江西工业盐回收。建设年回收40万吨废盐，可实现20.72万吨/年烧碱（折百）、16万吨/年液氯。已经拿到了废物经营许可。
#多金属回收爬坡完成，2025年锡、银、钯产量大幅超预期。锡6800吨、银78吨、锑523吨、铟32吨、钯650KG，还有大量的铂、铑、钌和铱等贵金属产品。这个主要是江西巴顿产能爬坡和放量所致。
#独特业务模式：只对超过安全库存部分进行套保，意味着公司能够充分享受价格上行带来的收益。比如铜有2.4万吨不套保（在途库存），超过部分会对冲。现在所有的产品都会设置一个基准库存（在途库存）不做套保，只有超过的部分做套保，因此公司能够充分享受价格上行带来的收益。但是如果没有期货品种，铟、锑、铑、铱等我们估计能享受高利润弹性。
#业绩爆发在即：2026具有大弹性。公司做了股权激励，但前两年都没有完成，预计管理层将争取在2026年完成，因此2026年利润要超过8亿利润，完成这次的股权激励目标要求。同时我们预计2026年Q1由于各个商品价格无论是环比、同比涨幅都很大，因此我们判断未来的业绩更有弹性。我们拭目以待。
澜起科技推荐
一、澜起科技内存接口芯片与CPU需求关系及行业动态影响
澜起科技作为全球内存接口芯片龙头，其产品需求与CPU高度关联。
内存接口芯片是CPU与内存连接的必配芯片，在通用服务器中CPU与内存接口芯片配比为1:6，而在AI服务器中该配比提升至1:12，因此AI驱动下内存接口芯片增速为CPU增速的两倍。
行业动态方面，近期CPU需求呈现积极变化。
✅英特尔业绩超预期：2026年一季度收入136亿美元（同比+7.2%，环比持平），超指引中值14亿美元；non-GAAP毛利率41%（环比+3.1个百分点，超指引6.5个百分点）。
二季度指引收入138-148亿美元，毛利率39%，预计CCG和DCAI营收环比增长，其中DCAI板块（数据中心业务）预计实现两位数增长。
2026年一季度DCAI收入51亿美元（环比+7%），并签署多项长期协议，包括成为NVIDIA DGX Rubin NVLink系统主机CPU。
谷歌TPU V8提升CPU配比：谷歌TPU V8集群中CPU与TPU配比从上一代V7的1:4提升至1:2，英特尔亦提及未来AI Agent场景下CPU配比有望进一步提升至1:1，直接拉动内存接口芯片以两倍速度增长。
CPU在AI中的地位重估：英特尔指出，高性能计算正从GPU转向CPU，CPU重新成为AI时代不可或缺的基础，内存接口芯片赛道将迎来重大机会。
二、⚡MRD产品进展情况
MRD（高带宽内存接口芯片方案）是面向KV Cache密集型推理的近端内存底座，在大模型推理场景下可提升带宽、扩展容量并优化内存编排。
✨性能优势：第二代MRD最高支持12800兆赫兹速度，AI负载下带宽较DDR5 RD提升2.3倍，降低KV Cache读写时延；单条支持64/96/128GB容量，支持更长上下文与更多并行会话；解耦式设计适配CPU侧KV Cache卸载，可缓解GPU显存压力并优化多会话调度。
生态与成本驱动：生态方面，2026年四季度至2027年一季度，Intel和AMD预计推出支持第二代MRD的CPU平台，其带宽（12800兆赫兹）较第一代（8800兆赫兹）显著提升，推动生态成熟。
成本方面，内存价格维持高位背景下，DDR5升级MRD的成本占比从20%回落至个位数，具备经济性。
市场空间：全球服务器内存条年需求1.5-2亿根，当前DDR5接口芯片价值量约10美金/套，第二代MRD价值量达100美金/套（价值量提升10倍）。
若MRD渗透率达10%以上，内存接口芯片市场空间将翻倍，澜起科技作为核心玩家直接受益。
三、PCIe Retimer与Switch产品进展情况
在开放架构下，CPU与GPU通过PCIe协议连接，PCIe Retimer是GPU Scale Up网络中的关键组件，部署于PCIe铜缆两端。
需求逻辑：GPU与Retimer配比为1:1至1:3，随GPU及ASIC卡需求增长，Retimer需求源头信息加微信呈正向增长。
产品拓展：澜起科技同步布局PCS微区产品，若进展顺利，有望复制PCIe Retimer近年在国内实现高份额的成长路径。
四、CXL产品进展及公司推荐逻辑总结
CXL协议提供远端和池化扩展能力，在KV Cache密集型推理中具备显著TCO优势，CXL 3.1版本性能提升尤为突出。
✨技术优势：内存池化可将KV Cache从GPU显存卸载至CXL设备，在不增加GPU成本的前提下将有效容量扩展至TB级别；访问时延逼近CPU direct，保障高负载下实时解码性能；解耦式架构可使LLM服务站Batch Size提升30%、GPU需求降低87%、Prefill阶段GPU利用率提升7.5倍；支持冷热分层，动态放置KV Cache（热点驻留GPU/CPU DRAM，温冷数据迁移至CXL池）。
公司受益：澜起科技MXC芯片为CXL协议下内存扩展控制芯片，有望受益于AI服务器中CXL应用的渗透。
推荐逻辑：澜起科技是“两倍做多CPU”的核心标的（AI服务器内存接口芯片增速为CPU两倍），叠加MRD（价值量提升10倍）、PCIe Retimer/Switch（随GPU需求增长）、CXL（AI推理TCO优化）等高弹性产品期权，具备长期增长潜力
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