【稀土价格继续反弹，稀土精矿价格有望大幅上调】# 稀土价格继续上涨。氧化镨钕今日报价76.75万元/吨，上涨1.5万元/吨，3月下旬以来价格触底反弹持续上涨，累计涨幅10.4%。# 稀土矿价进一步上调。4月上旬为稀土精矿价格调整时间窗口，本周有望迎来调价；由于一季度氧化镨钕价格高位，一季度均价较四季度均价上涨33.7%，因此本次季度稀土精矿价格有望大幅上涨，推动氧化物价格进一步上升。# 供需偏紧支撑稀土价格上行。供给端，稀土供给仍较为紧张，原矿分离企业开工率或下行，指标管控与环评约束短期难缓解，供给仍有收缩；废料产出有增量补充，但下游库存处于低位，成交回暖后现货偏紧格局将凸显；需求端，随着消费旺季逐步兑现，产业链采购力度增强，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，部署下一步扩大消费重点工作，夯实稀土磁材消费基本盘，稀土磁材供紧需强格局有望强化，关注稀土磁材领域投资机会。# 政策端持续收紧。2025年正式实施，将国内稀土矿生产、稀土矿进口及冶炼分离均纳入配额管理，2026年将是新管理办法实施的第一年，在矿产、冶炼指标管理双重收紧预期下，国内供给端弹性非常小；海外矿的供给弹性也将被中国进口及冶炼指标锁死。
# 稀土或成为特朗普访华的重点议题。当前处于中美、中日出口管控的双重叠加背景中，在地缘政治不确定性加剧的背景下，稀土作为关键战略矿产资源，供应链安全重新定价，从“工业维生素”走向“大国博弈筹码”。预期特朗普5月访华，稀土将是其行程中的重点议题，稀土战略价值将再一次得以重估。# 标的：中国稀土、中稀有色、盛和资源、北方稀土、包钢股份#
【小金属】：拐点临近；首推稀土、其次锡钨 √#盘面。至今有色整体已调整30%上下，战争预期会脱敏，往后看需求盘面受流动性影响小的、会受益战略备库OR军工备库的小金属；有望逐步进入布局期。√#选择：稀土、钨、锡。1）#基本面强劲在大右侧的：稀土、钨。√#稀土逻辑好的可怕。供应缩紧逻辑在数据面都有验证，五年以来稀土产量头一次有下降；1-2月出口同比+8%，26年10月前的抢出口（外部驱动）会愈演愈烈。能源危机警示下，电动化浪潮再起，对标21年稀土和锂共舞。标的：北稀、中稀有色、盛和、包钢。√#钨价基本面硬的可怕。历经月余获利了结，产业抛货或进入尾声。打击黑矿行为仍在持续，主管部门压缩供给的意图仍然很明确；不管打或者不打，全球战略备库还得用。标的：厦钨、中钨、佳鑫。
2）#若是流动性反弹：首推锡，锡去库超预期，基本面仍然很强劲。兴业银锡、华锡、锡业，新金路。
【长江电新】PCB上游共振，锂电涨价协同，重视铜箔板块投资机会！1、近期建滔积层板发函，板料及pp半固化片价格统一上调10%，归因于树脂等原材料涨价的显性传导。需求刚性和供给挤压下的超级周期逻辑逐步演绎，电子铜箔的生产壁垒高筑和供给弹性不足，放大行业的供需矛盾，涨价持续性和确定性明确。此外，锂电铜箔处于成本支撑阶段，产能扩张基本停滞，行业拐点渐显。结构上，高性能与极薄化协同发展，掌握高端产品量产能力且具备技术前瞻性的企业有望抢占先机。
2、继续看好中期锂电盈利改善和短期电子供给受限共振的铜箔板块：#嘉元科技：头部客户涨价&海外放量&恩达通并表期权。27年预计锂电18.5w（扩产3.5w，单吨盈利5k-考虑涨价中性落地）+海外2w（单吨1w），电子标箔产能3w+，根据客户验证放量；恩达通有望并表70%（26年10e，27年20e），目标市值350e+。
#德福科技：高端电子箔&载体铜箔放量+锂电二线涨价。27年预计锂电16w（并表扣减兰州+安徽4.5w，单吨6-7k），普通标箔3w+（单吨6-7k），RTF&HVLP预计2.5-3w（单月2500+，单吨小万），载体铜箔（1000万平，单平35元），目标市值400e+。
#诺德股份：纯正锂电涨价标的&极薄化。27年预计锂电13w（4.5/5μm占比75%+，单吨7-8k），标箔预计3w（单吨小万，RTF和HVLP1-2为主），目标市值300e+。
#铜冠铜箔：台资链HVLP核心供应商。27年预计锂电+普通标箔5w（单吨5k），RTF&HVLP1,2预计2.5-3w（单吨小万），HVLP-3,4预计4k左右（单吨大万），目标市值450e+。
#中一科技：成本曲线左侧&固态无负极+收购期权。预计27年锂电7w+单吨（6-7k），标箔3w（高端1w，综合单吨小万），考虑固态期权（50-100e），目标市值200e+。
#海亮股份：锂电量增&美国基地&液冷逻辑。美国业务放量（26年5w，单吨3000美金），铜箔量增明显（26年11w，今年扩产3w，公告规划6.75w），单吨盈利5-6k。目标市值450e+。
重视【铜箔】！确定性最高的涨价品种-260407#CAPEX强度依旧保持高位头部无扩产意愿。目前铜箔扩产投资强度4-5e/万吨，CAPEX强度和上一轮扩产周期相当，按照26Q1的盈利水平，头部回本周期25年，铜箔厂均无强扩产意愿。
#稼动率打满阶梯式涨价趋势明确。26Q1头部铜箔厂稼动率均已打满，铜箔厂在25Q4开启第一波涨价，业绩已在26Q1逐步兑现，预计Q2和下半年年加工费逐步向上抬升。
#27年估值均10X+赔率极高。按照合理盈利水平，我们预计26年底铜箔单位盈利有望达8k+，按照8k+单位盈利测算，铜箔厂估值看27年均10X出头，赔率极高
#重点推荐【中一】【诺德】【嘉元】【德福】等。
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