跨境，还是一门好生意吗？
2025年，跨境电商正经历从高速增长到存量竞争的转型期，竞争加剧、成本攀升和利润压缩成为普遍现象。
从几家头部跨境公司的业绩来看，多家公司出现利润承压现象。
例如，石头科技2025年营收186.16亿元，同比增长55.85%，但净利润同比下滑31.19%；传音控股2025年营收655.91亿元，同比下降4.55%，净利润25.81亿元，同比下降53.49%。
那么，跨境这条路就走不通了吗？
充电宝“一哥”安克创新给出了答案。
2025年，公司营业收入首次突破300亿元大关，达到305.14亿元，同比增长23.49%；实现净利润25.45亿元，同比增长20.37%，实现营收、净利润双增长。
那么，安克创新是如何做到的？
三大引擎
一、业务多品类开花。
安克创新最出名的产品是充电宝，但是如今表现最好的是储能产品。
创始人阳萌有一个著名的“浅海战略”理论，即避开手机、电脑等巨头林立的“深海”市场，聚焦于规模适中、增长潜力大的细分品类，通过多品类布局实现持续增长。
目前，安克创新有17个品类，集中在充电储能、智能创新和智能影音这三大业务。
2025年，这三大业务的营收增速分别为21.59%、27.11%、22.39%，均实现了大幅增长。说明公司的业绩增长并非是靠一个大单品，而是整个产品结构齐头并进。
当然，充电储能类产品仍是安克创新的核心产品，2025年实现收入154.02亿元，占比达50.47%。
但值得注意的是，安克创新近年来在尝试“去充电宝化”，阳萌在公开采访中透露，2024年公司的充电宝收入占比已经不到12%。
取而代之的，是以Anker SOLIX为代表的消费级储能业务。
目前，安克创新的储能产品覆盖家庭备电与移动储能、户外露营、阳台光伏储能以及户用储能等多场景，适用于欧洲市场需求。2024年，安克创新的阳台光伏实现全球销量第一。
二、渠道多元化。
安克创新是从海外起家的，海外市场也一直是公司收入的基本盘。
数据显示，2025年安克创新超过96.62%的营业收入来自海外。其中，北美市场贡献收入141.33亿元，占比46.31%，是公司最大的单一市场。
当然，安克创新也在拓展其他市场。
受益于储能市场爆发，2025年安克创新欧洲市场实现收入81.51亿元，占比26.71%，同比增长43.48%。
同时，公司的渠道也在不断拓宽。
公司构建了“线上+线下、自营+第三方”的全渠道多元化体系，主要通过亚马逊、eBay等线上平台以及沃尔玛、百思买等线下网点售卖。
虽然目前仍有50%以上销售依赖亚马逊，但是近年来其自营官网的销售量在快速增长，2025年销售额同比增长25.21%。
这意味着，安克创新正在逐步降低对单一平台的依赖，构建更健康的渠道结构。
三、轻资产运营。
消费电子中，有一条著名的“微笑曲线”理论，即曲线两头的研发、品牌运营价值量高，中间的组装制造环节价值量低。
安克创新一直在奉行这一理论，只负责技术研发和品牌营销，把组装制造这类附加值较低的环节外包出去。
这种轻资产运营模式，带来了两个明显好处。
一方面，能够减少公司在生产设备、厂房等固定资产方面的投入，从而降低运营成本。
如下图所示，2023年以前，安克创新的固定资产和在建工程基本不到1亿元。2024年新增了14.93亿元在建工程，主要是安克创新在2021年买了处房产用于办公和研发中心项目，在2024年开始交付装修，2025年转为固定资产。
另一方面，公司可以将资金集中到技术研发和深度的品牌运营。
2020-2025年，公司的销售费用从18.19亿元增长到68.27亿元，研发费用从5.67亿元增长到28.93亿元。销售费用率维持在20%左右，研发费用率则不断上升，到2025年已经达到9.48%。
同时，2025年公司的员工总数为6304人，其中研发人员达到3549人，比2024年多了877人，占比高达56.3%。
技术方面，安克创新率先将氮化镓材料引入消费充电领域，相比传统的硅基充电器体积更小、充电速度更快、散热性能更好。
得益于在技术和品牌的投入，安克创新的产品拥有了一定的品牌溢价。
2022年，安克创新的毛利率超过绿联创新并且逐年拉开差距，到了2025年，安克创新的毛利率已经达到了45.07%。
库存压顶
轻资产的另一面
不过，这种轻资产运营的模式也是一把双刃剑。
由于安克创新将制造环节外包，对供应链的控制能力相对较弱，一旦外部供应链质量管控不严，容易对品牌的声誉造成影响。
2025年6月，因供应商私自变更电芯材料，导致安克创新大规模召回充电宝产品。
反映在财报上，2025年，安克创新将预估1.04亿元产品质量保证计入其他流动负债项目中。这笔钱虽然对公司整体业绩的影响较小，但短期内仍对品牌形象造成一定冲击。
业绩大增的同时，公司的现金流却出现了大幅下滑。
自2020年上市以来，安克创新的经营活动现金流净额一直在大幅增长，从1.88亿元增长到2024年的27.45亿元。
但2025年，这一数据突然下滑至4.81亿元，同比骤降82.5%。
那么，安克创新的钱都去哪了？
从财报来看，其中大部分都压在了存货上。
截至2025年末，安克创新的存货为49.97亿元，比年初多了54.54%。拆分存货结构，我们发现这些存货全部为库存商品和发出商品，其中库存商品达到了49.41亿元。
对此，安克创新的解释为：“由于公司业务量增加及海外因素扰动，安克创新选择提前备货”。由于公司不参与中途制造环节，只能采购成品，再把商品运至海外仓库。
这种策略在短期内能够保障交付的稳定性，但也埋下了隐患。
如果下游消费者需求不及预期，这些存货可能面临积压风险，进而导致存货跌价损失。
2025年，安克创新计提了3.65亿元的资产减值损失，同比增长超过146%，主要原因是存货成本高于可变现净值。
结语
在巨头林立的消费电子赛道，安克创新通过多品类、全渠道、轻资产的方式，成功突出重围。
公司现金流骤降，也揭示了其轻资产模式的脆弱一面。
当然，好生意从来不是一帆风顺的，安克创新也在不断迭代自己的商业模式，努力实现有质量的增长。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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