中国人民银行召开2026年一季度货币政策委员会会议，并于3月31日对外发布会议声明。高盛随即更新了对中国货币政策路径的研判，并作出一项重要调整：撤销此前预测的2026年三季度降息10个基点的基准假设。
央行立场：审慎宽松，不急于降息
本次货委会声明整体延续了去年四季度货币政策报告的基调，再度强调政策实施需要在力度、节奏和时机上精准拿捏。值得注意的是，声明对"降低融资相关费用"着墨明显增多，这一表述被高盛解读为央行对直接下调政策利率持更为审慎态度的信号——换言之，当局更倾向于通过压降综合融资成本来实现宽松效果，而非轻易动用基准利率工具。
与此同时，央行重申结构性货币政策工具（如再贷款）的重要地位，显示定向信用支持仍是政策发力的主要方向。
为何撤销降息预测？三个关键因素
高盛此次调整判断，主要基于以下几点依据：
其一，经济数据表现好于预期。今年1至2月的活动数据显示一季度经济增长势头较为稳健，中国经济在外部扰动面前展现出相对韧性。
其二，通胀压力有所修复。最新PMI数据显示，3月PPI同比大概率转正，这一变化在一定程度上降低了通过降息提振物价的迫切性。
其三，政策沟通口径趋于稳定。央行主要负责人此前曾公开表示，当前融资条件整体宽松、信贷增速合理适度，并将现行"适度宽松"的货币政策立场定性为契合当前经济形势的判断，并不必然意味着后续还要进一步宽松。
高盛还指出，从其与市场参与者的交流来看，投资者对2026年降息的预期本已在持续消退，机构此前也曾提示过"全年零降息"的风险情景。
降准仍在基准预测之内
尽管撤销了降息预测，高盛维持对年内降准50个基点的判断。报告认为，降准是央行在政策层面较为青睐的显性工具，既能向市场传递支持信号，又有助于配合财政政策发力——央行在四季度货币政策报告中已明确要求加强货币与财政政策的协调配合。
当然，高盛也坦承，央行保持流动性充裕的手段并不仅限于降准，公开市场操作、中期借贷便利、买断式回购以及购买国债等工具均可灵活运用。
尾部风险仍存：若外部冲击加剧，降息可能重回议程
高盛特别说明，上述判断基于基准情景。若霍尔木兹海峡局势持续恶化，引发全球经济下行并拖累中国出口，决策层可能需要加大财政刺激力度，并辅以政策利率下调来稳定经济增长。在此类尾部风险情景下，降息仍是可动用的政策选项。
总体来看，高盛对中国货币政策的最新研判传递出一个清晰信号：在经济数据尚可、外部压力可控的背景下，央行更倾向于以结构性工具和降准等方式维持宽松，暂无大幅调降政策利率的必要性，但这一判断仍高度依赖后续宏观数据的走向。
