周末券商研报聚焦(信息全更新)

一、涨幅超 4% 美股标的 + A 股精准对标（按涨幅排序）

1. Coherent (COHR) +8.21%

业务：光引擎、激光芯片、硅光 / CPO、高速光模块上游

A 股最强对标：

天孚通信  —— 光器件 / 光引擎龙头，CPO 核心标的

光库科技 —— 铌酸锂调制器、高速光器件，对标 Coherent 激光 / 光互联微博

长飞光纤  —— 光棒 / 光纤，上游材料对标微博

逻辑：AI 光模块上游器件、激光芯片、CPO 共通逻辑

2. 博通 (AVGO) +4.69%

业务：AI 网络芯片、SerDes、光模块 DSP、交换芯片

A 股对标：

澜起科技 —— 内存接口芯片、SerDes、PCIe/CXL Retimer

裕太微 —— 高速 PHY、SerDes、数据中心以太网芯片

中微公司  —— 半导体设备（非直接，但 AI 芯片链强相关）

逻辑：AI 数据中心高速互连、SerDes/Retimer 芯片国产替代

3. 迈威尔科技 (MRVL) +7.19%

业务：AI 网络芯片、DPU、以太网交换、存储控制器

A 股对标：

盛科通信 —— 交换芯片、AI 数据中心网络

寒武纪—— AI 芯片、DPU、智能网卡

海光信息 —— AI CPU/GPU、数据中心计算芯片

逻辑：AI 网络芯片、DPU、数据中心算力芯片

4. Fabrinet (FN) +7.10%

业务：光模块 / AI 芯片封测、精密制造代工

A 股最强对标：

天孚通信  —— 光器件 / 光引擎代工、封装测试

长电科技—— 半导体封测（AI 芯片 / 光模块）

通富微电 —— 先进封测、AI/GPU 芯片封测

逻辑：AI 硬件代工、光模块 / 芯片封测全球共振

5. Credo (CRDO) +10.80%

业务：AEC 有源铜缆、光 DSP、SerDes、PCIe Retimer

A 股最像对标：

博创科技—— A 股最纯对标 Credo：AEC + 光 DSP+SerDes 全布局

兆龙互连—— AEC 高速电缆、数据中心互联

瑞可达 —— 高速连接器、AEC 组件

逻辑：AI 服务器内部高速互联（AEC/SerDes/Retimer）

6. Astera Labs (ALAB) +15.13%

业务：PCIe/CXL、AI 服务器互连芯片、信号调理

A 股对标：

澜起科技 —— CXL/PCIe、内存互连、Retimer

裕太微  —— 高速 PHY、SerDes

博创科技 —— 高速互连芯片、AEC

逻辑：AI 服务器内部 CXL/PCIe 高速互联、信号增强

二、涨幅超 4% 美股 → A 股赛道映射（最强主线）

1. 光模块 / 光器件 / CPO（最强）

美股：COHR、FN、CRDO、ALAB

A 股核心池：

中际旭创、新易盛、天孚通信、光库科技、博创科技、华工科技

2. AI 高速互连 / SerDes/Retimer（高弹性）

美股：AVGO、CRDO、ALAB、MRVL

A 股核心池：

澜起科技、裕太微、博创科技、兆龙互连、瑞可达

3. AI 芯片 / 网络芯片 / DPU（主线）

美股：AVGO、MRVL、AMD

A 股核心池：

寒武纪、海光信息、盛科通信、景嘉微

4. 半导体封测 / 代工（补涨）

美股：FN

A 股核心池：

长电科技、通富微电、华天科技

三、A 股 “最强对标组合”（直接映射 4 月 10 日美股领涨）

【第一梯队：1:1 业务对标、弹性最大】

天孚通信  —— 对标 COHR + FN（光引擎 + 代工）

博创科技  —— 对标 CRDO（AEC + 光 DSP+SerDes）

澜起科技  —— 对标 AVGO + ALAB（SerDes/Retimer/CXL）

【第二梯队：赛道强相关、高度受益】

中际旭创  —— 光模块龙头（AI 算力网络核心）

光库科技 —— 对标 Coherent（铌酸锂 / 光器件）

寒武纪  —— 对标 MRVL/AMD（AI 芯片 / DPU）

四、一句话结论

4 月 10 日美股涨幅超 4% 全部集中在 AI 硬件高速互联链，A 股最强映射是：

光模块 / CPO → 高速互连芯片（SerDes/AEC/Retimer）→ AI 芯片 / DPU

天孚通信、博创科技、澜起科技、中际旭创 是最直接受益标的。

【开源通信】光芯片和光材料的供需双振

OFC大会光芯片巨头纷纷宣布扩产计划，锁定光芯片高景气周期。Lumentum表示，到2026年底，EML的产能将较2025年增长超50%，此前公司已推进约40%的磷化铟（InP）扩产计划，预测到2030年，AIDC对磷化铟的需求年复合增长率将达到85%。出货量方面，公司预计2025至2028年OCS出货量年化增长率超150%，目标在2027年营收超10亿美元。Coherent管理层同样表示2026至2027年间“磷化铟产能将实现‘超级加倍（double-then-double）’增长”。

Lumentum全线超预期，乐观指引强化量价齐升逻辑。2026年2月3日Lumentum公布FY2026Q2财务业绩，公司FY2026Q2营收达6.66亿美元，同比增长65.5%，接近指引区间上限，Non-GAAP营业利润率达25.2%，同比增长超1700个基点，盈利能力大幅改善且远超预期。公司OCS业务快速扩张，积压订单超4亿美元，CPO领域已获得价值数亿美元的增量订单，将在2027年上半年交付。业绩指引方面，公司预计FY2026Q3营收将达到7.8-8.3亿美元，同比增长将超过85%；Non-GAAP营业利润率预计进一步提升至30.0%-31.0%，Non-GAAP每股收益预计为2.15-2.35美元。据管理层，公司目前在OCS和CPO两大领域仍处于起步阶段，随着产能爬坡和订单交付，未来增长空间大。

在AI超高速时代，光芯片正从单一材料竞争走向多材料体系协同发展的共振式增长阶段：（1）磷化铟（InP）是EML、DFB等光芯片核心载体，受限于外延工艺复杂、扩产周期长等因素，或将成为供给瓶颈；（2）硅凭借CMOS兼容、低成本、可大规模集成的优势，成为硅光模块的核心平台；（3）薄膜铌酸锂（TFLN）是下一代超高带宽明星材料，具有高带宽、低驱动电压、高线性极的特性。

重视光芯片+光材料投资机会

（1）光芯片。标的：中际旭创（硅光芯片）、新易盛（硅光芯片）、源杰科技（EML+CW）、华工科技（EML+硅光芯片+CW+TFLN）；受益标的：长光华芯（EML+CW）、光迅科技（EML+CW+TFLN）、永鼎股份（EML+CW）、仕佳光子（CW+AWG）、东山精密（EML+硅光芯片+CW）、光库科技（TFLN）、安孚科技（硅光异质集成TFLN）、Lumentum、Coherent、Broadcom、Marvell、住友电工、Tower半导体等。

（2）光材料。受益标的：天通股份（TFLN衬底）、福晶科技（TFLN晶体）、中瓷电子（TFLN基片）、云南锗业、AXT、IQE、Coherent等。

☎️开源证券蒋颖/杨昕东/杜致远团队@所有

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PCB

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芯碁微装（直写光刻设备龙头）核心优势

一、行业与技术壁垒（最强护城河）

• 全球龙头地位

全球PCB直接成像设备（LDI）市占率第一（15%），超越日本厂商。

全球唯一产品覆盖 PCB + IC载板 + 先进封装 + 掩膜版 全场景。

• 国产替代稀缺标的

国内直写光刻（非前道）龙头，打破日、美垄断。

国家级专精特新小巨人，自主专利超200项。

• AI算力核心受益

高端PCB、HDI、IC载板、先进封装刚需设备。

直接受益于AI服务器、数据中心、800G/1.6T光模块产业链扩张。

二、业绩与财务（高增长+强盈利）

• 2025年爆发式增长

营收 14.08亿（+47.6%）

净利润 2.90亿（+80.4%）

扣非 2.76亿（+86.0%）

Q4单季净利同比+1521%（加速确认）

• 盈利质量优秀

综合毛利率 40.16%

泛半导体（先进封装）毛利率54.57%（高利润增长极）

经营现金流 9186万（由负转正，大幅改善）

负债率仅 25.93%，财务稳健

三、产品与客户（高确定性）

• 双轮驱动

◦ PCB（基本盘）：营收10.8亿（+38.1%）

◦ 泛半导体（高增）：营收2.33亿（+112.5%）

• 顶级客户群

覆盖全球前十大PCB厂、70%百强PCB厂。

深度绑定AI算力/先进封装头部供应链。

四、产能与扩张（高景气）

• 产能满载：2025年3月起持续超载运行。

• 二期投产：产能爬坡，支撑未来2–3年交付。

• 海外加速：海外营收2.74亿（+45.5%），毛利率更高（45.8%）。

五、机构与估值（成长溢价）

• 近90天 13家机构：10买3增。

• 目标价普遍 220–310元，空间显著。

• 赛道稀缺：直写光刻+AI PCB+先进封装+国产替代四重共振。

六、简要风险（需注意）

• 客户集中度上升、核心组件部分依赖进口、高估值波动。

总结：

芯碁微装是AI算力+先进封装+PCB高端化+国产替代四重景气共振的全球直写光刻绝对龙头，业绩高增、技术壁垒深、成长确定性强。

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# 供需格局全面改善，锂电再迎成长新引擎

事件催化

4月9日，工信部、国家发改委、市场监管总局、国家能源局相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作

据中国乘用车协会数据，3月中国汽车出口约70万辆，同比增长73.7%，增速较1-2月的54.1%进一步加快

4月总排产：235GWh，环比+7.3% ，储能电芯占比：41.3%（历史首次超40%）

相关产业概念梳理

一、上游锂资源

赣锋锂业：全球锂资源一体化龙头，覆盖锂矿、盐湖、云母全链条，同步布局固态电解质与锂电回收，锂价企稳反弹带来强业绩弹性，海外锂盐产能持续落地

天齐锂业：控股全球优质格林布什锂矿，成本优势行业顶尖，锂盐产能规模领先，资源壁垒极高，锂价回升下业绩确定性与弹性双突出

盐湖股份：依托察尔汗盐湖打造国内盐湖提锂标杆，碳酸锂产能稳步释放，叠加钾肥业务提供稳定现金流，资源自主可控属性突出

藏格矿业：布局察尔汗与麻米错两大盐湖，锂盐产能持续扩产，充分受益锂价上行与储能需求爆发，双主业支撑业绩稳健增长

华友钴业：钴镍资源+三元前驱体全球龙头，深度绑定海外头部电池厂，高镍材料产能扩张，高端动力与储能需求拉动业绩增长

洛阳钼业：全球布局铜钴锂优质资源，多元金属业务对冲周期波动，新能源上游需求回暖带动资源板块价值重估

天华新能：全球第三大电池级氢氧化锂生产商，拥有16.5万吨/年锂盐产能，深度绑定宁德时代，布局固态电池材料，锂价反弹带动业绩爆发式增长

西藏矿业：中国宝武旗下扎布耶盐湖（亚洲第一大锂盐湖，镁锂比<0.01）开发主体，二期1.2万吨/年碳酸锂项目（膜分离+MVR工艺）2025年9月投产，2026年进入产能爬坡期，锂资源禀赋与成本优势显著，铬铁矿业务提供稳定现金流

二、正极材料

德方纳米：磷酸铁锂行业龙头，磷酸锰铁锂（LMFP）量产与技术领先，深度绑定头部电池厂，储能+动力双需求驱动出货高增

容百科技：高镍三元正极龙头，主打8系、9系高镍产品，海外客户拓展顺利，行业反内卷政策下盈利修复弹性显著

当升科技：高镍与磷酸铁锂双线布局，海外出货占比高，客户覆盖全球主流电池厂商，产能扩建落地支撑营收快速增长

湖南裕能：磷酸铁锂头部企业，深度绑定宁德时代，储能订单饱满，产能持续释放，行业集中度提升下市占率稳步走高

丰元股份：磷酸铁锂产能快速落地，同步布局上游锂矿打造一体化，成本优势逐步显现，充分受益储能行业高景气

三、负极材料

璞泰来：人造石墨负极龙头，叠加涂覆隔膜、锂电设备一体化布局，客户覆盖海内外头部电池厂，硅碳负极技术储备助力产品升级

贝特瑞：全球负极材料龙头，天然石墨与人造石墨双赛道领先，硅基负极量产推进，海外客户优质，受益电池能量密度提升需求

翔丰华：人造石墨与天然石墨产能稳步扩张，产品结构持续优化，深度绑定动力与储能电池厂商，出货量随行业需求同步增长

尚太科技：负极材料性价比突出，产能规模化释放，聚焦中端动力与储能市场，出货量与市占率稳步提升

四、隔膜

恩捷股份：湿法隔膜全球市占率第一，涂覆隔膜快速放量，海外客户拓展加速，技术与成本壁垒极高，盈利稳定性行业领先

星源材质：湿法、干法双路线布局，涂覆技术行业领先，绑定宁德、比亚迪等头部客户，海外订单增长驱动业绩持续释放

中材科技：隔膜业务稳步扩产，依托集团资源优势，多元主业增强业绩韧性，产品全面适配动力与储能电池需求

大东南：国资控股膜材企业，锂电池隔膜+固态电池专用陶瓷隔膜双布局，是国内首家量产氧化锆陶瓷复合隔膜的企业，越南产线供货松下、LG新能源，固态电池隔膜目标全球市占30%

五、电解液/锂盐

天赐材料：电解液行业龙头，六氟磷酸锂自给率领先，布局LiFSI新型锂盐与高压电解液，绑定头部电池厂，储能需求带动出货高增

新宙邦：电解液+氟精细化学品双主业，海外市场占比高，添加剂业务优势显著，盈利修复叠加产能释放支撑业绩增长

多氟多：六氟磷酸锂龙头企业，LiFSI 新型锂盐量产落地，产业链一体化带来成本优势，受益行业需求回暖与产品结构升级

永太科技：电解液添加剂核心供应商，布局VC、FEC等高端添加剂，受益电解液需求复苏与行业盈利修复

石大胜华：全球电解液溶剂龙头，碳酸酯系列产品市占率超40%，构建溶剂-锂盐-添加剂-电解液全产业链一体化平台，六氟磷酸锂自给率高，绑定宁德、比亚迪等头部客户，受益储能与固态电池需求增长

六、动力电池/储能电池

宁德时代：全球动力+储能电池双龙头，储能业务营收占比快速提升，麒麟电池、凝聚态电池技术领先，海内外订单饱满

比亚迪：刀片电池+ CTB技术赋能，动力电池外供逐步放量，整车与电池业务协同，动力+储能双线发力，产能持续扩张

亿纬锂能：大圆柱、方形、软包电池全布局，储能大电芯出货高增，获宝马定点，4680电池量产推进打开成长空间

圣阳股份：铅蓄电池+锂电池双轮驱动，聚焦网络能源、智慧储能和绿色动力领域，提供备用电源与储能系统解决方案，布局钠离子电池与固态电池技术，数据中心与储能需求爆发带来业绩弹性

国轩高科：磷酸铁锂储能电池优势显著，半固态电池量产进度领先，大众入股赋能全球化，储能订单落地驱动业绩增长

欣旺达：动力电池+储能电池双增长，切入特斯拉供应链，受益容量电价政策，储能业务业绩弹性较大

鹏辉能源：户储+工商业储能核心标的，海外储能订单持续落地，钠离子电池商业化推进，受益全球储能需求爆发

派能科技：家用储能电池龙头，欧洲市场份额领先，户储产品竞争力强，海外需求高增带动营收利润快速增长

雄韬股份：全球LFP锂电UPS市占率第一，海外通信锂电市占率第一，铅酸电池出口连续10年全国第一，国内唯一通过美国UL9540认证锂电UPS企业，布局氢锂混合储能与固态电池，数据中心与储能需求增长驱动业绩高增。

南都电源：储能领域资深企业，已完成从铅电向锂电转型，构建锂电池制造-系统集成-运营服务-锂资源回收全产业链，数据中心储能电池出货量前二，推出AIOn X-Rate高倍率备电系统，北美市场拓展顺利，30Ah全固态电池全球首秀

七、锂电设备

先导智能：锂电整线设备龙头，深度绑定宁德时代，涂布、卷绕、化成分容全覆盖，行业扩产潮下订单充足业绩高增

赢合科技：前段涂布设备优势突出，海外市场拓展加速，产能利用率提升，受益电池厂扩产与设备更新双重需求

杭可科技：后段化成分容、检测设备龙头，扩产+旧线改造双需求驱动，订单饱满，盈利水平稳步修复

先惠技术：叠片设备核心供应商，受益4680大圆柱电池量产，绑定特斯拉等客户，设备需求快速增长

八、辅材/结构件

科达利：锂电池结构件绝对龙头，盖板、壳体深度绑定宁德时代，储能电池放量带动需求，一体化布局降本增效

震裕科技：电池壳体、盖板核心供应商，4680电池带来结构件增量需求，产品结构升级提升毛利率

壹石通：勃姆石涂覆材料龙头，隔膜涂覆渗透率提升带动需求，进口替代加速，业绩随行业扩容持续增长

铜冠铜箔：电解铜箔龙头企业，布局复合铜箔中试线，受益电池集流体技术升级，传统业务稳定支撑业绩

九、前沿新技术

传艺科技：钠离子电池量产进度领先，圆柱/方形钠电产能落地，聚焦储能、低速车场景，产品验证与订单推进顺利

宝明科技：复合铜箔设备+材料一体化布局，中试线落地，积极推进下游电池厂验证，受益集流体替代趋势

诺德股份：传统电解铜箔龙头，复合铜箔研发与中试推进，卡位下一代电池集流体技术，等待商业化落地

金龙羽：布局固态电池氧化物电解质，技术研发持续推进，具备固态电池核心材料概念，受益行业技术迭代

福田汽车：商用车龙头，与宁德时代、亿纬锂能分别成立合资公司开展电池经营性租赁业务，携手华为数字能源共建重卡超充生态，欧曼智蓝换电重卡搭载宁德时代磷酸铁锂电池，换电模式降低用户购车成本40%，加速商用车电动化转型

①3月动储电池产量同环比双增，券商分析4月预排产将环比继续提升。A股方面，圣阳股份、和胜股份、沃格光电均两连板；

②梳理锂电池产业链中锂矿上市公司名单及具体情况（附表）。

财联社4月11日讯（编辑 若宇）锂电池概念股近期表现活跃，截至周五收盘，圣阳股份、和胜股份、沃格光电两连板；大东南、隆基机械、国轩高科、泰坦股份、雄韬股份、西藏矿业、石大胜华、上海洗霸、凌云股份、宁波精达、华源控股纷纷涨停。

消息面上，2026年以来，锂电市场继续维持高景气度。大东时代智库（TD）最新调研数据显示，通过对行业Top20电池厂商的产能追踪，2026年4月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约235GWh，环比增长7.3%，其中储能电芯排产占比41.3%。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，3月，我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%。东莞证券黄秀瑜等人4月10日研报指出，4月预排产环比继续提升，显示下游需求旺盛。全年来看产业链供需格局有望继续趋于改善，量价齐升可期。

据财联社VIP盘中宝•数据栏目此前梳理，锂电池产业链中，锂矿产业涉及的上市公司包括新迅达、江特电机、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、盛新锂能、赣锋锂业、永兴材料、西藏城投、国城矿业、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、大中矿业、雅化集团，具体情况详见下图：

具体而言，国城矿业旗下金鑫矿业在四川党坝的锂辉石矿已累计查明氧化锂达112.07万吨，目前已于2月1日凌晨成功实现5000t/d选矿项目带料试车。目前，金鑫矿业探矿权范围内尚有较大区域未进行勘查找矿工作，后续将继续开展党坝矿区边深部勘查找矿工作，资源储量有望进一步扩大。二级市场方面，国城矿业周五盘中涨超8%，股价创下历史新高。拉长时间看，自2025年10月低点以来，国城矿业股价累计最大涨幅达219.5%。

川能动力锂电业务包括锂精矿采选和锂盐制造，其中锂精矿产能为18万吨/年，锂盐产能为4.5万吨/年，公司锂电业务收入包括锂精矿销售收入和锂盐销售收入。公司3月20日在互动平台回复，围绕“新能源电力+新能源材料”布局产业，李家沟锂矿项目已建成投产，是公司未来经营收入的重要板块。西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖，是富含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。扎布耶二期项目已有氯化钾和碳酸锂产品产出。截至周五收盘，西藏矿业收盘涨停。

大中矿业湖南鸡脚山锂矿通天庙矿段及四川加达锂矿首采区经自然资源部评审备案的锂矿折合碳酸锂当量超472万吨，资源量在国内处于领先地位，且未来增储空间较大。大中矿业3月23日公告，与全球化工巨头万华化学达成深度合作，直接锁定未来明确的业绩预期。据双方签署的协议，此次合作是从股权绑定、产能共建到供销闭环的全链条深度捆绑——双方拟共同设立合资公司投建年产20万吨锂盐项目，其中一期3万吨，提前锁定万华化学的锂盐需求。二级市场方面，大中矿业自2025年9月低点以来，股价累计最大涨幅达301.43%。

融捷股份拥有康定市甲基卡锂辉石矿134号脉的采矿权，已在矿山形成105万吨/年露天开采能力及45万吨/年原矿石处理的选矿能力。融捷股份3月26日发布机构调研纪要表示，公司2025年度通过矿山自选和委外加工共产出锂精矿18.56万吨，2026年公司锂矿采选业务将深化提质增效措施，持续提升产出规模，实现业绩持续向好。

天齐锂业目前主要产品包括锂精矿和锂化工产品。公司目前生产的锂精矿产品主要来自于公司控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿项目。该项目目前共建成有五个锂精矿选矿厂，包括化学级锂精矿一号工厂、化学级锂精矿二号工厂、化学级锂精矿三号工厂、技术级锂精矿工厂和尾矿再处理厂。其中化学级锂精矿三号工厂于2025年12月18日建设完成，2026年1月30日生产出首批符合标准的化学级锂精矿产品，该工厂计划于2026年内完成产能爬坡。截至2025年底，公司格林布什锂辉石矿项目已建成锂精矿产能从162万吨/年提升至214万吨/年。

赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。依托公司锂资源供应及产业链优势，公司锂电池业务覆盖了固态电池、动力电池、消费电池、储能电池等五大类二十余种产品。2018年以来，公司锂电池系列产品营收总体持续增长，2018年营收仅3.77亿元，2025年营收82.34亿元，2018-2025年营收复合增长率为55.35%，其中2025年动力储能电池出货17818MWh，同比增长117.41%；消费电池出货4.25亿只，同比增长27.32%。锂电池系列产品营收占比由2018年的7.53%提升至2025年的35.67%，2025年营收占比创近年来的新高。

盐湖股份在2025年年报中指出，公司控股子公司五矿盐湖目前拥有一里坪盐湖锂矿采矿权，一里坪盐湖位于柴达木盆地中部盐湖带的中西部，矿区面积为422.73平方千米，是一个以液体锂矿为主，共（伴）生有硼、钾、镁等有益组分的大型综合性盐湖矿床，其连同其相邻的西台吉乃尔、东台吉乃尔共同构成柴达木盆地重要的锂矿盐湖群，是我国一个富含锂资源的大型综合性盐湖矿床。

锂电、储能产业最新增量：

1、头部厂商4月排产超90，5月超100，二季度环增20%-25%，全年接近1.3T瓦时。 

2、头部厂商锂电链核心材料4-5代高压实铁锂，5um隔膜产品供不应求。

3、欣WD进T大客户，成为T全球第五家动力电池供应商。

4、国轩固态电池中试线已基本完成。

5、德业、亿纬、天华等发布26Q1业绩预告，业绩同比均实现高增。本轮锂电、储能核心驱动：基本面+业绩释放双轮催化。持续性看增量催化。市场对业绩超预期给予高度正反馈，锂电年报和一季报表现突出的企业还有很多，后续将陆续落地。优先级：业绩超预期＞消息驱动。德业、亿纬之后，谁是下一个业绩高光？决定了轮动的方向。

中矿资源电话会议内容:

津巴布韦针对精矿股的出口整顿，核心是打击走私问题，仅对不符合规定的出口产品实施禁令，部分无资质主体仿冒合规厂家产品、套用正规出口渠道规避监管，还将污染物混入赤铁矿、钨矿通过出口转运走私，最终被当局查获，违规主体面临税款追缴，而公司作为合规企业拥有出口资质，其深加工模式得到津巴布韦当局认可，副总统带队调研并肯定了公司的合规做法。

经过一个多月的沟通，公司预计近期一到三天内就会放开精矿出口，仅剩余部分细节需要落实，不过公司其他部门的业务进展暂不明确，当前仅精矿出口的沟通取得了阶段性成果，公司也向当局反馈了产能建设周期问题，说明八个月无法完成全部建设，对方虽未明确表态，但整体态度积极，出口放开的预期较为明确。

在税收政策方面，津巴布韦在去年颁布、明年1月1日生效的锂矿禁止出口政策出台后，就已经开始加征关税，税率从5%逐步上调至10%，后续还将进一步上调至20%，其中10%的附加税从今年1月就已开始征收，相关成本已经体现在公司去年第四季度和今年第一季度的财务报表中，公司也已合规缴纳对应税款。

关于锂矿资源与产能规划，公司提到国内的生产商还剩余少量库存，同时可以从加拿大等地区采购补充，保障供应链稳定，按照当前测算，国内现有锂矿库存约七万多吨，叠加津巴布韦京巴矿的五万吨产能，若再补充其他矿源供应，公司锂矿总供应可支撑十二到十三万吨每年的锂盐产能。

由于锂矿品位提升，矿山本身的产能也同步提升，公司计划建设一座年产十万吨的硫酸锂工厂，目前可行性研究报告已经编制完成，预计很快将提交董事会审议决策，推进相关工作落地，原本公司计划将锂精矿运回国内加工形成本地产值，但津巴布韦方面未必会同意该方案，一旦不被同意，公司就只能全部在当地进行加工处理。

在资源拓展上，公司一方面加大自有矿山的勘探力度，争取发现更多备用矿产资源或可开发利用的资源地，另一方面也在积极寻找可并购的标的，因为并购推进速度更快，而自主勘探需要更长的时间，以此来保障公司长期的锂矿资源供应。

【国金具身智能】美湖股份：液冷新贵，英伟达核心受益标的

1、市场需求爆发，冷却液分配单元（CDU）是衔接机房外部冷源与末端IT散热设备的核心枢纽，是整个液冷回路的“中枢调度站”，柜间CDU，2大泵+8辅助泵，单柜的泵价值合计1.6万美金。

2、深度绑定英伟达核心产业链工业富联：

公司22KW高端电子水泵通过工业富联配套英伟达，系工业富联液冷泵国内唯一供应商。样件参数验证合格，已进入报价阶段5月有望小批配套，直接适配英伟达GB300、Rubin高端服务器。AI液冷最强风口。

工业富联明确4000台英伟达柜间CDU订单在手，订单放量确定性极强，业绩弹性彻底释放。

3、双主线共振赋能，成长空间全面打开：26年公司有望在机器狗、人形机器人、AI液冷高景气赛道持续斩获巨额订单，机器人+液冷双赛道头部客户协同赋能，业绩与估值双击，市值具备翻倍潜力，持续重点关注。

【华泰建筑建材】洁净室产业链更新260410

#亚翔工程（6139）披露2026年3月营收数据，#单3月实现营业收入83亿新台币（合约18亿人民币），同比+47.5%，环比+53.2%，#1Q26累计实现营业收入203亿新台币（合约44亿人民币），同比+67.4%，环比4Q25下降18.9%，我们认为主因春节假期扰动，整体看符合预期。考虑到截止25年底，VSMC和新加坡存储项目均进入稳定结算，我们预计1Q26亚翔集成营收结算节奏维持正常。

我们预计公司在手未完工订单超120亿，新加坡市场潜在可见订单规模接近300亿，有望奠定公司未来收入利润持续增长，#我们预计26-30年新加坡地区年均收入70-80亿元，#年均净利润21-24亿，仅考虑东南亚及大陆地区，预计26-29年归母利润为17/22/27/30亿元，有力支撑公司400-500亿市值。美国期权：TSMC北美AP1及P4有望于2H26及2027年推动扩产，我们预期2H27起北美3座工厂同步建设，或面临单一供应商产能不足问题，北美期权兑现概率较高，#仅考虑TSMC单一客户-目标市值700亿；#若考虑远期北美全部资本开支年均1000亿美金-目标市值1000亿。维持“买入”评级。

本月重点事项：

2026年4月16日（周四）14:00 台积电1Q26法人说明会

☎️欢迎联系：方晏荷/黄颖/樊星辰

①披露一季度业绩预告次日，纳微科技、香农芯创 、东岳硅材、德业股份、富春染织、黔源电力、东山精密收盘均涨停。

②盘点一季度净利润同比预增超500%的A股上市公司名单及业绩变动原因（附表）。

财联社4月11日讯（编辑 若宇）A股一季报行情热火朝天，披露2026年一季度业绩预告次日，纳微科技、香农芯创 、东岳硅材收盘20CM涨停，德业股份、富春染织、黔源电力收盘均涨停。上周二盘后发布业绩预增公告后，东山精密次日一字板并于周五盘中一度走出三连板。

据财联社不完全统计，截至发稿，共有81家A股上市公司发布2026年一季度业绩预告。其中，11只个股净利润同比预增上限超500%，分别为天华新能、博云新材、香农芯创、富祥药业、欧科亿、西部黄金、富春染织、万邦德、强一股份、新锐股份、华锐精密（具体情况见下图）。

具体到个股来看，天华新能以最高超321倍的业绩增速位列第一，其预计一季度归母净利润为9亿元-10.5亿元，比上年同期增长27,517.53%-32,120.45%。预计环比增长143.90%-184.55%。报告期内受储能与动力电池下游需求增长推动，公司锂电材料业务利润大幅增长。公司预计2026年第一季度非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为2200万元。业绩预告次日，天华新能股价盘中一度涨近16%。

博云新材以最高超143倍的业绩增速紧随其后，其预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元-1.42亿元，同比增长11194%-14349%。预计环比增长249%-346%。报告期内，在硬质合金产品的主要原材料碳化钨价格持续上涨的背景下，公司硬质合金板块依托资金、规模、技术等优势，产品整体实现量价齐升，使得硬质合金板块的收入及毛利率均有大幅增长。

香农芯创以最高超87倍的业绩增速位居第三，其预计一季度归母净利润为11.4亿元-14.8亿元，比上年同期增长6,714.72%-8,747.18%。预计环比增长517.22%-701.30%。在生成式人工智能(AGI)应用需求蓬勃增长的强劲驱动下，行业景气度持续上行，企业级存储产品价格持续上涨，公司盈利能力持续改善，利润水平大幅提高。业绩预告次日，香农芯创股价20CM涨停。

富祥药业、欧科亿分别以最高超32倍及最高超27倍的业绩增速依旧位居一季报业绩同比预增上限排名的前列（具体详见上周一季报预告盘点：应声20CM涨停！A股一季报行情打响，12家上市公司净利最高同比预增超200%）

西部黄金预计2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元-5.6亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比增加1161.38%-1469.71%；与上年同期（追溯调整后）相比，同比增加1797.16%-2260.91%。业绩预增主要原因为黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升以及电解锰的销售价格较上年同期上升。

富春染织预计2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润0.7亿元-0.8亿元，同比增加1347.69%-1554.50%。业绩变动原因：公司聚焦提升产品品质与效益，产品定价调整策略成效明显，同时叠加大宗商品棉花及染化料价格上涨等因素，盈利水平持续提升。业绩预告次日，富春染织录得涨停。

2026年电子布新增设备已全数锁单，超1000台设备转产，普通产能收缩7%

近日，AI高阶材料需求爆发正拉动PCB上游电子布与铜箔景气上行。供给端，AI电子布生产效率仅为普通布的1/3，2025年超80%的AI电子布靠超1000台设备转产，致普通产能收缩7%，且全球织布机被日本丰田垄断，2026年新增设备已全数锁单。需求端，2026年储能等需求占比跃升至25%以上，带动产业链库存从2025年底的25天骤降至不足10天。叠加铜箔环节受单吨净利仅2-3k、回本需15-20年约束导致扩产意愿极低，议价权加速向上游转移。同时高端材料放量，2026年LOSTE均价达130元/米，二代Q布下半年需求望达5000万米并于2027年攀升至1.5亿米，PCB上游材料正迎来供需共振的戴维斯双击。

关注：中国巨石/国际复材/中材科技/宏和科技（电子布厂商，受益于AI布需求爆发及量价双击），天承科技/广信材料/容大感光（电子化学品厂商，受益于高端渗透及产能释放），鼎泰高科（PCB刀具厂商，受益于微钻技术突破及份额提升），江南新材（铜箔材料厂商，受益于特种产线投产及订单激增），菲利华（上游材料厂商，受益于设备锁单及高端订单释放）