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北交所基金涌入，对标主板，还有哪些严重低估的北证算力/CPO核心标的？-0419
#北交所基金扩容涌入，4月17日晚电，证券报记者从业内获悉，多家基金公司旗下北证50指数基金规模上限将提升。北证50指数基金预期下周放开申购上限至15亿（原来只有5亿)，增长2倍。
【凯添燃气】建设宁夏全液冷智算中心，一期1044架48KW全液冷机柜已交付，规划总规模20000P(FP16)。（#主板宏景科技528亿/20000PVS北证凯添燃气30亿/20000P）。
【克莱特】专注于数据中心液冷散热核心设备以及燃气轮机零部件，为燃气轮机罩壳通风散热提供热管理解决方案。（#主板应流股份483亿/燃气轮机零部件VS北证克莱特21亿燃气轮机零部件）
【凯德石英】磷化铟全球龙头AXT核心供应商，为其提供半导体高纯石英相关产品。（#主板云南锗业405亿/磷化铟衬底VS北证凯德石英41亿/AXT核心供应商）
【天马新材】公司算力PCB核心材料Low-α射线球形氧化铝(铀/钍含量<5ppb)已逐步投产。（#主板联瑞新材230亿/α球铝VS北证天马新材/α球铝）
【华岭股份】国内领先的第三方IC测试企业，具备7nm先进制程测试能力。（#主板伟测科技256亿/芯片测试VS北证华岭股份51亿/芯片测试）
【万源通】高端PCB供应商，已量产交付AI服务器用BBU辅助性电源PCB产品，并打样交付400G及以下光模块PCB，正布局800G以上光模块PCB产能。（#主板红板科技507亿/光模块PCBVS北证万源通光模块PCB）
周观点更新0419：继续推荐通胀链（PCB上游光上游）、液冷&扩产链【东北计算机】（更详细逻辑梳理参考周二晚）
1️⃣通胀链量价齐升仍然是最强逻辑：大厂资源争夺之战刚刚开始，ASIC厂出货有望持续上修；
2️⃣液冷元年开启，大陆厂商订单&收入开启0～1突破窗口期，今年1～10放量在即，关注量产能力较强&客户卡位较好的供应商；
3️⃣下游持续扩张，中游制造环节持续提升capex（例如PCB2.3季度值得期待，玻璃基板值得期待），上游设备今年进入业绩释放期，订单+国产替代步入发展新时期
#通胀链：
1.存储：香农芯创、德明利、佰维存储、海外原厂等
2.PCB上游：凌玮科技、东材科技、圣泉集团、德福科技、呈和科技、同宇新材、瑞丰高材
3.光上游：唯科科技、杰普特
4.算力租赁：宏景科技、行云科技、盈峰环境、利通电子、协创数据（联系许思琪）
#液冷：
远东股份、飞龙股份、华塑科技、江南新材、川环科技、溯联股份、华光新材、英维克
1.芯片测试：利扬芯片
2.PCB设备&耗材：三孚新科、东威科技、新锐股份、鼎泰高科
3.自动化设备&光设备：博众精工、狮头股份
海光信息、禾盛新材、华正新材、中科曙光、智谱、minimax、真爱美家
【西部郑宏达】怎么看DeepSeek开始融资。
原因：1）国产大模型的商业模式已经出现。2）3.29号发生了12小时的服务中断。3）人才。4）乌兰察布建算力中心。5）V4要发，万亿参数，推理也需要算力。DS优先适配国产卡，再次强调国产AI芯片有一波机会：寒武纪、海光、盛科、华为链。
0419纪要：#GLP-1益生菌减肥赛道催化与梳理
核心催化：Kailera Therapeutics上市引爆GLP-1益生菌减肥赛道
Kailera Therapeutics（KLRA.US）于2026年4月登陆纳斯达克，以16美元/股定价募资6.25亿美元，创2021年以来美国生物科技领域最大规模IPO，上市首日开盘价大涨62.5%至26美元。其核心看点在于GLP-1益生菌减肥管线，依托益生菌技术开发的代谢调节方案，凭借低副作用、便捷给药的优势，#口服替代打针成为减肥赛道颠覆性创新方向，也为A股相关标的带来估值重估契机。
A股核心标的梳理
1.#美诺华：依托CDMO平台，具备益生菌制剂及GLP-1相关中间体的生产能力，具备为赛道企业提供供应链支持的潜力。
2.#科拓生物：深耕益生菌菌株研发，多款菌株已验证对体重调节、代谢改善的作用，与GLP-1赛道的交叉应用具备商业化想象空间。
3.#均瑶健康：受益于GLP-1益生菌减肥赛道的爆发驱动，公司核心布局的Akk菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）成为关键看点。公司拥有全球领先的Akk菌工业化产能，产品已完成80多个国家的市场准入认证，是国内少数实现Akk菌商业化落地的企业，有望直接承接赛道需求爆发红利。
投资风险：研发与销售不及预期
[方正军工/新兴产业]国家加速布局商业航天，重视板块新一轮机会
国家航天局表示2026年，国内将进行#深空探测:天文二号小行星探测与采样;#载人航天:神舟二十三号等载人任务。#运载火箭:验证多型号可回收火箭;#商业航天:推动产业发展。同时，4月24日举办的中国航天日活动将发布一系列重大信息。
商业航天安全监管会议指出#总书记高度重视商业航天发展，并作出系列重要指示批示，目前商业航天安全监管工作#取得阶段性成效，各项重点任务有序推进。
顶层重点加码商业航天，市场风偏回归，星箭后续催化充足，三重利好共振，板块将迎来新一轮机会;建议关注核心国家队标的、β复苏环节、星网垣信核心供应商:
#国家队:电科蓝天、中国卫星、国博电子、海格通信
#星网核心供应商:铖昌科技、信科移动
#通胀-卫星能源:电科蓝天、上海港湾
#火箭:广联航空、超捷股份、斯瑞新材
#风险提示:技术研发进度不及预期风险;商业化落地不及预期风险;政策支持不及预期风险等。
汇报2❗️【天风电新】再call太空光伏，到了该下注的时候-0418
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此前太空光伏受风偏压制、政策限制担忧，板块自高点回调30%以上。
目前政策利空充分定价，4月10日的大跌更是杀出了恐慌盘。5月中美谈判，边际上只会向着放开的方向走（参考去年的锂电）。4月下旬，板块密集催化#重点提示太空光伏到了该下注的时候，底部继续call。
1）26Q2起，国内商业航天将进入可回收火箭密集验证窗口。4月28日长征十号乙在文昌首飞，验证全球首创海上网系回收技术。朱雀三号遥二计划Q2再次回收试验，验证垂直回收技术。
2）近期T陆续下达二期40GW设备订单，S和OCI洽谈硅料采购事宜，进展超预期。SpaceX已将授予员工的股票期权归属日期提前至4月，预计最快#5月底公开提交IPO上市文件，并于6月15日当周进行定价，目标估值超过2万亿美元。在此之前还有三大催化：
一、4月底，SpaceX计划举办投资者简报会；
二、Starship V3预计5月中上旬首次发射；
三、Starship V3预计6月进行首次轨道加油演示（目标向火星进发）。
��投资建议：看好Q2太空光伏第二波行情，聚焦S链设备、材料。
1）继续看好设备，迈为、奥特维都有明确的安全边际，订单、业绩会看到很明确的拐点。除了太空光伏外，【迈为】的看点是长存扩产超预期，【奥特维】则是今年光模块AOI检测设备订单放量。
近期边际变化最大的是【高测】，不仅拿下T一、二期合计50GW订单，后续S的切片机，T、S的金刚线都有很大希望供应。公司还在布局CPO上游化合物半导体（InP、SGGG晶体、TFLN用Si衬底）切割设备和耗材。
2）如果还是担心设备被限制（虽然我们认为会放开），可考虑优先配置电池/组件和辅材环节。
【晶科】近期和T一直保持高频沟通，战略框架合作协议可能于近期落地。【钧达】目前卫星在手订单已经有100颗，不仅有国内卫星逻辑，6月CPI膜、钙钛矿产线投产后，即将开启S客户的送样验证。
【聚和】Blank Mask在头部Fab厂的验证进展超预期。
【福斯特】国内CPI膜已经开始小批量出货，感光干膜也成功导入胜宏。
【科达利】卫星减速器模组单星价值量30-40w，首次进入太空光伏赛道。
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欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨
【华西计算机刘泽晶团队】中国航天日主场活动将于成都举办：一系列重大信息待发布
中国航天日主场活动临近，4月24日将在成都举行启动仪式，并集中发布深空探测、商业航天等重大信息。
从产业逻辑看，航天日是高规格事件催化窗口，成果发布与产业展示并行，有望强化科技突破与商业化提速预期。
受益标的：
SpaceX，北美客户：信维通信，迈为股份，钧达股份，西部材料等。
火箭：航天动力，超捷股份，再升科技等。
卫星：信科移动，西侧测试，天银机电，震裕科技等。
太空算力：顺灏股份，臻镭科技等。
激光通信：烽火通信，新光光电，富吉瑞，上海瀚讯。
️风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期
【申万计算机】物理AI商业化加速！Claude Opus 4.7+Mythos讨论！—周报260418
物理AI商业化提速，竞争转向数据与仿真能力
真实数据采集成本高、覆盖不足、加工复杂，合成数据重在基于真实机理扩充样本
未来核心竞争力，是搭建“真实沉淀—结构化—合成扩展—闭环验证”的数据工厂体系。
物理AI中游厂商，正搭建行业数据基础设施。
群核、五一视界、索辰等将零散高成本数据转为可训练资产，充当数据放大器与场景底座。成长空间看平台化、行业复制与场景扩张速度。
群核科技聚焦空间场景数据，构建物理AI所需场景底座。
五一视界主攻视觉与实景合成，为AI提供高质量仿真环境。
索辰科技深耕工业机理数据，打造专业级仿真与数据迭代能力。
Claude Opus 4.7迭代，重塑模型竞争焦点。
Claude强化复杂推理、Agent编程与多步任务执行，视觉理解与专业输出更稳定。
新tokenizer与动态思考深度，让长链任务完成率明显提升。
模型首次试验网安护栏，为Mythos级大规模开放做准备。安全边界、权限分层与可控释放，将成为AI商业化的核心竞争力。
重点公司更新
达梦数据：DM9数据库+AI数据库发布！
聚水潭：盈利拐点已现，规模化+AI+出海驱动未来增长
神州数码：Token经济时代全栈智能焕发活力！
【长江机械】锂电设备：高景气持续，继续看好设备订单+业绩双击
#宁德时代1季报显示产销两旺，单季度资本开支124.16亿元，维持高位，在建工程348.55亿元，扩产延续。后续4月21日将举办超级科技日。业绩与后续发布会都有望催化行业。
#26年来设备订单普遍同比高增。根据近期调研锂电设备，26年以来，锂电池企业又进行了新一轮的大规模招标，并提高今明两年的扩产规划。#今年一季度锂电设备公司订单普遍50-100%增长，目前设备公司产能紧张。
#扩产具有持续性。根据龙头电池厂规划，未来几年每年都有较大规模扩产。同时，其他电池厂的扩产或上修产能才刚开始，在锂电行业高景气情况下，明年扩产将具有持续性。
#业绩逐步释放。去年的订单将在今年逐步释放业绩，规模化效应显著，净利率将会提升，叠加去年前年普遍进行了减值计提，轻装上阵，锂电设备行业今年明年业绩将会逐步释放。
#固态持续推进。头部车企、电池厂均进行了准GWh级别招标，5月深圳电池展，预计也会有更多固态相关产品展出，持续催化。
设备是今年以来锂电板块钟相对滞涨的板块，目前锂电板块持续高景气，看好后续设备股的表现，重点关注宁德链：先导、骄成、先惠、联赢、华自，及其他头部锂电设备公司杭可、海目星、利元亨，固态关注纳科诺尔（干法+等静压+龙头供应链）、宏工科技（干法+龙头供应链）、锡装股份（等静压）等。
【天风电新】铜箔板块再推荐-0417
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1、核心逻辑：AI铜箔有明显供需缺口+国产替代+产品升级（RTF-HVLP 2、3-HVLP 4），锂电铜箔盈利底部修复至合理回报周期（2k-8k）。
2、铜箔在CCL、锂电两大板块均是确定性&弹性最强细分环节。
1）CCL：较电子布、树脂优势是无技术路线分歧，随着M9等上量，铜升级至4代，核心玩家仍是一类企业（海外三井、国产铜冠等）。价格弹性上，昨晚国产CCL龙头专家反馈RTF 3加工费10W，HVLP 4加工费30W，明显高于我们此前预期，预计后续仍能涨价10-20%。
2）锂电：较其他材料环节优势是AI对产能、资源的占用，叠加铜箔企业是中游材料最穷环节，无力扩产。从单位盈利趋势看，无成本测扰动，26Q2确定性环比向上。
3、投资建议
1）AI属性强：进展最快，已批量供货台光RTF HVLP（1-4）的【铜冠铜箔】，其次批量供货生益+松下的【德福】。
2）低估值：【诺德】（无需新增涨价，靠稼动率吨净利2k修复至7k）、【海亮】。
3）和其他逻辑共振：光模块【嘉元】、固态【中一】。
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欢迎交流：孙潇雅/张童童
布局传媒板块反弹，什么方向弹性最大？260417（财通传媒灰灰、丰淇、韦豪）
太阳当前时点，随着市场对外部局势平息的预期逐渐形成，外部冲突扰动可能解除的时点渐近，叠加年报一季报落地，我们认为，前期调整较多的传媒板块，已具备反弹的条件。如果出现反弹，哪些方向可能是弹性更大的方向？
❗️我们的核心思路是：#紧跟边际变化。具体来看，我们建议沿着：基本面（或预期）改善的机会，和主题性机会两个维度进行布局：
⭐️#基本面（或预期）改善机会建议关注完美世界。完美世界重点新游《异环》将于4.23公测，官网预约人数3000万+，B站公测玩法预告视频冲上热门播放量破400万，26年业绩有望爆发式增长，当前位置对应26/27年PE为16.3、13.1。参考去年巨人网络在大单品《超自然》带动下的股价表现，我们认为《异环》上线后如果流水表现得到印证，有望驱动完美今年业绩预期和估值的双击。（《异环》相关测算可联系韦豪~）
��#主题性机会我们建议关注AI广告营销和AI视频两大方向。过往传媒板块的主题性机会，基本都需要β，而β的产生主要源自产业趋势的催化。而我们认为AI广告营销和AI视频是目前有明确产业趋势的方向：
1️⃣AI广告营销：近期变化主要是OpenAI持续推进广告变现。今年1月OpenAI已开始测试加入广告，并预估其广告收入2030年将突破1000亿。最新报道称其将引入按点击计价的广告模式（CPC）。目前来看OpenAI广告消耗进度低于预期，因此可能加大外部代理商或合作伙伴的合作，目前OpenAI已和Criteo正式达成合作，也在和The Trade Desk进行洽谈，二者作为广告技术平台公司，能快速为OpenAI引入早期广告主。
国内来看，以豆包为代表的C端AI应用，也有进行广告变现的预期。这也是我们看好广告代理商的原因。参考18-20年时字节加大抖音等的广告变现，带动了一批字节系广告代理商的相关收入增长，也驱动相关字节概念股的投资机会。
红包建议关注：易点天下（作为Criteo和TTD的代理商，能第一时间接入OpenAI广告库存）、蓝色光标（25年扭亏为盈利润增长177%，出海营销深度绑定Google、Meta）、汇量科技（对标AppLovin，未来3年利润CAGR35%+，估值20xPE）等。
2️⃣AI视频：近期催化较多，以Seedance2.0为首（近期API正式开始公测），快乐马等其他模型持续迭代追赶，AI视频模型能力有望持续提升。模型侧的竞争越激烈，越有利于下游应用侧的发展，AI漫剧、AI短剧乃至AI电影等产业发展有望提速。
红包建议关注：上海电影（Seedance2.0官方IP授权运营方，关注AI动画电影龙标进展）、掌阅科技（接入Seedance2.0，推出AI漫剧生成平台泡漫，提供丰富小说IP）、昆仑万维（出海免费短剧平台FreeReels连续三个月登顶短剧应用下载榜）、中文在线、博纳影业（《三星堆》AI电影取得龙标，重点影片《四渡》定档暑期档）、欢瑞世纪、荣信文化等。
【HXZXP】重视H的MLCC
据产业链反馈，受到需求暴增、地缘政治影响，高端MLCC产业链可能面临供应困难。H正联合多个厂家抓紧年内实现高端MLCC国产化，叠加MLCC涨价，千亿级的市场，MLCC国产机遇突显！#洁美科技：高端MLCC膜材国内唯一供应商，目前产能已被超订50%，产能成为目前最大瓶颈，明年新产线上马，最确定的放量！其他标的：国瓷材料、三环集团、信维通信等。
再call【固态】，如昨晚的观点，锂电高切低+固态设备估值便宜，订单beat，当前时点重点推荐，三条线：一、平台型大市值【先导】二、固态占比足够高，价值量大【纳科】、【利通】三、业绩线低估值【先惠】、【联赢】、【华自】
【天风电新】再call固态设备（3）：以先导、先惠、纳科为例再论固态投资机会-0417
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风偏回归下为什么选择固态？
第一，固态行业发展趋势持续、27年小批量装车目标坚定不移。
第二，锂电高景气支撑固态设备标的主业量、利均向好。
叠加CIBF大会，我们认为固态很有可能接力锂电高热度。从标的角度看，本次优中选优，继续强call【先导】、【先惠】、【纳科】，具体如下：
先导智能
26q1新签订单90+e，同比+60%，全年新签订单目标为30%，预计大概率beat，假设全年订单增速达60%，全年新签达390e，确收周期加速下，有望支撑28年营收300e。
随着24年低毛利订单全部确收，公司净利率预计逐季度提升，28年按20%净利率，对应60e利润，当前处于底部仅15X。
先导为固态唯一整线供应商，预计26年固态订单达16-18e，同+60-80%。按照200gwh年度建设量，单gwh 3e、40%市占率、20%净利率，30XPE对应1440e，固态期权可再造一个先导。
先惠技术
先惠q1新签订单3.5e，预计全年新签20e，50%+为海外订单，核心客户包括丰田、C等，结构件业务跟随C维持30%+增长，合计26/27年实现5/6e利润，对应20/16X。
固态Pack/模组加压设备本身是26年核心的增量设备，招标在即，公司有望成为主力供应商。单gwh 5kw、30%份额、20%净利率，30X对应90e，合计目标市值190亿，具有77%市值空间。
纳科诺尔
等静压设备预计年底推出新一代分仓式设计产品；干法辊压设备进入海内外头部客户，包括日本头部电池厂新签订2台订单、国内头部电池厂商1台。
纳科提供产品ASP达1.2亿/GWh，干法设备包括（4kw）、电解质转印+等静压（5kw）、锂带压延设备（3kw）、30%份额、20%净利率，对应20e利润潜力，具备数倍空间。
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欢迎交流：孙潇雅
B300价格进一步上涨至15万/月，算力租赁企业盈利大幅上修今日某大模型厂商在谈新算力租赁5年闭口合同，价格提升至15万/月左右当前产业反馈下一阶段小B客户AI需求急剧上升，算力供不应求，小B已经出现排不上单的情况，行业景气度持续提升。算力租赁行业盈利能力迎来大爆发，提示各位领导务必重视具备低价拿卡能力与大规模扫现货能力的算力租赁厂商。#当前算力租赁厂商便宜到令人发指：建议同时关注龙头与弹性标的
【头部公司】
-协创数据：当前市值1104亿，最低成本拿货渠道，涨价后27年利润上修至100亿，当前仅11x PE，给20x PE，目标市值2,000亿，市值空间81%；
-宏景科技：当前市值444亿，大额授信扫现货，涨价后27年利润上修至40亿，当前仅13.6x PE，目标市值800亿，市值空间80.18%；
【弹性标的】
-利通电子：当前市值251亿，最低成本拿货渠道，同时自有渠道部分卡以合作形式与东阳光设立合资公司，涨价后27年利润上修至自有租赁25亿+6亿合作利润=31亿，当前PE仅8x PE，给20x PE，目标市值620亿，市值空间148%；
-行云科技：当前市值126亿，最低成本拿货渠道，涨价后27年利润上修至23.6亿，当前仅5.33x PE，目标市值472亿，市值空间274%；
【国盛通信】#光通信最核心上游，PIC+EIC
��未来在光通信逐步向硅光以及LPO/NPO/CPO多形态发展背景下，光通信逐步从从“光电分离”走向“光电融合”。
在当前供不应求状况下缺货，硅光有望快速渗透，国内厂商在PIC设计及上游器件环节深度布局，产业链价值有望加速向国内集中。
��TIA/Driver/CDR等电芯片不只是光模块配套，而是从“模块组装”走向“芯片定义”的价值跃迁，且未来LPO等去DSP方案中，TIA价值量将被进一步放大。
目前中高速率光通信电芯片国产自给率仅7%，高度依赖进口，替代空间巨大，本土企业具备成本、供应链安全与客户协同优势。
��建议关注：PIC：中际旭创、#新易盛、#可川科技、威腾电气，（羲禾、赛丽、孛璞、赛勒等非上市公司）；EIC：#优迅股份、中晟微（金字火腿参股）、玏芯科技（非上市）、SMTC、MTSI等；Fab：中芯国际、Tower等。
风险提示：良率不稳、国产替代低于预期、行业竞争加剧。
【银河机械】高速光模块放量，掘金测试仪器新机遇
#AI算力需求爆发、光模块迭代进入加速期。随着大模型技术迭代，海内外CSP厂商资本开支显著增加。AI集群对带宽的极致追求使光模块迭代周期从3-4年缩短至约2年。目前800G已成主流，1.6T步入商业化，3.2T预期2028年起量。Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场将达228亿美元，其中800G及1.6T占比将达64%。Lumentum产能供不应求，订单已排至2028年，产业链高景气度持续验证。
#高速率驱动测试升级、电子测量仪器迎来量价齐升。光模块是AI网络端关键环节，其速率升级直接带动测试仪器向高带宽、高速率迭代。全球龙头是德科技（Keysight）26Q1订单同比大增30%，充分证明AI基建的强驱动力。光模块测试涉及采样示波器、误码分析仪等多种高价值量设备。Frost&Sullivan预计，2029年全球光通信测试仪器市场将达20.2亿美元，较2024年实现规模翻倍。
#国产化进程提速、核心厂商有望实现弯道超车。国产电测仪器品牌份额已从2020年的8.4%提升至2024年的16.8%，替代空间广阔。我们推荐：#联讯仪器：全球第二家具备1.6T核心测试能力，已实现批量供货；#普源精电：唯一实现自研ASIC示波器商业化，光通信大客户收入高速增长；#鼎阳科技：拥有四大类全方位解决方案，产品矩阵持续高端化；#华盛昌、优利德：通过并购伽蓝特、信测通信，快速切入光通信自动化测试与运维赛道。
☎投资建议：看好AI驱动下高速光模块放量带来的测试需求增量，建议关注具备高带宽自研能力及全产业链布局的国产电测龙头。
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