《老旧装置改造方案》落地，标志着炼化行业开启新一轮供给侧结构性改革，核心投资逻辑围绕“淘汰落后→集中度提升→盈利修复→价值重估”闭环展开。方案明确2026-2029年淘汰落后产能超2000万吨，将直接清退低效供给，推动行业产能利用率回升、盈利中枢系统性上移；同时优化审批流程，加速高端产能落地，形成“扶优限劣”格局，龙头企业迎来量价齐升机遇。
中期维度，行业集中度将从当前约50%向70%以上的成熟水平迈进，龙头定价权与盈利稳定性显著增强，估值体系从周期股向周期成长股切换；长期来看，低碳化转型与高端化工品国产替代，将推动行业从规模竞争转向技术+低碳竞争，打开第二成长曲线。
投资主线聚焦三大方向：一是龙头产能置换，把握行业整合红利；二是低碳转型技术，布局CCUS、绿氢等核心赛道；三是高端化工品国产替代，切入新能源、半导体等新兴产业链。需警惕政策落地不及预期、油价大幅波动、需求疲软等风险，建议以3-5年维度配置具备规模、技术、低碳优势的行业龙头，分享行业高质量发展红利。
