【深度研报】威高血净（603014.SH）：血液净化龙头稳中求进，并购破局打开新空间

作为国内血液净化领域的平台型龙头企业，威高血净于2025年5月登陆上交所主板。上市首年交出了营收37.69亿元、净利4.82亿元的稳健成绩单，同时重磅推进收购威高普瑞，向生物制药上游领域延伸，开启“内生+外延”双轮驱动的新篇章。

📈 01 最新业绩：上市首年稳健增长，现金分红回报股东

2026年3月27日，威高血净披露了上市后的首份年报，业绩表现稳健。

核心财务数据

💰 分红回报

公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.608元（含税），上市后累计派现金额达6582.13万元，践行“共享发展成果”理念。

📊 盈利能力与运营效率

• 毛利率：40.23%（同比下降2.06个百分点）
• 净利率：12.80%（同比上升0.33个百分点）
• 期间费用率：24.85%（同比下降1.78个百分点），费用管控成效显著

公司表示，业绩增长主要受益于人口老龄化加剧、慢性病发病率提高带来的血液净化行业需求持续增长，以及国家相关政策的逐步落实。

🧬 02 业务布局：血液净化全产业链龙头，市占率领先

威高血净专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售，已完成从血液透析器、透析管路、透析机到腹膜透析液的全产品线布局。

🏆 核心产品市场地位（2023年数据）

🔬 主营业务收入构成（2025年）

• 耗材类：77.55%
• 设备类：18.25%
• 其他：4.20%

其中，最核心单品血液透析器2024年收入占到总营收的 **51.0%**。

🌍 海外布局持续推进

公司重点布局东南亚、南美、东欧、北非等潜力市场，目前已在厄瓜多尔、印度尼西亚设立子公司，未来将持续深化本地化运营，提升境外市场渗透率。

🤝 03 重大资产重组：收购威高普瑞，进军医药包材领域

2025年10月，威高血净公告筹划以发行股份方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权，预计构成重大资产重组。

🎯 标的公司：威高普瑞

威高普瑞是深耕医药包装领域的领先厂商，主营预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材。

• 市场地位：2022-2024年，预灌封产品国内市场占比均超过**50%**，国内排名第一，国际销量位列行业前五
• 客户资源：与国内外众多知名生物制药企业建立长期稳定合作关系，覆盖生物药、疫苗等多个领域

🤝 并购战略价值

1. 技术协同：威高血净在血液透析用中空纤维膜等生物医用膜核心技术方面具有丰富经验，已实现中空纤维切向流过滤器、中空纤维病毒过滤器等生物制药滤器的技术研发
2. 客户协同：借助威高普瑞丰富的生物制药企业客户资源，共同开拓生物制药上游业务市场
3. 业务多元化：主营业务新增预灌封给药系统及医药包材领域，有效实现多元化经营，提升抗风险能力

西部证券研报指出，此次外延并购将“打开生物制药上游业务成长空间”。

🌊 04 行业前景：血液净化市场持续扩容

📈 市场规模预测

根据弗若斯特沙利文数据：

• 中国血液透析医疗器械市场规模2023-2027年CAGR预计达 21.52%
• 细分领域增速：
• 血液透析机：22.23%
• 血液透析器：20.83%
• 血液透析管路：28.94%

👥 需求端驱动因素

• ESRD患者数量增长：预计2027年中国ESRD患者数量将达527.13万人，2023-2027年CAGR为6.32%
• 治疗渗透率提升：接受血液透析的ESRD患者从2019年的63.27万人增至2023年的91.66万人，CAGR达9.71%
• 医保体系完善：推动患者治疗意愿上升

🏭 供给端格局演变

带量采购等政策推动行业专业化分工，市场份额将进一步向拥有充足产能的大型企业集中，威高血净作为龙头有望率先受益。

📊 05 机构观点：普遍看好，给予“买入”评级

📋 业绩预测（6家机构一致预测）

数据来源：同花顺F10，截至2026年2月27日

🏦 券商评级

⚠️ 风险提示

• 产品研发不及预期的风险
• “带量采购”政策效果不及预期的风险
• 行业竞争加剧影响销售

💰 06 资金面与股东结构

💵 融资余额

截至2026年3月30日，威高血净融资余额为 1.10亿元，占流通市值的7.52%。

📊 股东户数变化

• 截至2025年末，股东总户数 1.69万户，较三季度末下降32.07%，筹码趋于集中
• 截至2026年2月28日，股东户数进一步降至 1.67万户

🏛️ 机构持仓

截至2025年12月31日，华宝中证医疗ETF、南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF等多家机构新进十大流通股东名单，显示机构关注度提升。

🔮 综合展望

威高血净作为国内血液净化领域的平台型龙头企业，核心产品市占率领先，经营业绩稳健。当前正在推进的重大资产重组——收购威高普瑞，有望实现技术协同与客户资源整合，开拓生物制药上游业务这一全新增长赛道。

在血液净化行业持续扩容、国产替代加速的背景下，公司通过“内生+外延”双轮驱动，有望实现稳健增长。多家机构预测2026-2027年净利润增速保持在10%左右，给予“买入”评级。

本文基于截至2026年3月31日的公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。