个股研报 - 越南MB证券股份公司 (MBS - HNX)

MBS 2026年第一季度的营业收入达1.0191万亿越盾（同比增长52%），其中核心业务均录得强劲增长，具体：经纪业务达2517.3亿越盾（同比增长79%），融资业务收入达4393.3亿越盾（同比增长59%），自营业务收入达3008.7亿越盾（同比增长28%）。在良好的成本控制下，公司2026年第一季度税后利润达2916.3亿越南盾，同比增长52%，环比增长7.7%，盈利能力稳步提升。

企业亮点

• MBS 2026年第一季度的营业收入达1.0191万亿越盾（同比增长52%），其中核心业务均录得强劲增长，具体：经纪业务达2517.3亿越盾（同比增长79%），融资业务收入达4393.3亿越盾（同比增长59%），自营业务收入达3008.7亿越盾（同比增长28%）。在良好的成本控制下，公司2026年第一季度税后利润达2916.3亿越南盾，同比增长52%，环比增长7.7%，盈利能力稳步提升。

• 经营业绩表现良好，主要得益于以下两大因素：（1）市场份额持续稳固：2026年第一季度，MBS在胡志明交易所的市场份额达到5.29%，已连续6个季度保持在5%以上。这一表现为公司自2018年以来首次取得的成绩。（2）市场流动性显著提升：2026年第一季度市场日均成交额达34.8万亿越南盾，同比增长95%、环比增长19%。

• 我们预期上述两大驱动因素在未来仍将持续：（1）越南股市获FTSE Rusell升级，预计将吸引更多国际资金流入，从而进一步改善市场流动性。（2）黄金和房地产市场阶段性降温，有助于资金回流股市，据悉3月新开立证券账户环比增长约70%，显示投资者参与热情明显提升。（3）得益于公司加速推进数字化转型，融合发展数字产品和传统产品，由强烈竞争的经济业务，向投资顾问与资产管理方向升级。2026年，MBS新任董事长及总经理来自MB Capital及MB银行数字化业务体系，体现出公司推动战略转型的坚定决心。

• 此外，公司计划通过向现有股东发行股票（比例2:1）的方式增资3.34万亿越盾，用于补充自营和融资业务。2026年一季度，MSB融资与所有者权益比例为185%，此次增资完成后，将有助于公司提升融资能力与业务扩张空间。

投资风险

- 流动性萎缩：证券板块的盈利变动与市场流动性呈高度相关。

- 外围扰动加剧：地缘冲突、全球大宗商品价格上涨及汇率、利率波动，对市场形成多重扰动。

估值及建议:

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越南建设证券

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越南建设证券股份公司（CSI）成立于2008年，不仅在越南市场而且在国际舞台上给客户和合作伙伴留下了深刻的印象。作为海外资本涌入越南市场的强劲趋势中的重要投资桥梁，CSI凭借多年建立的坚实基础，成功征服了来自中国、台湾、香港、新加坡等其他市场的客户及合作伙伴。

越南建设证券股份公司是一家持有越南国家证券管理委员会颁发的证券营业执照的中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司已在河内证券交易所上市交易（证券代码为CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。

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