周三大涨普天同庆，愿世界和平。

然而普涨之后，大家可能更想知道，哪些ETF后劲可能更足？

我们分析指出：机构已经在深度评估中东冲突长期影响，所有行业都面临新一轮审视，更强、更新的景气或有更强共识。今天，我们对过去一周主要行业研报进行了归类整理，给ETF出一期景气报告，一起看看！

01 | 研报概述

根据近期机构投研情报统计，共覆盖超过180条行业研究报告。本报告聚焦半导体、人工智能、机器人、新能源、储能、电网设备、医药医疗、消费等核心行业，系统梳理行业景气逻辑与ETF关联分析。

02 | 景气上行行业

1、半导体/芯片

研报热度：持续高热，覆盖半导体设备、材料、设计、封测全产业链

关键景气逻辑：

·产业链密集涨价潮：存储芯片领涨，三星NAND Flash涨幅超100%，DRAM涨价20%+，模拟芯片、MCU全面提价

·先进制程供需紧张：台积电2纳米产能已排满至2028年，GPU租赁涨价40%，AI算力需求强劲

·国产替代加速：半导体设备招标放量，国产AI加速卡份额超40%，光刻机、薄膜沉积等环节突破

·估值具备吸引力：PE处2019年以来78.59%分位，较前期高点显著回落

关联ETF：芯片、半导体、科创芯片、半导体设备、科创半导体等。

点评：受机构流动性影响最大，但全球景气共振恢复后获强支撑。海光信息、香农芯创等龙头股一季度业绩喜人，大涨反弹后可继续关注惯性。

2、人工智能/AI应用

研报热度：最高热度，持续霸屏

·大模型商业化质变：国产头部模型厂商ARR实现跃升，智谱AI收入同比增长131.9%，Token日均调用突破140万亿

·资本加速涌入：OpenAI完成1220亿美元融资（英伟达/软银/亚马逊参投），投后估值达8520亿美元

·Agent驱动需求跃迁：从概念走向标准生产，AI视频生成密集落地，AI赋能游戏、传媒复苏

·产业趋势明确：算力基础设施持续扩张，CPO技术加速商用，液冷散热方案成为刚需

关联ETF：人工智能、大数据、云计算、科创AI、通信、恒生科技、互联网等。

点评：智谱、Minimax等国产大模型的爆发增长，验证国产AI应用大潮，无论是技术还是规模上都应重估

3、机器人/人形机器人

研报热度：持续高热，产业进入0-1关键节点

·量产元年将至：优必选万台产能落地，智元机器人第10000台下线，特斯拉Optimus V3量产在即

·估值处低位：PE约31.68倍，近五年分位约7%，安全边际较高

·供应链机遇涌现：核心零部件国产替代加速，谐波减速器、伺服系统、灵巧手等环节突破

·应用场景落地：工业场景率先落地，2026年有望在制造业、服务业加速渗透

关联ETF：机器人系、创业板、工业母机等。此外，由于特斯拉产业链关联，新能源汽车等ETF也是相关品种。

点评：目前还是游资炒概念为主，但机构已经开始高度关注特斯拉机器人产业链中的三花智控、拓普集团等。

4、电网设备/电力设备

研报热度：持续关注，出口数据亮眼

·出海高景气延续：1-2月电力变压器出口增速保持40%以上，中国电力设备全球竞争力凸显

·国内投资加码：特高压、电网投资大增，电力系统建设提速，新能源电力消纳需求旺盛

·龙头企业受益：思源电气三维扩张驱动估值重塑，目标价获机构上调

·能源安全主线：全球能源变革与电网出海大势确立，行业进入黄金发展期

关联ETF：电网系主题。

点评：出海类主题受中东冲突影响较大，长期需求明确，但可能需要一个短期强热点重启。

5、医药医疗

研报热度：明显回暖，创新药领涨

·GLP-1创新突破：礼来口服GLP-1减肥药Orforglipron获FDA快速批准，国内药企跟进加速

·CXO景气上行：全球生物医药投融资已明确复苏，2025年同比增长4%至604亿美元

·AACR大会催化：超100家国内药企携近400项成果亮相，创新药板块迎多重催化

·估值修复空间：医药指数反弹，SW医药指数单周上涨2.26%，估值仍处历史低位

关联ETF：医疗、医药、创新药、港股创新药、恒生医疗、科创创新药等。

点评：周三因前期涨幅大表现一般，接下来两天再不表现则可能预示短期资金调仓。

6、风电/海风

研报热度：欧洲政策加码，出海机遇凸显

·欧洲海风政策密集落地：德国2027年重启海风拍卖，英国AR8提前至2026年

·大型化深远海趋势确立：海风LCOE低于传统化石能源，产业进入低成本时代

·中国产业链出海加速：全球能源安全诉求下，中国风电设备出口快速增长

·装机容量稳步提升：海上风电贡献度结构性提升，成为新能源增长主力

关联ETF：新能源、碳中和等，但成分股关联度不高

7、有色金属

研报热度：贵金属强势，工业金属分化

·黄金长牛确立：人民银行连续增持黄金，美联储降息预期反复，金价周涨4.01%

·铝供应扰动加剧：阿联酋环球铝业塔维拉生产基地遭袭，产能恢复或需一年，LME铝环比涨6.61%

·高盛上调评级：高盛上调中国铝业评级至"中性"，目标价大幅上调至12.5港元

·铜价受益复苏：新能源需求+电网投资+消费电子更新周期共振，铜价中枢上移

关联ETF：有色金属、黄金股、工业有色、矿业等

点评：市场恢复降息趋势后，料反弹空间波段向上，但需关注联储动态

8、通信/光模块

研报热度：CPO产业化提速

·CPO技术加速商用：NVIDIA联手Marvell加码CPO产业链，台积电COUPE平台量产在即

·液冷方案成刚需：GB200采用85%液冷+15%风冷方案，海外算力液冷加速渗透

·光通信需求旺盛：AI数据中心建设带动光模块需求激增，国产龙头加速布局

·出口保持高增长：光模块等产品出口增速维持高位，龙头企业份额提升

关联ETF：通信、（5G）通信、创业板人工智能等

点评：机构最强抱团方向，没有之一。

03 | 景气修复行业

1、新能源汽车/锂电

·销量环比大增：3月乘用车零售环比大幅修复，新势力分化明显，零跑、理想、蔚来表现亮眼

·固态电池产业化提速：欣旺达组建航空动力电池中心，太蓝新能源联合雅迪发布固液混合电池电摩

·储能需求旺盛：亿纬锂能Q1业绩超预期，出货200GWh高增65%，全年出货目标200GWh

·成本压力缓解：碳酸锂价格震荡企稳，锂电材料价格回落，电池企业盈利修复

关联ETF：电池、储能电池、新能源、创业板50、双创50等

2、消费/食品饮料

·白酒龙头提价：贵州茅台自3月31日起上调普飞销售合同价，批价有所回升，龙头信心强化

·零食量贩高景气：盐津铺子营收净利双增，魔芋零食爆发，渠道扩张驱动增长

·啤酒复苏强劲：燕京啤酒Q1预增超55%，产品结构升级成效显现

·清明消费回暖：假期出行数据亮眼，跨区域人员流动量同比增长4.5%，服务消费复苏

关联ETF：消费、酒等

04 | 景气承压行业

1、光伏

·价格持续下行：光伏主链各环节价格持续下行，4月出口退税取消后海外需求减弱

·排产预期下降：硅料价格环比跌13.9%，产业链仍处调整期

·竞争格局恶化：产能出清缓慢，行业盈利承压，等待周期拐点

·关注新型电池技术：TOPCon、BC电池等新技术迭代加快，龙头企业技术储备深厚

关联ETF：光伏。

点评：一季度国内有所内卷，又受中东冲突冲击短期需求。资金最关注的，还是马斯克太空光伏产业节奏。

2、传统消费制造

·纺织服装承压：申洲国际下半年纯利跌20%，汇损补贴减少，年初订单仍疲弱

·运动品牌复苏慢：耐克Q3复苏偏慢，内部产品团队重组，宏观环境挑战犹存

·出口订单分化：高端制造出口向好，传统制造订单回流东南亚趋势延续

·行业洗牌加速：中小企业出清，头部品牌份额提升，结构分化明显

3、房地产

·政策累积效应显现：一线城市新房成交同比大增88%，但行业整体仍在底部震荡

·土拍收入下滑：2025年全国地方政府国有土地使用权出让收入整体下滑

·风险尚未出清：多数房企盈利复苏周期较长，资产质量压力犹存

·分化格局延续：优质房企销售率先回暖，布局核心区域的龙头企业估值修复

注：房地产行业处于政策托底与基本面磨底阶段，机会以结构性为主。

风险偏好回归之后，行业偏好往往回归景气风向，各位可参考以上报告。此外，中小市值宽基、小科创（100、200）、现金流系、 smart红利主题也有较好的长期韧性，而且可能更省心。

普涨之后，重新来过！

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