省流总结
情绪降至2025年6月以来的最低点，宏观预期急剧恶化，但机构投资人的风险资产仓位并未完全出清，简单来说：
增长预期暴跌，通胀预期飙升，情绪指标大幅下滑；
现金水平未出现恐慌性激增（4.3%）；
只要地缘政治风险（油价）受控，这种极度悲观情绪在历史上通常是风险资产的买入信号，但当前不宜闭眼买入
关键变量：油价走势和美联储降息计划
宏观预期
全球增长预期从+7%骤降到-36%；
全球CPI预期走高的净百分比跃升至69%；
76%的投资人认为未来12个月全球经济将呈现滞胀特征（低于趋势增长+高于趋势通胀）
降息预期
58%仍预计美联储将在未来一年降息，29%认为将维持不变，10%预计加息；
46%的投资人预计欧洲央行将加息，12%预计降息。
机构共识
做多石油（24%）
做多全球半导体（24%）
两者并列第一，取代了上个月的做多黄金。
4月资金流向
流出： 日本股票（自2024年11月以来首次大幅低配）、欧盟股票、全球银行股、医疗保健。
流入： 现金、美元（空头回补，低配程度降至2025年3月以来最低）、电信、科技股（小幅加仓）。
美国信用违约预期
净65%认为风险高于正常水平。
57%的投资者认为美国影子银行（私人信贷）是系统性信用事件最可能的源头。
中期选举
民主党横扫：预期比例从2月的16%跃升至36%。
投资启示
关键变量：油价（地缘政治风险）、降息预期
若高于预期：二季度可能的利好因素包括油价下跌、通胀回落及降息重启，这将利好债券、可选消费、REITs和日本股市。
