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【广发军工】重视航发动力和中航光电当前底部布局机会
#航发动力：燃机强调产能和谱系优势、商发增量空间较大、中长期确定性强，【空间测算：年内看2500-3000亿】主业26年经营规划近500亿元，给2-3倍PS对应1200-1500亿。基于当前能力（不扩产）展望十五五末，商发收入80-100亿+军贸50亿，净利率15%，对应21亿利润，燃机50-100亿，净利率20%，对应15亿，合计36亿增量，给30倍PE看1080亿，合计看2500亿+。
#中航光电：AI布局四大链路、液冷/高速/电源连接器品类全能力强、未来CPO/NPO有望突围。【空间测算：年内看1200-1500】主业：假设主业军工+新能源等修复到25-33亿利润，给20-30倍，对应600-700亿。AI有望受益国产算力提升，基于现有能力展望2029年数据中心液冷/高速/电源对应120亿收入增量，15-20%净利率，20亿利润增量，给30倍，对应600-700亿。
欢迎交流空间测算和深度路演~
����广发军工团队
孟祥杰/吴坤其/邱净博
【东吴计算机】震裕科技：商业航天战略拐点，工商落地开启全新成长极
1️⃣合资事项工商实锤，控股主导掌握绝对话语权。合资公司震裕星算（苏州）科技已于2026年4月20日完成工商注册，注册资本1亿元。公司以70%持股实现绝对控股，国星宇航创始人陆川个人持股30%，商业航天布局正式从规划走向实质性落地，公司主导合资项目整体发展与产能规划。
2️⃣绑定顶级航天生态，卡位太空算力核心红利。合作方陆川为国家级高层次领军人才，近20年航天AI领域深耕经验，掌舵民营航天AI龙头国星宇航。公司星算计划规划2800颗全球太空算力卫星，首颗星载AI卫星已成功在轨，具备卫星设计、星载芯片、星间通信全链条自研能力，手握大量航天专利，获国家大基金、红杉资本加持，正推进IPO。
本次苏州基地聚焦算力卫星整星量产，单星价值量高，打通硬件制造、在轨算力、空间服务全产业链，充分承接后续大规模星座订单，业绩增量确定性充足。
3️⃣三层增长梯队清晰，底厚空间大，成长逻辑全面兑现。
强基本盘：高增主业筑牢坚实估值安全底。锂电储能、新能源、范斯特粘胶铁芯业务全线高速增长，精密结构件主业深度绑定宁德时代、特斯拉，业绩底盘扎实、现金流稳健，充足安全边际构筑牢固估值底部，支撑公司多赛道拓展。
强第二曲线：机器人业务打开中期成长弹性。依托高端精密制造优势延伸布局机器人核心部件，充分受益行业发展红利，拓展全新成长空间。
强第三曲线：商业航天赋予远期巨大想象空间。控股入局卫星整星制造构成战略第三增长曲线，凭借自身制造产能结合合作方顶级航天资源，深度切入太空算力黄金赛道，成长天花板全面打开。
独家深度全维度跟踪，欢迎交流！
【华创机械】大族数控26Q1速评：AI驱动业绩爆发，业绩符合预期
#业绩概览：AI驱动高增长&盈利能力显著提升
公司26Q1收入19.56亿，同比+103.69%，归母净利润3.23亿，同比+176.53%；核心驱动力在于AI算力建设带动的AIPCB专用设备需求旺盛，公司高附加值产品销售占比提升，盈利能力显著增强。Q1毛利率33.1%，同比+3.5pct，净利率16.5%，同比+4.4pct。
#港股上市：H股上市成功&双平台助力长期发展
公司于26年2月成功在港交所上市，募集资金已到位，正式迈入“A+H”双资本平台运作新阶段。此举显著增强了公司的资本实力与资金储备，为持续推进技术研发、产能扩张及国际化战略提供了坚实支撑。
#未来展望：深耕高端装备&充分受益产业景气
作为全球PCB高端专用设备龙头企业，公司技术积累深厚，产品齐全且竞争力突出。在AI、高速通信等下游产业高景气度延续的背景下，公司有望持续受益需求增长与技术升级，未来成长路径清晰。
#欢迎参加华创机械团队于4月21日（周二）上午9:00举办的大族数控26Q1财报解读交流会。详情可通过“进门财经”平台搜索或报名外呼获取。
红包欢迎联系华创机械团队范益民/胡明柱或者对口销售
【东吴计算机】电科蓝天：太空光伏绝对龙头，深度绑定低轨卫星建设红利
资质与市场壁垒：国家队背书，市占率稳居第一
公司作为中国电科旗下核心成员，深耕宇航电源领域半个多世纪，是国内太空光伏赛道的“国家队”与绝对龙头。凭借严苛的航天级产品认证与数十年技术积累，国内宇航电源市场覆盖率长期超50%，2024年达50.5%，为神舟、北斗、嫦娥、天问等700+航天器提供核心电源配套，在国网星座覆盖率80%、千帆星座实现100%独供。依托中国电科全产业链资源与航天工程副总指挥单位优势，深度参与国家卫星互联网等重大工程，构筑了竞争对手难以逾越的技术、资质与供应链壁垒。
核心技术与产品：国际领先，适配商业航天需求
公司掌握国际领先的三结砷化镓太阳电池技术，在轨验证转换效率达32%-34.4%，最新研发的薄膜砷化镓电池效率进一步提升至33%，重量仅为传统产品的1/4，具备抗强辐射、耐极端温差、高可靠性等核心优势。同时构建刚性、半刚性、全柔性完整太阳电池阵产品谱系，其中柔性太阳翼厚度仅40μm，发射时体积缩小70%，完美适配低轨卫星轻量化、低成本、批量化需求。此外，布局四结/六结砷化镓及钙钛矿叠层电池技术，目标效率突破35%-40%，并通过AI智能电源控制算法实现能源动态分配，支撑单星50kW+供电需求，技术迭代领先行业。
赛道与业绩弹性：卡位千亿市场，产能释放驱动高增长
低轨卫星互联网纳入国家新基建，国内规划星座超2万颗，单星电源系统价值量500-1000万元，潜在市场规模达千亿级。公司精准卡位行业风口，在星网一代、千帆星座、长光星云等核心项目供货占比高达82%，仅三大星座潜在市场空间就超527亿元。受益于商业卫星密集发射，公司商业航天业务收入复合增速超200%，2025-2026年千帆星座、星网一代一期密集发射期预计贡献营收约159亿元。叠加IPO募资15.79亿元投建宇航电源产业化项目，36个月后将形成千颗卫星级年产能，规模效应将持续优化成本结构，推动盈利水平显著改善，行业高景气下成长确定性极强。
公司技术壁垒稳固、订单确定性高、产能释放节奏清晰，是低轨卫星建设浪潮中的核心受益标的，欢迎沟通！
【招商通信】腾景科技AI Agent带动Google网络架构升级，OCS+光模块配比预计提升
AI Agent MoE架构的通讯模式从传统的All-to-reduce模式转换成All-to-all，3D torus架构网络短板显现，后续预计scaleout侧网络带宽提升+scaleup侧从3D向4-10D逐步升维。网络侧投资权重预计显著上修，OCS+光模块配比提升，建议重点关注。
传统架构：
1）scaleup:OCS端口数/TPU=1.5：1（3D torus）
2）scaleout:OCS端口数/TPU=0.2：1；光模块:TPU=1.5：1
架构升级后：
1）scaleup:OCS端口数/TPU=3~10:1(4D-10D torus)‼️
2）scaleout:光模块：OCS端口数/TPU=1：1；TPU=4：1（1.6T）.‼️
结论：OCS配比显著大幅提升，out侧光模块配比预计翻倍。持续关注：腾景科技等。
天风通信|国机精工持续推荐：航天轴承+金刚石技术领军
公司早盘上涨6%，近2周上涨25%。我们近期新发航天轴承专题报告，强调航天轴承行业壁垒高、格局优，公司作为龙头将极大受益。
金刚石散热近期产业进展加快，联想、曙光等均开展了金刚石散热产品的部署。公司是国内金刚石领域第一梯队，金刚石散热片已和算力、光模块等领域的多家龙头公司对接送样，建议重点关注！
重申公司三大核心贝塔：
#β1：商业航天【轴研所核心卡位】
公司旗下轴研所在我国航天领域市占率90%以上，配套长征系列国家队+商业航天企业。
公司特种轴承特种轴承在火箭发动机涡轮泵、卫星飞轮及太阳能帆板组件中均为核心产品，预计单箭/单星价值量为200万元/50万元，预计到28年我国实现200发火箭/5000颗卫星入轨，则对应29亿收入/10亿利润。
#β2：金刚石散热【三磨所技术领先】
公司旗下三磨所是我国磨料磨具行业唯一的综合性研究开发机构。
金刚石散热片：公司与H客户深入合作，光模块散热产品快速推进，批量后弹性空间大。
#β3：半导体设备【国产替代加速】
减薄砂轮、划片刀、陶瓷吸盘等目前国产化率仅为5%，公司已实现对日企DISCO的国产替代。参考日本Disco24年营收174亿元，若实现20%替代则对应35亿收入/10亿利润。
红包预计公司风机轴承、磨具等主业预计26年实现净利润3.5-4亿元，叠加上述三大板块增量，未来三年公司利润有望快速突破20亿元以上，#30倍PE对应600亿市值、翻倍以上空间！持续推荐！
☎️天风通信王奕红/余芳沁/曾庆亮/唐海清
【重申强推中颖电子：涨价周期叠加海外翻番，底部拐点已现】
��26Q1归母净利预测3800-4200万元，同比扭转颓势（25Q1仅1500万，Q4仅300万），环比Q4十倍增速；机构一致预期区间2500-3500万，我们判断落于区间上沿。
��行业涨价周期共振
2026年2-4月TI、ADI、英飞凌、恩智浦密集发出调价函，最高涨幅达85%，模拟及MCU行业正式进入价格修复通道。公司此前长期以内部消化成本维持价格稳定，近期已明确表态''评估价格体系合理性''，行业竞争烈度较去年放缓，晶圆长协高成本有望随售价同步疏导，毛利率修复路径清晰。
��海外家电MCU目标翻番
海外品牌客户进入量产爬坡期，26年该业务剑指翻倍增长，是今年收入端最硬核增量。MCU高端应用（多指纹、多键位）已领跑国内友商，出海节奏与全球家电复苏周期高度契合。
��BMIC+车规双轮驱动
锂电池管理芯片手机、两轮电动车市占率稳居第一梯队，新品26年切入车规与储能，打开二次成长空间。车规线已有两款在推，年内再添新品，ISO 26262 ASIL D认证打底，逐步贡献营收。
��当前市值仅80亿出头，24年净利1.34亿基础上，26年业绩有望重回1.5-2亿区间，对应PE回归40倍内，Q1即为最佳左侧布局窗口。
【国海化工&新材料】#航亚科技推荐，转动件结构件放量，看好航发、燃机双轮驱动
太阳2025年国际航空业务短周期交付扰动，内贸业务实现稳健增长
1）2025年公司实现营收6.97亿元，同比-0.95%，主要受国际业务总量下降影响，北美特种涂层工艺供应链影响部分叶片订单交付；归母净利润1.02亿元，同比-19.44%，主要是研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加
2）整体叶盘业务实现量产突破，医疗骨科与两家国际领先医疗器械制造商达成长期战略合作，已实现首个订单交付或小批量供货
太阳2026Q1营收和毛利率环比回升，信用减值及汇兑影响利润
1）26Q1营收1.71亿元，同比-1.47%，环比+3.05%；归母净利润2003.54万元，同比-34.68%，环比-16.73%；销售毛利率为38.62%，同比-2.61pct，环比+4.87pct
2）利润减少主要受信用减值损失增加及汇兑损失影响，26Q1计提信用减值/资产减值损失分别为751/669万元，公司拟就部分应收账款开展保理业务以压降信用风险敞口
太阳转动件结构件放量增长，GE9X和GENX项目转入批产交付
1）2025年，整体叶盘/整流器、盘件交付量同比+30%，机匣/环形件类交付量同比+80%；GE9X和GENX完成开发并转入批产交付，年内导入赛峰两个新机型高压压气机叶片项目并启动研发；RR客户的在研叶片项目稳步推进，逐步实现多个件号的开发或批产交付
2）产能方面，马来西亚新工厂完成厂房选址与主体建设方案设计，建成后将新增压气机叶片150万片、医疗骨科植入类锻件100万件产能；无锡本地航空发动机零部件新产能2025年已完成相关厂房的主体建设方案设计，建成后预计将形成每年约8000件机匣产能
玫瑰盈利预测与估值：国际航空发动机需求旺盛，全球航空供应链存在瓶颈，同时国产大飞机动力研制进入关键阶段，国产燃气轮机迎来全球能源结构重塑所创造的海外市场战略窗口期。预计公司26/27/28归母净利润分别为1.79/2.96/4.51亿，对应PE分别为48/29/19倍
⚡风险提示：原材料价格波动风险；订单交付不及时的风险；客户集中度高的风险；应收账款过高的风险；汇兑损失风险等
☎欢迎交流：董伯骏/王鹏/杨丽蓉/李娟廷/仲逸涵/李振方/曾子华/于畅
很多领导来问我们如何看待【汇成真空】的股价节奏，部分资金担忧公司利好面临出尽的风险；#当前我们坚定地认为公司股价正处于拐点向上的起点，股价处于刚启动的节点！
1）从今年1季度开始，#我们预计公司报表将出现确收节奏的显著修复，预估会大超市场预期；
2）光通信业务进展非常好，公司此前已有很好的技术、产品储备，#下游大客户首台套订单、小批量订单预估会持续涌现，近期我们也会组织公司核心业务人员进行深入交流；
3）#台湾大客户的TGV批量订单预估会在近期落地，这块业务已经进入到量产阶段；
历时大半年，汇成真空首次举行了公开小范围交流，#公司在主业、光刻、光通信、TGV领域均取得了重大突破加油，敬请期待公司同样能在股价端能够持续创新高，欢迎感兴趣领导联系索取纪要
浪潮信息：今日大涨！或将迎接新高！＃0420
国海计算机于3月18日在全市场率先提出：＃浪潮信息是“中国超节点”核心受益标的！
当前位置，安全边际依然足够高！产业叙事确定性强！
＃一句话：中国超节点OEM迎：AI推理+超节点+国产供应链三期叠加！
☎️国海计算机·刘熹·AI算力最持续深度研究
【国金电新】思源电气调整点评：无惧短线波动，回调即机会庆祝260420
☀️今日盘中公司股价有所调整，我们认为更多是市场对#年报细节的过度解读，建议回调后积极配置。
1️⃣关于25年综合毛利率下降0.8％
主要系24年结转的海外EPC及国内储能占比提升所致，随着26年海外业务放量，及高毛利产品的占比提升，盈利能力将迎来向上大幅拉升。
2️⃣关于年报指引26年营收目标同比+25％我们认为公司历来预期稳健，参考公司历史表现，内部执行目标更高，具备超额完成的能力。
3️⃣关于开关业务25年毛利率小幅下滑
我们认为主要是由于短期产品结构性调整，随着26年750kV等高毛利GIS产品的批量交付，盈利仍将回到上行区间。
��投资建议：预计26Q1业绩同比+40%以上，随着国内外优质订单陆续交付，预计26-28年业绩46/65/86亿元，同比增长47/40/33%，年内目标2500+亿市值，维持重点推荐！
玫瑰欢迎联系:姚遥/王炳宣
【ZXJX】联赢激光重点信息更新
1、#年初有一台TGV设备给TSM，目前正在测试中
2、今年来自大A的订单预期在10亿左右，包括钢壳焊接设备和极片激光清洗设备；极片激光清洗设备已经开始放量，单台设备价格1000多万，大A和安卓客户需求都在批量兑现
3、RWD（实时焊接熔深检测系统）在大A和B、C客户都开始起量，今年预期出货200套，单套价格50-60万，进一步增加公司激光焊接设备附加值
全年利润预期在4亿以上，业绩有翻倍增长预期，重点推荐！
浙商大制造邱世梁|周艺轩【飞龙股份】4月20日#涨停，行业端重视谷歌、华为液冷需求加速落地！
��2026年4月20日上午，飞龙股份涨停！
#解读：
一、我们此前已多次强调谷歌液冷催化的行业贝塔，以及公司AIDC液冷泵的阿尔法，此处重申：
1⃣️谷歌：新一代TPU芯片出货能见度增强，线索是谷歌与博通签订到2031年的TPU供货协议，以及Anthropic通过博通向谷歌加单27年以后的3.5GW TPU算力。
新一代TPU出货预期提升下，#具备快速交付能力的国产供应商机遇浮现！
2⃣️飞龙：车规级电子水泵头部、泰国产能、40+家服务器液冷客户。
二、华为昇腾芯片的液冷需求，亦可开始重视
据Trendforce的2025年四季度AI服务器报告，华为昇腾芯片2026年有望出货100万片。
而据零氪1+1，#华为2026年初发布的【Atlas 950 SuperPoD】已#全面采用全液冷架构设计，不提供风冷版本选配。
三、当前时点，正处在液冷大规模落地的前夕，继续推荐：#飞龙股份（液冷泵）、银轮股份（热交换器），关注：#英维克（CDU）。
风险提示：液冷进展不及预期等
#详细测算，欢迎联系团队！
☎️浙商大制造邱世梁/周艺轩
【方正机械】奕东电子基本面更新~
2025年仅cage收入3e，当前在手订单同比2025年同期翻倍。价值量层面，25年前只做cage，#现在正向cage+风冷/液冷散热器方向进行延展、当前1个cage单价在十元左右、2*8的液冷cage组有望增长至数千元水平。后续随着带宽提升，1.6t端口液冷cage选配，3.2t或转标配。正配合安费诺及molex进行马来及越南产能布局，东莞工厂的技改亦在同步进行。
液冷自有板块2025年收入2.5e，其中奕东出货1e，子公司鼎冠出货1.5e，#通过当前在手订单滚动测算、预计2026年可实现10e销售规模。产品覆盖液冷板、manifold、UQD及CDU零部件，下游客户包括AVC、coolermaster、英维克、宝德等，终端已供进nv的GB系列。
FPC预计2026年收入同比超50%，利润减亏。收入弹性主要由增量客户贡献，新拓展3c品类大疆；车领域主供奇瑞、上汽、东风等；具生智能领域参与北美客户送测，单机价值量有望达到小千元水平，当前已进入小批量出货阶段。
欢迎联系：赵璐/郝润祺~
【盛弘股份】电力电子平台优势突出，AIDC业务进入兑现期，重点推荐-260420
■核心壁垒：电力电子平台。依托核心技术，形成电能质量、充电桩、储能、锂电检测四大业务，底层技术高度复用。2025年战略切入AIDC赛道，协同效应显著。
■现金奶牛：电能质量业务。2025年收入7.1亿（+18%），毛利率高达58.5%。受益海外数据中心及高端制造，预计未来三年增速约30%，提供稳健基本盘。
■AIDC：多点布局。成立事业部，重点推进：①AIDC电能质量（全球60亿市场，国内领先，海外放量）；②HVDC（借力充电模块技术，海内外拓客）；③SST（研发中）；④AIDC配储。
■维持重点推荐。预计2026/27年归母净利6/8亿，对应PE26/20倍。AIDC业务尚未充分定价，上周股权激励已授予，建议重点关注。
【长江电新】爱旭股份：国内外ABC频中大标，无银/低银技术成本优势显著，关注底部布局机会
爱旭BC产品无论是国内还是海外销售趋势均向好，对应公司开工率超九成摊薄成本费用。我们认为爱旭在光伏行业中阿尔法优势显著，随着前期低价订单逐步消化，BC产品的售价成本优势有望逐步体现为超额盈利，提示底部布局机会。
1、国内BC产品进入主流采购视野，#华电6GW高效标段产品由爱旭与隆基共同中标，#电建4GW的BC标段爱旭为第一中标人，表明BC以及爱旭ABC组件已经成为国内集中式主流产品。
2、海外，非欧盟市场开拓顺利，一季度阿联酋企业推介会公司展台现场#签约1.5GW，近期仍有增量订单洽谈；欧洲高端分布式是公司传统优势市场，并进一步向集中式外延，3月与欧洲Neon开发商签约合作600MW项目。随着专利问题和解，海外市场最后的顾忌也已消除。
3、成本端，珠海电镀铜+义乌低银方案（银耗降低至6mg/W以下）BOM成本优势明显，伴随开工率提升到#九成左右，折旧与各项费用有望进一步降低。
4、面对旺盛的需求，公司产能BC产能也规划了进一步扩张规划，义乌5GW改造+滁州6GW改造+济南新建产能已经公告，表明公司对于自身发展的信心。
��详细情况欢迎沟通~
【华鑫电子】持续坚定看好#航天电器昇腾中三维一体产品矩阵
1️⃣子公司华旃在昇腾#下一代光互联中进展非常顺利，核心主导地位，具体产品为光柔板，最大限度减少外部跳线和整理需求。
2️⃣公司在昇腾产品矩阵中聚焦互联和液冷，互联和液冷本质上也是集成模块化出货，具体产品包括#光互联（光柔板）+cabletray+液冷模组，在昇腾光互联上处于核心地位，cable tray上是新晋供应商，液冷模组是核心主导地位。
#光铜并进是时代的趋势，也是公司ALL IN HW的前瞻布局。空间天花板已经打开，不要在黎明前的黑暗中投降。
【华泰机械】福鞍股份：较有可能快速放量的燃机主机厂！
建议关注福鞍股份，我们认为电力紧缺的大背景下【有产品就不缺市场】。公司自2017年通过引进俄罗斯成熟技术团队和原型机，获得完全自主知识产权的10MW和4MW级重型结构燃气轮机，产品成熟、无专利风险。之前因各种原因进展有所停滞，现在在公司支持+乐山政府推动下有望快速放量！
公司背景：辽宁福鞍燃气轮机有限公司自2017年通过引进俄罗斯成熟技术团队和原型机，消化吸收再生产之后，获得#完全自主知识产权的10MW和4MW级重型结构燃气轮机，其中10MW燃机在2019年即实现全速空载运行。目前福鞍燃机已经完成了10MW电厂集成成套的全部设计工作，初步具备电厂实践运行条件。
2019年即有产品为何进展停滞？公司本身产品2019年已出，目标工业园区发电，但后续因为疫情因素停滞，母公司福鞍股份后续未大力对福鞍燃机进行扶持，25年9月辽宁福鞍燃机与乐山高新投和乐山股权基金成立合资公司，重新焕发新生，当时目标在协议签订之日起30个月内，合资公司实现项目投产，并实现首台燃气轮机机组下线；项目签订第31个月至第78个月期间内，合资公司预期实现10MW及4MW燃气轮机产品销售量合计不低于25台、经审计的累积净利润不低于8000万元的目标。目前在母公司再次大力支持+国资加持的背景下公司正在加快各种进度。
后续展望：
1）验证：26Q3鞍山生产基地复产开始组装+年底72小时试运营后可发往北方地区。石家庄示范性项目下半年发货1-2台开始跑可靠性运行，28年有望获得各地市场认证。
2）产能：后续鞍山8台10MW机型产能，乐山12台10MW+12台4MW产能，有望在27年底达到，如果考虑加班产能将进一步提升。公司乐山高新区的燃气轮机产业园总规划用地300亩，27年底仅使用70+亩，后续产能提升空间较大。
我们认为公司产品有成熟应用+产能可快速提升，28年燃机子公司有望4亿+利润（对应公司归母2亿+利润），主业燃气轮机铸件也在快速放量，公司有望凭借这一轮燃机景气快速成长，建议关注！
华泰机械倪正洋/杨云逍/王龙钰
【长城机械】珍惜#徐工机械的底部机会！
1⃣️#位置底部：徐工已经跌破年线，而长期逻辑不改，仍然是矿山机械的王者。
2⃣️#汇兑已经有预期（但今天仍然跌这个、是机会！）：我们测算下来汇兑徐工Q1亏3e，中联亏4e，三一亏8e。
3⃣️#Q1增速其实还不错：我们测算下来，徐工表观利润增速有望正增长，这背后的经营利润（剔除汇兑和股权激励支付费用）增速有望达到50%增长。
4⃣️#经营质量大幅改善：我们测算下来，25年净经营性现金流120亿，历史新高，Q1是35亿，翻数倍增长。
5⃣️明年100亿利润的股权激励目标，现在11倍。
联系人：邓宇亮
【浙商计算机】宏昌电子：树脂-CCL-GBF三线共振，国产替代稀缺标的
太阳台资宏仁集团核心成员，树脂为基三层布局
公司深耕树脂近30年，布局电子级环氧树脂、覆铜板、GBF增层膜，树脂客户涵盖松下、生益科技等CCL龙头。
太阳覆铜板：大平台认证背书
#Intel、AMD同时认证。AI数据中心用GA-686系列（M7级）已量产，GA-688（M8级）量试中。客户覆盖健鼎、瀚宇博德、胜宏等，深南电路、崇达技术、景旺电子重点拓展。
太阳GBF增层膜：打破日企垄断
ABF为AI芯片封装载板核心材料，味之素市占超90%。2023年全球ABF膜市场5.4亿美元，预计2030年达10.5亿美元。公司联手台湾晶化科技（ABF技术全球第三）开发GBF，国产替代空间打开。
太阳产能密集兑现，卡位窗口期
珠海二期14万吨液态环氧——已投产
珠海三期8万吨功能性环氧——2026.1试产
珠海宏仁高阶CCL——720万张/年，2025年底投产
GBF增层膜——计划2026.8量产
风险提示：商业拓展不及预期、产能投放不及预期、研发不及预期
【科泰电源】：备用电源隐形冠军，AI算力+北美出海双轮驱动，低估成长看翻倍❗20260420
1、备用电源刚需爆发，行业空间广阔��
AI算力建设狂飙，数据中心备电成刚性需求！国内数据中心柴发市场2025年超200亿，年增15%+。AI智算中心功率密度3-5MW（传统仅1-2MW），带动大功率高压柴发量价齐升，单台价值破260万。全球外资品牌（康明斯、卡特彼勒）产能紧缺、交期漫长，国产替代加速，科泰作为核心供应商充分受益。
2、国内备电龙头，卡位核心赛道��
深耕20余年，国内数据中心备用电源市占率约15%，行业前三；服务器灾备电源市占率51%，绝对龙头。深度绑定腾讯、阿里、字节、百度等头部算力企业，是字节唯一通过可靠性验证的国产灾备电源供应商。拥有225项专利，参与30+国标制定，Tier IV顶级认证，壁垒深厚。
3、北美突破，全球化打开新空间��
率先切入北美高端市场，与当地龙头DayOne独家合作。德州项目推进中，UL认证落地在即。北美AI数据中心密集、备电标准严苛，市场空间是国内2倍+。公司产品通过国际认证，海外毛利率更高，订单排至下半年，北美放量将再造一个科泰。
4、竞争格局清晰，龙头优势稳固��
行业分四大梯队：国际巨头（MTU、康明斯）、国产龙头（科泰、泰豪）、区域厂商、中小杂牌。科泰是唯一主营柴发的上市公司，手握MTU、三菱核心发动机配额，3-4个月超短货期碾压外资。大功率（2MW+）产品占比提升，盈利能力持续改善。
【西部汽车】腾龙股份：液冷预期差极大，低位待涨，请务必重视
1，业绩：26Q1业绩不错，好于行业，全年3e利润。今年液冷收入4e+，有业绩兑现。
2，冷板：已锁定国内头部团队，在手订单充足，国内外客户均有，UQD也能做。
3，金属管路：已小批量供货比亚迪电子、YWK；台厂代工正在谈，预计新工厂产能落地后有结论。
【华福计算机】东方国信：
大厂token竞赛开启，Z系idc龙头气质初显，t荐token是今年AI产业的核心。字节&阿里目标全年AI云收入翻倍，老黄GTC强调token重要性，大厂之间已开启token竞赛，可以预期到全年算力的强劲需求，我们坚定看好算力β。东方国信Z客户订单出现边际变化。目前在手订单240MW计划年内全部交付完，呼和浩特新城区规划的新增500mw也出现了重要变化，首批订单进展顺利，后续其他订单展望十分乐观。当前位置先看翻倍。联系人：袁家亮/钱劲宇
【东吴电子陈海进】怎么看芯碁微装在CoPoS封装革命中的卡位
⭕CoPoS是AI封装"化圆为方"的技术革命
➡️随着AI芯片尺寸突破光罩极限，传统CoWoS封装遭遇物理瓶颈，12英寸晶圆切割方形芯片产生巨大边缘浪费，面积利用率仅约45%。台积电推出的CoPoS技术，以310mm×310mm方形面板取代圆形硅中介层，面积利用率跃升至87%以上，单面板产出可达3-5倍。该技术采用面板级RDL作为中介层，引入玻璃基板与TGV技术实现更优互连，可支持12颗HBM4与多颗GPU芯粒集成。然而，中介层由圆变方导致内埋硅桥数量增加，高温与机械应力引发的基板翘曲成为制约良率的核心瓶颈。
⭕芯碁微装直写光刻破解CoPoS困局
➡️面对CoPoS的翘曲痛点，芯碁微装的直写光刻技术无需物理掩模版，可扫描整个基板表面并对变形进行实时精确计算，动态调整曝光位置与参数，有效补偿翘曲与偏移。这一特性与CoPoS方形面板、玻璃基板高度契合。公司设备已具备玻璃芯基板加工能力，在TGV等新兴封装中表现出高度兼容性。随着台积电转向方形面板封装，芯片尺寸增大带来的偏移与翘曲问题愈发突出，芯碁微装凭借实时纠偏优势，正卡位下一代先进封装设备供应链的关键环节。
⭕台积电里程碑确立，芯碁微装有望深度受益
➡️台积电CoPoS路线图明确：2026年Q3研发线设备进机，2027年Q3 Pilot Line下单，2028年Q2设备进嘉义P7厂区，2029年中后确定量产机台，2030年Q1量产设备进机，首批产品最快2030年Q4产出。随着台积电CoPoS研发线2026年Q3投建，芯碁微装凭借直写光刻在翘曲补偿上的技术壁垒，有望深度受益于面板级封装的技术迭代浪潮。
风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。
欢迎联系：东吴电子陈海进/解承堯
【广发机械】AI设备调研小结20260420
#万泽股份：国产商发指引超预期、上海产能扩张目标上修。国产发动机进展有望超预期，我们了解到28年CJ系列目标有上修，且公司在西门子的叶片供应进展顺利，预计份额较大。国产航发与燃机有望共振，利好核心供应链，公司计划后续上海总产值到30年扩张至35亿。
#泰豪科技：柴发海内外订单落地确定性、气发和燃机集成中期发力。公司预计今年海内外柴发合计落地超过千台，单台净利较高，与上游供应商谈价进展顺利，部分辅件降价超预期。发力燃机集成和后市场集成，与主机厂商谈机头供应进展顺利，单机利润将远高于柴发。
#动力新科：菱重气发落地在即、本部数据中心进展超预期。菱重今年预计销售1500台，一季度销量达450台，超出预期；预计明年底建成3000台产能。气发已有客户在对接，预计样机Q2-Q3将落地。公司本部用于数据中心的机型主要为12vk和16vk，今年挑战千台出货目标，毛利率较高。当前市值对应今年pe不到30x。
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先河环保】5万P算力未来可期【浙商化工杨占魁】
烟花事件：据公司4月13日公告：公司拟以公开摘牌方式收购邢台顺科、邢台智算100%股权。
（1）#邢台顺科：大数据产业园载体，主要负责实施华为（邢台）大数据产业园项目一期工程（A区），已完成总工程量约80%，4号楼智算中心已于2025年2月19日交付投入运营。
（2）#邢台智算：产业园内太行智算中心运营主体，#规划算力规模5万P。据清河发布，太行智算中心一期项目已投运5340P算力，二期项目已完成规划设计，#力争2026底投产（届时总算力规模将达5万P）。
烟花看点1：收购后河北并济或与公司形成关联交易。先河环保董事长姚国瑞先生实际控制的企业还包括河北并济茂利科技有限公司。若本次公司能够成功摘牌并完成收购，河北并济仍继续租赁使用部分产业园区将形成关联交易。
烟花看点2：#绿电直连、算电协同。邢台高新技术开发区管委会已与公司签订《战略合作框架协议》，#全力保障公司总规划规模不低于200MW的风电项目指标额度与路条批复。
庆祝风险提示：政策推动不及预期，市场竞争风险等。
太阳详询【浙商化工】杨占魁
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