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【兴证建筑孟杰】强call【海波重科】布局海外钢结构桥梁市场，开拓新能源基建第二增长曲线
主业：深耕桥梁钢结构，业绩稳健增长。公司在近三十年的发展历程中，先后参与数百座钢桥的建造，工程业绩遍布20多个省市。公司具有钢结构工程专业承包一级、中国钢结构协会特级等资质。2016年上市以来营业收入稳健增长，业绩年复合增速超16%。
贝塔1:稳增长是目前经济逆周期调节的重要抓手，驱动基础设施建设阶段性加速。22年基础设施建设推进明显提速。短期看，公司主业钢结构桥梁有望受益稳增长驱动订单快速增长；中长期看，钢结构渗透率持续提升，公司主业成长无忧。
贝塔2:公司积极发展新能源基建业务，开拓风电塔筒、光伏支架市场开展，寻找第二增长曲线。公司加速开展风电塔筒、光伏支架业务，并积极筹划进入幕墙行业，发力BIPV。同时，积极寻找沿海生产基地扩充产能，已密切接洽2个具备独立年产3-5万吨厂房，为钢结构业务拓展助力。
事件：战略合作DLT公司，加速布局海外钢结构桥梁市场。公司与国际知名的英国DLT公司签订战略协议，积极开拓东南亚等新兴市场桥梁钢结构业务，并将在桥梁设备、建造技术等方面全方位战略合作，力争在未来三年内实现合同开发金额不低于二十亿元。
【国金具身智能】美湖股份：液冷新贵，英伟达核心受益标的
1、市场需求爆发，冷却液分配单元（CDU）是衔接机房外部冷源与末端IT散热设备的核心枢纽，是整个液冷回路的“中枢调度站”，柜间CDU，2大泵+8辅助泵，单柜的泵价值合计1.6万美金。
2、深度绑定英伟达核心产业链工业富联：
公司22KW高端电子水泵通过工业富联配套英伟达，系工业富联液冷泵国内唯一供应商。样件参数验证合格，已进入报价阶段5月有望小批配套，直接适配英伟达GB300、Rubin高端服务器。AI液冷最强风口。
工业富联明确4000台英伟达柜间CDU订单在手，订单放量确定性极强，业绩弹性彻底释放。
3、双主线共振赋能，成长空间全面打开：26年公司有望在机器狗、人形机器人、AI液冷高景气赛道持续斩获巨额订单，机器人+液冷双赛道头部客户协同赋能，业绩与估值双击，市值具备翻倍潜力，持续重点推荐。
【国信电子｜翱捷科技坚定推荐】5GeMBB稳步起量，大力推进ASIC业务发展
1901进入规模化量产，5G蜂窝部署印尼市场。今年以来，公司5GNR平台ASR1901的多款5GCPE产品已进入规模化量产阶段，并被印尼领先服务商SURGE采用，实现印尼首个1.4GHz5GFWA商用部署。目前公司1901与移远通信、芯讯通、伟文、诺行科技等多家国际方案商及品牌客户合作，相关终端产品正陆续落地，2026年有望成为公司5GeMBB与RedCap产品的放量元年。
智能SoC新产品密集发布，8861计划年内规模量产。公司首款4G四核SoC总出货量已突破500万颗，4G八核产品已在两个手机客户上市销售，另有两个客户产品将在26H1上市，并有近10个项目在推进中。近期，公司同时发布面向智能终端和物联网市场的6nm4G八核芯片8861及7801；此外，面向高性能智能穿戴设备的3660、5GRedCap芯片平台1905、LTECat.1bis智能SoC平台8602等产品也同步集中发布。
研发资源向定制业务倾斜，ASIC在手订单丰富。伴随公司自研芯片项目陆续转入量产，释放出更多的研发设计资源向ASIC业务倾斜。公司目前已在AI云侧、AI端侧、可穿戴及RISC-V等多个应用领域取得行业头部客户订单。当前公司在手订单丰富，且新订单绝大部分采用先进制程，与AI、算力等应用领域相关，未来有望逐步进入交付与确收周期。
【申万宏源家电】民爆光电调研更新：
扩产规划大超预期，市值仍有翻倍空间！
礼物产能爬坡提速，扩产预期大幅上修。预计公司26年底月产能达4000万支，#27年底达1亿支，约为同期鼎泰高科产能30%，较此前预期大幅上修，在当前预期下，我们认为公司市值仍有翻倍空间。
太阳核心AI客户均通过认证资质，可充分消化扩产产能。胜宏、深南、东山精密、TTM等核心AI PCB客户#均已通过认证资质，当前受限于产能，供货量较少，随着公司产能爬坡，有望快速提升供应份额。#M9对应方案已给相关客户送样。
庆祝Q1预计收入、业绩高增长，整合效果已逐步体现。#Q1预计公司收入大双位数增长，#利润翻倍以上增长，主要得益于产品结构改善后均价、盈利能力显著提升。
烟花自制生产设备领先优势显著，为后续扩产保驾护航。#公司核心生产设备关键性能已优于罗曼蒂克，对于核心零部件及原材料已做好保障准备，打破扩产核心瓶颈。
☎欢迎联系【申万家电团队】刘正
【继续推荐开勒股份】控股威泰思，坚定布局光通信
近期开勒股份股价上涨较快，引起市场关注。我们主要是看好O行业进入加速放量期+公司在该领域长期布局的决心。随着公司业务夯实和相关产品品类的进一步拓展，我们长期看好公司的投资价值。
光通信是公司的长期战略规划，有了控股实体后，业务拓展进入实际落地阶段。威泰思承接大客户订单产能急需扩产+获上市公司背书，光通信业务占比预计将快速超过老业务，和参股公司形成联动，成为公司成长重点。后续不排除公司进一步拓展，继续加大光通信业务布局。
O技术路线多条并存，MEMS和液晶是主流方向，威泰思能力多面覆盖。液晶方案中偏振模块单机价值量约8000美元，为整机价值量占比最大的零部件之一。除晶体外，透镜阵列、光纤阵列、准直器等产品也可应用于mems、压电陶瓷等O主流方案。
预计2026年谷歌MEMS方案出货量将突破1.5万台，其采用两种供应模式：一是自主设计并指定元器件供应商，由代工厂完成整机组装；二是直接采购整机方案，合作供应商包括Lumentum、Coherent等。到2030年预计市场需求达到30万台/年，对应光学无源元件单机价值量大约10万/台（若端口多，价值量更高），对应约210亿元市场。
产业链现状（1）Lumentum预计O27年营收规模破10亿美元，26年3月更新，当前4亿美元以上O订单积压，所有积压订单有望于26年下半年完成交付。（2）26年2月Coherent业绩说明会表示公司O方面客户已超10家，并上调O市场规模至40亿美元。Coherent是液晶O的绝对龙头，其方案已获得英伟达等大客户的重点投入，当前处于加速放量阶段。
后续催化：4.22~24谷歌大会有望上调O出货预期。
【国盛建筑何亚轩|独家底部“务必重视”系列】利柏特：卡位核电模块大趋势，当前位置继续强CALL！��
��我们于12.21底部首发利柏特推荐段子，通过挖掘核电业务预期差，精准预判行情拐点，累计涨幅50%+，当前位置持续重点推荐：
��公司依托与中广核联合研发大型核电模块，已形成深度合作关系，2025年3月中标中广核宁德二期柴发模块工程（合同额2.3亿元），后续有望获取更大体量订单，订单中标节奏上参考宁德二期：预计先由中广核发布招标公告（近期落地在即）、1个月后开始评标、评标后1个月内公示中标候选人。从产业趋势看，今年开始预计将持续有较大体量模块需求订单落地，形成持续催化。
��中长期看：假设模块化渗透率达20%（对应土建阶段50%模块化率）、按照年均3台核准机组数测算，中广核年均核电模块需求约120亿元（单台总投资200亿元），若公司市占率达50%，对应稳态渗透率下可实现60亿元产值（10%净利率对应6亿业绩）。目前公司南通I期基地预计可支撑30亿产值，从建设进度看最早明年即可实现满产（满产对应3亿业绩），后续预计将进一步扩产，业务成长空间广阔。
��主业方面：此前市场担忧主业受化工CAPEX下行影响或大幅收缩，但从今年签单情况看，3月披露FPSO模块（NOV）/APAC树脂（艾仕得）EPC/ESS空分项目（林德气体）三个大单，合计4.3亿（占营收比12%），签单情况好于去年，其中FPSO项目系全球最大MEG模块，新兴领域持续突破，预计将一定程度对冲精细化工下行。保守假设后续化工主业维持2025年规模，对应年均业绩约2.2亿+。
��市值空间：参考中国核建等核电专业工程企业，核电业务给予25XPE（从当前核准数量看建造景气预计延续到2035年），对应150亿市值；化工主业按照15XPE对应30亿市值，合计市值目标180亿，较当前130%+空间，持续推荐‼️
【国泰海通计算机】协创数据：5.1亿元控股光为科技，切入光芯片与光模块赛道，布局智算核心器件高地
事件：协创数据拟以5.1亿元增资，取得光为科技51%股权，后者成为控股子公司，纳入合并报表范围。此次投资落实“智能终端+云算力+光器件”全链路协同，推动公司向核心器件战略升级。
光芯片/光模块是算力底座核心。光为科技专注光芯片及超低功耗光模块研发，聚焦高性能、低时延等技术壁垒，产品进入国家级超算中心供应链，具备“专精特新”企业资质及行业领军团队，技术实力突出。
增量空间来自行业与政策双轮驱动。全球AI大模型与“东数西算”加快落地，推升数据中心、智算等对高端光模块刚需。《算力基础设施高质量发展行动计划》《广东省光芯片创新方案》等多项政策提供发展护航。
投资后协创数据掌握控股权，产业协同、团队激励、治理结构、盈利分红等安排清晰。资金来源于自有或自筹，不影响公司财务稳定。
杨林/杨蒙/魏宗/宋亮/朱瑶/张盛海/吕浦源/钟明翰/刘天雅
【新锐股份】慧联电子调研反馈
#公司历程：慧联PCB刀具核心团队源于厦门金鹭（团队加入慧联前将厦门金鹭刀具技术推至全国第一），是我国PCB刀具装备“引领者”&“国产替代开拓者”，1993年以来深耕PCB钻针/铣刀近32年。
#PCB钻针：技术覆盖0.05mm-0.45mm直径（主攻0.2mm以下AI服务器专用极小径），拥有300倍长径比钻针生产能力。正向1亿支/月钻针扩产，冲刺全球前三（前二为鼎泰/金洲）。自筹资金+新锐支持资金已逐步到位，新厂房下月投入使用。
#PCB铣刀：光通信&AI服务器不仅拉动PCB钻针用量，对AI PCB铣刀需求拉动8倍提升（市场认知严重不足）。PCB铣刀技术及销量全球第一（地位极其稳固），全球市占率高达30%（遥遥领先），微纳米金刚石涂层装备技术国内第一。
#设备自制：全国唯一拥有全流程核心设备自制能力（烧结炉/无心磨/焊接/粗精磨一体机/开槽磨/涂层/检测设备等），真正实现100%自主化，部分刀具设备销售至欧美。慧联自研烧结炉设备可生产直径0.05mm/长径比300倍的钻针原料（国内唯一）。慧联自研设备可用于新锐已有刀具加工，真正实现新锐&慧联双向赋能。
#客户群体：覆盖全球主流PCB板厂，包括胜宏、沪电、鹏鼎、深南、鹏鼎等AI PCB及IC载板客户。
#业绩暴增：慧联电子26Q1同比暴增400%（远超对赌协议业绩）；若仅考虑新锐主业内生增长（剔除钨涨价的库存收益且不含慧联并表），中性预计26-27年利润分别5亿（同比+100%）、8亿（若计入慧联并表，预计10+e）。
市场预期差极大，持续强Call，欢迎交流
【申万机械】奥普特：光模块视觉检测供应商，视觉+运控双轮驱动
玫瑰3C：今年折叠屏手机、AI眼镜等智能终端加速量产，钢壳电池、铰链、散热等关键零部件带来新增检测需求，27年苹果大年下3D打印等新工艺推动3C业务增长提速。
玫瑰光模块：公司与国内头部光模块厂商合作并形成订单，处于小批量验证向放量过渡阶段。
玫瑰复制基恩士发展路径：海外龙头基恩士凭借丰富的方案积累和OEM厂商出色的二次开发能力标准化程度极高，从而实现年收入450亿，170亿利润，净利率接近40%。奥普特25年标准品收入4.2亿元，同比增长127%，加速向标准化商业模式迈进，盈利能力有望抬升。
玫瑰盈利预测：预计26-28年盈利预测分别为2.49、3.55、4.39亿元，对应PE分别为47X、33X、27X。半导体、AI服务器、机器人领域产品将持续拓展头部客户。买入评级。
【国泰海通美护】若羽臣：拟收购奥伦纳素品牌100%股权，完善高端护肤布局
玫瑰公司公告拟以自有或自筹资金4382万美元（约3亿人民币）收购Bespoke Holding、Erno Laszlo Group及其下属公司（核心品牌为奥伦纳素）100%股权。奥伦纳素以「科技护肤」为核心定位，核心产品为冰白面膜、豆腐霜、方罐油霜、PH3系列等，在院线级护肤领域有产品布局和用户基础。2025年标的公司营收5996万美元、净利润-333万美元，收购估值合25年PS0.7x。
玫瑰通过收购，公司将：1）完善护肤品战略布局，以“海外品牌+全球运营”的模式，加速产品迭代与市场响应效率，助力公司主营业务发展与全球战略落地。2）借助公司出色的自有品牌孵化经验，从品牌、产品、渠道及营销等方面全方位、系统性赋能收购品牌，助力品牌焕新。3）实现品类扩容、完善品牌梯队、优化客群结构。
【国金计算机&科技】禾盛新材：持股熠知电子比例提升至17%，国产ARM CPU稀缺标的
玫瑰4月10日公司发布增资公告，拟以自有资金或自筹资金向熠知电子投资2.33亿元认购其新增注册资本450.73万元，对应本次投资完成后熠知电子8.2245%的股权，本次投资完成后，公司持有熠知电子股权将由9.6%提升至17%。
#熠知电子为国内AICPU重要参与者、下一代芯片量产在即
熠知电子最新推出的第三代AI CPU产品TF9000在性能层面已对标英伟达Grace，商业化与生态验证进展顺利，在售芯片已获得多家互联网、运营商及金融客户认可。
#Agent带来CPU密集型任务井喷、CPU涨价潮又起
25年10月，英特尔率先上调前一代PC端处理器价格；26年1月，英特尔与AMD年度服务器CPU库存提前告罄，并酝酿约15%的提价计划；26年3月25日报道，英特尔与AMD已正式通知客户全面上调全线CPU价格（平均涨幅10-15%），且交货周期拉长至8-12周。国产CPU核心性能实现实质性跨越（如阿里玄铁C950刷新纪录、海光核心指标对标国际一线），有望承接由Agent范式重塑所驱动的CPU需求增量。
#此外公司主业利润率改善+海曦一体机有望逐步放量。
☎联系人：陈芷婧/鲍淑娴/刘高畅
【长江电子】东山精密：光模块＆光芯片客户持续导入，4000亿东山指日可待！
催化接连而至，客户持续突破。一季报业绩超预期的背景下，我们依然强调索尔思客户仍在持续导入，并有望实现接连突破：（1）4月A客户审厂稳步推进；（2）26H2看好G客户光芯片和光模块业务突破；（3）模块业务来看，期待N客户1.6T光模块打样于26H2顺利落地。
#2027年东山将迎来光模块+光芯片+AIPCB三轮驱动大年，坚定看好PCB板块赔率最大白马标的。预计公司26-27年业绩分别90亿（光模块60亿+主业30亿）和200亿（光模块110亿+光芯片40亿+主业30亿+AI PCB 20亿），目标市值看4000亿，为当前PCB板块赔率最大白马标的！
欢迎联系长江电子杨洋团队
【国泰海通电新徐强团队】强烈推荐液冷三倍弹性标的【鑫磊股份】❗️
市场普遍聚焦于二次侧柜内的液冷产业链，但一次侧的冷机也存在磁悬浮代替普通离心的明确产业趋势，磁悬浮的能效更高且变频特性更适用于AI智算中心负荷的快速变化，目前新增的数据中心中60%以上都为磁浮方案，按照800元/kW的价格计算，今年磁浮市场规模有望超110亿元，未来仍将快速增长；
海外头部液冷集成商已完成鑫磊审厂，目标年供应超1万台！目前年需求5-6万台，其一供丹佛斯产能仅2.5万台，巨大产能缺口给了国产供应商巨大机遇。按照公司目前产能30台/天的产能计算，鑫磊全年供应可超1万台！
按照全年供应1.1万台，单台25万价格，6万利润计算，AIDC磁悬浮压缩机有望提供6.6亿利润*40X+主业2亿*15X=294亿，目标市值接近目前三倍；未来不仅压缩机，鑫磊也将做整个机组（冷机+压缩机），预计价值量有望翻倍！
市场普遍不关注一次侧，但磁浮是一次侧明确的通胀环节，之前市场也担忧45度温水的方案会使得室外不用冷机，但事实是必须备用而非完全不用，鑫磊作为国内技术+生产能力兼备的稀缺供应商，有海外龙头集成商的背书，业绩有望快速放量，建议重点关注❗️
☎️我们保持对液冷行业最紧密的跟踪，详细行业/公司资料欢迎联系徐强/任苒威
银轮股份：北美进展超预期，稀缺的北美电力+液冷+机器人龙头标的，加仓！｜国金具身智能
近期公司股价因为市场原因调整，我们认为市场对公司【发电+液冷】预期不足，Q2订单落地有望持续超预期，加仓时机到来。
一、发电业务：成长性与确定性被显著低估
1、成长性：银轮是卡特燃发订单高景气的核心受益标的。28年保守按照3000台配套，asp30万美金（Engine后处理+热管理，Generator部件），年化84亿收入贡献，最保守20%净利率，对应17亿净利润，#是目前主业的1.5倍。考虑到自身能力和大客户背书，其余燃发+燃机客户突破可期，发电业绩贡献将持续上修。
2、确定性：“含卡量”最高的中国公司，第一个订单已公告落地。银轮与卡特合作30年，25年成为大客户top1供应商（上万家），且多位高管来自卡特高层，客户关系及渠道十分紧密。此外，银轮是唯一公告定点的燃发供应链，第一个10亿订单将于年内批量交付，业绩确定性严重低估。
二、液冷业务：G认证突破，交付节奏和盈利能力将大幅超预期。
1、交付节奏：换热器产品已通过北美G客户认证。此前市场普遍预期最快在年底小批，实际情况是，客户认可叠加测试进程顺利，Q2有望实现批量交付。
2、盈利能力：此前市场预期，产能打满后换热器业务净利率中枢在20%。实际情况是，银轮大概率是G客户唯一的国内换热器供应商，壁垒高+格局优，#产能打满的利润水平将大幅超市场预期。
三、投资建议：稀缺的确定高成长标的。公司聚焦海外多年，26年订单爆发，27年业绩爆发，确定性极高，第一目标市值1000亿，建议加仓！
更多细节及弹性测算，欢迎联系：
国金具身智能陈传红/宋源峰
川环科技再推荐更新—华为超节点最低位【东北计算机】
公司0409公告拟出资5000万元自有资金设立深圳全资子公司，卡位深圳，全面与H协同❗️深度绑定H超节点，目前独供膨胀快接头，目前在手订单2.5e，空间可达小几十亿，还未考虑未来H体系除超节点外的增量；海外管路突破顺利，也是25年已有收入的稀缺标的，26年在手订单2e，中长期想象空间巨大；珍惜国产算力贝塔，详细参考0402段子，继续推荐❗️第一目标150e❗️
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