免责声明：研报提及个股仅作为案例分析以及信息分享、日常学习使用，非荐股，股市有风险，投资需谨慎，如果涉及信息披露问题请后台联系本人删除。
本篇核心内容索引：MLCC、孩子王、嘉元科技、普源精电、CCl、半导体设备材料、天宇股份、长江电子、商业航天、宏昌电子、神通科技、存储、PCB、强瑞技术
【东北电子】MLCC产业链：AI需求爆发，海外龙头接续提价催化，行业全面涨价势不可挡
事件：#太阳诱电近日发布最新涨价函、宣布MLCC全线产品将于5月1日起正式涨价。此前，日本村田3月17日宣布对四大类产品进行价格调整，并于4月初生效；三星电机年前现货价已涨20%。目前MLCC渠道价格自25年Q4以来持续走高，
近期行情：伴随涨价落地、村田、三星电机、太阳诱电、国巨等大厂股价#均已创下新高。4月以来，#村田+27%、三星电机+43%、太阳诱电+43%、国巨+28%、华新科+22%
#AI需求激增+扩产受限、价格持续上涨。AI服务器对高容、耐高温、小型化MLCC需求呈指数级爆发，村田和三星等龙头订单爆满，部分紧缺型号出现严重缺货。当前高端算力MLCC供给主要集中于日韩的村田三星两家龙头，难以应对AI激增需求，叠加原材料成本上升，以及稀土供给的不确定性，支撑MLCC涨价预期，#渠道已于2025Q4以来进入持续涨价通道。
#本次太阳诱电发布涨价函再次验证行业高景气、MLCC全面涨价势不可挡。#后续建议关注海外龙头涨价动作、极有可能出现日韩、台系、大陆厂商接续涨价的连锁反应，国内厂商有望借机大幅提升盈利能力、并夺取高端市场份额。
#建议关注：风华高科、三环集团、洁美科技、博迁新材、国瓷材料等厂商。
[红包]【申万消费】孩子王 26Q1 业绩预告点评：26Q1净利预增40%-80%，并购+AI赋能兑现成长动能
公司发布26Q1业绩预告，26Q1 归母净利润预计4341.14万-5581.46万元，同比+40%-80%；扣非净利润：1850.50万-2186.96万元，同比+10%-30%，高盈利增速+稳健扣非增长，盈利弹性与主业韧性兼具
。25年营收102.73亿元（同比+10.03%），首次突破百亿大关；归母净利润2.98亿元（同比+64.21%），扣非净利润2.29亿元（同比+91.09%），主业盈利弹性充分释放。经营现金流14.38亿元（同比+21.92%）。
盈利能力稳步修复，费用结构持续优化。25年毛利率29.54%，同比基本持平；净利率3.47%，同比提升1.27pct。销售费用率：19.33%，同比-0.91pct；管理费用率：4.86%，同比-0.65pct；研发费用率：0.43%，同比基本持平。
"三扩"战略全面落地，并购+AI多点开花。聚焦"复购、加盟、同城数字化"：
1️⃣加盟下沉提速：年末加盟店173家，覆盖23省超百城，低线市场势能全面释放。
2️⃣业态创新升级：首家Ultra门店落地上海，融合潮玩、IP与AI科技，提升年轻客群粘性。
3️⃣供应链深化："短链+自营"高增，自有品牌收入12.40亿元，同比+79.33%，高毛利占比快速提升。
4️⃣AI赋能加速：自研AI育儿相关工具落地，全链路数字化提效。
5️⃣并购协同发力：收购丝域生物，新增2617家养发门店，会员与渠道深度协同，打开全家庭服务新空间。
母婴龙头壁垒深厚，长期成长动能充足。线下基本盘稳固，全国门店1204家实现省级全覆盖；会员总量近9800万，私域运营领先，单客价值持续提升。生育政策暖风频吹，叠加全渠道扩张、并购协同与AI创新共振，公司从母婴零售向亲子家庭全场景服务商转型加速，长期成长空间广阔。
【长江电新】嘉元科技2026Q1业绩预告点评：Q1盈利大幅扩张，看好涨价期权和光模块增长潜力！
1、公司发布2026Q1财报，实现收入33-35亿元，同比增长66.6%-76.7%；归母净利润1.05-1.21亿元，同比增长329.33%-394.76%；扣非净利润1-1.1亿元，同比增长1100.84%-1220.93%，业绩表现超预期。
2、26Q1来看，公司实现出货接近3.3万吨，同比增长50%+，环比保持增长态势。结构方面，高强高延及薄化铜箔占比逐步提升，预计维持在70-80%。盈利方面，公司此前中小客户和散单有逐步落地涨价，大客户的产品结构逐步调整，高附加值产品占比逐步提升，此外内部降本增效效果显著，稼动率提升、电费和电耗下降增厚盈利，估算公司Q1经营性单吨盈利中枢在3500元左右，考虑大客户后续涨价落地，单位盈利存在继续上修预期。此外，恩达通业务尚未进行并表（业绩核算等原因），公司业绩有望看到上限。
3、展望来看，公司主业稳步修复，弹性空间凸显。全年出货规模看到17万吨，此外年内扩产3.5万吨，量增逻辑稳健。结构端，中高端产品和≤6μm产品占比提升明显，RTF&HVLP铜箔年内或有小批量订单落地，产品结构有望持续优化。此外，行业总量供需修复预期下，大客户涨价预期充分，盈利中枢有望进一步抬升。此外，恩达通当前并表13.6%，后续计划扩大比例控股，当前恩达通以800G为主，出货量在200万只以上，下半年出货1.6T产品，随自有产能提升有望进一步提升净利率，并增厚市值空间。预计27年公司实现归母净利润14-15亿元（不考虑恩达通并表，若考虑弹性更大），继续推荐。
[太阳]【普源精电】观点更新：测试仪器为光模块研发制造通胀环节，龙头将受益需求爆发+国产替代【东吴机械】
近日公司股价大涨，主要系光模块测试设备逻辑持续得到认可：光模块在研发与生产过程中均需经过测试，且AIDC对全链路带宽、时延、接口密度要求持续提升，800G/1.6T/3.2T各阶段测试仪器价值量翻倍增长。#目前光模块测试设备国产化率不足20%，是德科技等海外龙头交期大幅拉长，#供需缺口加速国产替代。
普源精电在光通信产业基础稳固，与中际旭创、新易盛等头部客户合作紧密，目前主要提供测试电源、示波器等产品，2025年收入体量千万级，以电源为主，在核心大客户销售收入同比增长70% ，2026年公司预计光模块测试电源签单突破1亿元（贡献10%+收入增速），#同时将基于自研芯片，推出更高带宽的实时示波器与采样示波器，对标#是德科技完成3.2T光模块研发、量产环节测试用示波器的国产替代，重点关注、持续推荐！
【东吴机械】周尔双/韦译捷18859277905
【申万宏源电子】CCL：紧随台光、斗山，松下执行全面调价，M7+材料调涨空间全面打开 20260414
#重点关注生益科技：# 跟进涨价未必激进的担忧或出清，前期调整已到位。生益科技是H等国产算力核心供应商，亦是目前国内唯一跻身海外AI算力供应链的CCL厂商，已供应GB300交换板M8，Trn/TPU/MTIA等M8项目有望在今年取得实质性份额突破。M9验证队列靠前，M10进度领先，PTFE材料具有绝对优势。
其他：南亚新材（M8量产，海外M9/M10预期），华正新材（国产算力核心，M7主力）
—————
#事件：松下电子材料事业部4/9发函，拟从5/1出厂日起对：【FR-4 CCL/PP 调涨30%/20%】【#高速MEGTRON# 及 高频XPEDION CCL/PP 调涨20%/15%】【CEM-3 调涨30%】【FCCL +15%】。根据产业链调研，台光电已在3月完成提价，对M7/M8材料ASP+10~15%，M6及以下材料ASP+20~25%；且4月仍可能再启动新一轮涨价。斗山电子BG亦于近期对HDI/高速CCL执行约10%的涨价。
#Q2起新平台放量、高速CCL定价再锚定。此前CCL/PP价格调涨集中在低端低毛利的FR-4/CEM-3等级，例如建滔自25Q1起已连续多次涨价。而AI服务器HDI/UBB、高速交换机所应用的M7/M8/M9等级材料因毛利率基数较高，足以吸收多数成本膨胀，价格反应时点有所迟滞。自26Q2起新AI GPU/ASIC平台爬坡（Rubin/Trainium3/TPUv7）、800G/1.6T交换机放量，新定价条款可以将涨价充分传导至终端。
#台系日韩龙头调价示范为生益科技等国产厂商打开跟进空间。高速CCL格局集中，台资、日韩企业主导高速CCL供应，具备M8及以上量产能力的厂商主要是台光电（全部主流AI客户）、松下（谷歌）、斗山（英伟达）、台燿（AWS）、生益科技。
联系人 杨海晏/陈俊兆
[太阳]【长江电子杨洋团队】当前时点，半导体设备材料应该关注哪些机遇？
1）算力紧缺，先进制程。AI Agent推动Token通胀传导至上游国产算力需求紧迫，国产AI芯片有望加速扩产，先进制程产业链有望受益，建议关注先进逻辑敞口较大的标的，以及算力通胀的封测环节，如精测电子、北方华创、华峰测控、光力科技、深科达、金海通、强一股份、和林微纳等。
2）存储扩产，国产替代。路透社报道除了计划在今年完工的一座晶圆厂外，长江存储还计划再新建两座工厂，总产能有望实现翻倍，建议关注拓荆科技、中微公司、精智达、德龙激光、珂玛科技、神工股份、鼎龙股份、上海新阳、安集科技等。
3）海外扩产，供应链短缺。据台媒报道SK海力士将于近日在位于韩国清州的新厂M15X正式扩大最先进DRAM的量产规模，该生产线预计年内平均每月产能将达到3万至5万片，进度比原计划提前了约两个月。在当前紧张局势之下，结合需求的持续向好，部分半导体制造关键材料出现缺口，建议关注中船特气（六氟化钨）、雅克科技（前驱体）、兴福电子（磷酸\硫酸）、西安奕材（硅片）等
华创医药 【天宇股份】重点推荐
#成本传导顺畅、原料药涨价驱动业绩逐季# 改善
[庆祝] 上游原材料成本压力正逐步向下游订单价格传导，公司盈利水平有望企稳回升甚至释放弹性，26Q1或为全年业绩最低点。
#主业持续向好、增量驱动中期增长# #
[庆祝]1）专利到期新产品（孟鲁司特、依折麦布等）原研供应+高端市场放量。2）制剂快速增长，多品种在1-8批国采续约中顺利中选。3）依托与MNC合作积淀，CDMO未来有望接力增长。
#高性价比收购高纯乙腈、上下游产、销协# 同显著
3月30日公司董事会通过3.3亿元收购上海星可87.82%股权的议案，4月15日将提交股东大会表决。
上海星可是国内领先的高纯乙腈生产商（覆盖制备级、色谱级等），子公司索闻特环保拥有5万吨/年有机溶剂废液处理资质（覆盖医药+电子）。25年上海星可营收4.5亿元，归母0.26亿元，本次收购对应12.7倍PE，26年整合后业绩有望快速增长。
[红包] 预计26年归母净利润4亿，考虑未来3年业绩有望30%+增速，给予30倍PE，目标市值120亿元
【长江电子近期推荐汇总】
1️⃣#协创数据 ，百亿利润空间，看2000亿市值 （研究小结私信索取）
2️⃣#天承科技 回调就是上车机会。受中日关系影响，近日公司半导体电镀液持续突破核心大客户。半导体电镀液市场约80亿，公司该产品毛利率超90%，看200亿市值
3️⃣#半导体设备： 珂玛科技（一阶段目标1200e）、长川科技（看2000e）、中微公司（看4000e）（研究小结私信索取）
4️⃣#环旭电子 CPO新王，收购成都广创联加码CPO业务，看1500亿市值。
5️⃣#三峡旅游： 成长逻辑最清晰的旅游股，仍有较大预期差和可能的市值翻倍空间。
6️⃣#AI设备及耗材： 1）PCB钻针（耗材）：鼎泰高科、中钨高新。2）PCB设备：大族数控、芯碁微装。3）SMT设备:凯格精机。
⑦东山精密:Q1业绩超预期，坚定看好4000亿东山
🚀【华创计算机】大航天时代将至，关注4-6月火箭重复回收
#重复回收火箭长征十号乙火箭预计于4月28日首飞，继去年12月长十二甲首飞后，商业航天国家队迎来又一次重磅发射。
⏰4月以来，每周四晚20点，我们在大航天系列深度专题电话路演中反复提示，#火箭重复回收技术演进意味着大航天全产业链逻辑的再确认，不局限于火箭，这是产业崛起的第一步。
⏰本周四（4.16）晚21：30点，我们预计将协同产业专家，共话长十乙号火箭首次发射看点前瞻。
时间：4月16日周四21:30
#腾讯会议：422-392-081#
🚩大航天时代从0向1，有望点状破局、渐成生态。4-6月火箭回收技术加速突破，建议重点关注核心供应商：
🔹【中国卫星】航天五院下属核心上市公司，小卫星及微小卫星制造国家队，产业链完整，产能充裕，商业航天需求饱满
🔹【信科移动】引领6G技术标准，可配套星载基站与相控阵天线、地面信关站与专用终端等系列产品，有望受益于需求持续释放
🔹【国博电子】背靠中电科55所，商业航天T/R组件与射频集成电路核心供应商，积极开拓手机直连卫星领域，射频电子国家队
☎️华创计算机 祝小茜 15600579055/吴鸣远
🚀【东吴计算机王紫敬】商业航天：多款重磅可火箭发射在即，国内有望进入可回收时代
我们作为商业航天的旗手团队，一直以来给市场的预期都是大运力火箭的成功回收将会成为第二波大行情的催化。
1️⃣4月28日长征10B首飞：航天一院研制的可重复使用大型液体火箭——长征十号乙（CZ-10B），定档于2026年4月28日在海南文昌中心首发，同步验证全球首创的海上网系回收。长征10B主要用于商业卫星发射和低轨货运飞船。
2️⃣多款重磅火箭也将在Q2迎来发射：长征12B、朱雀三遥二等多款可回收火箭型号的发射。
长征10B、朱雀三、长征12B为国内可回收实力靠前的火箭，若这三款火箭有一发实现可回收，国内将正式进入可回收时代，高频次、大运力时代也将开启。
重点关注：航天工程、广联航空、臻镭科技、信科移动；
其他，
长征十号乙相关：巨力索具、航天动力。
🚀火箭：飞沃科技、超捷股份。
🛰️卫星：铖昌科技、国博电子、电科蓝天等。
⭕️SpaceX：信维通信、西部材料等。
【浙商计算机】宏昌电子：树脂-CCL-GBF三线共振，国产替代稀缺标的
[太阳]台资宏仁集团核心成员，树脂为基三层布局
公司深耕树脂近30年，布局电子级环氧树脂、覆铜板、GBF增层膜，树脂客户涵盖松下、生益科技等CCL龙头。
[太阳]覆铜板：三平台认证背书
#Intel、AMD、Nvidia三大平台同时认证。AI数据中心用GA-686系列（M7级）已量产，GA-688（M8级）量试中。客户覆盖健鼎、瀚宇博德、胜宏等，深南电路、崇达技术、景旺电子重点拓展。
[太阳]GBF增层膜：打破日企垄断
ABF为AI芯片封装载板核心材料，味之素市占超90%。2023年全球ABF膜市场5.4亿美元，预计2030年达10.5亿美元。公司联手台湾晶化科技（ABF技术全球第三）开发GBF，国产替代空间打开。
[太阳]产能密集兑现，卡位窗口期
珠海二期14万吨液态环氧——已投产
珠海三期8万吨功能性环氧——2026.1试产
珠海宏仁高阶CCL——720万张/年，2025年底投产
GBF增层膜——计划2026.8量产
🔥风险提示：商业拓展不及预期、产能投放不及预期、研发不及预期
【天风机械】神通科技：Q1业绩超预期，高端光学产品布局有望带动双击
公司发布26Q1财报，实现营业收入4.1亿元/同比+20%、归母净利润4643万元/+420%。毛利率24%/同比+2pct，销售净利率11.%/+8.7pct。
#核心汽车零部件，# 主动式油气分离器项目25年以来实现批量交付，核心硬件PCB板、电机控制算法均为自研。该产品可应用于国7标准，此前全球仅两家公司具备该产品，25年成功突破国际大客户，今年有望继续拓展头部汽车客户。
#车规级光学业务，# 公司依托注塑工艺与光学技术积累，持续拓展与汽车下游智能座舱和高级辅助驾驶有关的激光雷达、毫米波雷达和抬头显示HUD等光学镜片产品，后装市场应用稳步推进，深度受益智能汽车激光雷达和HUD需求。
#消费电子业务，# 稳步推进从B端向C端的业务延伸。吉光系列产品包含光场显示智能机、3D护眼学习机、远像护眼读写台等产品，现阶段积累消费端数据与反馈。
#机器人业务，# 公司机器人头部解决方案逐步成熟，已送样多家头部厂商。机器人头部面罩须采用塑料工艺和抗畸变算法，PC塑料表面的硬质光学涂层技术竞争格局良好，公司具备专利领先优势，有望成为头部总成。
此前预期Q1利润为3000w，#本次超预期主要系主动式油气分离器及激光雷达大幅放量。公司沿内饰件→汽车电子→精密光学业务发展，看好业绩逐步兑现与估值提升的双击机会！
存储板块点评
❗️核心预期差观点：市场担心现货价会继续下跌，但长协锁定未来合约价，合约价与现货价走势收敛，存储价格预计不会有大幅下跌，且周期性变弱。另外，此轮存储和海外ai需求绑定，海外持续新高背景下，国内存储也一定会有映射。
[礼物]合约价、现货价趋势：韩国厂商基本定调今年内存价格走势，2026年Q1涨70%，Q2涨30-35%，Q3涨10-15%，Q4涨5-10%，2027年年化涨幅15-20%。目前现货价还是明显超过合约价，但合约价未来价格区间锁定，无法达到现货价高度，预期合约价继续上涨，现货价下跌，直至收敛。
[礼物]长协影响：长协表面5年协议，实际3+2，26-28年算3年，3年内锁定地板价和天花板价，目前27年的量是锁定的，28年的量仍在谈；29-30年无价格约束，但买方需每年采购量增幅不低于20%。区别于此前周期，当前长协有预付款，违约会导致预付款损失，因此更具约束力。
[红包]建议关注：（1）模组：佰维存储、德明利、江波龙、香农芯创等；（2）芯片：兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、聚辰股份、澜起科技等。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品迭代不及预期
【广发机械】PCB设备&耗材更新：服务器PCB材料迭代加速，光模块PCB进一步驱动需求
# M9Q布下游出货及备货进展提速。近期产业端对于M9材料的测试进展顺利，备货需求明显拉升，M9有望在上半年看到拉货，Q布有望在下半年开启大规模备货，新一轮迭代趋势正在开启。
# 光模块的PCB需求正在超预期、进一步拉动PCB的钻针和超快激光钻机需求。光模块从800G到1.6t、3.2t，对于PCB的变化体现在钻孔的孔径缩小（90到60μ）、孔密度大幅提升、孔数量大幅增加，带动钻针需求和超快钻机需求大幅提升。
# pcb钻针及涂层：新技术迭代+扩产加速+价格共振。随着材料迭代，PCB钻针有望从钨钢钻针向金刚石镀层钻针升级，带来单针价值链和利润率的大幅增长，行业需求进一步扩容，杰美特（戴尔蒙德）以金刚石镀层路线为主；民爆光电（厦芝精密）大幅提升未来产能规划至1亿支/月，玩家整体扩产加速，但供需缺口仍在放大。
# 新一轮行情已至、继续重视PCB耗材&设备相关标的的投资机会。重视耗材环节的钻针-鼎泰高科、中钨高新、民爆光电、欧科亿、杰美特；钻机环节-大族数控；曝光环节-芯碁微装；电镀环节-东威科技。
🔥🔥🔥【中金机械】持续坚定看好强瑞技术，每日新高！
🌸近期液冷板块关注度持续提前，主要系近期谷歌、华为等芯片新架构对液冷都有催化，关注整体beta机会中弹性最大标的【强瑞技术】。
🌸rubin液冷模组分水器核心变化：中央分水器等重要部件精度要求和加工时间大幅提升，叠加rubin机柜需求翻倍提升，意味着下半年开始市场高精度液冷模组的加工能力在供给端短缺，有望带来格局重塑，核心能力&产能公司十分稀缺。（类似于M9对于pcb微钻逻辑）
💎强瑞在rubin中央分水器进展：公司是目前国内上市公司中送样AVC、富士康等几大渠道并拿到rubin中央分水器code进展最快，评价最高的企业，后续在整个中央分水器领域拿到高份额顺理成章，4月已经进入一天500套批量阶段，今年预计3-5亿元收入贡献。我们按照单板5000元，一个机柜36块，27年10万机柜计算，共180e市场空间。强瑞目前通过外协等产能可实现每天2000块产能（对应1000台CNC），对应年产值30亿元，叠加后续产能扩张可能性，年产值可达50亿元+。
💎公司越南工厂或承接较多AVC需求，接头、冷板、模组有望搭建平台型供应能力，年收入展望10亿元+。
💎其他客户：华为风冷核心供应商，通过铝宝供应谷歌等stiffener铝结构件。
💎主业5e利润，150e市值底，液冷远期50e收入平台公司可对应10e利润，300e市值底，叠加其他自动化增量合作，我们认为公司长期或成长为400e以上公司。
其余关注【英维克】【申菱环境】等谷歌链进展，新标的【汇通能源】
