免责声明：研报提及个股仅作为案例分析以及信息分享、日常学习使用，非荐股，股市有风险，投资需谨慎，如果涉及信息披露问题请后台联系本人删除。
本篇核心内容索引：商业航天、信维通信、杰瑞股份、半导体设备、PCB设备
【商业航天】海内外火箭发射共振，或开启第二波行情
————————————
[太阳]【四月份国内各型可回收火箭首飞在即】
🚀1、今晚（3月30日）力箭二号（中科宇航）首飞；2、本周，天龙三号（天兵科技）首飞；3、长10乙（航天一院）4月中旬首飞，二级入轨+一级海上网系回收，重点关注；4、朱雀二E四月中旬、朱雀三号（蓝箭航天）四月下旬二飞回收试验；5、星云一号（深蓝航天）四月中下旬首飞，验证火箭入轨 + 一子级高空垂直回收；6、长征12B（中国商火）四月首飞
[太阳]【海外新火箭发射在即】
🚀1、SpaceX的星舰V3（Block 3）4月上中旬首飞；2、蓝色起源的新格伦NG-3火箭，4月上旬发射，继续验证一级复用，后续NG-4预计2026年中，发射蓝月亮MK1无人着陆器（NASA CLPS），NG-5预计2026年下半年，发射亚马逊LeoSat星座。
————————————
[太阳]关注：
🚀火箭回收：超捷股份、广联航空、斯瑞新材、巨力索具、航天动力、华曙高科、飞沃科技、银邦股份
☄卫星：烽火通信、信科移动、铖昌科技、臻镭科技、长江通信、电科蓝天、上海港湾、明阳智能、天银机电、航天电子、航天环宇、海格通信、航宇微、西测测试、顺灏股份
☀TK光伏：迈为股份、高测股份、宇晶股份、拉普拉斯、中来股份、连城数控、晶盛机电
【东吴北交所】4月产业催化持续，重视商业航天机会
#事件：# 1）SpaceX或将于本周提交招股书，募资超750亿美元，目标估值1.25万亿美元；2）近期国内力箭二号、天龙三号、星云一号等将进行可回收首飞，4月朱雀三号也将再次进行回收发射；3）海外星舰V3将于4月进行首飞
#观点重申#
#低轨卫星资源有限、ITU规则下先到先得、各国加速争夺。当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫星是目前商业航天核心竞争轨道，轨道和频谱“先登先得”，轨道与频段资源有限下各国加速争夺。
#美国卫星部署遥遥领先、中国加码追赶。#1）SpaceX引领美国卫星部署全球领先。2025年全球火箭发射次数为324次，美国占比约60%，卫星部署方面截至2025年底SpaceX累计部署卫星已超9000颗，占全球约60%，确立全球领先地位，同时SpaceX目标累计部署超4万颗卫星并于26年初申请百万颗算力卫星，太空资源争夺迫切。 #2）我国实际卫星部署与美差距显著、卫星发射需求旺盛、政策与产业端加码追赶。我国卫星申报数量超25万颗，但实际发射不足千颗，与美差距显著，在频轨资源有限及ITU规则限制下，太空资源争夺愈发激烈，卫星发射需求迫切，政策端国家不断出台政策支持航天发展，25年底先后成立商业航天司并明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的要求，助力商业火箭企业加快上市推动产业发展。企业端多家民营火箭企业集中试射可回收火箭，商业化进程有望加快。
#全球商业航天市场空间广阔、预计30年达8000亿美元。24年全球航天经济达 6130 亿美元，其中商业航天约4800亿美元，2030年预计超8000亿美元。
[玫瑰]投资建议：马斯克申请布局百万颗算力卫星，星舰V3将于4月首飞，太空资源加速争夺下，我国商业航天发展迫切，可回收火箭发射试验持续推进，推荐：星图测控、民士达、欧普泰、苏轴股份、富士达、远航精密、天力复合等，建议关注：连城数控、创远信科等
[爆竹]风险提示：火箭企业上市进程不及预期、火箭技术进展不及预期、行业竞争加剧。
天风通信 | 信维通信近况更新20260330
🔥#卫星业务#
SpaceX星链终端高速连接器核心供应商，25年收入10e+，26年一季度S下单持续增长。后续增量来自1）V3卫星发射后，Starlink用户数量保持翻倍增速；2）切入相控阵天线产品供应后，单机价值量将翻倍。
海外亚马逊Kuiper星座、国内垣信/星网组网加速，#公司均为核心组件供应商、卫星业务客户优质份额核心。
🔥#消费电子业务#
Apple既有产品份额稳定，增量产品：1）透明天线正在推广，若重返Apple天线供应，可触达80e+ RMB增量市场；2）iPhone17全系列将采用不锈钢电池，公司将受益拓品增量；3）MLCC产品有望切入贡献增量。
2026年多款AI硬件将上市&迭代：OpenAI首款挂脖设备、Google首款AI眼镜、Meta AI眼镜等，公司均为天线等产品核心供应商。
公司散热产品（高导热热界面TIM1材料与芯片封装散热片）已供应头部客户，有望继续突破海外AI领域客户。
👉公司近期60亿定增投向卫星+天线+散热，彰显发展自信。
👉据公司24年股权激励，24年/25年/26年业绩考核目标为净利润达到6.5亿元（已达成）/7.8亿元/10.4亿元，CAGR=26%。
☎️详细更新欢迎联系【天风通信】王奕红/余芳沁17786577367/曾庆亮16621221998/唐海清
[太阳]【杰瑞股份】点评：AIDC再获大单，涨价+交付节奏超预期！【东吴机械】
#涨价20%+在手机头资源完全充足
[玫瑰]新订单情况：客户是美国“七姐妹”之一，应用于数据中心建设，合同金额23.6亿元，当前公司在美国已经累计获得8e美金燃气轮机订单。#该订单有以下两点超预期：①价格上涨20%：公司于今年3月正式涨价20%，单MW销售价格由100万美金提升至120万美金，此前美国龙头GEV也涨价10%+，印证整个产业链的高景气度；②交付节奏加快：该订单预计27Q1开始交付，27年底前交完。上一个订单交付时间为28年，市场担心是由于公司机头产能不够所以拉长交付周期，但当前公司具备新机+航改燃+二手机资源，在手机头完全可以覆盖公司接单情况。
[玫瑰]公司天然气业务稳健向上，当前已经开始对接部分重建商机
（1）主业受战争影响小：公司中东当地业务一直正常进行中，没有停工过，且设备类业务均为离港确收不受影响，仅有EPC业务为到港确收可能会有确收延后的风险。（2）主业景气度高：中东天然气设备+EPC市场空间过万亿，公司询单量很大，即使没有阿尔及利亚订单也会有别的订单补上。
（3）重建需求旺盛：公司已经开始对接部分重建商机，重视能源安全背景下公司主业景气度。
[玫瑰]盈利预测与投资建议：我们维持公司25-27年利润假设预期为30/40/52亿元，继续重点推荐。
[红包]【东吴机械】周尔双/黄瑞
🌟【中金机械｜杰瑞股份】北美数据中心第四笔1.815亿美金订单落地
1️⃣根据公司公众号，杰瑞敏电与北美客户成功签署发电机组销售合同，单笔合同金额达1.815亿美元，约合人民币12.7亿元。本次合作方为杰瑞敏电新开拓的重要客户，标志着公司在北美市场的客户基础进一步扩大，未来合作空间广阔。此次签约不仅在金额上再创新高，更标志着公司在数据中心领域市场影响力与品牌认可度的持续提升。
2️⃣燃气轮机供应链储备充分：早前已经和西门子能源签订燃气轮机战略合作协议，近期又与贝克休斯签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议；近期与川崎重工在燃气轮机方面进行战略合作，并在10月份已经完成川崎燃气轮机的批量采购布局。我们预计北美燃气轮机高景气下杰瑞股份有望率先受益。
3️⃣近日连续斩获北美数据中心超亿美金订单：根据杰瑞股份公众号，11.27日杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元；12.2日与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同，这是继日前与全球AI行业巨头达成合作后，杰瑞获得国际客户的再度认可。1月14日公司公众号披露，公司全资子公司GenSystemsPower Solutions LLC（以下简称“GPS”）与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为1.06亿美元（约7.42亿元人民币）。本次合同签署是GPS近期与该客户签署的第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同总金额为2.12亿美元。目前，杰瑞已在SMR（小型模块化反应堆）供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理的全生命周期服务领域开展业务及团队建设。
以上信息均来自公开信息与已发布报告
☎欢迎联系：刘中玉/丁健/鲁烁
# 重视底部时刻、持续推荐半导体设备/材料/零部件板块
# 全球： 台积电上修26开支至520-560亿美元（YoY+27%-37%）、美光26开支从200亿美元上修至250亿美元、海力士80亿美元提前锁定EUV设备订单，# 全球半导体上游景气度持续上修
# 国内： 两存全球市占率不足10%，后续开支/国产化率有望持续超预期，# 产业兑现等待加速
♦️# 部分材料/零部件/后道环节Q1先行业绩释放、建议重点关注
♦️# 前道设备高端工艺突破稳步推进、持续重点推荐
🌟# 继续重点推荐
1️⃣两存敞口60%：# 拓荆科技、 微导纳米、中微公司
2️⃣低国产化率高弹性：# 精测电子、 中科飞测、芯源微
3️⃣零部件+材料：# 安集科技、珂玛科技、 广钢气体、神工股份
4️⃣后道设备：# 华峰测控、金海通
细节更新联系【XZDZ】
【TFJX】PCB设备公司订单持续向好，设备耗材乘AI东风起
#！！！近期重点深度交流芯碁微装、大族数控、东威科技、凯格精机，如需了解近况欢迎私戳~
[红包]下游资本开支提升利好设备端。胜宏科技预计26年固定资产投资不超过180亿元（2025年公司资本开支为66亿元），同比增172%。此外，鹏鼎公告投资110亿元用于淮安工厂的建设。PCB厂商固定投资中超60%流向设备购置，且受PCB板升级，设备占比持续提升，因此我们认为，以胜宏、鹏鼎为代表的PCB厂商有望在26年持续高资本开支并延续。下半年起rubin开启量产，设备端购置逐步进入快车道。根据我们跟踪，各pcb设备公司订单持续向好。
[玫瑰]核心品种及标的：
1）芯碁微装：先进封装板块弹性空间发，26、27年均有望实现订单翻倍预期。PCB曝光机方面，发货维持高景气。相对于PCB曝光机，公司在先进封装及CO2激光钻机可以给到更高的估值。
2）大族数控：订单按季度呈现明显上升趋势，下游客户集中下单，母公司预期乐观。超快激光钻机各大PCB厂商均够买验证，具有卡位优势。
3）凯格精机：在手订单充足，锡膏印刷设备25年增速较快且三类产品占比提升结构优化，26年有望持续突破。光模块自动化产线25年已批量交付1.6T产线，目前在手订单充足。此外公司在光模块贴片设备已在客户验证，有望提供弹性。
4）东威科技：PCB截止26M2订单充足。公司产值可达40e，产能利用率提升带来盈利能力增强，全年利润率有望达20%。三合一电镀设备打破海外垄断。复合铜箔可提供磁控溅射+水电镀设备，磁控溅射价值量更高，截至25年已出货6+亿元。
5）钻针耗材：根据我们测算，26/27年行业AI钻针供需差分别为27%/14%，M9材料带来钻针量价倍数级增长。根据我们专家交流，年后钨针较年前已涨价20%+，当前钨价上涨有望给钻针及刀具厂商提供更多业绩弹性。建议关注鼎泰高科（AI钨针龙头，扩产迅速）、民爆光电（收购夏芝精密，预期明年产能约为鼎泰1/6）、沃尔德（关注金刚石钻针进展）、新锐股份等。
[玫瑰]PCB设备资料汇总：1️⃣PCB行业综述，内含：1）PCB行业下游资本开支整理；2）从英伟达产品角度拆分：设备资本开支规模25-27年展望；3）PCB供应链价值量拆分及供应商分析、钻针供需关系测算。2️⃣个股模型及近期公司、专家纪要：#大族数控、芯碁微装、东威科技已更新，含最新PCB厂商专家交流。如需欢迎私戳
